? ? ? ??法律資訊與監管動態
德恒金融證券合規及風險處置團隊
SECURITIES LAW AND REGULATION
2023年4月30日
金融證券
第? 52 期
本期內容速覽 (2023年4月21日-4月28日）
一、法律資訊
3.令人意外！萬達地產集團成失信被執行人，10個"小目標" 有錢不履約？
4.警惕分紅背后有貓膩 交易所向部分公司發出關注函
本期內容速覽 (2023年4月21日-4月28日）
? 2. 長峰醫院，股票被臨時停牌?
4月24日晚間，泛海控股發布被債權人申請重整及預重整的提示性公告。公告顯示，獅王資產以公司不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值為由，向北京市一中院申請對公司進行預重整及重整。
4月13日，據相關媒體報道，光大興隴信托有限責任公司（下稱“光大信托”）深圳區域多人被帶走調查，案件涉光大信托與多家房企合作的深圳舊改項目。此前4月5日，中國光大集團股份公司原黨委書記、董事長李曉鵬涉嫌嚴重違紀違法，接受中紀委紀律審查和監察調查。
近日，中國執行信息公開網披露，因有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務，萬達地產集團有限公司及旗下河源市子公司被上海市第二中級人民法院兩次列為失信被執行人。據了解，關聯案件分別被強制執行2.46億元、8.41億元，合計被強制執行超10億元。而萬達地產此次成“老賴”起因于廣東河源的房地產項目。
4月26日，深交所向藍曉科技下發關注函，針對公司2022年利潤分配預案，要求其說明轉增、分紅比例是否與公司業績增長幅度相匹配。這并非個例。4月份以來，監管部門緊盯分紅貓膩，不少上市公司收到關注函。據記者梳理，除分紅與業績增長是否匹配之外，分紅方案是否存在炒作股價情形、是否通過高比例分紅向主要股東進行利益輸送等，也是監管問詢的焦點。
1.泛海控股：被債權人獅王資產申請重整及預重整！
5.重磅官宣！我國全面實現不動產統一登記！意味著什么？
據新華社4月25日消息，自然資源部部長王廣華4月25日在全國自然資源和不動產確權登記工作會議上宣布，我國全面實現不動產統一登記。這意味著經過十年努力，從分散到統一，從城市房屋到農村宅基地，從不動產到自然資源，覆蓋所有國土空間，涵蓋所有不動產物權的不動產統一登記制度全面建立。
我國以民法典為統領，以《不動產登記暫行條例》為核心，以實施細則、操作規范、地方性法規等為配套支撐的不動產統一登記制度體系基本成型。2013年3月，黨中央、國務院決定建立不動產統一登記機構，提出將分散在多個部門的不動產登記職責整合，實現登記機構、登記簿冊、登記依據和信息平臺“四統一”改革任務。
本期內容速覽 (2023年4月21日-4月28日）
本期內容速覽 (2023年4月21日-4月28日）
4月25日晚，洛娃集團披露證監會下發的《行政處罰決定書》。證監會指出，洛娃集團部分債券的募集說明書和年度報告存在虛假記載，其中2012年至2017年期間虛增對公開披露客戶營業收入合計109.17億元，虛增率93.34%。洛娃集團將虛假申報文件騙取公開發行公司債券核準。
針對公司信息披露虛假記載行為，證監會責令改正并給予警告，處以60萬元罰款；針對洛娃集團以虛假申報文件騙取“17洛娃01”公司債核準的行為，證監會處以非法所募資金額3%的罰款，即處以3600萬元罰款。
二、監管動態
2.最高法院：爛尾樓退款，支持！
4月21日，最高人民法院發布了關于商品房消費者權利保護問題的批復。該批復中明確了，商品房消費的權利優先于受償權、抵押權及其他債權。該批復自2023年4月20日起施行。
此次批復是針對河南高級人民法院的相關問題做出了答復。此前河南高院提交了《關于明確房企風險化解中權利順位問題的請示》。請示涉及商品房已售逾期難交付引發的購房者權利保護問題，經研究后最高法做出了明確指示。
6.貴州化債新進展，與某AMC簽署合作協議！
繼4月14日，貴州省與國務院國資委簽署《國務院國資委貴州省人民政府關于支持貴州在新時代西部大開發上闖新路戰略合作框架協議》之后，化債又迎來新進展。4月18日，省委書記、省人大常委會主任徐麟，省委副書記、省長李炳軍在貴陽會見中國信達資產管理股份有限公司黨委書記、董事長張衛東一行，共同出席《貴州省人民政府 中國信達資產管理股份有限公司戰略合作協議》簽約儀式。
?1. 知名民企欺詐式發債，虛構超百億客戶營收！多家券商、銀行陷入訴訟
3.剛剛！證監會透露REITs市場下一步工作
1、推動消費基礎設施REITs項目盡快落地，將REITs試點范圍拓寬至水利、新基建等基礎設施領域。
2、推動擴募常態化，支持已上市REITs通過增發份額收購資產，開展并購重組活動。
3、開展已上市項目現場檢查，促進市場主體歸位盡責。
4、指導交易所制定出臺定期報告和臨時公告披露指引，逐步完善符合REITs特點、規律的信息披露體系。
5、研究優化REITs估值體系，完善一級市場發行詢價機制，促進發揮REITs不動產定價之“錨”的作用。
6、支持優質保險資產管理公司參與REITs業務，研究符合條件的信托等機構開展REITs業務的制度安排。
7、研究探索發展私募REITs市場，推動公募REITs、私募REITs、Pre-REITs協調發展。
8、加快推進REITs專項立法，在《公司法》《證券法》框架下，研究構建符合REITs特點及中國國情的法規制度安排，推動契約型、公司型REITs協同發展。
CONTENTS
01
法律資訊
02
03
04
監管動態
新規速遞
關于我們
LEGISLATION
REGULATION
NEW?
ABOUT US
9
21
25
RULES
4月21日，澤達易盛、紫晶存儲分別公告稱，收到證監會《行政處罰決定書》。根據《行政處罰決定書》認定的重大違法行為，這兩家公司將被實施重大違法強制退市，成為科創板首批退市公司。
同日，兩家公司收到上交所下發的擬終止公司股票上市的事先告知書，公司股票自2023年4月24日開市起停牌。
4.欺詐發行，2家科創板公司將退市，證監會回應！
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三、新規速遞
1.證監會核發首批企業債注冊批文，債市統一監管再邁步
4月23日，證監會對國家發展改革委（下稱“發改委”）移交的34個企業債券項目依法履行了注冊程序，同意核發注冊批文。首批企業債券發行擬募集資金合計542億元，主要投向交通運輸、產業園區、新型城鎮化、安置房建設、農村產業融合發展、5G智慧城市和生態環境綜合治理等產業領域。
4月21日，證監會和發改委聯合公告，明確了企業債發審歸口證監會的過渡期安排，期限為六個月，過渡期內企業債的受理審核、發行承銷、登記托管安排保持不變，但注冊職能從發改委調整為證監會履行。
泛海控股：被債權人獅王資產申請重整及預重整！
01
? ? ? ?法律資訊
4月24日晚間，泛海控股發布被債權人申請重整及預重整的提示性公告。公告顯示，獅王資產以公司不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值為由，向北京市一中院申請對公司進行預重整及重整。
對此，泛海控股方面向券商中國回應表示，預重整和重整不是破產清算，預重整是為正式重整做準備工作，泛海控股作為上市公司的主體資格仍然存續。基于公司的優質土地資源、稀缺金融牌照等核心優勢，如果重整能夠順利實施，將有利于優化公司資產負債結構，提升公司的持續經營及盈利能力。此前，泛海控股曾因持有的民生證券30.3%股權被3家券商激烈競逐，拍出91億元天價而備受關注。
LEGISLATION
光大信托深受地產“拖累”。4月13日，據相關媒體報道，光大興隴信托有限責任公司（下稱“光大信托”）深圳區域多人被帶走調查，案件涉光大信托與多家房企合作的深圳舊改項目。
此前4月5日，中國光大集團股份公司原黨委書記、董事長李曉鵬涉嫌嚴重違紀違法，接受中紀委紀律審查和監察調查。作為信托界的“后起之秀”，光大信托從2014年底資產管理規模不足600億到如今突破萬億，數年間發展迅速。
然而，隨著近年房地產行業總體下行，在地產行業投資比重過高的信托公司均受到影響，光大信托亦涉及其中。
業績方面，2021年起，光大信托開始增收不增利，營收、利潤分別為62.04億元、15.60億元，增速分別為10%、-40.25%；2022年年中未經審計數據顯示，報告期內其營收、凈利潤均出現下滑。4月23日-24日，針對業績及經營相關的問題，時代財經多次致電光大信托，截至發
02
涉深圳舊改案背后：光大信托超900億投向房地產，多次遭監管處罰
據悉，中國證監會已于4月10日接收關于民生證券的《證券公司變更主要股東或者公司的實際控制人核準》材料。待監管核準后，民生證券第一大股東將易主，泛海控股的持股比例將降至0.72%。
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稿尚未獲得回復。
時代財經注意到，光大信托被約談或被處罰單情況不少。
今年2月20日，中國銀行間市場交易商協會發布信息稱，光大信托因未按規定披露資產運營報告，且未按規定披露付息兌付公告，被要求整改相關業務。
這是交易商協會首次公開發布對信托公司的自律處分信息，截至目前，光大信托未對此公開回應。此外，2022年9月，中國銀保監會發布信息顯示，由于光大信托存在對信托資金的投入后管理不到位，造成資金被融資人股東挪用等，甘肅銀保監局決定對其處以50萬元罰款。
對于過去數年“高歌猛進”的光大信托來說，下一步的發展方向值得關注。
03
令人意外！萬達地產集團成失信被執行人，10個"小目標"有錢不履約？
近日，中國執行信息公開網披露，因有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務，萬達地產集團有限公司及旗下河源市子公司被上海市第二中級人民法院兩次列為失信被執行人。
據了解，關聯案件分別被強制執行2.46億元、8.41億元，合計被強制執行超10億元。而萬達地產此次成“老賴”起因于廣東河源的房地產項目。
當前可謂多事之秋，萬達旗下擬赴港IPO的萬達商管被曝出第三次遞交申報材料已于4月25日失效。對此，4月25日萬達商管回應媒體稱，根據香港上市規則，香港聯交所認為原申請或再次遞交六個月到期后三個月內重新遞交的，均屬于原申請的延續。因此，上市申請材料失效并不影響公司在香港聯交所的上市進程，公司會盡快按香港聯交所要求更新提交申報材料，目前上市進展有序推進中。
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04
警惕分紅背后有貓膩 交易所向部分公司發出關注函
分紅方案與業績增長是否匹配、是否存在通過高比例分紅向主要股東進行利益輸送情形、是否利用分紅炒作股價……連日來，監管部門向不少上市公司下發關注函，直指分紅方案背后的貓膩。
從過往案例看，個別上市公司分紅存在變相落入大股東口袋、通過分紅引發股價波動等情況。接受《證券日報》記者采訪的多位業內人士表示，上市公司分紅本身沒有問題，但投資者需要警惕上市公司突擊分紅、“掏空家底式”分紅。
4月26日，深交所向藍曉科技下發關注函，針對公司2022年利潤分配預案，要求其說明轉增、分紅比例是否與公司業績增長幅度相匹配。
這并非個例。4月份以來，監管部門緊盯分紅貓膩，不少上市公司收到關注函。據記者梳理，除分紅與業績增長是否匹配之外，分紅方案是否存在炒作股價情形、是否通過高比例分紅向主要股東進行利益輸送等，也是監管問詢的焦點。
例如，4月21日，某A股上市公司的分紅預案合理性遭質疑，盈利1.29億元卻分紅超3億元，被深交所要求說明本次實施高比例現金分紅的原因及必要性，是否存在通過高比例現金分紅向主要股東進行利益輸送的情形，并結合公司股權結構及大股東、中小股東獲得的分紅金額等，核實說明高比例現金分紅是否有利于保護中小投資者利益。
05
重磅官宣！我國全面實現不動產統一登記！意味著什么？
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據新華社4月25日消息，自然資源部部長王廣華4月25日在全國自然資源和不動產確權登記工作會議上宣布，我國全面實現不動產統一登記。
這意味著經過十年努力，從分散到統一，從城市房屋到農村宅基地，從不動產到自然資源，覆蓋所有國土空間，涵蓋所有不動產物權的不動產統一登記制度全面建立。
我國以民法典為統領，以《不動產登記暫行條例》為核心，以實施細則、操作規范、地方性法規等為配套支撐的不動產統一登記制度體系基本成型。
2013年3月，黨中央、國務院決定建立不動產統一登記機構，提出將分散在多個部門的不動產登記職責整合，實現登記機構、登記簿冊、登記依據和信息平臺“四統一”改革任務。很多人認為，不動產登記將成為讓房價快速下跌的一劑猛藥。對此，相關專家2018年時曾表示，不動產登記制度的出臺對房價的影響沒有想象中那么大，因為不動產登記制度并不直接影響房價。
中國農業大學土地資源管理系主任朱道林：這次我們國家之所以進行不動產統一登記是把原來分散在不同部門的登記，把它整合在一個平臺一個系統一套證下面，它可能對房價的影響并不是那么明顯。房價本身也是受各種因素的影響，包括經濟形勢，金融的環境，供求關系乃至相應的政策等等。
不動產統一登記有助于反腐敗？
很多人希望不動產登記能夠遏制官員腐敗。
專家表示，雖然不動產統一登記的初衷不是以反腐為目標，但是如果司法機關、紀檢監察機關等依法查詢的話，確實可以迅速查詢到以人為單位的名下所有不動產，這會對貪腐官員起到震懾作用。
不動產統一登記為房產稅鋪路？
中原地一研究部總監張大偉曾對新華網表示，如果不動產登記系統能夠建立，房產稅的推進將會明顯加速。因為不動產統一登記制度，有助于推動全國房產的住房信息聯網，為房產稅的全面征收提供條件。如果不動產能夠統一登記，那么房產稅的推進將消除主要技術障礙。
普通人如何查詢不動產信息？該如何查詢？
根據《不動產登記暫行條例實施細則》，權利人可以查詢、復制其不動產登記資料。因不動產交易、繼承、訴訟等涉及的利害關系人可以查詢、復制不動產自然狀況、權利人及其不動產查封、抵押、預告登記、異議登記等狀況。
戰略、實現主定位，奮力推動貴州高質量發展實現新跨越。希望中國信達繼續關心支持貴州發展，更好實現互利共贏。
李炳軍說，中國信達與貴州有著良好合作基礎，希望在打造“六大產業基地”、助力國企改革等方面給予更大支持。貴州將營造良好環境，為中國信達在黔發展做好服務保障。
吳強、梁強代表雙方在合作協議上簽字。根據協議，雙方將開展全方位、多角度、深層次合作。
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貴州化債新進展，與某AMC簽署合作協議！
繼4月14日，貴州省與國務院國資委簽署《國務院國資委貴州省人民政府關于支持貴州在新時代西部大開發上闖新路戰略合作框架協議》之后，化債又迎來新進展。
4月18日，省委書記、省人大常委會主任徐麟，省委副書記、省長李炳軍在貴陽會見中國信達資產管理股份有限公司黨委書記、董事長張衛東一行，共同出席《貴州省人民政府 中國信達資產管理股份有限公司戰略合作協議》簽約儀式。省領導吳強、陳少波，中國信達黨委副書記、總裁梁強參加。
徐麟、李炳軍代表省委、省政府對張衛東一行表示歡迎，感謝中國信達長期以來對貴州發展的幫助支持。
在簡要介紹貴州經濟社會發展情況后，徐麟說，當前貴州正深入貫徹黨的二十大精神和習近平總書記視察貴州重要講話精神，堅持以高質量發展統攬全局，堅定不移實施主
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03
01
昔日知名民企欺詐式發債，虛構超百億客戶營收！多家券商、銀行陷入訴訟
監管動態
REGULATION
作為曾經紅極一時的中國民企制造業500強企業，洛娃集團旗下的洛娃品牌皂粉、洗衣液等是很多人的童年記憶，如今公司因債券欺詐發行而被重罰。
4月25日晚，洛娃集團披露證監會下發的《行政處罰決定書》。證監會指出，洛娃集團部分債券的募集說明書和年度報告存在虛假記載，其中2012年至2017年期間虛增對公開披露客戶營業收入合計109.17億元，虛增率93.34%。洛娃集團將虛假申報文件騙取公開發行公司債券核準。
針對公司信息披露虛假記載行為，證監會責令改正并給予警告，處以60萬元罰款；針對洛娃集團以虛假申報文件騙取“17洛娃01”公司債核準的行為，證監會處以非法所募資金額3%的罰款，即處以3600萬元罰款。目前洛娃集團存續期債券違約金額近50億元。因為證券虛假陳述責任糾紛，多家投資者機構去年以來已陸續起訴洛娃集團及中介機構。
最高法院：爛尾樓退款，支持！
02
4月21日，最高人民法院發布了關于商品房消費者權利保護問題的批復。
一、建設工程價款優先受償權、抵押權以及其他債權之間的權利順位關系，按照《最高人民法院關于審理建設工程施工合同糾紛案件適用法律問題的解釋（一）》第三十六條的規定處理。
二、商品房消費者以居住為目的購買房屋并已支付全部價款，主張其房屋交付請求權優先于建設工程價款優先受償權、抵押權以及其他債權的，人民法院應當予以支持。
只支付了部分價款的商品房消費者，在一審法庭辯論終結前已實際支付剩余價款的，可以適用前款規定。
三、在房屋不能交付且無實際交付可能的情況下，商品房消費者主張價款返還請求權優先于建設工程價款優先受償權、抵押權以及其他債權的，人民法院應當予以支持。
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據證監會調查發現，洛娃集團2012年至2017年各年度財務報告虛增貨幣資金金額分別為2.09億元、6.27億元、13.57億元、24.48億元、25.36億元、39.97億元，虛增規模逐年擴大，分別占當期披露的貨幣資金的42.33%、67.33%、58.44%、66.94%、53.31%、74.96%。除了虛增貨幣資金，洛娃集團還虛增營業收入。2012年至2017年洛娃集團對“公開披露客戶”營業收入分別虛增5.89億元、8.88億元、19.32億元、17.57億元、25.67億元、31.83億元，合計虛增109.17億元，虛增率93.34%，虛增收入占洛娃集團同期營業收入的31.18%。這些“公開披露客戶”涉及天津娃哈哈宏振食品飲料貿易有限公司、北京物美綜合超市有限公司、天津金雕商貿有限公司等27家客戶。
洛娃集團行為構成2005年《證券法》第一百九十三條第一款所述“發行人、上市公司或者其他信息披露義務人未按照規定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”的行為。針對洛娃集團信息披露虛假記載的行為，證監會責令公司改正，給予警告，并處以60萬元的罰款。對時任董事長、實際控制人胡克勤給予警告，并處以30萬元罰款；對時任董事、副總經理、主管會計工作負責人、信息披露事務負責人趙靜文給予警告，并處以20萬元罰款。
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4、指導交易所制定出臺定期報告和臨時公告披露指引，逐步完善符合REITs特點、規律的信息披露體系。
5、研究優化REITs估值體系，完善一級市場發行詢價機制，促進發揮REITs不動產定價之“錨”的作用。
6、支持優質保險資產管理公司參與REITs業務，研究符合條件的信托等機構開展REITs業務的制度安排。
7、研究探索發展私募REITs市場，推動公募REITs、私募REITs、Pre-REITs協調發展。
8、加快推進REITs專項立法，在《公司法》《證券法》框架下，研究構建符合REITs特點及中國國情的法規制度安排，推動契約型、公司型REITs協同發展。
03
剛剛！證監會透露REITs市場下一步工作
自2020年4月啟動試點以來，我國基礎設施REITs市場運行已滿三周年。4月25日，證監會債券部主任周小舟在北京市2023年基礎設施REITs產業發展大會上表示，下一步，證監會將以推進常態化發行為抓手，加快推動REITs市場高質量發展。
速覽八大要點：
1、推動消費基礎設施REITs項目盡快落地，將REITs試點范圍拓寬至水利、新基建等基礎設施領域。
2、推動擴募常態化，支持已上市REITs通過增發份額收購資產，開展并購重組活動。
3、開展已上市項目現場檢查，促進市場主體歸位盡責。
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對于澤達易盛案，上海金融法院已經收到澤達易盛普通代表人訴訟起訴材料，中證中小投資者服務中心發布公告，表示密切關注澤達易盛普通代表人訴訟進展，如上海金融法院受理并裁定適用普通代表人訴訟，將依法接受投資者特別授權，申請參加該案并轉換特別代表人訴訟。
上述負責人表示，特別代表人訴訟制度具有“默示加入、明示退出”的特征，能夠一攬子解決澤達易盛案的民事賠償問題，適格投資者的合法權益可以在訴訟程序中得到保護。
紫晶存儲中介機構擬先行賠付
對于紫晶存儲案，上述負責人表示，中信建投證券作為紫晶存儲申請首次公開發行股票的保薦機構和主承銷商，與其他中介機構正在主動籌備投資者賠償事宜，擬共同出資10億元設立先行賠付專項基金（上述金額為公司初步估算結果，基金規模將根據最終計算的適格投資者損失賠付金額進行調整），用于先行賠付適格投資者的投資損失。
此外，中信建投證券公告中稱，向證監會提交證券期貨行政執法當事人承諾申請。對此，證監會上述負責人表示，2019年修訂的《證券法》新增了證券領域行政執法當事人承諾制度（以下簡稱當事人承諾制度）。當事人承諾制度是指國務院證券監督管理機構對涉嫌證券期貨違法的單位或者個人進行調查期間，被調查的當事人承諾糾正涉嫌違法行為、賠償有關投資者損失、消除損害或者不良影響并經國務院證券監督管理機構認可，當事人履行承諾后國務院證券監督管理機構終止案件調查的行政執法方式。相關法律法規明確規定了當事人承諾制度的基本流程、適用范圍、監督制約機制等。
04
欺詐發行，2家科創板公司將退市，證監會回應！
4月21日，澤達易盛、紫晶存儲分別公告稱，收到證監會《行政處罰決定書》。根據《行政處罰決定書》認定的重大違法行為，這兩家公司將被實施重大違法強制退市，成為科創板首批退市公司。同日，兩家公司收到上交所下發的擬終止公司股票上市的事先告知書，公司股票自2023年4月24日開市起停牌。當日，證監會有關部門負責人對澤達易盛案、紫晶存儲案答記者問時表示，欺詐發行、財務造假等資本市場“毒瘤”嚴重損害廣大投資者合法權益，危及市場秩序和金融安全。證監會推動對欺詐發行等違法犯罪行為實行行政、民事、刑事立體懲處，形成強力震懾。同時，證監會對兩案中所涉中介機構開展“一案雙查”。
投服中心擬對澤達易盛案啟動特別代表人訴訟
澤達易盛、紫晶存儲欺詐發行案嚴重損害投資者合法權益，對于投資者保護，證監會上述負責人表示，《證券法》《民事訴訟法》等法律法規規定了包括協商和解、糾紛調解、先行賠付、行政執法當事人承諾、單獨訴訟、示范判決、代表人訴訟等一系列投資者賠償救濟。
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涉案中介機構已被立案或啟動調查
對于澤達易盛、紫晶存儲所涉的證券公司、會計師事務所、律師事務所等中介機構及其責任人員，上述負責人表示，前期，證監會貫徹“零容忍”要求，對澤達易盛和紫晶存儲所涉中介機構開展“一案雙查”。
在澤達易盛案中，東興證券股份有限公司、天健會計師事務所、北京市康達律師事務所等中介機構因涉嫌在相關執業過程中未勤勉盡責，近日已被證監會立案。
在紫晶存儲案中，證監會對中信建投證券股份有限公司、容誠會計師事務所、致同會計師事務所、廣東恒益律師事務所等中介機構啟動了相關調查工作，后續將根據其在相關執業行為中的勤勉盡責情況，結合其主動先行賠付以及申請證券期貨行政執法當事人承諾等情形，依法進行下一步處理。
資本市場中信息難以對稱，投資者經常處于弱勢地位，當出現發行人欺詐發行、虛假陳述以及其他重大違法行為時，若直接通過傳統訴訟形式解決會存在立案難、舉證難、耗時時間長、賠付難等現實困境。
我國近年來在實踐中探索發展了先行賠付制度，2020年3月1日生效施行的新《證券法》第九十三條在立法上首次確立了證券市場先行賠付制度，其本身屬于倡導性條款，先行賠付具有較強的自愿屬性，雖然監管部門通過設計和完善行政和解、當事人承諾制度，但其適用空間仍然較小，紫晶存儲案中設立先行賠付專項基金有助于及時彌補投資者的損失，為先行賠付制度和多元化解決機制建設積累有益經驗。
觀點解讀
01
新規速遞
NEW RULES
企業債發行審核職責劃轉工作再迎新進展。
4月23日，證監會對國家發展改革委（下稱“發改委”）移交的34個企業債券項目依法履行了注冊程序，同意核發注冊批文。
首批企業債券發行擬募集資金合計542億元，主要投向交通運輸、產業園區、新型城鎮化、安置房建設、農村產業融合發展、5G智慧城市和生態環境綜合治理等產業領域。
4月21日，證監會和發改委聯合公告，明確了企業債發審歸口證監會的過渡期安排，期限為六個月，過渡期內企業債的受理審核、發行承銷、登記托管安排保持不變，但注冊職能從發改委調整為證監會履行。
由于歷史原因，中國信用債市場形成了央行、證監會和發改委三方監管的格局。證監會（下轄交易所）主管公司債，發改委負責企業債，中國人民銀行（下轄交易商協會）負責短融、中票、非公開定向債務融資工具等的審批。
證監會核發首批企業債注冊批文，債市統一監管再邁步
如今，證監會正緊鑼密鼓推進企業債審核職責調整。對于企業債審核“新老劃斷”的問題，4月21日，證監會發布《關于企業債券發行審核職責劃轉過渡期工作安排的公告》，過渡期時長設置為自公告發布之日起六個月。
過渡期內，證監會堅持“三不變兩調整”。“三不變”即保持審核機構、審核標準、托管交易市場不變。“兩調整”包括：一是企業債券注冊機構調整為證監會；二是企業債券的監管和風險防控職責，由證監會及其派出機構、證券交易所、登記結算機構、中國證券業協會等依法履行。
過渡期安排僅是第一步，后續還將有多項改革舉措待出，包括修訂完善企業債券相關制度規則體系，做好相關業務技術和人員準備等。
多頭監管的審核標準不一，留下了監管套利的空間。統一債市是業內期待的監管發展方向。
今年3月，國務院公布了機構改革方案。其中提到，證監會調整為國務院直屬機構，原本劃入發改委的企業債券發行審核職責，調整至由證監會負責。這一調整，標志著債市統一監管邁出重要一步。
債市大一統邁出關鍵一步
企業債發行主體以國有企業為主，發債融資一般需配套固定資產投資項目，由于項目建設周期長規模大，通常企業債發行期限相對較長，以5年-10年中長期為主。企業債在服務實體經濟和支持國家戰略實施、重大項目建設等方面發揮了重要作用。
平安證券固收團隊認為，企業債有兩個特征：一是募集資金絕大多數對應政府相關項目，使得城投債占比高。主要因為作為企業債監管機構的發改委同時也掌握項目審批權。而公司債和協會債對應項目較少，更多是用于償還債務和補流。
二是違約率低于公司債和協會債。發改委掌握項目審批，對發行人和政府影響較大，所以在企業尤其是國企出現問題時會督促企業甚至地方政府優先償還企業債。
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企業債的發行審核職責由發改委劃至證監會，是國務院機構調整后統一債市市場監管審核標準的重要改革措施，將對存量企業債或籌劃發行企業債的城投造成一定影響。
此前發改委對于企業債的發行審批較為嚴格，發行人需要論證債券資金支持投資項目建設的必要性、可行性和經濟性，其融資帶有發改委隱形擔保背書，同時其違約率在信用債中也是最低，投資者的認可度較高。未來企業債劃歸證監會審批監管后，可預計企業債將進一步市場化，同時將對負債率較高的區域或企業，尤其是區縣級或弱資質區域發行企業債提出更高要求。
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北京德恒律師事務所刑事專業委員會主任，合規專業委員會負責人。刑法學博士，研究員，原司法部預防犯罪研究所預防室副主任。北京市西城區律協副會長，全國律協刑委會委員，北京市律協行業規則委員會副秘書長，中國行為法學會司法分會副秘書長；被最高人民檢察院聘為“控告申訴檢察專家咨詢庫”專家。主要從事刑事訴訟以及刑事風控與合規業務，代理刑事案件幾百起，其中在全國范圍內有重大影響的刑事案件幾十起，為多名原省（部）級領導、多家金融機構、上市公司提供刑事辯護、刑民（行）交叉以及刑事風控與合規業務。
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