金融證券法律資訊與監管動態
SECURITIES LAW AND REGULATION
第118期
（2024年8月2日-8月8日）
德恒金融證券合規及風險處置團隊
本期內容速覽 (2024年8月2日-8月8日）
一、法律資訊
1.董宇輝，突傳大消息！（08/07）
2.地方國資加速“攬A” “硬科技”上市公司受青睞（08/08）
8月7日消息，與輝同行(北京)科技有限公司(簡稱“與輝同行”)近日發生工商變更，原全資股東北京新東方迅程網絡科技有限公司退出，新增董宇輝為股東并全資持股。這也意味著，俞敏洪旗下新東方已完成出售與輝同行，董宇輝已完全掌控與輝同行。
公開信息顯示，與輝同行注冊資本為1000萬元，自然人股東董宇輝認繳額為1000萬元，法定代表人為董宇輝。
7月以來，地方國資收購A股上市公司的提速趨勢明顯。據上海證券報記者不完全統計，年初至今，已有超過20家上市公司已經或將“易主”地方國資；而進入7月，更是出現12個此類案例，掀起一波小高潮。從行業類型來看，以硬科技領域公司居多。
中國企業研究院首席研究員李錦預計，在今后一段時間，將有更多的地方國資以“資本換時間”的方式加大投資新興產業，優化當地經濟布局，加快結構調整。另有資深投行人士告訴記者，通過收購上市公司以實現“資本招商”，或將成為各地政府招商引資的新模式、新趨勢。
本期內容速覽 (2024年7月26日-8月1日）
一、法律資訊
3.2024年A股首例主動退市案：昔日客車霸主亞星客車“隕落”（08/08）
作為中國歷史最悠久的客車生產企業之一，亞星客車曾擁有諸多耀眼光環。它是國內第一家研制出客車專用底盤的企業，也是國內第一家客車銷量突破5000輛的企業，曾經連續7年客車全國銷售第一。
8月4日，揚州亞星客車股份有限公司（下稱“亞星客車”，600213.SH ）對外披露了退市方案。方案提出，根據相關規定，為保護中小投資者利益，擬由亞星客車控股股東濰柴（揚州）投資有限公司（下稱“濰柴揚州”）向其他股東提供現金選擇權，并在取得上海證券交易所終止上市批準后申請在全國中小企業股份轉讓系統轉讓。
4.搶抓布局窗口期 理財公司快步“到縣城去”（08/08）
理財公司加快布局農信機構渠道。招銀理財8月5日披露，其新增一家理財產品代銷合作機構——浙江瑞安農村商業銀行。今年以來，招銀理財至少與10家農商行達成了代銷合作。
下沉產品代銷渠道是近年來理財公司一大發展趨勢。原因在于：第一，對大多數理財公司而言，大行、股份行渠道基本飽和，想要擴大規模就必須下沉；第二，城農商行壓降自營理財業務形成的空白，被理財公司盯上了。“現在是理財公司布局的時間窗口期。”一位業內人士表示。
本期內容速覽 (2024年7月26日-8月1日）
8月2日，金融監管總局官網行政處罰信息更新，罰單密集落地。券商中國記者梳理發現，此輪罰單涉及交行、浦發、民生、華夏銀行等17家銀行業機構，所有機構合計被罰超1700萬元。
從近期密集落地的罰單中可以看見，信貸領域仍是金融機構受罰的重災區，這也側面體現了金融監管的“長牙帶刺”常態化逐步落實。在50余張罰單中，針對信貸領域違法違規的仍超半數。
二、監管動態
1.罰單密集落地！17家機構合計被罰超1700萬元（08/03）
2.兩家A股公司，遭證監會立案！（08/03）
8月2日晚間，日海智能(002313)公告，公司于8月2日收到中國證監會對公司送達的《立案告知書》，公司因涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對公司進行立案。
無獨有偶，另一家上市公司錦富技術（300128）昨日晚間也披露了收到證監會立案告知書的公告。公告顯示，公司近日收到中國證監會下發的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對公司立案。
本期內容速覽 (2024年7月26日-8月1日）
二、監管動態
3.江蘇四家農商行被啟動自律調查：國債交易涉嫌操縱市場價格、利益輸送（08/07）
8月7日，交易商協會發布公告顯示，近日，交易商協會監測發現，江蘇常熟農商行、江蘇江南農商行、江蘇昆山農商行、江蘇蘇州農商行在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送。依據《銀行間債券市場自律處分規則》，交易商協會對上述4家機構啟動自律調查。
4.華林證券收罰單（08/08）
8月7日晚間，華林證券發布公告稱，公司收到中國證券監督管理委員會西藏監管局《行政監管措施事先告知書》。西藏證監局指出，華林證券存在四方面的問題，一是月度風險控制指標監管報表填報不準確，風控指標超標；二是業務數據報送不準確；三是多份情況說明前后不一致；四是人員任免及執業資格管理存在明顯漏洞。
上述情形違反多項規定，西藏證監局決定對華林證券采取責令限期改正、責令增加內部合規檢查的次數并提交合規檢查報告的監督管理措施，記入證券期貨市場誠信檔案。
本期內容速覽 (2024年7月26日-8月1日）
1.ABS業務重要指引發布！9月1日起實施（08/03）
三、新規速遞
8月2日，《資產證券化業務報價內部約束指引》（以下簡稱《指引》）由中國證券投資基金業協會（下稱“協會”）正式發布，并將于9月1日起實施。《指引》明確了ABS業務報價內部約束制度要求，引起業內廣泛關注。
《指引》內容共有10條，主要內容包括：管理人開展ABS業務建立報價內部約束制度的總體要求、ABS業務報價內部約束制度的主要構成要素、明晰管理人實施ABS業務報價內部約束制度自律監管要求。
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? ?金融證券業務先鋒組，由北京、深圳、上海等地區的德恒專業團隊強強聯合組成。我們關注金融證券領域的最新市場熱點和前沿法律問題，致力于為金融證券領域的大型客戶提供跨地域、多專業的綜合性法律解決方案，業務領域涵蓋金融證券合規、風險處置、爭議解決及刑事辯護等法律業務。
陳雄飛
合伙人
北京德恒律師事務所刑事專業委員會主任，合規專業委員會負責人。刑法學博士，研究員，原司法部預防犯罪研究所預防室副主任。北京市西城區律協副會長，全國律協刑委會委員，北京市律協行業規則委員會副秘書長，中國行為法學會司法分會副秘書長；被最高人民檢察院聘為“控告申訴檢察專家咨詢庫”專家。主要從事刑事訴訟及刑事風控與合規業務，代理刑事案件幾百起，其中在全國范圍有重大影響的刑事案件幾十起，為多名原省（部）級領導、多家金融機構、上市公司提供刑事辯護、刑民（行）交叉及刑事風控與合規業務。
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上海
秦? 韜
合伙人
德恒上海律師事務所第一屆、第二屆管委會委員，德恒全國刑委會副主任。上海市企業法律顧問協會首批特邀專家委員，上海市國資委金融證券領域委托推薦律師，上海市工商聯(總商會)第一屆律師志愿服務團成員。擁有17年國際國內訴訟仲裁經驗，成功處理操控證券市場、內幕交易、上市公司業績對賭、融資租賃、信用證融資、供應鏈貿易融資、銀行貸款擔保、基金投融資等重大金融證券案件。
張忠鋼 合伙人
現任德恒金融專委會執委(資管組主委），“一帶一路”國際商事調解中心調解員，蟬聯2021年度和2022年度Legal500推薦律師，以及2022年度、2024年度《中國知名企業法總推薦的優秀律師&律所》推薦上榜的制造業法總推薦的優秀律師。張律師現任上海律師協會第十二屆仲裁專委會委員，上海破產管理人協會管理人維權專委會委員和破產重整業務研究委員會委員。張律師從事律師執業超過18年，在金融證券、私募基金、投融資和并購、商事爭議解決(特別是資管糾紛)等領域擁有豐富的法律服務經驗。
核心團隊
深圳
安? 健 合伙人
德恒深圳創始合伙人、德恒刑委會顧問、德恒深圳刑（行）民交叉法律服務專業委員會主任、深圳律協刑民交叉專委會顧問。自2002年執業以來，業務相關范圍主要聚焦于涉及市場經濟領域的刑事及刑民交叉法律服務。近年來法律服務領域逐漸延伸至證券金融資本市場的爭議解決范疇，先后參與辦理過多起具有較大影響的涉及證券金融資本市場的案件。對涉及證券資本市場的爭議解決（包括刑事、行政、民事交叉法律事務、“虛假陳述”、內幕交易、操縱證券市場等）有比較豐富的實務經驗，同時對相關的法律領域有比較深入和系統的研究，先后發表過多篇專業論文。
唐永生 合伙人
德恒證券專委會執委，德恒深圳高級合伙人、業務發展委員會主任。主要執業領域為公司上市、改制、并購、重組。多次登榜IFLR（《國際金融法律評論》）、ALB 《亞洲法律雜志》等專業評級機構榜單。
核心團隊
深圳
黃? 磊 合伙人
德恒深圳合伙人，德恒深圳合規中心副主任、海南國際仲裁院仲裁員、廣東省律師協會合規專委會委員、一帶一路商事調解中心調解員。黃磊律師主要執業領域為合規、投融資、并購、資本市場及商事爭議解決。從事國有企業合規管理體系建設、上市公司合規和基金合規工作。
陳 琦合伙人
深圳市律師協會證券法律專業委員會秘書長、中證中小投資者服務中心公益律師、深圳市法學會證券法學研究會外聯部部長、西南政法大學深圳校友會理事、德恒深圳青工委委員，擁有超10年的法律工作經驗，業務聚焦于金融、證券爭議解決領域，主要客戶包括長城證券、招商證券、國信證券、金元證券、平安創投等金融證券領域知名機構，曾成功處理ABS、資管產品兌付系列爭議解決、股票質押式回購糾紛、企業控制權爭奪系列糾紛等重大商事案件。
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法律資訊
LEGISLATION
02
1.1.董宇輝，突傳大消息！（08/07）
8月7日消息，與輝同行(北京)科技有限公司(簡稱“與輝同行”)近日發生工商變更，原全資股東北京新東方迅程網絡科技有限公司退出，新增董宇輝為股東并全資持股。這也意味著，俞敏洪旗下新東方已完成出售與輝同行，董宇輝已完全掌控與輝同行。
公開信息顯示，與輝同行注冊資本為1000萬元，自然人股東董宇輝認繳額為1000萬元，法定代表人為董宇輝。
從攜手共進走向徹底切割
2022年6月，彼時新東方部分業務開始轉型做直播商務，董宇輝是東方甄選農產品的一名普通主播。董宇輝的賣貨方式不是那種聒噪的菜市場吆喝叫賣，也不是說一通千篇一律的營銷話術，而是像一位淵博的老友和網友聊天。比如他賣大米，會說“我愛這世間三樣東西：The sun，the moon and you，太陽是白天，月亮是夜晚，你是永遠。”
很快，這種獨特的直播方式引起海嘯般的關注度。自董宇輝2022年6月9日爆紅后，東方甄選粉絲呈現爆發性增長，7天粉絲增長300多萬。同時，90天內東方甄選直播銷售額達1.4億，其中超過8500萬銷售額由董宇輝貢獻。可以說，董宇輝令當時陷入轉型泥潭的新東方順利走出困境。
好景不長，2023年12月5日，東方甄選爆發“小作文”事件，起因是東方甄選因主播董宇輝“小作文”到底由誰撰寫引起的風波。董宇輝龐大的粉絲為其叫屈，最終導
致東方甄選粉絲損失近10萬，同時公司股價暴跌。為了平息眾怒，2023年12月14日，俞敏洪道歉稱“公司管理有很大漏洞”，并且很快專為董宇輝成立了一家公司——“與輝同行”。
“小作文”風波后，俞敏洪和董宇輝陷入持續不停的輿論風暴中，東方甄選的股價一路下跌，最終曾經攜手并進的二人選擇和平“分手”。俞敏洪稱：“為了能夠讓宇輝更好地發揮才能并擁有更多的自主權，避免不必要的沖突和矛盾，我們決定，成立與輝同行公司，由宇輝擔任董事和總經理，全權掌控公司的業務決策。”董宇輝則形容這次分割為“脫離了港口庇佑的獨自駕駛”。
2024年7月25日，俞敏洪和董宇輝分別在個人社交賬號上發布長文“官宣”分手。同日，東方甄選在港交所公告《本集團知名主播之友好離任》表示，出于董宇輝的職業抱負、對其他事業的投入及個人時間安排，董宇輝與東方甄選友好協商后離任公司，該離任于當日生效。
根據東方甄選披露的出售公告，董宇輝（買方）、北京新東方迅程網絡科技有限公司（賣方）及與輝同行（北京）科技有限公司（目標公司）訂立出售協議。據此，賣方同意出售，而買方同意收購目標公司的100%股權，代價為7658.55萬元（人民幣）。
對于收購款項，俞敏洪在上述“分手”公開信后的評論區解釋稱“宇輝購買公司的錢我安排了，公司是送給宇輝的”。有網友計算表示，俞敏洪送給董宇輝的離職大
禮包（包括超過7600萬元的公司+與輝同行成立以來至今年上半年的凈利潤為1.41億元+東方甄選向與輝同行免費提供自主研發的信息系統）可謂“十分厚道”。不過，也有人質疑這實際是俞敏洪精心設計的交易，這一交易以“成本法”而非“PE”法對與輝同行進行估值，并且沒有將董宇輝個人IP價值計入其中。
事實上，董宇輝的出現或許早已突破了俞敏洪做老板的心理防線。俞敏洪在《我曾走在崩潰的邊緣》一書中講述了兩次關于員工提出“過分要求”的例子，他表示，有老師覺得公司離開自己就不行，在他已經給對方高出市場標準一倍以上的工資之后，對方還來和他談工資。這件事導致處于創業初期的他內心有防范“大廚效應”的想法，于是就“大包大攬”，幾乎一個人備所有的課，并且不讓一位老師負責一門課，防止“一家獨大”現象。他自稱：“我既是老板，又是做飯最好吃的人，這樣的話我的飯店就安全了。”
與董宇輝的“分手費”是否拖累了新東方業績？
8月1日，新東方發布截至2024年5月31日的2024財年第四季度財務業績。
2024財年第四季度，新東方營收11.37億美元，同比大漲32.1%，主要受教育新業務以及東方甄選自營產品及直播電商業務帶動；但股東應占凈利潤為2700萬美元，同比減少6.9%；經營利潤更是只有1053萬美元，同比大減78.1%。
8月6日晚間，新東方-S（9901.HK）公告，公司董事會已批準對股票回購計劃進行調整。根據該調整，公司根據回購計劃授權回購的股票總價值從4億美元增加到7億美元，擴大后的回購計劃有效期至2025年5月31日。截至上述公告日期，該公司已回購價值約3.3億美元的美國存托股。
南財快訊記者以投資者身份致電新東方，相關人士回應稱，擴大回購計劃的主要原因是對公司非常有信心，也希望投資人能有信心。
“公司后續會考慮將一部分回購的股權用于員工激勵。”該人士透露，新東方基本上每隔幾年會發放部分股權激勵。此外，新東方將于8月19日舉行董事會會議，借以審議建議宣派特別股息。截至8月7日收盤，新東方港股報55.8港元/股，市值為924億港元。截至8月6日收盤，新東方美股報74美元/股，市值為122億美元。
（來源：21世紀經濟報道）
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2.地方國資加速“攬A” “硬科技”上市公司受青睞（08/08）
7月以來，地方國資收購A股上市公司的提速趨勢明顯。據上海證券報記者不完全統計，年初至今，已有超過20家上市公司已經或將“易主”地方國資；而進入7月，更是出現12個此類案例，掀起一波小高潮。從行業類型來看，以硬科技領域公司居多。
中國企業研究院首席研究員李錦預計，在今后一段時間，將有更多的地方國資以“資本換時間”的方式加大投資新興產業，優化當地經濟布局，加快結構調整。另有資深投行人士告訴記者，通過收購上市公司以實現“資本招商”，或將成為各地政府招商引資的新模式、新趨勢。
地方國資“攬A”熱情高漲
7月，我國平均氣溫熱出新高度；而在A股市場上，廣東、海南、四川等地方國資頻頻下場“攬A”，熱情更為高漲。
如廣東國資近一個月動作頻頻，資本運作迅速升溫。繼7月初擬拿下雪峰科技控股權后，不到一個月時間，廣東省政府又通過“協議轉讓+放棄表決權”等組合方式擬入主海王生物。
究其背后原因，與廣東國資高度重視并購重組不無關系。7月22日，廣東省國資委黨委召開擴大會議提出，聚焦主責主業，加強產業上下游的并購重組，自上而下明晰主攻方向，自下而上謀劃重大項目，上下聯動拓展產業領域，由點及線拓展產業鏈條，促進企業資本運營與產業經營融合發展。
除省屬國資外，廣東省內多地國資也相當積極。7月，佛山市順德區國資局擬拿下世運電路控制權，珠海市國資則將耗資20.83億元拍下世榮兆業51%的股份。再往前拉長時間，茂化實華、普路通等分別被茂名市國資委、廣州市花都區國資局成功“收入囊中”。
事實上，廣東并非孤例，其他地方國資并購A股上市公司的力度與意愿毫不遜色。
四川國資擬入主宏達股份、紅旗連鎖等公司后，近日四川成渝籌劃收購荊宜高速公司85%股權，四川國資整合進一步提速；河北國資則相繼獲得滄州明珠、風范股份、大晟文化等民企上市公司控制權；湖北國資將久量股份、奧特佳、上海雅仕等多家公司納入版圖；浙江、安徽、海南等地方國資也均有收獲。
?瞄準“硬科技”布局
從行業屬性來看，地方國資的收購目標越來越傾向“硬科技”成色足的企業。
以7月為例，滄州市國資委擬入主的滄州明珠是國內少數幾家同時掌握濕法、干法、涂覆隔膜關鍵工藝、設備技術的隔膜生產企業。而黃山市國資和湖北省國資分別入主的光洋股份和奧特佳，均為國內較為知名的汽車零部件及電子電路制造商。
記者還發現，不少地方國資收購背后，已不滿足于本地產業整合的需求。
8月2日，海南控股黨委書記、董事長周軍平在華鐵應急實控權交接暨賦能提升大會上表示，并購華鐵應急股權是今年以來海南控股的第二次跨省并購，標志著公司走出海南島、布局全國業務跨上了新臺階，也是海南省屬國企綜合實力提升的一個標志。
廣東國有上市公司廣東宏大擬以巨資控股雪峰科技，通過此舉，有利于促進雙方進行產業整合，擴大規模優勢，提升其行業地位；有利于充分發揮兩者之間的協同效應，提高廣東宏大的“礦服民爆一體化”服務模式的運作水平。
“事實上，A股上市公司易主廣東、山東、江蘇等地方國資的現象，從去年開始已經形成小氣候。”李錦對記者說，隨著去年下半年新質生產力的提出，國資入主A股的現象很快就形成了一個小高潮。
易主步入“新階段”
各地國資“攬A”現象何以頻頻出現？又為何在7月進一步提速？
李錦分析稱，民營企業易盲目擴大投資，導致資金流困難，甚至資不抵債，這為國有資本并購提供了機會。同時，民營企業在新興產業方面較為活躍，而國企通過科研短時間內難以實現未來產業發展。過去，國企在新質生產力方面投入比較少，見效周期長。實際上，目前國資入主A股民企可謂“以資本換時間”。
“區別于上一波國資紓困上市民企，這一波國資入主的
目的則劍指新興產業的優鏈強鏈補鏈，這是一股新勢
頭。”李錦稱。
近期多家上市公司易主案例中，地方國資披露的收購目的印證了李錦所言的新勢頭。
如華潤三九收購天士力的“實現中藥產業鏈的補鏈強鏈延鏈”；又如十堰市國資委表示，取得久量股份的控制權，助力區域經濟高質量發展，延伸和優化產業鏈，推動國有經濟布局優化和產業轉型升級、實現國有資產保值增值。
李錦分析，國企要加快培育和發展新質生產力，需要大量的投入來重新搞科研，投資風險往往變得更大。“地方國資通過收購優質的上市公司并引進當地，使得新質生產力迅速強大起來，這對于國企來說無疑是一個很好的思路。”
此外，《公平競爭審查條例》今年8月1日起施行，或也是地方國資加速收購上市公司的原因之一。
前潤母基金研究中心關注到，在此前傳統的“稅收獎補”招商模式中，一些地方政府缺乏對項目的甄別能力，盲目追求優惠條件，為吸引企業提供過多的優惠政策和補貼，沒能“招龍引鳳”，反倒讓投機的“候鳥企業”抓住了機會。這些“候鳥企業”通常以獲取地方政府的財政補貼和優惠政策為目的，將項目短期搬遷到當地，一些平臺經濟項目甚至可以輕易遷往享受更多優惠政策的地方，這使地方政府不得不持續不停地給予企業優惠以留住其經濟貢獻。
前潤母基金負責人對記者表示，可以預見，未來各地政府在招商引資方面將越來越多地采用“資本招商”“基金招商”模式。
“在今后一段時間，A股易主國資將形成一個小的浪潮，這是我們可以預料到的。”李錦如是稱。
（來源：上海證券報）
【觀點解讀】近年來，通過轉讓+定增+表決權委托的“三步走”組合方式收購上市公司控制權受到地方國資青睞。通過這種組合方式，地方國資能夠以較低現金成本入主上市公司，還能夠保留公司現有的管理架構。被并購上市公司與當地產業政策、產業資源協同發展通常系地方國資的主要動機。
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3.2024年A股首例主動退市案：昔日客車霸主亞星客車“隕落”（08/08）
作為中國歷史最悠久的客車生產企業之一，亞星客車曾擁有諸多耀眼光環。它是國內第一家研制出客車專用底盤的企業，也是國內第一家客車銷量突破5000輛的企業，曾經連續7年客車全國銷售第一。
8月4日，揚州亞星客車股份有限公司（下稱“亞星客車”，600213.SH ）對外披露了退市方案。方案提出，根據相關規定，為保護中小投資者利益，擬由亞星客車控股股東濰柴（揚州）投資有限公司（下稱“濰柴揚州”）向其他股東提供現金選擇權，并在取得上海證券交易所終止上市批準后申請在全國中小企業股份轉讓系統轉讓。
此前兩天，亞星客車已宣布，濰柴揚州基于當前市場環境及公司情況，提議公司以股東大會決議方式主動撤回公司股票在上海證券交易所的上市交易。
公開數據顯示，亞星客車籌劃退市停牌前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值為5.75元/股，停牌前最后1個交易日收盤價為5.84元/股。亞星客車提出，結合市場案例情況，現金選擇權的行權價格擬在5.84元/股基礎上給予一定溢價。
亞星客車本次退市事項尚需提交獨立董事專門會議、董事會、股東大會審議，并取得相關國有資產監督管理機構審核批準、上海證券交易所批準。截至目前，亞星客車直接控股股東濰柴揚州已履行完畢內部決策程序并推動上級股東相關國資監管審批程序。
作為中國歷史最悠久的客車生產企業之一，亞星客車曾擁有諸多耀眼光環。它是國內第一家研制出客車專用底盤的企業，也是國內第一家客車銷量突破5000輛的企業，曾經連續7年客車全國銷售第一。它的發展壯大為國內客車技術領域填補了大量空白。
在此次遭遇發展危機之前的2009年前后，亞星客車也經歷過一次重大“挫折”，但在外部力量的支持下重新站了起來。不過，如今的市場環境已不比十幾年前，退市或將成為這個客車行業昔日霸主的最終歸宿。
為何主動退市？
亞星客車提出主動退市一事頗受資本市場關注，因為其一旦成功退市，將成為2024年A股首例主動退市企業。
對于退市原因，經濟觀察網記者以投資者身份致電亞星客車證券部，一位工作人員表示：“主要是我們去年凈資產為負，導致被警示（退市風險警示）了。如果今年繼續為負，那明年就達到財務強制退市標準。我們一季度凈資產負兩個億，今年中報業績預告是虧損大約3000萬左右，這樣下去今年凈資產肯定轉不了正。如果等到明年再退，那時候股價就更低了。現在這個價格畢竟還不低，早點退相當于是對中小投資者擔負起國企的責任。”
除自身經營表現不佳外，亞星客車與同屬于山東重工集團旗下的上市公司中通客車（000957.SZ）之間還存在同業競爭問題。
兩者相比，中通客車在銷量、經營業績等各個方面的表現都好于亞星客車。公開資料顯示，2022年至2023年，中通客車分別實現凈利潤9832.64萬元、6965.41萬元。今年上半年，中通客車累計銷量為5703輛，同比增長78.55%；預期凈利潤9800萬元至1.19億元，同比增長90%至130 %。
2022年至2023年，亞星客車分別實現凈利潤-1.96億元、-3.37億元。今年上半年，亞星客車累計銷量為2128輛，同比增長167.00%；預期凈利潤為-1800萬元至-2700萬元，與上年同期相比虧損有所降低。
“跟中通客車之間的同業競爭一直都有，我們2019年10月份的時候發了個承諾，就是五年之內解決同業競爭，這樣的話（退市）也是解決同業競爭的一個手段。”上述亞星客車證券部工作人員表示。
另外，外部環境也在倒逼亞星客車主動退出。今年4月，國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（下稱《意見》，又稱新“國九條”），其中提出，加大退市監管力度，內容包括：深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局；收緊財務類退市指標等等。
“‘國九條’出來之后，要求上市公司對金融消費者提供支持和保護，我們大股東就打算把其他股東股份收過來，然后從市場退出去。我們響應國家號召，對中小股東負責，支持資本市場（高質量發展）。”上述亞星客車證券部工作人員表示。
亞星從輝煌到隕落
亞星客車是中國歷史最悠久的客車生產企業之一，前身是成立于1949年5月的華東空軍后勤部汽車修理所。
1958年，華東空軍后勤部汽車修理所與揚州汽車修理廠合并組建揚州汽車修配廠（后多次更名），主要生產貨車。
1979年，揚州汽車修配廠設計并制造出JT661A型客車與?655型客車底盤，結束了中國長期用卡車底盤改裝客車的歷史。1985年，揚州汽車修配廠更名為揚州客車制造廠，正式進入以客車為主的生產時代。上世紀80年代至今，揚州客車制造廠陸續成功研發出國內第一款專業客車JT663、?第一款臥鋪客車JT6970、?第一款后置式底盤客車JS6970H、新能源客車JS6126GHEV、?公路客車YBL6125H等業內明星車型，填補了中國客車市場的大量空白。
?1996年8月，揚州客車制造廠改組成立江蘇亞星客車集團（下稱“亞星集團”），之后被列入首批國家300家重點企業，江蘇省十大重點企業集團。兩年后，亞星集團發起成立亞星客車，并于1999年8月將后者推向A股市場。亞星客車由此成為揚州市首家上市公司。
亞星客車成立當年，其市場占有率高達36%，也達到企業市場表現（市占率層面）巔峰。2000年前后，亞星客車更是連續7年保持客車全國銷售第一的成績。
在這之后，由于與奔馳進行戰略合作后產品定位過高，錯失市場機遇；作為揚州市屬國有企業經營缺乏活力，車型更新過慢，無法緊跟市場；以及控股權中途變更等多種原因，亞星客車銷售業績一落千丈。數據顯示，2009年亞星客車虧損約9634萬元。
2011年，亞星客車控股權被揚州市國資委無償轉讓給隸屬于山東重工旗下的濰柴揚州。在后者的支持下，亞星客車積極向新能源市場轉型。2016年，亞星客車實現凈利潤6230.78萬元，達到歷史最高值。
然而，隨著國家對新能源汽車補貼退坡，以及自身產品市場競爭力不足、客車市場環境發生較大變化等原因，亞星客車盈利水平再次下滑。2020年至2023年，亞星客車累計虧損約6.89億元。
在2023年年報中，亞星客車將公司持續虧損歸結于：客車行業受居民出行總量、出行結構以及國家及地方政策的聯動影響，隨著高鐵、家用車、共享出行等多元化交通方式的持續發展，客車的可替代元素越來越多，客車行業持續處于弱周期狀態。
為此，亞星客車正將發展重心轉移至海外市場。在2024年半年度業績預告中，亞星客車稱，受益于前期海外市場的開拓，今年出口業務增幅較大，上半年銷售收入預計為10億元至13億元，同比增幅為161%至239%，凈利潤虧損也大幅收窄至2000萬元左右。
不過，在綜合考慮自身情況、市場環境與國家要求等情況下，亞星客車控股股東濰柴揚州依舊作出了主動退市的決定。對于退市后，濰柴揚州是否有計劃將亞星客車與中通客車進行重組，上述工作人員表示“之后就不清楚了，我們暫時還沒有退市后明確的說法。”
（來源：經濟觀察網）
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4.搶抓布局窗口期 理財公司快步“到縣城去”（08/08）
理財公司加快布局農信機構渠道。招銀理財8月5日披露，其新增一家理財產品代銷合作機構——浙江瑞安農村商業銀行。今年以來，招銀理財至少與10家農商行達成了代銷合作。
下沉產品代銷渠道是近年來理財公司一大發展趨勢。原因在于：第一，對大多數理財公司而言，大行、股份行渠道基本飽和，想要擴大規模就必須下沉；第二，城農商行壓降自營理財業務形成的空白，被理財公司盯上了。“現在是理財公司布局的時間窗口期。”一位業內人士表示。
“到縣城去”節奏加快
盡管招銀理財規模穩坐行業第一，且背靠招行強大渠道，但最終也跟隨同行的步伐“到縣城去”。
據統計，今年以來，招銀理財至少開拓了10家農村金融機構代銷渠道，大部分位于浙江，包括浙江上虞農村商業銀行、浙江諸暨農村商業銀行、浙江義烏農村商業銀行、浙江禾城農村商業銀行、浙江富陽農村商業銀行、浙江德清農村商業銀行等。
加快拓展行外渠道，進軍下沉市場，招銀理財動力充足：一方面，招銀理財規模增長壓力較大；另一方面，市場競爭激烈，追趕者規模增長勢頭迅猛，差距逐漸縮小。
追趕者規模增長的秘訣在于代銷渠道。近年來，興銀理財、信銀理財、南銀理財等下沉渠道，產品覆蓋至城農商行、民營銀行。例如，2023年末，規模居第二的興銀理財，合作的中小銀行代銷機構超470家，其中390家為農信機構；規模居第三的信銀理財代銷機構累計127
家，而且還在大力拓展合作機構，今年以來已拓展近30家農信機構。
實際上，大多數理財公司都在持續拓展代銷機構。銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》顯示，已開業的31家理財公司中，3家理財公司的理財產品僅由母行代銷；2024年6月全市場有511家機構代銷了理財公司發行的理財產品，較年初增加20家。
搶抓窗口期布局
在多位受訪人士看來，加快下沉至農信機構，主要是為了搶占壓降存量業務的窗口期。
今年以來，多地監管部門要求，未設立理財子公司的城農商行于2026年底前存量自營理財壓降為零。“中小銀行以后就沒有自營理財供應，肯定要引入代銷產品，這樣才能維護零售客群。”一位城商行資管部負責人說。
對于大行、股份行理財子公司來說，必須借助這個窗口期，提前布局。“必須搶占這個‘陣地’，因為市場的容量是有限的，后面再拓展會比較困難。”上述城商行資管部負責人表示。
《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》顯示，截至6月末，全國108家農村金融機構，存續產品只數為6343只，存續規模為9792億元。這意味著，對理財公司而言，僅農信機構就存在近萬億元規模的空間。
華寶證券預計，將有約2萬億元市場份額可能轉為代銷
現有理財公司或公募基金等資管機構的產品，已拓展較多城農商行代銷業務的理財公司具備較大先發優勢。
把控沖規模節奏
今年以來，不少農商行加強了理財產品代銷。一位浙江農商行人士表示：“我們以前不怎么做代銷，今年多了很多，我們要為財富客戶提供更多產品選擇。”
尤其是在當前信貸投放形勢下，守住財富管理業務，賺取代銷費用，對中小銀行來說是一種務實的選擇。還有一層意義在于，或許可以借力理財公司壓降存量理財。“最近就有不少理財公司、資管公司借助壓降窗口期，商談如何把這些銀行的存量資產接過去。”一位資管行業人士透露。
不過，受訪人士提醒，要把握沖規模的節奏。對于中小銀行特別是農信機構而言，其客群主要分布在縣域甚至農村，他們能否接受產品凈值波動，還有待觀察。
“對于理財公司來說，規模增長得太快，可能會埋下一堆隱患，如信用風險、市場風險、客戶投訴、聲譽風險等。”上述資管行業人士認為。
（來源：上海證券報）
【觀點解讀】在搶抓縣城理財產品業務布局的過程中，尤其在當前加強金融消費者權益保護的導向下，商業銀行應更多關注管理和適當性義務，嚴格遵守《商業銀行理財業務監督管理辦法》《商業銀行理財子公司管理辦法》《理財公司理財產品銷售管理暫行辦法》等規定，加強合規管理。
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監管動態
REGULATION
03
1.罰單密集落地！17家機構合計被罰超1700萬元（08/03）
8月2日，金融監管總局官網行政處罰信息更新，罰單密集落地。券商中國記者梳理發現，此輪罰單涉及交行、浦發、民生、華夏銀行等17家銀行業機構，所有機構合計被罰超1700萬元。
50余張罰單密集落地
昨日，銀行業機構迎來55張罰單的密集落地，國開行、國有大行、股份行、城農商行、村鎮銀行等均有涉及，所有機構合計被罰約1752.13萬元，此外，有兩人被終身禁業。
其中，交通銀行湖北省分行因線上抵押貸管理不盡職，形成不良；按揭貸款風險管理不盡職；房地產開發貸款貸后管理不盡職；貸款三查不盡職形成重大損失等原因被罰款490萬元，是本輪罰單受罰金額最高的銀行業機構。
另有三家商業銀行被罰金額超百萬元。其中，華夏銀行武漢分行因為虛列開支套取費用；貸款三查不到位被罰款300萬元。福建福州農商行因同業投資業務投前調查不到位、審查審批不審慎；少計表內風險資產等被罰180萬元。九江銀行宜春分行因貸款管理嚴重失職；數據質量控制不到位被罰100萬元。
梳理來看，本輪罰單涉及工商銀行、民生銀行、無錫錫商銀行、蘇州銀行、上饒銀行、浦發銀行、南昌農商行、福建福州農商行、國家開發銀行江西省分行、長汀汀州紅村鎮銀行等商業銀行分支行，以及羅源縣農村信用合作聯社等三家農信社，共計17家銀行業機構。
部分罰單則對違法違規事件的相關責任人做出處分，本
輪罰單中，時任福建福州農商行金融市場部負責人方某、時任交通銀行股份有限公司湖北省分行業務處理中心員工尉某等2名從業人員被終身禁止從事銀行業工作。
金融監管“長牙帶刺”常態化
從近期密集落地的罰單中可以看見，信貸領域仍是金融機構受罰的重災區，這也側面體現了金融監管的“長牙帶刺”常態化逐步落實。在50余張罰單中，針對信貸領域違法違規的仍超半數。
以長汀汀州紅村鎮銀行為例，該行因違規向鄉鎮衛生院發放項目融資貸款用于項目建設；違規向公職人員發放個人經營性貸款；為掩飾風險，向不符合條件的借款人發放個人經營性貸款等三項違法違規被罰85萬元，時任副行長兼營業部總經理被處以警告。
招聯首席研究員董希淼告訴記者，信貸業務是商業銀行最基本的業務，筆數較多，辦理頻繁，流程較長，的確比較容易觸及合規方面問題。總體而言，監管部門對相關違規行為進行處罰，有助于銀行樹立審慎經營理念，依法合規發展業務，更有效地防控信用風險。
“罰單的密集落地也體現了監管‘長牙帶刺’常態化。”博通咨詢金融業資深分析師王蓬博說，密集受罰體現銀行信貸領域仍有很多問題亟需整頓，“例如，今年銀行凈息差進一步承壓，放貸過程中‘松懈’，還體現在‘三查’不盡職，資金違規流入房產等場景等問題上。”
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，對于信貸領域的違規，一方面，仍需強化金融監管，提高違規，
一方面，仍需強化金融監管，提高違規成本，規范機構經營；另一方面，還需推動金融機構持續完善內部治理，完善科學考核機制，加強業務培訓。
董希淼認為，針對信貸業務違規，金融監管部門可進一步實施差異化監管，幫助農商銀行等中小銀行不斷提升全面風險管理能力，持續強化信貸管理和內控管理；借助科技手段，構建覆蓋全行業的信貸資金流向監控系統，提升貸款用途監控的能力和效率；建議加強社會信用體系建設，提高借款人編造貸款資料、挪用貸款用途的違規成本，建立挪用貸款黑名單等制度，從源頭上遏制信貸環節違規。
（來源：券商中國）
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8月2日晚間，日海智能(002313)公告，公司于8月2日收到中國證監會對公司送達的《立案告知書》，公司因涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對公司進行立案。
對此，日海智能表示，截至公告披露日，經公司自查，目前沒有其他根據法律法規應披露未披露的重大事項，公司生產經營情況正常。公司尚未收到中國證監會的最終調查結論，立案調查事項的最終調查結果將以中國證監會出具的結論為準。立案調查期間，公司將全面配合中國證監會的相關工作，同時嚴格按照監管要求履行信息披露義務。
值得一提的是，今年2月2日，深交所就對日海智能及相關當事人作出紀律處分決定，認定公司在重大訴訟和仲裁未及時披露等方面存在違規事實。
具體來看，彼時公告顯示，日海智能及相關當事人存在多項違規行為。
首先是年度報告存在虛假記載，日海智能因商譽減值金額核算錯誤、子公司股權處置收益核算錯誤等事項，導致日海智能2018年至2021年年度報告存在虛假記載。其中，2018年至2020年利潤總額分別虛增3343.32萬元、368.29萬元、878.12萬元，2021年利潤總額虛減3014.19萬元。
其次是財務會計報告差錯更正，日海智能于2022年10月31日、2023年4月17日披露《關于前期會計差錯更正及追溯調整的公告》。
2.兩家A股公司，遭證監會立案！（08/03）
因補計提多項資產減值準備、重新確認公允價值變動損益等事項，日海智能將2019年、2020年、2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）由7813.58萬元、-54663.58萬元、2229.44萬元分別更正為6461.29萬元、-75986.98萬元、-16282.94萬元，會計差錯更正前后凈利潤變動額分別為-1352.30萬元、-21323.40萬元、-18512.38萬元。
此外，上市公司未及時披露重大訴訟和仲裁。決定顯示，日海智能于2023年8月31日披露《關于累計訴訟、仲裁案件情況的公告》。自2022年7月1日至2023年8月31日，日海智能及控股子公司累計新增訴訟、仲裁案件共計79件，合計涉及金額55556.49萬元。日海智能最早于2023年3月2日觸及披露標準，累計涉及金額28238.65萬元，占2021年經審計凈資產的10.76%。
日海智能主營業務主要分為三個板塊：無線通信模組業務、通信設備業務、通信工程服務業務。截至今年一季度末，珠海潤達泰投資合伙企業為日海智能控股股東，持有上市公司股份比例為27.74%，實際控制人為當地國資——珠海國資委。
7月9日晚間，日海智能發布上半年業績預告，預計2024年上半年實現歸母凈利潤虧損3000萬元至5000萬元，上年同期歸母凈利潤虧損約1.07億元。
對此，日海智能表示，公司集中無線通信模組行業優勢，加大模組核心技術投入，提升產品的競爭力；同時，聚焦大客戶，重點投入和提升海外業務銷售，提高運營能力和產品交付，模組業務銷售額同比增長明顯，
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帶動毛利增長。此外，報告期內，公司采取多種措施，加大對應收賬款的催收力度，應收款回款金額有所增加，應收款項計提信用減值同比減少。
無獨有偶，另一家上市公司錦富技術（300128）昨日晚間也披露了收到證監會立案告知書的公告。
公告顯示，公司近日收到中國證監會下發的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對公司立案。目前，公司各項生產經營活動均正常開展。
錦富技術業務涵蓋消費電子和新能源兩大領域。消費電子行業相關業務包括液晶顯示模組及整機業務、消費電子元器件業務、智能檢測及自動化裝備業務等。新能源行業相關業務包括鋰電池部件、新能源汽車零部件等業務。此外，該公司還涉足電力設備維護及安裝工程業務。
截至今年一季度末，泰興市智成產業投資基金（有限合伙）為錦富技術控股股東，持有上市公司股份比例為18.35%，實際控制人為當地國資——江蘇省泰興高新技術產業開發區管委會。
（來源：券商中國）
8月7日，交易商協會發布公告顯示，近日，交易商協會監測發現，江蘇常熟農商行、江蘇江南農商行、江蘇昆山農商行、江蘇蘇州農商行在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送。依據《銀行間債券市場自律處分規則》，交易商協會對上述4家機構啟動自律調查。
這四家農商行總部分別在常熟、常州、蘇州、蘇州，均在江蘇南部，其中江蘇常熟農商行（601128.SH，簡稱為常熟銀行）、江蘇蘇州農商行（603323.SH，簡稱為蘇農銀行）為上市銀行。
上述四家農商行被交易商協會啟動自律調查迅速在債券圈引發熱議。就在8月6日，有媒體報道稱，央行江蘇分行要求轄內農商行在國有大行賣出長債期間不要大規模增加債券倉位。
不過，對于交易商協會所稱四家農商行在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送的說法，是否與上述消息有關暫未知。21世紀經濟報道記者就此聯系了上述其中一家農商行相關人士，但暫未獲得回復。
“我們都是交易盤，并沒有大買盤，央行相關舉措有點打擊交易熱情。”8月6日，一位江蘇南部地區某農商行人士對21世紀經濟報道記者稱。
8月7日，對于上述四家農商行被交易商協會啟動自律調查，一位江蘇某農商行人士對21世紀經濟報道記者稱，希望交易商協會能來查明白，以官方結果為準。
據華福證券首席固定收益分析師徐亮統計，從8月5日、6日機構現券凈買入數據來看，大行賣出240011的規模大概在700億元，一是240011大行凈買入數據為-732
3.江蘇四家農商行被啟動自律調查：國債交易涉嫌操縱市場價格、利益輸送（08/07）
億元，另一個是240011的二級流通量環比增加了718億元。而據機構統計，這期間大行賣出的債券，主要由農商行、券商自營購入。
“從全天（8月6日）的市場表現來看，雖然利率在早盤的上行幅度較為顯著，但經歷日內后半程的修復行情，大部分期限及品種的單日收益率變動均不足1bp，10年國開與30年國債甚至下行1.3bp。以10年國債活躍券為參考，240011最終收于2.15%，相較前一交易日不漲不跌，而2.15%很有可能也是多空博弈后一個新的平衡點。”華西證券首席經濟學家劉郁認為。
浙商證券固定收益首席分析師覃漢分析稱，臨近2.30%“關鍵點位”的30年品種再次出現調整，但本次行情相較于前有三個改變，背后是市場和政策的再博弈：一是不同于前期全品種集中調整，本次更多是單個券種的賣盤陡然增加導致的長債調整；二是從核心賣盤主體來看，不同于前期核心賣盤是基金，買盤是銀行，本次兩者地位逆轉；三是從調整時間點看，三次關鍵點位的調整是早盤/午盤/午盤后，本質上展現了政策的溫和變化。
民生證券首席固定收益分析師譚逸鳴表示，無論是通過“親自”借券賣出、還是指導大行賣債等方式，不宜低估央行對長端風險的關注，但或更多是信號意義和預期管理，借時間換空間，以等待與財政配合的時間點，故而央行操作引發市場大幅調整甚至負反饋的可能性預計不大，主要是階段性擾動，而非趨勢的扭轉。
（來源：21世紀經濟報道）
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8月7日晚間，華林證券發布公告稱，公司收到中國證券監督管理委員會西藏監管局《行政監管措施事先告知書》。西藏證監局指出，華林證券存在四方面的問題，一是月度風險控制指標監管報表填報不準確，風控指標超標；二是業務數據報送不準確；三是多份情況說明前后不一致；四是人員任免及執業資格管理存在明顯漏洞。
上述情形違反多項規定，西藏證監局決定對華林證券采取責令限期改正、責令增加內部合規檢查的次數并提交合規檢查報告的監督管理措施，記入證券期貨市場誠信檔案。
監管要求，華林證券在監督管理措施下發之日起 6 個月內，每 3 個月開展一次內部合規檢查，并在每次檢查后10個工作日內向西藏證監局報送合規檢查報告。
關于月度風險控制指標監管報表填報不準確、風控指標超標等問題，林立作為華林證券法定代表人、董事長，對上述違規行為負有責任。
依據相關規定，西藏證監局決定通過官網，予以公開譴責，記入證券期貨市場誠信檔案。
對此，華林證券表示，公司高度重視上述事項，并已積極進行整改，后續公司將持續提升合規管理和內部控制水平，杜絕類似問題再度發生。
事實上，今年以來，華林證券多次收到監管罰單。
今年1月，西藏證監局發布的《關于對華林證券股份有限公司采取責令改正并暫停新增私募資產管理產品備案措施的決定》顯示，華林證券私募資產管理業務存在
4.華林證券收罰單（08/08）
七項問題，包括個別資管產品投資最終投資者的關聯債券，具有通道業務特征；投資標的、交易對手備選庫管理不完善；交易系統風控指標設置存在缺陷；非標投資存續期管理存在不足；信息披露存在遺漏；關聯交易管控機制不健全；人員及薪酬管理機制不健全等。
由于上述情況違反多項規定，反映出公司內部控制不完善，西藏證監局決定對華林證券采取責令改正并暫停新增私募資產管理產品備案6個月（為接續存量產品所投資的未到期資產而新發行的產品除外，但不得新增投資）的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
華林證券表示，公司對此高度重視，已按照監管要求積極推進整改。暫停新增私募資產管理產品備案事項不影響公司現有凈值型產品正常運作，對公司收入和利潤的影響較小。目前，公司各項業務經營情況正常。
5月9日，華林證券發布公告，公司收到西藏證監局行政監管措施決定書，華林證券及公司董事長、總經理及董事會秘書，被采取出具警示函的監督管理措施，并將相關情況記入證券期貨市場誠信檔案。
西藏證監局指出，華林證券存在多項違法違規行為，包括業績預告中未考慮紅博會展仲裁案存在的風險跡象、未準確計提業務及管理費，導致2023年年報業績預告歸母凈利潤1.72億元至2.18億元與2023年業績預告修正公告中歸母凈利潤0.25億元至0.37億元存在較大差異；在2024年2月18日收到上海國際經濟貿易仲裁委員會《裁決書》后，遲至2024年2月27日才進行披露等。
華林證券表示，公司及相關人員在收到《決定書》后高度重視，后續將認真吸取教訓，進一步提高規范運作意識，提升財務信息披露質量和信息披露事務管理水平，防止類似情況再次發生，切實維護廣大投資者利益。
財報數據顯示，華林證券2024年第一季度實現營業收入2.73億元，同比增長12.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約5483萬元，同比減少12.83%；基本每股收益0.0203元，同比減少12.88%。
（來源：21世紀經濟報道）
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新規速遞
NEW RULES
04
1.ABS業務重要指引發布！9月1日起實施（08/03）
8月2日，《資產證券化業務報價內部約束指引》（以下簡稱《指引》）由中國證券投資基金業協會（下稱“協會”）正式發布，并將于9月1日起實施。《指引》明確了ABS業務報價內部約束制度要求，引起業內廣泛關注。
明確報價內部約束制度要求
《指引》內容共有10條，主要內容包括：管理人開展ABS業務建立報價內部約束制度的總體要求、ABS業務報價內部約束制度的主要構成要素、明晰管理人實施ABS業務報價內部約束制度自律監管要求。
《指引》第四條規定，管理人應當建立資產證券化業務報價的內部約束制度，加強業務報價內部管理；不得以明顯低于項目平均成本等不正當競爭方式招攬業務，不得存在其他違反公平競爭、破壞市場秩序的行為。投標報價與非投標報價均應當執行資產證券化業務報價內部約束制度。管理人應當在綜合考慮前端項目承做、項目銷售和后端項目存續期管理基礎上合理測算成本、分配業務執行費用，保證足夠的費用投入，避免因費用不足影響執業質量。
根據《指引》第五條，管理人應當在資產證券化業務報價的內部約束制度中明確資產證券化項目成本核算方式、報價內部約束線、報價形成方式、決策程序、留痕與存檔方式等內容，并于制定完畢后5個工作日內將內部約束制度報送協會。
在《指引》第六條中，還對上述報價內部約束線進行了進一步明確。根據要求，資產證券化業務報價內部約束線為管理人所管理的單一資產證券化項目整體收入包
括管理人和銷售機構獲得的收入，包括但不限于管理費、銷售傭金等各類收入，且應當扣除聘請律師事務所、評級機構、評估機構、會計師事務所等中介機構的費用。資產證券化業務內部約束線應當包含絕對值內部約束線與費率內部約束線，項目報價應當同時滿足絕對值內部約束線和費率內部約束線。管理人資產證券化業務內部約束線可以在參考上一年度發行項目平均成本等因素基礎上確定，項目平均成本應當覆蓋全業務流程的投入與所有應當計提的攤銷。
引導行業建立健康有序競爭生態
協會在《指引》起草說明中特別指出，近期，部分資產證券化業務（ABS）參與人存在以低于成本價格參與競標的情況，不利于行業健康穩定發展，亟需通過發布自律規則予以規范。主要起草思路如下：
一是問題導向，規范低價競爭行為。針對部分ABS業務參與人存在報價內部約束相關內控制度不健全等共性問題，《指引》旨在推動業務參與機構建立健全ABS業務報價內部約束機制，使得一級市場低于成本參與競標行為得到規范。
二是強化管理人自我約束。《指引》從反不正當競爭的角度出發，通過完善管理人內控機制來限制管理人通過低于成本參與競標行為，明確ABS管理人不得低于成本開展業務，根本目的是為了提高管理人執業質量，最終保護ABS投資者的權益。
業界積極看待《指引》出臺
國泰君安資管相關負責人表示，協會本次出臺的《資產證券化業務報價內部約束指引》，明確了管理人應當建立ABS業務內部約束制度，合理確定業務報價。
本指引出臺目的在于強化管理人產品發行和產品管理的工作質量，促進整體行業持續健康發展。
“《指引》的出臺，對于ABS行業整體發展有很強的正向引導作用。《指引》既充分考慮到了ABS管理人執業質量的重要性，最終落腳點意在實現保護投資者合法權益，對資產證券化行業高質量發展意義重大。同時，《指引》也強調自律監管，明確協會將對管理人ABS業務報價內部約束機制運行情況進行持續監測與自律管理，對于違反《指引》規定的行為將視情況采取自律管理或紀律處分措施，這有利于促進市場化機構更加聚焦專業化發展的方向，從而更有效地提升服務實體經濟質效。”該負責人指出。
東證資管副總經理周代希認為，此次協會倡導資產證券化業務報價內部約束將有助于資產證券化的參與機構更多的把視角聚焦在做深交易結構的安全、做強前期盡調和發行后的資產過程管理，淡化對追求項目數量和業務規模的追求，切實提升資產證券化這個產品的生命力。東證資管前期已經積極籌備，將積極按照指引內容修訂公司內相關制度，在9月1日前形成可以指導工作開展的公司內制度。
（來源：券商中國）
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