? ? ? ??法律資訊與監管動態
德恒金融證券合規及風險處置團隊
SECURITIES LAW AND REGULATION
2023年5月28日
金融證券
第? 56 期
本期內容速覽 (2023年5月19日-5月25日）
一、法律資訊
? 3. 27只上市產品平均下跌5% 公募REITs考驗機構定價能力
2. 首批REITs擴募獲通過！
華夏基金5月19日發布公告，華夏越秀高速REIT將于2023年5月25日至26日進行現金分紅，每10份公募REITs份額分紅2.4462元，共計派利7338.60萬元。值得一提的是，這已經是華夏越秀高速REIT成立以來第4次分紅，2022年該基金共進行3次分紅，累計派利1.16億元。
首批公募REITs產品擴募終于如期落地。近日，包括華安張江光大REIT、中金普洛斯REIT、博時蛇口產園REIT、紅土創新鹽田港REIT在內四只首批獲準擴募的公募REITs產品對外發布基金份額持有人大會表決結果及生效公告，這也意味著，REITs擴募即將正式起航。
公募REITs二級市場今年表現疲軟，27只上市產品年內平均下跌超過5%，僅有2只產品年內實現正收益。
1. 積極向持有人派利 華夏越秀高速REIT累計分紅1.89億元
4. 首只退市可轉債來了，退市后去哪里？公司：監管機構正處理相關問題
本期內容速覽 (2023年5月19日-5月25日）
退市在A股早非新鮮事，但帶著可轉債一起退市的卻是“破天荒，頭一遭”。5月22日，*ST搜特（002503.SZ）公告，公司股票將因連續20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標，即公司已鎖定交易類退市。而搜特轉債（128100.SZ）作為*ST搜特發行的可轉換公司債券，也將面臨終止上市。
5. “中特估”升溫 摩根大通預料短期吸資130億元
中特估”吸資速度自今年二季度起持續升溫。摩根大通結合4月下旬至今獲批和正在申請的國企主題基金規模估算，6月中以前，將有130億元流入這一領域。
5月24日，科大訊飛（ 002230.SZ ）午盤后股價一度超跌9%；截至收盤，報收每股56.57元，跌4.26%。令市場關注的是，科大訊飛股價閃崩與AI寫作虛假信息相關。在消息面上，“科大訊飛被曝涉嫌大量采集用戶隱私數據，并將其用于人工智能研究”的消息傳得沸沸揚揚，最終被證實是由生成式AI撰寫的《科大訊飛出現重大風險的警示文》。
6. AI虛假寫作傳謠 科大訊飛股價閃崩
本期內容速覽 (2023年5月19日-5月25日）
5月24日上午，昆明市國資委發布嚴正聲明，稱近日關注到網絡媒體出現了題為“昆明銀行口專家路演要點”和《昆明城投專家會議紀要》的不實信息傳播，給昆明市國有企業和有關方面造成不良影響。
?7. 昆明城投債券兌付風波發酵 區域土地收入斷崖下跌
1.證監會撤銷福建天信證券投資咨詢業務資格監管部門通報
近日，證監會對福建天信投資咨詢顧問股份有限公司下發了行政處罰決定書，撤銷福建天信證券投資咨詢業務資格。
2. 監管連發多張罰單 深圳兩家私募及其高管受罰
近期，深圳證監局發布多張罰單，深圳金凡私募證券基金管理有限公司和深圳激石偉業基金管理有限公司及其相關負責人受到處罰。
二、監管動態
本期內容速覽 (2023年5月19日-5月25日）
3. 740家機構開立不良貸款轉讓業務賬戶 個貸批轉仍處起步階段
銀行業信貸資產登記流轉中心有限公司日前發布的已開立不良貸款轉讓業務賬戶機構統計情況顯示，截至5月19日，年內已有47家城市商業銀行及其分支機構、50家農村中小銀行開立了不良貸款轉讓業務賬戶。
三、新規速遞
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影響近30萬億！理財產品新規要來了
日前中國銀行業協會理財業務專委會召集研討會，探討《理財產品過往業績展示行為準則》的研究制定。這意味著，理財產品過往業績展示，將迎來統一的自律規范。
CONTENTS
01
法律資訊
02
03
04
監管動態
新規速遞
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LEGISLATION
REGULATION
NEW?
ABOUT US
7
15
23
RULES
? ? ? ?法律資訊
LEGISLATION
積極向持有人派利 華夏越秀高速REIT累計分紅1.89億元
01
作為高速公路REITs中的“績優生”代表，華夏越秀高速REIT（180202）近日再傳喜報。華夏基金5月19日發布公告，華夏越秀高速REIT將于2023年5月25日至26日進行現金分紅，每10份公募REITs份額分紅2.4462元，共計派利7338.60萬元。
值得一提的是，這已經是華夏越秀高速REIT成立以來第4次分紅，2022年該基金共進行3次分紅，累計派利1.16億元。算上此次分紅，華夏越秀高速REIT自2021年12月3日成立以來，在一年多時間內已經累計向持有人派利1.89億元，展現出優秀的現金流生產和可持續分派能力。
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首批公募REITs產品擴募終于如期落地。近日，包括華安張江光大REIT、中金普洛斯REIT、博時蛇口產園REIT、紅土創新鹽田港REIT在內四只首批獲準擴募的公募REITs產品對外發布基金份額持有人大會表決結果及生效公告，這也意味著，REITs擴募即將正式起航。
此前，華安張江產園REIT遭遇突發事件，引發市場高度關注。不少行業內人士表示，庫哲庫科技突發退租事件值得整個行業認真思考未來如何應對突發風險。在他們看來，REITs產品核心還是要把握分散度，基金管理人應該通過常態化擴募提升公募REITs底層資產分散度，降低受到少數租戶變動、行業結構調整或區域經濟對產品的影響。
02
首批REITs擴募獲通過！
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03
27只上市產品平均下跌5% 公募REITs考驗機構定價能力
公募REITs二級市場今年表現疲軟，27只上市產品年內平均下跌超過5%，僅有2只產品年內實現正收益。
今年以來REITs二級市場的調整受多方面因素影響，一是部分REITs產品運營業績不達預期與投資人偏悲觀的情緒共振所致；二是與目前REITs投資人群體相對單一，以及投資行為趨同導致的放大效應相關。當前來看，隨著二級市場價格的下跌以及基本面的逐步改善，部分REITs產品的投資價值逐漸顯現。不過，一些機構人士指出，當前公募REITs仍面臨著專業機構投入匱乏，流動性不足等問題，二級市場價格更多被短期資金左右，市場深度建設仍需要進一步加強。
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04
首只退市可轉債來了，退市后去哪里？? ? 公司：監管機構正處理相關問題
退市在A股早非新鮮事，但帶著可轉債一起退市的卻是“破天荒，頭一遭”。5月22日，*ST搜特（002503.SZ）公告，公司股票將因連續20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標，即公司已鎖定交易類退市。而搜特轉債（128100.SZ）作為*ST搜特發行的可轉換公司債券，也將面臨終止上市。
公告指出，由于觸及交易類退市，搜特轉債暫停轉股，公司股票及可轉換公司債券不進入退市整理期。因此，相比此前已經確定退市的*ST藍盾（300297.SZ）和藍盾轉債（123015 .SZ）還需等待退市整理期，搜特轉債或先前者一步，成為首個退市的A股公司可轉換債券。
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由正股退市導致的存續可轉債交易制度安排，存在一定程度的“真空”。需要指出的是，與A股滬深兩市終止上市股票轉入股轉系統后“沉寂”的結局不同——可轉債因附帶眾多贖回終止條款，最終可轉債合同的終止大部分會以轉股，而非面值贖回的形式出現。而一旦可轉債出現自滬深交易所退市的情況，那么投資者要求可轉債面值贖回的概率勢必將大大增加。不難想象，此次破天荒頭一遭的轉債退市，又將對轉債交易行為產生一定的影響。
全面注冊制的實施是加速優勝劣汰市場化生態的催化劑，“寬進嚴出”的機制下，過往上市公司的“殼價值”被極大削弱，有利于吸引成長性的新興企業入市，市場結構有望受益于新經濟形態而得到優化。隨著A股股票的定價更加市場化、專業化、透明化，股票市場的穩定性會變得更高。
觀點解讀
05
“中特估”升溫 摩根大通預料短期吸資130億元
中特估”吸資速度自今年二季度起持續升溫。摩根大通（下稱摩通）結合4月下旬至今獲批和正在申請的國企主題基金規模估算，6月中以前，將有130億元流入這一領域。
摩通亦結合市場預期預估，除上述已獲批基金外，未來3個月內中國內地市場將再添6只國企主題基金，從而“中特估”有望進一步吸資120億元。該行結合Wind數據統計，當前排隊等待審批的國企主題基金有20只。4月中下旬以來，國內有4只ETF及2只主動型的國企主題基金獲批發行。考慮到基金需時完成建倉及上市，摩通表示，預計6月中旬之前，有累計約130億元流入這批基金。
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AI虛假寫作傳謠 科大訊飛股價閃崩
06
5月24日，科大訊飛（ 002230.SZ ）午盤后股價一度超跌9%；截至收盤，報收每股56.57元，跌4.26%。令市場關注的是，科大訊飛股價閃崩與AI寫作虛假信息相關。在消息面上，“科大訊飛被曝涉嫌大量采集用戶隱私數據，并將其用于人工智能研究”的消息傳得沸沸揚揚，最終被證實是由生成式AI撰寫的《科大訊飛出現重大風險的警示文》。
上述虛假文章指出，近期，科大訊飛被曝涉嫌大量采集用戶隱私數據，并將其用于人工智能研究。這一行為嚴重侵犯了用戶的隱私權，引發了公眾的強烈不滿和抵制。這一事件可能對科大訊飛造成巨大的損失，公司可能面臨市場份額的下降、銷售額的減少以及未來發展的不確定性等問題，科大訊飛遭遇的這場重大風險給整個行業敲響了警鐘。
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07
昆明城投債券兌付風波發酵 區域土地收入斷崖下跌
為經濟實力較弱、債務較高的西南省會，云南昆明的城投債務問題一直備受市場關注，日前該市兩家城投雙雙面臨債券兌付難題，最后雖得以湊錢過關，但也引發了一場不小的風波。
5月24日上午，昆明市國資委在微信公眾號發布嚴正聲明，稱近日關注到部分微信群和網絡媒體出現了題為“昆明銀行口專家路演要點”和《昆明城投專家會議紀要》的不實信息傳播，給昆明市國有企業和有關方面造成不良影響。該澄清主要針對于5月23日的一則于網絡間大肆流傳的傳言。該傳言稱“昆明滇投10億超短融順利兌付，主要是省財政的錢，來源是社保資金和公積金”。
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監管動態
REGULATION
01
證監會撤銷福建天信證券投資咨詢業務資格
近日，證監會對福建天信投資咨詢顧問股份有限公司（下稱“福建天信”）下發了行政處罰決定書，撤銷福建天信證券投資咨詢業務資格。
罰單顯示，根據司法機關終審判決及福建證監局行政調查，福建天信未實質參與中金信息公司非法證券投資咨詢業務“天信VIP圈子”的運營。而福建天信于2018年4月先后兩次向福建證監局出具的情況說明與查明的客觀事實不符，存在虛假陳述。
綜上，根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，依據《暫行辦法》第三十三條的規定，證監會決定撤銷福建天信證券投資咨詢業務資格。
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監管連發多張罰單 深圳兩家私募及其高管受罰
02
近期，深圳證監局發布多張罰單，深圳金凡私募證券基金管理有限公司（以下簡稱金凡私募）和深圳激石偉業基金管理有限公司（以下簡稱激石偉業）及其相關負責人受到處罰。
具體來看，金凡私募在私募基金募集過程中，存在向個別投資者夸大、片面宣傳私募基金過往業績的情形。激石偉業則存在未實際參與高安市奧其斯投資管理中心（有限合伙）所投項目的盡職調查和投資決策管理，存在未充分履行謹慎勤勉義務的情形；未對部分私募基金進行風險評級；未妥善保存部分私募基金投資者適當性管理材料的情形。
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03
740家機構開立不良貸款轉讓業務賬戶 個貸批轉仍處起步階段
銀行業信貸資產登記流轉中心有限公司（以下簡稱“銀登中心”）日前發布的已開立不良貸款轉讓業務賬戶機構統計情況顯示，截至5月19日，年內已有47家城市商業銀行及其分支機構、50家農村中小銀行開立了不良貸款轉讓業務賬戶。
2021年1月份，原銀保監會批復同意銀登中心試點開展單戶對公和個人批量不良資產轉讓。首批參與試點銀行包括6家大型銀行、12家股份制商業銀行。2022年年底發布的《關于開展第二批不良貸款轉讓試點工作的通知》（簡稱《通知》）將國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行以及信托公司、消費金融公司、汽車金融公司、金融租賃公司納入試點機構范圍；同時，將注冊地位于北京、河北、內蒙古、遼寧、黑龍江、上海、江蘇、浙江、河南、廣東、甘肅的城市商業銀行、農村中小銀行納入試點機構范圍。
從當前試點機構整體參與情況來看，截至5月19日，已有740家機構（含分支機構）開立了不良貸款轉讓業務賬戶，包括國有大型商業銀行189家，股份制商業銀行260家，城市商業銀行47家，農村中小銀行50家，消費金融公司13家，汽車金融公司1家，金融租賃公司5家，信托公司1家，金融資產管理公司118家，地方資產管理公司51家，金融資產投資公司5家。
在上海金融與發展實驗室主任曾剛看來，開立不良貸款轉讓試點讓商業銀行打開了零售類不良資產處置的新渠道：一方面，對商業銀行而言，這是目前零售類不良資產最徹底的賣斷途徑。商業銀行將不再需要按照“賬銷案存”模式管理，避免了大量債權維護、資產清收、客戶服務、投訴受理、系統運營等成本，對于一些清收回款率低的資產，通過此種方式處置后可以輕裝上陣。另一方面，不良資產批量轉讓后，商業銀行可直接改善報表。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，不良貸款轉讓試點擴容拓寬了中小銀行不良處置渠道，豐富了市場化處置方式，有助于降低部分中小銀行潛在風險，同時有助于提升市場深度和廣度，更進一步促進市場發展。
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此外，從個貸批轉的平均折扣率來看，2021年二季度至2023年一季度，個貸批轉業務平均折扣率從14.9%下降至2.7%；本金回收率從27.5%下降至7.9%。
新規速遞
日前中國銀行業協會理財業務專委會召集研討會，探討《理財產品過往業績展示行為準則》的研究制定。這意味著，理財產品過往業績展示，將迎來統一的自律規范。
具體來看，會上討論的《理財產品過往業績展示行為準則》，對理財產品過往業績展示設置了三條基本要求、三條展示要求和三條禁止行為。對每一種期限的產品業績展示均設立了具體要求。
據了解，目前正式文件出臺并未設定明確時間表。但對于這份文件，銀行理財人士和投資者均表示期待。
01
影響近30萬億！理財產品新規要來了
閱讀原文
展示過往業績已經成為目前較為流行的一種理財業績展示方式。相當一部分理財產品會以成立以來的年化收益率，供投資者進行參考。然而，事實上，自銀行理財產品實行凈值化以來，不少投資者曾反映銀行理財產品業績展示存在“報喜不報憂”、展示時間維度不一等情況。例如，產品“報喜不報憂”，只展示表現好的區間業績，對表現差的業績區間不展示。再如，理財產品收益展示存在近七日年化、近一個月年化、近三個月年化、近六個月年化等多重時間維度，給投資者帶來不便。更有理財公司通過修改圖示方式，使得理財產品業績波動“看似”縮小了些。此外，一些專業機構在對理財產品收益進行評價時，也時常面臨難題。
此番制定《理財產品過往業績展示行為準則》，旨在促進理財行業健康發展，形成更加公平、合理、有序的理財市場環境，充分保護投資者和金融消費者合法權益，促進各家商業銀行、理財公司在展示過往業績時加強行為規范。
觀點解讀
*本資訊動態所包含的全部內容不代表德恒律師事務所之意見
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北京德恒律師事務所刑事專業委員會主任，合規專業委員會負責人。刑法學博士，研究員，原司法部預防犯罪研究所預防室副主任。北京市西城區律協副會長，全國律協刑委會委員，北京市律協行業規則委員會副秘書長，中國行為法學會司法分會副秘書長；被最高人民檢察院聘為“控告申訴檢察專家咨詢庫”專家。主要從事刑事訴訟以及刑事風控與合規業務，代理刑事案件幾百起，其中在全國范圍內有重大影響的刑事案件幾十起，為多名原省（部）級領導、多家金融機構、上市公司提供刑事辯護、刑民（行）交叉以及刑事風控與合規業務。
核心團隊
北京
陳雄飛??合伙人
我們由北京、上海、深圳等地區的德恒專業律師團隊聯合組成，長期從事金融證券領域業務，專注于上市發行、并購重組、資產管理、投融資、合規治理、刑民交叉、爭議解決等法律實務。我們關注金融證券領域的最新市場熱點和前沿法律問題，致力于為金融證券領域的客戶提供跨地域、多專業的綜合性法律解決方案。
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秦 韜? ? 合伙人
現任德恒金融專委會執委（資管組主委），“一帶一路”國際商事調解中心調解員，中國寶武集團、中國太平保險集團、平安建投和平安資管的入庫律師，蟬聯2021年度和2022年度Legal 500推薦律師。從事律師執業超過18年，在金融證券、私募基金、投融資和并購、商事爭議解決（特別是資管糾紛）等領域擁有豐富的法律服務經驗。
張忠鋼? ?合伙人
德恒上海律師事務所第一屆、第二屆管委會委員，德恒全國刑委會副主任。上海市企業法律顧問協會首批特邀專家委員，上海市國資委金融證券領域委托推薦律師，上海市工商聯(總商會)第一屆律師志愿服務團成員。擁有17年國際國內訴訟仲裁經驗，成功處理操控證券市場、內幕交易、上市公司業績對賭、融資租賃、信用證融資、供應鏈貿易融資、銀行貸款擔保、基金投融資等重大金融證券案件。
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核心團隊? ??
德恒證券專委會執委，德恒深圳高級合伙人、業務發展委員會主任。主要執業領域為公司上市、改制、并購、重組。多次登榜IFLR（《國際金融法律評論》）、ALB 《亞洲法律雜志》等專業評級機構榜單。
唐永生? 合伙人
安? 健? 合伙人
德恒深圳創始合伙人、德恒刑委會顧問、德恒深圳刑（行）民交叉法律服務專業委員會主任、深圳律協刑民交叉專委會顧問。自2002年執業以來，業務相關范圍主要聚焦于涉及市場經濟領域的刑事及刑民交叉法律服務。近年來法律服務領域逐漸延伸至證券金融資本市場的爭議解決范疇，先后參與辦理過多起具有較大影響的涉及證券金融資本市場的案件。對涉及證券資本市場的爭議解決（包括刑事、行政、民事交叉法律事務、“虛假陳述”、內幕交易、操縱證券市場等）有比較豐富的實務經驗，同時對相關的法律領域有比較深入和系統的研究，先后發表過多篇專業論文。
深圳
黃? 磊? 合伙人
德恒深圳合伙人，德恒深圳合規中心副主任、海南國際仲裁院仲裁員、廣東省律師協會合規專委會委員、一帶一路商事調解中心調解員。黃磊律師主要執業領域為合規、投融資、并購、資本市場及商事爭議解決。從事國有企業合規管理體系建設、上市公司合規和基金合規工作。
陳? 琦? 律師
深圳市律師協會證券法律專業委員會秘書長、中證中小投資者服務中心公益律師、深圳市法學會證券法學研究會外聯部部長、西南政法大學深圳校友會理事、德恒深圳青工委委員，擁有超10年的法律工作經驗，業務聚焦于金融、證券爭議解決領域，主要客戶包括長城證券、招商證券、國信證券、金元證券、平安創投等金融證券領域知名機構，曾成功處理ABS、資管產品兌付系列爭議解決、股票質押式回購糾紛、企業控制權爭奪系列糾紛等重大商事案件。
核心團隊? ??
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