? ? ? ??法律資訊與監管動態
德恒金融證券合規及風險處置團隊
SECURITIES LAW AND REGULATION
2023年9月3日
金融證券
第 70 期
本期內容速覽 (2023年8月25日-8月31日）
一、法律資訊
3.證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求
2.證監會進一步規范股份減持行為
證監會充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握IPO、再融資節奏，作出一系列安排。
上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。
經中國證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市后實施。
1.證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排
4. 證券交易印花稅，減半征收！
本期內容速覽 (2023年8月25日-8月31日）
據財政部、稅務總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。
進一步明確股份過出方和過入方應當遵守的減持額度。大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，股份過出方和過入方應當合并、持續共用大股東減持額度。董監高因離婚分割股份的，股份過出方和過入方每年轉讓的股份不得超過其各自所持有的本公司股份總數的25%，此外，董監高任期屆滿前離職的，股份過出方、過入方還應當共同遵守《實施細則》第十二條的限制性規定。
5.離婚式減持？新規來了！
6.深圳官宣！“認房不認貸”
居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申請貸款購買商品住房時，家庭成員在我市名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業金融機構均按首套住房執行住房信貸政策。
本期內容速覽 (2023年8月25日-8月31日）
本期內容速覽 (2023年8月25日-8月31日）
二、監管動態
中國證券報記者近日從國浩律師（濟南）事務所獲悉，由該所律師王文忠、樊月代理的某做市商訴新三板公司青島亨達股份有限公司（簡稱“亨達股份”）等證券虛假陳述索賠案，收到山東省高級人民法院（簡稱“山東高院”）的二審民事判決書。二審判決結果顯示，二審法院最終部分維持了一審判決，即亨達股份應賠償做市商的損失數額為5338656元，判定中興華會計師事務所承擔20%的連帶賠償責任。但是對于相關銀行的賠償責任因證據不足，予以駁回。至此，本案判決正式生效，即原告最終取得勝訴生效判決。
1.全國首例！做市商索賠獲勝，三板公司判賠533萬元，會計師承擔20%連帶責任
2.歷史首例，違規減持？回購！
“最嚴減持新規”發布次日，就有上市公司違規減持。
8月30日晚間，東方時尚發布公告稱，控股股東東方時尚投資有限公司（下稱“投資公司”）8月28日通過大宗交易方式減持公司股份340萬股。
成為減持新規發布后，首個違規減持案例的同時，東方時尚還創下了另一個“首例”——控股股東違規減持后，承諾購回已減持的股份。? ?
2023年8月28日上午，公司法修訂草案三審稿提請十四屆全國人大常委會第五次會議審議。本次審議的公司法修訂草案三審稿作一系列修改。
3.公司法修訂草案三審稿的主要修改內容
4.北京“專精特新”專板啟航 預計年底專板企業家數將達200家
多層次資本市場支持專精特新企業的鏈條正在延長，范圍逐步拓寬。8月24日，北京“專精特新”專板（簡稱“專板”）開板，首批入板企業數量達到50家。據北京股權交易中心相關負責人透露，通過前期的積極儲備，到2023年年底，專板企業數預計將達到200家。
5.一次注冊分期發行 用市場化力量調節A股融資節奏
在注冊制下，儲架發行制度又稱“一次注冊，分期發行”制度，即發行人在獲得監管部門注冊批文之后，在一定期限內根據市場情況以及自身需求等，自主擇機分期、分批募集資金。
隨著證監會減持新規的落地，宣布終止減持的上市公司越來越多。據《財經》不完全統計，已有78家上市公司宣布終止減持計劃，這類上市公司的數量還在進一步增加。
6.減持新規見效，逾70家公司終止減持計劃
本期內容速覽 (2023年8月25日-8月31日）
在8月30日晚間，萬科發布了上半年業績報告。萬科上半年的營收和凈利潤均錄得下降，尤其是凈利潤下滑近20%。有趣的是，盡管政策對房地產企業的再融資政策逐漸寬松，萬科作為龍頭企業卻意外地決定終止原定的150億元再融資計劃。萬科方面解釋稱，這是因為當前公司A股股價明顯低于每股凈資產，因此作出了這一決策。
7.萬科決定終止150億再融資計劃！
為進一步提高重組市場效率，支持上市公司通過重組提質增效、做優做強，8月25日，證監會就修訂《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組》（以下簡稱《26號準則》）第69條征求意見。
一是擬延長涉及發行股份的重組項目（以下簡稱發股類重組項目）的財務資料有效期，將原來的財務資料有效期從“6+1”改為“6+3”。即從原來的“6個月有效期+1個月的延長期”改為“6個月有效期+3個月的延長期”。
二是明確配套措施，上市公司提交注冊時，如果交易標的財務報告截止日超過7個月，需要補充披露截止日后至少6個月的財務報告和審閱報告，以及經營狀況變動情況，獨立財務顧問出具核查意見。
1.“6+1”變“6+3”！剛剛，證監會發布，提高重組效率
三、新規速遞
本期內容速覽 (2023年8月25日-8月31日）
CONTENTS
01
法律資訊
02
03
04
監管動態
新規速遞
關于我們
LEGISLATION
REGULATION
NEW?
ABOUT US
8
25
32
RULES
36
? ? ? ?法律資訊
LEGISLATION
01
證監會充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握IPO、再融資節奏，作出以下安排：
一、根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。
二、對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。
三、突出扶優限劣，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。
四、引導上市公司合理確定再融資規模，嚴格執行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達到預期效益等予以重點關注。
證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、
再融資監管安排
五、嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。
六、房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。
閱讀原文
全面注冊制下，再融資發行條件有所精簡，上市公司融資便利性提升、審核周期縮短。在完善制度的同時，監管部門扎緊“再融資”，重點關注部分公司過度融資、盲目融資，融資結構不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高等問題。上市公司不應過度依賴融資支撐業務規模增長，而應聚焦主責主業，提高成長性，為市場參與者提供長期投資價值。證監會提出，突出扶優限劣，研究對于破發或破凈的上市公司和行業適當限制融資活動，并要求其提出改善市值的方案。一些破發或者破凈的公司，不是發行價過高，就是成長性不夠。這些破發或破凈的上市公司缺乏長期投資價值，繼續“圈錢”不但損害投資者利益，也有礙公平競爭。該項舉措有助于扶優限劣，將有效資源配置給優質公司。
觀點解讀
02
證監會進一步規范股份減持行為
中國證監會27日宣布，充分考慮市場關切，認真研究評估股份減持制度，現就進一步規范相關方減持行為，作出以下要求：上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。
同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。證監會表示，正在抓緊修改《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，提升規則效力層級，細化相關責任條款，加大對違規減持行為的打擊力度。
閱讀原文
03
證券交易所調降融資保證金比例，支持適度
融資需求
據證監會消息，為落實證監會近期發布的活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進融資融券業務功能發揮，更好滿足投資者合理交易需求，經中國證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市后實施。
據介紹，近年來，融資融券業務穩健運行，交易機制持續優化，證券公司合規風控水平持續提升，投資者理性交易和風險防控意識明顯增強。截至2023年8月24日，場內融資融券余額15678億元，保證金比例維持較高水平，業務整體風險可控。在杠桿風險總體可控的基礎下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進融資融券業務功能發揮，盤活存量資金。
證監會表示，本次調整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可
04
證券交易印花稅，減半征收！
綜合評估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。投資者應當繼續秉持理性投資理念，根據自身風險承受能力，合理運用融資融券工具。證監會將督促證券公司切實加強風險管理，做好投資者服務，保護投資者合法權益。
閱讀原文
據財政部、稅務總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。據了解，證券交易印花稅由普通印花稅發展而來，是專門針對股票交易發生額進行征收。1990年印花稅在深圳開征，當時征收標準是由賣出股票的交易者繳納成交金額的6‰；同年的11月，深圳市場對買家也開征了6‰的印花稅。
據人民網財經梳理，自1990年至今，我國資本市場證券交易印花稅前后經歷了多次調整，期間呈現逐年下調的趨勢——1991年10月10日，證券交易印花稅由6‰下調到3‰，這是我國證券市場史上第一次調整印花稅；1997年5月12日，證券交易印花稅由3‰上調到5‰；1998年6月12日，證券交易印花稅由5‰下調到4‰；2001年11月16日，證券交易印花稅由4‰下調到2‰；2005年1月23日，證券交易印花稅再次下調，由2‰下調到1‰；2007年5月30日，證券交易印花稅由1‰上調到3‰；2008年4月24日，證券交易印花稅從3‰調整為1‰；2008年9月19日，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，稅率保持1‰。
05
離婚式減持？新規來了！
規范“關鍵少數”減持，滬深交易所出手！
8月25日晚，滬深交易所均就《上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》（以下簡稱《實施細則》）適用問題答投資者問，明確大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，股份過出方和過入方應當合并、持續共用大股東減持額度。
閱讀原文
對此，平安證券表示，從投資者的交易成本來看，在買賣股票的時候，投資者需要支付交易所規費、券商傭金、證券交易印花稅3筆費用。此前證券交易印花稅按照賣出時成交金額單邊千分之一收取，相比之下，證券交易印花稅在投資者交易成本中占了較大的比重。本次證券交易印花稅由單邊征收1‰下調至0.5‰，按10萬元交易金額計算，證券交易印花稅費用由100元下降至50元，大幅降低了投資者的交易成本，有望提振市場情緒。
“關鍵少數”離婚等共用減持額度
證券時報記者注意到，在答投資者問中，滬深交易所分別從三方面明確大股東、董監高因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份后的減持適用問題。
明確股份過出方和過入方合并計算基本原則。大股東、董監高因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，股份過出方、過入方應當持續共同遵守《實施細則》等相關規定關于大股東和董監高信息披露、減持額度、減持限制等規定。
進一步明確股份過出方和過入方應當遵守的減持額度。大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，股份過出方和過入方應當合并、持續共用大股東減持額度。董監高因離婚分割股份的，股份過出方和過入方每年轉讓的股份不得超過其各自所持有的本公司股份總數的25%，此外，董監高任期屆滿前離職的，股份過出方、過入方還應當共同遵守《實施細則》第十二條的限制性規定。
細化股份分割后減持方案的披露要求。大股東、董監高因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式擬分配股份的，應當及時披露相關情況。大股東分配股份過戶前，上市公司應當督促股份過出方和過入方商定并披露減持額度分配方案；未能商定的，各方應當按照各自持股比例確定后續減持額度并披露。
閱讀原文
建立在惡意“繞道減持”基礎之上的“假離婚”，損害投資者利益，應嚴厲打擊，嚴格限制離婚后雙方的減持行為，這有助于提振投資者信心，維護公平公正公開的資本市場生態環境。但自由處置包括股份在內的私有財產，是《民法典》賦予公民的權利，對于確因感情破裂的“真離婚”，是否應讓《證券法》凌駕于《民法典》之上？是需要進一步探討的問題，相關政策應維護婚姻關系中弱勢一方在合法合規基礎上進行減持以處置個人財產的權利。
觀點解讀
06
深圳官宣！“認房不認貸”
8月30日，深圳市住房和建設局、中國人民銀行深圳市分行、國家金融監督管理總局深圳監管局發布關于優化深圳市個人住房貸款中住房套數認定標準的通知。
為更好滿足深圳市居民剛性和改善性住房需求，根據住房城鄉建設部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發的《關于優化個人住房貸款中住房套數認定標準的通知》（建房〔2023〕52號）精神，經市政府同意，現就相關事項通知如下：
居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申請貸款購買商品住房時，家庭成員在我市名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業金融機構均按首套住房執行住房信貸政策。
閱讀原文
監管動態
REGULATION
01
全國首例！做市商索賠獲勝，三板公司判賠
533萬元，會計師承擔20%連帶責任
中國證券報記者近日從國浩律師（濟南）事務所獲悉，由該所律師王文忠、樊月代理的某做市商訴新三板公司青島亨達股份有限公司（簡稱“亨達股份”）等證券虛假陳述索賠案，收到山東省高級人民法院（簡稱“山東高院”）的二審民事判決書。二審判決結果顯示，二審法院最終部分維持了一審判決，即亨達股份應賠償做市商的損失數額為5338656元，判定中興華會計師事務所承擔20%的連帶賠償責任。但是對于相關銀行的賠償責任因證據不足，予以駁回。至此，本案判決正式生效，即原告最終取得勝訴生效判決。
業內人士表示，投資者起訴上市公司、非上市公眾公司證券虛假陳述案件不在少數。“但本案作為一起做市商索賠獲勝的案件，在全國范圍屬首例，為在上市公司、非上市公眾公司虛假陳述情況下做市商如何起訴維權指明了方向，對于維護做市商合法權益，具有重要意義。”
閱讀原文
做市商的原告資格成為爭議焦點做市商是否有資格提起虛假陳述責任糾紛的適格原告，成為本案核心的爭議焦點之一。圍繞這一爭議焦點，原告的代理律師國浩律師（濟南）事務所高級合伙人王文忠認為，根據《證券法》以及原《關于審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》（簡稱《若干規定》）之規定，法律并沒有區分不同的投資人，也不作區別對待，做市商屬于機構投資者。“只要是證券市場上遭受虛假陳述行為侵害的投資者，無論是個人投資者，還是從事證券投資的機構都有權提起證券虛假陳述訴訟。”
王文忠進一步解釋，根據《全國中小企業股份轉讓系統做市商做市業務管理規定（試行）》和《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則》規定，做市商所購買的亨達股份股票系通過全國股轉系統獲得，在交易之前，做市商未與任何股份轉出方進行過協商，也未簽訂過任何股份轉讓協議。在交易過程中，做市商不能選擇交易對手，也不能決定交易對價，交易具有不特定性。“做市商做市期間始終必須持有亨達股份一定數量股票，與其他投資者一樣受披露的證券虛假信息和股票價格波動影響，承擔投資風險，也應有權提起證券虛假陳述責任糾紛。”山東高院最終采納了國浩律師的代理意見，認為本案本質仍屬于證券虛假陳述責任糾紛，做市商雖有別于普通投資者，屬于特殊的機構投資者，但與普通投資者一樣，均是證券市場上受虛假陳述影響的受害人，可以依照《若干規定》所確定的精神和原則進行審理。
02
歷史首例，違規減持？回購！
“最嚴減持新規”發布次日，就有上市公司違規減持。
8月30日晚間，東方時尚發布公告稱，控股股東東方時尚投資有限公司（下稱“投資公司”）8月28日通過大宗交易方式減持公司股份340萬股。
成為減持新規發布后，首個違規減持案例的同時，東方時尚還創下了另一個“首例”——控股股東違規減持后，承諾購回已減持的股份。
股價仍破發，交易所急發監管工作函
對于此次違規，東方時尚稱，該減持行為，違反了中國證監會《進一步規范股份減持行為》相關要求，主要系投資公司對相關要求理解不準確。投資公司在認真學習相關要求后，立即停止了減持，并對投資者深表歉意。 當日，上交所也向東方時尚下發了監管工作函，涉及上市公司、控股股東及實際控制人。8月27日晚間，證監會發布政策調整，進一步規范股份減持行為。
閱讀原文
股東承諾回購，何時開始實施？
道歉同時，投資公司承諾，將在規則允許的范圍內盡快購回已減持的340萬股股份。
值得一提的是，此前市場中曾出現過違規減持的案例，但處理結果往往是監管機構予以處罰，股東承諾購回已減持股票的情況不曾出現。
例如，亞振家居8月31日晚間發布公告稱，控股股東亞振投資近日收到江蘇證監局出具的警示函。
警示函顯示，亞振投資在減持股份比例達到1%、5%時，未及時履行公告義務，該停止交易時也未停止。
對此，江蘇證監局對亞振投資采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
除此之外，有些股東因為違規減持，也被交易所處以公開譴責的處分。“這是一個非常重要的信號，如果以后違規減持，相關股東都需要購回，將對違規減持行為形成有效震懾。”有投行人士表示。
不過，其也表示，購回股票在多長時間內完成有待進一步明確。按照現行規則，大股東買賣股票不得形成短線交易，而短線交易的時間間隔是6個月。
03
公司法修訂草案三審稿的主要修改內容
2023年8月28日上午，公司法修訂草案三審稿提請十四屆全國人大常委會第五次會議審議。本次審議的公司法修訂草案三審稿作如下主要修改：
1、完善注冊資本認繳登記制度，規定有限責任公司股東認繳的出資額應當自公司成立之日起五年內繳足。2、完善公司民主管理的規定。3、進一步加強股東權利保護。4、進一步強化對控股股東和實際控制人的規范。5、完善公司債券相關規定。6、完善法律責任相關規定。
同時，為進一步落實產權平等保護要求，進一步完善中小股東權利保護相關規定，草案作以下修改：1、規定控股股東濫用股東權利，嚴重損害公司或者其他股東利益的，其他股東有權請求公司按照合理的價格收購其股權；
閱讀原文
2、完善股份有限公司股東查閱、復制公司有關材料的規定；3、增加公司不得提高臨時提案股東持股比例的規定；4、規定公司減少注冊資本，應當按照股東出資或者持有股份的比例相應減少出資額或者股份，法律另有規定的除外。
04
北京“專精特新”專板啟航 預計年底專板企業
家數將達200家
多層次資本市場支持專精特新企業的鏈條正在延長，范圍逐步拓寬。8月24日，北京“專精特新”專板（簡稱“專板”）開板，首批入板企業數量達到50家。據北京股權交易中心相關負責人透露，通過前期的積極儲備，到2023年年底，專板企業數預計將達到200家。
中國證監會市場二部副主任竺煜在開板儀式上表示，目前資本市場對專精特新企業全生命周期服務體系初步建立，希望北京市繼續大力支持專板建設工作。下一步，證監會將與工信部分工協作，支持專板建設，持續提高區域性股權市場服務專精特新企業高質量發展的能力。
發揮掛牌上市“蓄水池”作用隨著專板高質量建設持續推進，多層次資本市場對專精特新企業全生命周期的服務更加契合。交易所、全國股轉公司等全國
性證券市場為上市或在新三板掛牌的專精特新企業發展“持續輸血”，區域性股權市場則為數量更為龐大的非上市專精特新
閱讀原文
企業提供培育孵化、股債融資、規范引導等服務。
《北京“專精特新”專板建設方案》顯示，力爭3年左右建成面向全市專精特新企業的綜合金融服務體系，實現一批創新型金融產品和差異化服務落地見效，打造一批多層次資本市場制度和產品層面的互聯互通案例，并使區域性股權市場的直接融資和上市規范培育功能充分顯現，對北京、上海、深圳證券交易所和全國中小企業股份轉讓系統的“蓄水池”作用有效發揮，最終實現具有首都特色的資本市場普惠金融模式在全國發揮示范引領效應。
北京市政府副秘書長許心超指出，北京“專精特新”專板的開板，意味著北京市強化專精特新企業服務賦能工作邁出了堅實一步，希望北京市各級政府部門和相關單位能共同發力、形成合力，支持一批專精特新企業做大做強。
北京市經濟和信息化局局長姜廣智表示，將拿出更大的力度，匯聚更多的資源，打造更好的環境，支持專精特新企業深耕主業，聚力創新，提升核心能力。
05
一次注冊分期發行 用市場化力量調節A股
融資節奏
近日，證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時提出，研究建立科創板、創業板儲架發行制度，引起市場熱議。
在注冊制下，儲架發行制度又稱“一次注冊，分期發行”制度，即發行人在獲得監管部門注冊批文之后，在一定期限內根據市場情況以及自身需求等，自主擇機分期、分批募集資金。
從國際上來看，儲架發行制度主要適用于上市公司再融資環節，適用于企業大規模融資，分批募資提高了企業募資靈活性，降低融資成本，也有助于提高募集資金使用效率，規范資金流向。同時，分批發行有助于減少大規模發行對市場的沖擊，維持一、二級市場動態平衡。
中金公司研究部董事總經理、首席國內策略分析師李求索對《證券日報》記者表示，在當前背景下，A股可以在首次公開
閱讀原文
募股（IPO）環節針對滿足一定要求的發行者引入儲架發行制度，特別是在大型IPO項目中可考慮引入儲架發行制度。
減少大規模融資，對二級市場的沖擊。
儲架發行制度的前提是真實、準確、完整和持續的信息披露，以及中介機構的盡職調查。注冊制改革以來，信披質量明顯提升，中介機構“看門人”責任壓實，已具備引入儲架發行制度的基礎。
華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧對《證券日報》記者表示，從邏輯上來看，儲架發行制度是為了幫助發行人應對市場環境可能的變化，而給予的一種行政便利措施，可以讓發行人在完成一次法定的信息披露注冊后，無須一次性完成募資，而是依據已注冊的以及持續的信息披露進行分批募資。對于原本需要大規模融資的發行人而言，只要進行一次審核就可選擇時機完成多批次融資，有助于減少發行人的成本，提高融資效率，同時在客觀上也降低了為完成大額融資而給二級市場帶來的沖擊。
06
減持新規見效，逾70家公司終止減持計劃
隨著證監會減持新規的落地，宣布終止減持的上市公司越來越多。據《財經》不完全統計，已有78家上市公司宣布終止減持計劃，這類上市公司的數量還在進一步增加。
8月27日晚間，財政部和證監會“四箭齊發”，分別對證券交易印花稅、減持、IPO（首次公開募股）與再融資節奏、融資保證金比例等作出最新的調整。其中印花稅單向減半征收為15年來首次，減持新規也首次與破發、破凈、分紅有機結合。
按照減持新規，上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%，控股股東與實控人不得減持。證監會同時表示，將嚴控其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏。
減持新規不僅在上市公司層面產生了反饋，二級市場上的活躍
資金也開始關注按照新規不可減持的股票。主流的行情軟件中，甚至已經出現了不可減持板塊的分類。
07
萬科決定終止150億再融資計劃！
在8月30日晚間，萬科發布了上半年業績報告。萬科上半年的營收和凈利潤均錄得下降，尤其是凈利潤下滑近20%。
然而，值得注意的是，盡管市場環境困難，萬科依然保持了相對較高的財務安全水平。該公司短期債務占有息負債的比例降至歷史低點的14.2%，且貨幣資金覆蓋短期債務的倍數從年初的2.1倍提高至2.7倍。
有趣的是，盡管政策對房地產企業的再融資政策逐漸寬松，萬科作為龍頭企業卻意外地決定終止原定的150億元再融資計劃。萬科方面解釋稱，這是因為當前公司A股股價明顯低于每股凈資產，因此作出了這一決策。
股價顯著低于每股凈資產
萬科發布的公告顯示，公司董事會已審議通過了《關于終止向特定對象發行A股股票事項并撤回申請文件的議案》，同意終
止向特定對象發行A股股票，并向深交所提出申請撤回相關申請文件。
這一決定的原因，在于萬科解釋稱，此舉是基于當前公司A股股價明顯低于每股凈資產，經過審慎的分析、研究和溝通后做出的決策。截至8月30日，萬科的股價為14.2元/股，而截至年中的每股凈資產為21.44元/股。
政策對房企再融資“網開一面”
在此時終止再融資，對于萬科這樣的頭部房地產企業而言，可謂十分微妙。
就在8月27日，中國證券監督管理委員會（證監會）發布了一系列政策，旨在促進資本市場活躍。其中，新規要求對于IPO和再融資的時機要有合理的把握，根據市場情況適度調整IPO的節奏。
新規還對再融資進行了調整。它不僅要求金融行業的上市公司或其他大市值行業的上市公司，在進行大額再融資時需要實施預先溝通機制，關注融資的必要性和時機，還要對那些出現破發、破凈、連續虧損以及財務性投資比例偏高等情況的上市公司的再融資進行適度限制，包括融資的間隔和規模。
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NEW RULES
01
“6+1”變“6+3”！剛剛，證監會發布，提高重組效率
為進一步提高重組市場效率，支持上市公司通過重組提質增效、做優做強，8月25日，證監會就修訂《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組》（以下簡稱《26號準則》）第69條征求意見。
一是擬延長涉及發行股份的重組項目（以下簡稱發股類重組項目）的財務資料有效期，將原來的財務資料有效期從“6+1”改為“6+3”。即從原來的“6個月有效期+1個月的延長期”改為“6個月有效期+3個月的延長期”。
二是明確配套措施，上市公司提交注冊時，如果交易標的財務報告截止日超過7個月，需要補充披露截止日后至少6個月的財務報告和審閱報告，以及經營狀況變動情況，獨立財務顧問出具核查意見。
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北京德恒律師事務所刑事專業委員會主任，合規專業委員會負責人。刑法學博士，研究員，原司法部預防犯罪研究所預防室副主任。北京市西城區律協副會長，全國律協刑委會委員，北京市律協行業規則委員會副秘書長，中國行為法學會司法分會副秘書長；被最高人民檢察院聘為“控告申訴檢察專家咨詢庫”專家。主要從事刑事訴訟以及刑事風控與合規業務，代理刑事案件幾百起，其中在全國范圍內有重大影響的刑事案件幾十起，為多名原省（部）級領導、多家金融機構、上市公司提供刑事辯護、刑民（行）交叉以及刑事風控與合規業務。
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