諸暨市創新金融管理服務中心主辦

諸暨市創投協會聯辦

在諸暨，對范蠡這一名字，可謂家喻戶曉。這不僅因為他有與西施一見鐘情的故事，有輔助越王勾踐復興越國的傳說，還因為有他精明的投資之道和理財之策。據傳，春秋末期，范蠡在輔助越王勾踐復興越國，成就霸主之位后，就棄政從商，靠做生意成為當時最富有的人，被人尊稱為“陶朱公”。現在，在諸暨市行政區域中設有陶朱街道，在道路和景觀布局上陶朱路和陶朱山之命名，意義就在紀念這位商圣。

目錄/contents

張昆侖市長來數字金融產業園調研指導工作

市政協開展“鞏固全國十強，積極爭先進位”專題協商

周冰總經理出席并結合數字金融產業園運營情況作協商發言

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諸暨市數字金融產業園引外投內強工業?

暨市數字金融產業園多了一張金融服務“優待證”

五大企業組團來數字金融產業園作招商考察

“創融匯”系列項目路演先后舉行二場綜合場路演

開心迎接新企業，笑語暢談發展路——數字金融產業園入駐企業迎新座談會側記

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企業動態

創新金融中心牽線外地頭部機機構走訪諸暨高新企業

磐合資本當選為省創投協會五屆理事會理事單位，創新金融中心總經理周，磐合資本執行總經朱海峰理同時當選為常務理事

駐園企業佳鑫開源會計代理舉行團建活動

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特別關注

國家發展改革委內設民營經濟發展局，促進民營經濟發展壯大

新聞鏈接·為何設立民營經濟發展局？

證監會2023系統年中座談會：全面落實私募投資基金監督管理條例，對創投基金實施差異化監管安排

浙江首家知識產權投行發起籌建

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園區資訊

重點報道

重點報道

八面來風

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財政部推出多項稅費優惠政策支持資本市場健康發展

深創投舉辦2023投資年會 75家已投企業簽約落戶深圳

浙江省股權投資行業協會發布2022年浙江股權投資行業發展報告

杭州攜手新華三集團共建圖靈小鎮

創投課堂

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專家之說：各地千億基金怎么投

業務研究：中國式VC投資和中國式技術創新

　　7月14日上午，中共諸暨市委副書記、諸暨市市長張昆侖到諸暨市數字金融產業園調研指導工作。諸暨市創新金融管理服務中心總經理周冰匯報數字金融產業園運營情況，副總經理樓棟、許惠良和有關部門負責人陪同調研。

? ? ? 張昆侖市長先來到數字金融產業園一樓大廳，在駐園機構簡介牌前，邊查看相關駐園機構簡介，邊仔細聽取了周冰總經理關于創投改革試驗區建設，數字金融產業園運營，以及相關機構、平臺建設等情況匯報，并就有關問題作了一一詢問。隨后，又到二樓、三樓實地檢查了園區企業運營和產業布局情況。調研中，張昆侖市長還就進一步抓好數字金融產業園運營提出了要求。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?　　　　　　　　　　　　　　　　綜合部報道

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圖片新聞

熱點動向

重點報道

特別關注

　　國務院新聞辦公室9月4日舉行新聞發布會，國家發展和改革委員會（下稱“國家發展改革委”）副主任叢亮介紹，結合當前民營經濟發展面臨的形勢和民營經濟工作現狀，黨中央、國務院作出在國家發展改革委設立民營經濟發展局的重大決策部署。近日，中央編辦也正式批復在國家發展改革委內部設立民營經濟發展局，作為促進民營經濟發展壯大的專門機構，加強相關領域政策統籌協調，推動各項重大舉措早落地、早見效。

　　叢亮表示，相信隨著各項政策的落實、專職機構的設立，將進一步激發民營經濟發展活力和內生動力，民營經濟發展必將迎來更廣闊的舞臺和更光明的前景。

? ? ?“近日，中央編辦正式批復設立民營經濟發展局作為國家發展改革委的內設機構，這是落實黨中央、國務院促進民營經濟發展壯大決策部署的有力舉措。”國家發展改革委副秘書長兼人事司司長張世昕介紹，民營經濟發展局的主要職責是：跟蹤了解和分析研判民營經濟發展狀況，統籌協調、組織擬訂促進民營經濟發展的政策措施，擬訂促進民間投資發展政策。建

國家發展改革委內設民營經濟發展局 促進民營經濟發展壯大

立與民營企業的常態化溝通交流機制，協調解決民營經濟發展重大問題，協調支持民營經濟提升國際競爭力。

　　張世昕表示，民營經濟工作涉及面寬、政策性強，需要各個部門密切協作配合，形成工作合力。作為宏觀調控和經濟綜合部門，在國家發展改革委設立民營經濟發展局，主要是立足于更好發揮統籌協調、綜合施策、促進發展的功能。一些相關部門從各自職能角度也會有服務和促進民營經濟發展的職責，在現有工作格局的基礎上，在國家發展改革委設立民營經濟發展局，將進一步加強對民營經濟發展工作的統籌協調，鞏固拓展現有工作成果，為民營經濟發展營造更優環境，為民營經濟發展提供更加有力支持，促進民營經濟在中國式現代化的偉大進程中肩負起更大使命、承擔起更重責任、發揮出更大作用。

? ? ?下一步，國家發展改革委民營經濟發展局將切實履行好職責，健全完善政企溝通機制，強化政策出臺的系統設計、政策落實的跟蹤問效，推動黨中央、國務院關于民營經濟的各項重大決策部署更好落地見效。

　　　　　　　　　　（來源：中國網）

9月4日，國新辦就推動民營經濟高質量發展有關情況舉行發布會。圖片來源：國新網

　　8月9日上午，市政協組織開展“鞏固全國十強，積極爭先進位”專題協商活動。市委副書記、市長張昆侖出席會議并講話，市政協主席孟國鋒主持。市領導陳文進、袁岳軍、陳煥、王祖勇、袁志剛、張凱歌等參加。

? ? ?會上，市政府領導通報了半年度全市經濟社會運行情況。市政協社會和法制委員會介紹了“鞏固全國十強，積極爭先進位”議題調研情況。相關專委會、常委和委員代表圍繞項目建設、鄉村振興、產業發展、政策扶持等內容，結合工作實際和調研情況進行協商發言，與會部門現場予以回應。

? ? ?張昆侖認真傾聽、仔細記錄，充分肯定課題調研成果，要求相關部門加強梳理研究、積極吸收采納，切實把意見建議轉化為推動高質量發展的具體舉措。

? ? ?張昆侖強調，各級各部門要進一步保持定力、找準路徑，把諸暨放入全國發展的坐標系，擺在全省布局的象限里，對標比學趕超的參照地，全力搶先機、抓主動、爭上游。要保持政治定力，以高標準、嚴要求抓好各項決策部署的貫徹落實，堅決扛起發源

地使命擔當，不斷擦亮“楓橋經驗”金名片。要保持發展定力，把牢產業發展方向、大抓項目建設，助推傳統產業轉型升級和新興產業培育壯大。要保持改革定力，深入實施營商環境優化提升“一號改革工程”，扎實推進農村宅基地改革、土地流轉等工作，努力改出更多成果、更大成效。要保持紀律定力，嚴守廉潔自律底線，干干凈凈、清清白白做人做事。

? ? ? 市政協委員，創新金融中心總經理周冰出席會議，并結合數字金融產業園運營和調研情況作協商發言。他發言有主題是，形成創投合力，為諸暨爭先進位添磚加瓦。周冰總表示，數字金融產業園具有人才資源的集聚、資本資源的集聚、產業資源的集聚、平臺資源的集聚等優勢，是賦能諸暨爭先進位的重要平臺，合力強化創投要素保障，通過全力推進金融招商、力打造新金融產業鏈、大力發揮產業基金撬動社會資本的作用、利用現有創投資源服務諸暨實體企業等措施，共同為諸暨爭先進位添磚加瓦。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（綜合部供稿）

證監會2023系統年中座談會：全面落實私募投資基金監督管理條例，對創投基金實施差異化監管安排

事務所、律師事務所等中介機構把關責任，加大對第三方配合造假懲治力度。加強跨部委協作，增強打擊系統性、有組織造假的合力，從嚴從快從重查處典型違法案件，進一步營造敬畏法治的良好市場生態。

? ? ? 五是堅守監管主責主業。全面落實私募投資基金監督管理條例，完善配套規則和機制，對創投基金實施差異化監管安排，優化行業發展環境。深入實施新一輪推動提高上市公司質量三年行動方案，健全促進常態化分紅的機制安排，督促上市公司規范運作、誠信經營。完善行業機構監管制度體系，加強行業文化建設，推動健全長效激勵約束機制，促進行業機構高質量發展。加強監管協同，堅持把“大投保”理念貫穿資本市場工作全流程各方面，依法保護投資者合法權益。

? ? ? 六是堅決守牢風險底線。不折不扣落實黨中央、國務院關于促進房地產市場平穩健康發展、有效防范化解地方債務風險等部署。堅持股債聯動，繼續保持房企資本市場融資渠道穩定。繼續有序推動金交所、“偽金交所”風險防范化解，加大對非法證券活動打擊力度。

? ? ? 會議要求，證監會系統各級黨委要深入學習貫徹習近平總書記關于黨的建設的重要思想，堅持和加強黨對資本市場的全面領導，敬終如始地完成好主題教育各項任務，在以學鑄魂、以學增智、以學正風、以學促干，取得實實在在的成效。深入推進中央巡視整改常態化長效化，深化建制執制治腐，筑牢落實中央八項規定精神堤壩，嚴肅財經紀律，一體推進“三不腐”，持續鞏固全面從嚴治黨嚴的氛圍。扎實推進機構改革任務落地，進一步加強各級領導班子和干部隊伍建設，強化責任意識，增強緊迫感，切實提升創造性抓落實的能力，以更加有力的行動和實際成效堅決擁護“兩個確立”、踐行“兩個維護”。　　　　　（來源：中國創投委）

　　7月24日至25日，中國證監會召開2023年系統年中工作座談會，認真學習貫徹中央政治局會議精神，落實黨中央、國務院決策部署，總結工作，分析形勢，研究部署下半年重點工作。

　　會議強調，做好下半年工作，要堅決貫徹落實中央政治局會議精神，結合資本市場實際，把握好提振信心、保持定力、堅守穩健、改進作風4個原則，進一步激發資本市場活力，提升資本市場功能，更好服務高質量發展。重點抓好以下工作。

　　一是進一步突出穩字當頭、穩中求進。堅持以市場穩、功能穩、政策穩，促進預期穩。科學合理保持IPO、再融資常態化，統籌好一二級市場動態平衡。健全資本市場風險預防預警處置問責制度體系，切實維護市場平穩運行。認真貫徹黨中央、國務院《關于促進民營經濟發展壯大的意見》，支持民營企業通過資本市場實現高質量發展，提升平臺企業常態化監管水平，推動平臺企業規范健康持續發展。

　　二是進一步提升服務國家重大戰略的質效。貫徹落實國務院常務會議審議通過的《加大力度支持科技型企業融資行動方案》，著力健全支持優質科技型企業的制度機制，堅守科創板、創業板定位，進一步提升服務的精準性。推動公司債和企業債協同發展，做優做強科創債，抓緊推動消費基礎設施等新類型公募REITs項目落地。進一步提升期貨市場功能，更好服務經濟平穩運行大局。

　　三是進一步深化資本市場改革開放。推動注冊制改革走深走實，扎實推進投資端改革和監管轉型。高質量建設北交所，一體強化新三板市場培育功能，打造服務創新型中小企業主陣地。統籌開放和安全，做好境外上市備案管理工作，推出更多“綠燈”案例。

? ? ? 四是進一步加大資本市場防假打假力度。強化穿透監管，探索運用更多現代科技手段，提升問題線索發現能力。強化會計師

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為何設立民營經濟發展局？

　　國家發展改革委副秘書長兼人事司司長張世昕在發布會上表示，國家發展改革委作為宏觀調控和經濟綜合部門，在國家發改委設立民營經濟發展局，主要是立足于更好發揮統籌協調、綜合施策、促進發展的功能。

? ? ?張世昕介紹，一些相關部門從各自職能角度也會有服務和促進民營經濟發展的職責，在現有工作格局的基礎上，在國家發展改革委設立民營經濟發展局，將進一步加強對民營經濟發展工作的統籌協調，鞏固拓展現有工作成果，為民營經濟發展營造更優環境，為民營經濟發展提供更加有力支持，促進民營經濟在中國式現代化的偉大進程中肩負起更大使命、承擔起更重責任、發揮出更大作用。

　　民營經濟發展局的職責定位是什么？

　　關于民營經濟發展局的主要職責，張世昕介紹，跟蹤了解和分析研判民營經濟發展狀況，統籌協調、組織擬訂促進民營經濟發展的政策措施，擬訂促進民間投資發展政策。建立與民營企業的常態化溝通交流機制，協調解決民營經濟發展重大問題，協調支持民營經濟提升國際競爭力。

　　下一步，國家發展改革委民營經濟發展局將健全完善政企溝通機制，強化政策出臺的系統設計、政策落實的跟蹤問效，推動黨中央、國務院關于民營經濟的各項重大決策部署更好落地見效。

　　民營經濟和國有經濟都是國民經濟的重要組成部分。7月19日，中共中央、國務院公開印發了《關于促進民營經濟發展壯大的意見》，再次肯定了民營經濟的重要地位和作用，回應了民營企業的重點關切，針對民營企業的痛點難點提出了系列政策舉措。

　　據悉，一個多月以來，國家發展改革委會同相關方面堅決抓好《意見》貫徹落實，推出了系列配套舉措，取得初步成效。

　　在優化發展環境方面，國家發展改革委

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建立了與民營企業溝通交流機制，通過座談、調研等多種方式聽取民營企業意見，回應民營企業關切，協調解決有關問題并推動出臺政策措施。

? ? ? 7月24日，發布《關于進一步抓好抓實促進民間投資工作、努力調動民間投資積極性的通知》，明確4個方面17項具體措施，著力推動民間投資高質量發展。

? ? ?7月28日，聯合市場監管總局、稅務總局等8部門印發《關于實施促進民營經濟發展近期若干舉措的通知》，聚焦促進公平準入、強化要素支持、加強法治保障、優化涉企服務、營造良好氛圍等方面，提出了28條具體措施。

? ? ?在加強要素支持方面，8月1日，財政部、稅務總局發布《關于增值稅小規模納稅人減免增值稅政策的公告》，延續了小規模納稅人增值稅減免政策。

? ? ? 8月6日，國家稅務總局發布《關于接續推出和優化“便民辦稅春風行動”措施、促進民營經濟發展壯大服務高質量發展的通知》，聚焦廣大中小微企業和個體工商戶，落實落細新出臺的一系列延續、優化、完善的稅費優惠政策。人民銀行研究制定金融支持民營經濟發展的政策舉措，力爭進一步提升民營企業金融服務的獲得感和滿意度。

在強化法治保障方面，7月31日，最高人民法院發布11個人民法院依法保護民營企業產權和企業家權益典型案例。最高人民檢察院印發《關于依法懲治和預防民營企業內部人員侵害民營企業合法權益犯罪、為民營經濟發展營造良好法治環境的意見》，對檢察履職提出具體要求，進一步完善了相關體制機制。

　　8月3日，公安部發布了服務保障高質量發展26條措施，特別提出依法保護企業產權和經營者合法權益，維護公平競爭的市場秩序。　　　　　（來源：中國新聞周刊）

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新聞鏈接

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浙江首家知識產權投行發起籌建

　　9月4日上午，浙江省專利開放許可路演基地成立暨知識產權投行籌建啟動儀式在杭州市西湖區紫金港科技城舉辦。活動現場，西湖區市場監督管理局（區知識產權局）、紫金港科技城管委會、浙江大學、浙江工業大學、浙大控股集團、杭州西湖區科創股權投資有限公司作為首批發起單位，共同上臺簽約并發起籌建全省首個知識產權投行——西湖知識產權投行。

　　浙江省市場監管局知識產權運用促進處處長林敏表示，籌建西湖知識產權投行正是為了有效解決高新科技領域以及企業轉型升級的“圍城困局”。西湖區作為高校和科研院所集聚區，創新資源和優勢突出，2022年有效發明專利授權量位列全省第一，全省首家知識產權投行在西湖區先行先試，無論供需兩端都有很好的現實基礎，是優化提升營商環境的又一項增值服務。

　　首批知識產權投行收儲專利現場集中簽約，20件專利以“一對多”開放許可模式在線上達成意向登記簽約，涉及智能制造、新材料等多個領域。

　　經前期征集篩選，西湖知識產權投行首批入池運營專利共計4171件，總價值2.6億元，平均單件專利交易價格約6.3萬元。這

　　

　

目標：

目標：

些專利來源于浙江大學、浙江工業大學等高校院所，涉及數字經）濟、生命健康、新材料、智能制造、節能環保等重點發展領域，按照專利類型來看，首批入池運營專利中，發明專利共3945件，占比95%，實用新型專利共226件，占比5%。其中高價值發明專利3428件，占發明專利總數的比例近87%。轉化方式則以許可方式轉化為主，共4158件，占比99%。

　　知識產權投行是以類似儲蓄的方式，吸收各類創新主體的知識產權成果，放入自有的專利技術儲備池，同時尋找合適的對象將專利以許可、二次研發、共同投資等方式共同推動實施，并最終釋放專利價值取得回報。此次籌建的西湖知識產權投行將主要圍繞知識產權無形資產，開展資產收儲、運　營許可、供需匹配及投融資等基礎服務。

　　下一步，西湖知識產權投行將深入挖掘浙江大學等轄區內高校院所存量專利資源價值，圍繞行業企業共同需求，持續推進專利二次開發和實施落地，共同構建“機制健全、渠道暢通、轉化高效、服務完善”的良好環境，推動知識產權與創新資源、金融資本、產業發展深度融合。

　　　　　　　　（來源：科技金融時報）

引進5億元以上基金項目2個，投資諸暨企業1.86億元

園區資訊

諸暨市數字金融產業園引外投內強工業?

? ? ? 經過一段時間的忙碌，杭州普華韜辰創業投資合伙企業（有限合伙）日前辦妥了全部遷址變更登記等手續，正式落戶我市數字金融產業園，并更名為諸暨普華韜辰創業投資合伙企業（有限合伙），注冊資金6億元，成為市數字金融產業園今年以來引進的第二個5億元以上基金項目。據悉，此前，寧波達鼎盛業投資管理有限公司名下6個基金落戶市數字金融產業園，共計注冊資金5.5億元。

　　今年以來，市數字金融產業園把加大基金招商力度，做大基金規模，作為強化創投要素保障，助力賦能“工業強市”的重點工作來抓。一方面依托園區建設夯實招商基礎，推出了校院化、數字化、平臺化、市場化的園區建設載體。同時，做深服務企業文章，協助注冊地址在園區的企業完成工商注冊、股權變更及銀行開戶等工作，為企業提供便利，以此優化園區營商的軟硬環境。另一方面，加強外部對接溝通，努力尋找合作機會，除主動走訪本市部門、機構進行招商合作洽談外，還多次專赴杭州、上海、北京、深圳、青島等地走訪投資機構，宣傳諸暨產業優勢，解讀諸暨招商政策，了解相關企業需求，落實招商合作計劃。上半年，園

區先后與啟迪、寧本咨詢公司、青島姜山基金小鎮、民生銀行合作，開展基金招商工作，共引進注冊投資類企業15家，其中已在基協備案基金8個，新增注冊資金15億元，實到注冊資金3億元。

　　在致力外引做大基金規模的同時，市數字金融產業園又十分重視賦能諸暨企業發展。先是通過深入調查摸底，尋找各類優質項目，上半年共入庫優質項目43個，累計入庫項目達615個。再是通過多種活動促進項目與資本的對接，上半年共組織沙龍、項目路演、論壇等活動12場，另有24個項目通過公眾號推送，進行宣傳推廣。

? ? ?這些活動的開展，加快了項目與資本的聯姻。一家于去年12月在市數字金融產業園注冊的投資公司，今年上半年就與我市一家電動科技有限公司達成投資合作協議，計劃投資3.6億元，首期1.7億元投資已于6月到位。據了解，截至目前，市數字金融產業園共有4家注冊企業對我市從事集成電路制造、新材料新技術研發和新技術開發的企業作了基金投資，累計投資額度達到1.86億元。

　　　　　　　　　　　（品宣組供稿）

園區和駐園企業來說，最大好處是能進一步優化服務資源，更好地開展活動聯辦，更好地優享金融權益。”杭州銀行紹興分行負責人介紹說，杭州銀行在依托園區服務生態圈資源，助力園區完善公共服務平臺功能中，針對園區精準服務小微企業的需求，引薦各類企業服務活動的專家講師資源，包括并不限于政策申報、高新認定、財會稅法培訓等。同時，聚焦園區企業個性化服務需求，引薦各類會所律所、創投機構、知識產權服務機構等戰略服務資源。在開展園區活動聯辦中，能攜手園區聯辦各類黨團共建、銀企對接、企業培訓、趣味休閑、生活服務活動，豐富園區企服活動的服務內容和形式。同時，針對園區企業辦理新開戶、貸款申請、代發工資、票據貼現等業務，可享多重優享權益，涵蓋微信立減金、油卡、話費等消費卡券，品牌產品實物抽獎，高鐵、機場貴賓廳商務出行禮遇等。

　　　　　　　　　　　　　（綜合部供稿）

　　日前，諸暨市數字金融產業園在杭州銀行紹興分行舉行的“鉆石伙伴”小微金融園區服務品牌發布會上，領回了一塊“鉆石伙伴”牌子。

　　雖然這不是一塊什么級別的獎牌，但對園區來說，卻比獲得榮譽還高興，因為這等于是為園區企業爭取到了一塊金融服務優待證。因為，杭州銀行紹興分行為助推優化營商環境，創新推出了攜手相伴園區、助力企業共同成長活動，內容之一，就是通過建立“鉆石伙伴”載體，向園區管理方、園區科創企業和園區制造企業，定制三類服務套餐，從“授信+非授信”“金融+非金融”“融資+融智”等多個維度，為園區企業提供更多的精準服務。如：政策輔導、法律事務、財稅咨詢、知識產權”等專業機構的服務資源，一站式解決園區小微企業精準服務需求。

　　諸暨市數字金融產業園已形成27家入駐企業、243注冊企業園區運營規模。這些企業，雖然在園區這個“大家庭”里多了一些借勢發展、聚力搏擊的優勢，但同樣存在不少痛點，比如園區在數智化轉型、助企活動中也需要融資途徑，在日常運營中也會常遇到“融資難、融資貴”等問題。所以，當諸暨市數字金融產業園獲悉杭州銀行可與園區通過建立“鉆石伙伴”的基礎上，進一步構筑金融生態圈，實實在在為企業解決融資難等相關問題的消息后，就主動與杭州銀行商興分行聯系，爭取到了這塊金融服務“優待證。”

　　“成為杭州銀行紹興分行“鉆石伙伴”，作為

　　

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五大企業組團來數字金融產業園作招商考察

　　8月18日下午，受創新金融中心之邀，中泰國際控股集團有限公司、河南鄭州航空港駐上海招商局、上海鴻網供應鏈股份有限公司、浙商國際金融控股有限公司、杉杉集團，五大公司組團前來諸暨市數字金融產業園作招商考察。市金融辦、投促中心相關領導接待考察團。創新金融中心總經理周冰介紹諸暨市經濟社會發展情況、諸暨市創投改革試驗推進情況和數字金融產業園建設情況，并與客人作招商考察、產融對接等工作交流。

? ? ?周冰總經理向客人介紹說，諸暨有中國襪業之都、中國珍珠之都、中國香榧之都和中國五金之鄉的美譽，是楓橋經驗的發源地。工業強市綜合居全省前三，位列全國科技創新百強縣市第16，綜合實力位居全國百強縣第10位，獲評“2022浙商最佳投資城市”。此次邀請五大企業來諸暨作招商考察，就是希望今后能邀請更多的投資機構與產業機構到諸暨來，推進基

金、人才、產業落地，實現合作共贏，共同發展。

　　在隨后的座談交流中，考察團一行充分肯定了諸暨市經濟社會發展所取得的成績，特別對近幾年，諸暨市持之以恒抓楓橋經濟創新發展，不斷優化營商環境，率先在縣級市中推進創投改革試驗的做法給予充分肯定。他們表示，今后將在合作招商、產融對接等方面，與諸暨市數字金融產業園保持聯系，并會帶更多的投資機構與產業機構到諸暨，推進基金、人才、產業落地。 中泰國際控股集團有限公司考察人員倪震、河南鄭州航空港駐上海招商局考察人員馬俊芳、浙商國際金融控股有限公司考察人員唐立志、上海鴻網供應鏈股份有限公司考察人員段宏宇等，還在座談了各自企業的發展和運營情況，也對今后合作發提出了想法和建議。

? ? ? 在諸期間，考察團還參觀智能視覺產業園、夜游了西施故里景區。

　　　　　　　　　　　　　(品宣組供稿)

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諸暨市數字金融產業園多了一張金融服務“優待證”

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　　8月9月間，諸暨市數字金融產業園共舉辦了2場“創融匯”系列項目綜合場路演。

　　第一場綜合場路演于8月16日下午順利舉辦，由中國投資協會創投委指導，諸暨市創新金融管理服務中心主辦，諸暨市科技城建設管理辦公室、諸暨市創業投資協會協辦。本次路演涉及新材料、信息技術和醫療設備等行業，線上線下同步進行，共5個項目進行路演。路演活動以線上線下同步進行，20余位投資人參加了線下活動，200余人次線上參與了活動。微伏克、碳普斯、云歌信息、中認本信、交浦科技5個優質項目進行了精彩的項目路演。悟源股權合伙人葉茂楊、北京興華會所副所長周立偉和附加值投資總監周浩鋒等投資人對各項目進行專業的提問和精彩的點評，并在最后提出了實用性的建議或意見。

　　第二場綜合場路演于于9月21日下午舉辦，由諸暨市創新金融管理服務中心主辦，浙商銀行股份有限公司紹興諸暨支行、啟迪之星（諸暨）孵化器、諸暨市創業投資協會協辦，路演項目涉及新材料、信息技術和智

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工作交流

開心迎接新企業，笑語暢談發展路

　　8月24日下午，諸暨市數字金融產業園二樓路演廳里氣氛熱烈，20多家駐園老企業與今年新入園的5家新企業，互相交流各自產業經營情況，暢談未來發展的設想，談笑間，大家表達出一個共同心愿，希望在數字金融產業園里通過產業互動，服務聯手，把新金融產業做得更好，為諸暨發展貢獻做得更大。

　　這是諸暨市創新金融管理服務中心舉行的一個數字金融產業園入駐企業迎新座談會。今年以來，諸暨市創新金融服務中

產業園在服務企業，服務諸暨地方產業中發揮了較好作用，整體運營情況良好。這些成績的取得，利益于大家積極配合，共同努力。他希望，在以后園區建設中，入駐企業能繼續砥礪前行，攜手發展。

　　諸暨市創新金融管理服務中心園區招商運營部通報了上半年數字金融產業園運營情況。對新入園的企業舉行簡單的歡迎儀式，并讓他們了解各自業務情況。部分企業負責人，還對園區建設提出了意見和建議。

　　　　　　　　　　　　（招商運營部）

能制造等行業。本次路演全程采用線上的形式進行，線上觀看人數達300余人次。活動開始時，浙商銀行股份有限公司紹興諸暨支行業務發展四部副總經理徐偉江介紹了浙商銀行的科技金融服務方案。中小企業發展基金浙普（上海）基金投資部副總監寇波、杭州楓慧六和橋創投科技有限公司投資總監朱寧寧也和項目進行了深度的交流，最后朱總對各項目提出了建議和要求。　　　　　　　　（招商運營部）

“創融匯”系列項目路演先后舉行二場綜合場路演

路演活動線下剪影

——數字金融產業園入駐企業迎新座談會側記

心在進一步優化園區營商環境的同時，繼續加大招商力度，上半年新增入駐企業5家。此次召開迎新座談會，就是為了入駐企業加深了解，加強合作和互動，共同為諸暨的高質量發展多作貢獻。

　　諸暨市創新金融管理服務中心副總經理許惠良出席座談會，并在會上講話。他說，在駐園企業的共同努力下，上半年數字金融

迎新座談會現場

企業動態

創新金融中心總經理周冰，磐合資本總經理朱海峰同時當選為常務理事

　　近日來，諸暨市創新金融管理服務中心帶領北京某頭部機構走訪諸暨多家新材料、高端制造行業的部分企業，重點就企業發展方向，項目開發和融資需求等，進行深度交流和對接。這是諸暨市創新金融中心在前階段多次外出對接優質頭部機構、多次深入諸暨企業進行考察調研后的又一步深化服務行動。

　　今年以來，諸暨市創新金融管理服務中心堅持把服務企業當作優化諸暨營商環境，助力諸暨高質量發展務實行動來推進。一方面持續主動深入企業開展調查研究，及時了解企業想什么、缺什么等問題。另一方面，帶著問題走出去，利用園區對外聯系網絡，赴、北京、上海、海南、杭州等地走訪優質頭部機構，借力服務諸暨企業。上半年共對接服務企業25家。

　　在組織走訪了解實際需求的基礎，諸暨市創新金融管理服務中心面向需求企業和市內外投資機構，多次通過沙龍、論壇、培訓教育和項目路演等活動進行產融對接和其他服務對接，為企業提供公益性服務。至目前，共舉辦各類活動共17場，

企業動態

創新金融中心牽線外地頭部機機構走訪諸暨高新企業

磐合資本當選為省創投協會五屆理事會理事單位

　　本刊自上期報道諸暨市創投協會會長陳江連任浙江省創投協會副會長消息后，又先后獲悉諸暨市創投機構在省創投協會任職的喜訊，其中包括浙江磐合資本管理有限公司為浙江省創業投資協會第五屆理事會理事單位的證書。據悉，這是盤合資本自2018年在浙江省創業投資協會第四屆理事會上當選為理事單位后的第二屆連任。

　　浙江磐合資本管理有限公司公司成立于2015年，2016年5月19日正式對外營業。公司成立以來，一直秉持價值投資理念，在嚴抓隊伍建設，嚴抓風險管控的基礎上，專注優質項目投資，堅持把符合產業政策發展導向的高成長高科技企業作為產業股權投資對象、先后參與了云從科技、英韌科技、Rokid等知名科技企業和項目的投資，在全省投資行業中享有較高知名度，多次獲得各種榮譽稱號，被多家行業機構選聘為副會長、理事長等職位，也被多家機構選定為合作機構。

　　浙江省創業投資協會第五屆第一次會員代表大會暨理事會換屆會議，于6月6日下午在杭州召開。會議聽取了《浙江省創

　　

其中項目路演活動3場。

　　此次牽線北京頭部機構走訪諸暨企業，就是在前階段了解、熟知的情況和把握問題的基礎上，再次面對面進行問題探討和服務咨詢，讓雙方有更進一步的深入了解，從而針對各自的優勢和需求，進行實質性服務洽談。

　　從前幾天的現場走訪中，外來機構每到一地，都能詳細了解企業動態，主動提問相關問題。被走訪企業，都是熱情接待、認真咨詢，洽談甚歡，雙方都就發展方向、融資需求等問題，作深入探討和認真交流。

　　　　　　　　　　　（招商運營部供稿）

業投資協會第四屆理事會工作報告》《浙江省創業投資協會第四屆會費收支情況的說明》，選舉產生第五屆協會理事會理事、常務理事，省科技廳原黨組副書記、副廳長邱飛章當選為省創業投資協會第五屆會長，浙江浙科投資管理有限公司董事長顧斌為協會副會長兼秘書長。

　　另據了解，華睿投資、如山投資還在還在本次會議上當選副會長單位，創新金融中心總經理周冰、磐合資本總經理朱海峰當選為常務理事，任職時間為2023年6月至2027年6月。

　　　　　　　　　（磐合資本供稿）

駐園企業佳鑫開源會計代理舉行團建活動

企業動態

創投課堂

　　不久前的一個周六下午，數字金融產業園駐園企業，佳鑫開源會計代理的全體員工驅車來到了趙家鎮柳家村，開展周末摘桃團建活動。而此前，他們進行了一場緊張忙碌的大申報期，此次團建活動，就是為了讓員放松心情 收獲快樂。

? ? ?趙家鎮是個山清水秀的地方，大家一轉入柳家村林間小道，就被這里的清新空氣所陶醉。此時正是桃熟季度，剛進入桃園，只見桃子滿枝掛，桃香撲鼻來，面對此山此景，無不讓每位員工喜笑顏開。大家一邊觀賞，一邊拍照，當然，忘不了盡摘大個子的水蜜桃往自己的籃子里裝。可是，身在桃園，所見桃子總是一個更比一個大， 許多人提著籃子剛想下手，突然看到隔壁那株枝丫上的桃還要大，就又急忙鉆過去，但剛要下手，又見那株樹上的桃子比這株桃樹上的桃子還大呢！

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寫在前面：

　　柯加良：廣州產業投資控股集團是2021年底由市政府在廣州國發的基礎上改組成立的廣州市國有資本投資運營公司，秉承市政府國有股權持股平臺，戰略投資平臺和國有資產運營平臺三大功能，以投資廣州，投資實體，投資未來的投資理念，積極擔當產業投資和資本運營兩個角色。目前，廣州產投集團參控股廣汽、廣藥、廣州發展等十多家上市公司。

　　在市委市政府的批準下，今年2月18日廣州產投發起設立2000億的兩大母基金，其中1500億是廣州產業投資母基金，還有500億的廣州創新投資母基金。兩大基金定位不同，廣州產業投資母基金為公司制，總規模1500億元，發揮國有資本引領帶動作用，秉持投科技、投實體、投未來的理念，通過招投聯動，打造可投資金額超6000億　

專家之說：各地千億基金怎么投

? ? ? 桃大人歡欣，景美心里樂。員工們就像花果山上活潑可愛的猴子穿梭在一株株桃樹間，很快，一只只籃子都裝滿了水汪汪的桃子。

? ? ? 收獲著滿意的桃子，收獲著快樂的心情。大家都有了那份滿足感。 有企業，就有我們的團隊。有我們這支活潑的團隊，就是我們興旺的企業。

　　　　　　（佳鑫開源供稿）

　　2023年7月19-20日，由清科創業、投資界主辦、深圳市南山區人民政府聯合主辦的第十七屆中國基金合伙人峰會于在深圳召開。期間舉行了《各地千億產業投資基金如何布局？》圓桌對話，由深創投引導基金管理公司總經理孫斌主持，對話嘉賓為：廣州產投資本中小基金總經理柯加

良，江西省國有資本運營控股集團有限公司副總經理，江西國控私募基金管理有限公司董事長毛順茂，安徽省高新技術產業投資有限公司董事長徐先爐，重慶渝富資本股權投資基金管理有限公司總經理張立文。在本期創投課堂中，我們就把他們的對話摘錄，分享給大家，供一起學習。

圓桌對話嘉賓關于自己以及所管理的產業投資基金情況介紹

元的產投母子基金群，夯實“產業鏈”，延伸“資本鏈”，支持廣州市戰略性新興產業、支柱產業發展和重大項目建設；廣州創新投資母基金為合伙制企業，總規模500億元，組建一系列子基金，打造近2000億元的母子基金群，按照投早、投小、投科技、投創新原則，助力廣州構建“3+5+X”戰略性新興產業體系，逐步形成科技創新的“雨林生態”。

　　毛順茂：大家好，感謝舉辦方給我們這樣一個機會。江西國控和江西現代產業引導基金是江西省省委省政府去年上半年圍繞著“大平臺、大基金”發展戰略的一個產物。為了構建江西國控這個江西的萬億平臺，從而組建了千億的母基金。去年4月份，江西國控私募基金公司（轉下頁）

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（接上頁）完成注冊，5月份江西現代產業引導基金完成備案，整個基金的規模，總規模是3000億，首期是1500億。到目前為止，我們的認繳規模到了1300億。我們的架構主要是母子基金的架構，現在為止實繳和已投的在300億左右，共投項目是550個項目。未來這個基金主要是通過政策型基金和市場型基金兩輪驅動來逐步發力，來實現產業引領和資本引領的兩大功能，來實現江西政策招商、資源招商向資本招商和生態招商的轉變。

　　徐先爐：我來自安徽省高新投公司，這是安徽省投資集團的一個全資子公司，2014年成立，承擔著安徽省產業培育、產業引領、產業整合的功能。我們目前在管共5支政府的產業引導基金，就是母基金。旗下設立了91支子基金，總規模約1500億，到目前為止投了1100多個項目，助力73家企業登陸了資本市場。主要聚焦于安徽省確定的新一代信息技術產業、新能源汽車、高端裝備制造業、新能源和節能環保產業等戰略性新興產業開展投資，也投了一批對市場有重大影響力的項目，例如長鑫存儲、蔚來汽車等。后面我會具體介紹一下我們的做法，包括大家比較關注的合肥一些模式。

　　張立文：渝富基金是渝富集團下屬的以基金工具服務市政府產業發展戰略的專業化私募股權基金管理公司。渝富基金致力于通過市場化專業化的基金運營管理來實現政府的產業布局。

　　現在我們主要的業務：管了三個母基金，管了四個聚焦賽道的盲池基金，還有若干項目專項基金。其中三個母基金，第一個就是2015年我們發起的重慶戰略新興產業基金，大概有400億的規模。這個基金為重

　

慶培育了具有代表性的先進制造業企業，包括京東方8代線和12代線，惠科在重慶布局的產線，萬國半導體，還有長安、賽力斯等新能源汽車項目，主要圍繞重慶重點發展的產業，通過戰略產業基金進行培育和孵化。

　　第二個母基金，就是在前年底和川發展為響應成渝雙城經濟圈發展戰略，做的一個雙城經濟圈母基金。這支母基金的首期規模大概是30多億，通過投資子基金，布局川渝兩地重點發展的產業及相關領域。

? ? ?第三個母基金，就是今年5月19日，重慶政府通過整合市級基金資源，進一步加大對地方產業的扶持力度，圍繞重慶“33618”產業規劃藍圖，成立的2000億重慶產業投資母基金。

? ? ?這個母基金的投資方式有兩種：一是投子基金，一是直投項目。子基金又分行業基金、區域基金和專項基金，母基金對不同類型的子基金有相應的要求，在出資比例上有不同的標準。母基金的目標是助力重慶的產業打造，幫助地方存量優質企業發展壯大，同時通過投資將有意到重慶布局產業的優秀企業招引過來。母基金的所有工作都是圍繞這一目標展開的。

? ? ?5月19日重慶產業投資母基金的成立大會邀請了全國很多知名的投資機構蒞臨現場、溝通合作。從母基金成立至今，我們主要的精力都放在了和這些投資機構業務接洽中。我們真誠的希望重慶兩千億母基金能夠與中國優秀的子基金管理人合作，共同助力重慶產業發展。　（轉下頁）

　　

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專家之說：各地千億基金怎么投

　 （接上頁）孫斌：感謝四位嘉賓的介紹。今天上午的論壇非常重要，因為四位嘉賓都代表了千億規模的產業母基金，他們所屬的區域既有沿海經濟發達地區的廣東，中部崛起的安徽和江西，也包括重慶為代表的西部地區。

　　我們所提到的千億級產業基金在國內具有代表性，因為基金規模非常大，涵蓋的行業也非常廣泛，運營的復雜性也很高。在當前的創投環境中，募資困難是一個普遍存在的問題。作為政府的產業母基金，我們既有財政的出資支持，也有國資體系的資金來源。通過這兩種渠道的資金疊加，能夠持續為市場帶來源頭活水，這也是當前創投圈GP們非常關注的。因此，我想請幾位嘉賓結合我們對行業的觀察和自身的經驗，分享一下我們在母基金管理過程中的一些模式、經驗，包括可能遇到的問題和一些建議。

　　創投母基金這一塊，我們主要還是選擇投資的這些天使投資機構，新型研發機構，還有高校，以投早投小投科技，投創新為主要的導向，為廣州市戰略新興產業做一些培育和孵化工作。目前通過母子基金的方式，目前一些項目正在落地過程之中。融的高質量發展。

　　孫斌：廣州的產投經驗非常豐富，既重點布局重點產業發展，也加大對廣州創投生態的扶持和培育力度。接下來，請毛總介紹一下江西在做三千億基金的過程中的考慮、設想和做法。

專家之說：各地千億基金怎么投

關于各地千億產業投資基金如何布局的對話

　　柯加良：相較于其他國資背景的母基金，我們兩大母基金不是一般的政府引導基金，也不是簡單的市場化基金，而是充分盤活存量國有資源，樹立廣州市國資發展“一盤棋”的投資理念的母基金。

目前我們這個基金主要是強調專業化和市場化。在專業化這一塊，我們從基金的頂層設計。整個投資運作，所有的投資流程都做好數字化風控。另外市場化這一塊，比如說產業母基金返投比例是1.2，創投母基金返投比例是一倍，反投要求不是太高。核心是我

　　毛順茂：江西國控私募管理公司是應現代產業基金應運而生。這幾年以來，大家都知道政府引導基金的運作方式，就是經常說的“既要、又要、還要、更要”。具體來說首先是要體現政府意圖，這是非常重要的。要按照市場化的原則來運作，因為國資也是需要保值增值。要撬動社會資本，也就是要有杠桿效應。最后，也就是說既要、還要的初心和使命，要實現產業落地，推動當地的產業發展，特別是省級政府引導基金的初心和使命。

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大家聊一聊這個話題。

　　先看我們高新投的發展歷程，再看安徽的戰略演進歷程，就很容易理解合肥今天出現的這種局面。安徽從30年前提農業大省向農業強省轉變，后來又提出東向發展戰略、工業化強省戰略，承接東部產業轉移、長三角一體化戰略、科技創新戰略，到“十四五”提出了文化強省戰略，這一系列戰略演進的過程中，不難看出我們高新投公司在里面承擔什么樣的角色。我們是2014年成立的，過去我們省投發展歷程中先是農業投資，再到工業投資，再到高新技術產業投資，高新投的成立是整個安徽戰略演進的過程中關鍵的一步棋。? ?

　　高新投成立后承接了安徽產業培育，產業引領、產業整合的任務，這個過程逐漸清晰了高新投的使命，就是服務政府戰略，促進產業發展，實現國有資產保值增值，我們是國有企業，資產要保值增值。有這樣一個使命以后，我們的任務和目標，就是要建生態，這些年我們一直在服務這個戰略使命。

　　2014年我們剛成立之初，就承接了安徽省高層次科技人才團隊招引，實際上就是現在說的雙招雙引，招商引資，招才引智，省市兩級財政投了30億，面向全球招引高層次人才團隊到安徽創新創業，我們的做法是財政資金分1000萬、600、300萬三類，以股權或債權的形式支持團隊。五年以后，達到預期目標后，就獎勵給團隊。九年來我們招引了263個項目落戶安徽，其中包括14個院士團隊落地安徽，這為安徽積累了一大批科創資源，這是第一方面。

? ? ?第二 方面，我們在2017年的時候，響應國家雙創，每年舉辦了創響中國雙創大賽，在硅谷，在以色列的特拉維夫，在上海、深圳舉辦創新創業大賽，將大賽獲獎項目招引到安徽落地，這項工作也為安徽積累了一大批細分領域的科創型項目和人才，我

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　　（接上頁）為了實現這樣的意圖，落實省委省政府的決策，又要符合市場的規律，我們江西現代產業引導基金提出三個要求和目標，第一個就是產業落地，第二個就是合理回報，第三個就是鍛造隊伍。因為我們深深地知道我們所處的區域是中部，資本市場也好、基金市場也好，還不發達，我們一定要鍛造好我們的隊伍。

　　這一年以來，我們主要圍繞著“一核兩翼三圈”來做工作。一核重點就是圍繞著建立大體系，通過現代產業基金這個核心，我們緊緊抓在手里不放開、不松開，圍繞著政策型和市場型的基金大體系的構建。政策型引導基金我們提出來上接天線，對接國家十幾個戰略性的基金。第二個是下接地氣，在江西省十一個地市和贛江新區建立二級母基金。通過母子基金的構建和有效的對接，去年這一年整個認繳規模到了800億左右，十一個地市，一個國家級新區，我們已經構建了九個，還有三個。通過基金體系的建立，通過杠桿效應，把我們的規模還是要做大。因為江西整個基金體系生態還是沒有形成的，這是我們的“一核”，重點是構建大體系。

　　第二個是兩翼，去年一年到今天，我們做了大量的工作，兩翼就是實現大開放，我們要借船出海，走出來，江西中部地區要有效地對接和深耕長三角和大灣區。“兩翼”的一方面是我們在上海與頭部機構達晨的深度合作，成立了市場化的混合制所有公司。作為GP，我們成立了直投的規模30億元的首期基金，基金在江西，機構在上海，我們很高興和頭部機構達晨合作，深耕長三角，合作的目的一方面是鍛煉我們的隊伍，學習先進機構的管理經驗，更重要的就是作為一個窗口，從上海及長三角導入資源進入江西。

　　“兩翼”的另一方面，也是我們參加這次峰會重點要介紹的，我們希望與優秀的深圳大

灣區的一些管理機構，市場化的機構，來成立第二家管理機構合資公司。我們準備解決母基金沒有直投功能這樣一個短板，形成一個生態圈。我們計劃成立一個規模50億元的市場化母基金。這個基金在江西，但是管理機構在大灣區、在深圳，這個工作我們計劃在今年年底完成。這兩翼不僅要完成，而且要支撐我們未來這種大開放的基金思路，實現招商引資功能。

　　第三個是三圈，我們圍繞著“管理人投資圈”、“基金產品圈”、“產業項目圈”三圈，體現一個大生態的概念。這三圈重點是圍繞著管理人投資圈做工作，除了大體系引導基金、二級母基金、市場上聘請專業化基金以外，政策型基金管理機構我們選擇了將近有20家管理人，初步形成了生態圈。我們的目標是選擇50家市場化的機構，特別是頭部機構，形成管理人投資圈，然后再形成一個基金產品圈，通過各個階段的基金產品來服務于江西省內企業全生命周期的發展。

　　第三個就是產業項目圈，到目前為止，我們通過前面兩圈的構建，已經投資了500多個項目，其中80%左右是新興產業類項目，為江西未來產業招商、補鏈和強鏈，將奠定堅實的基礎。通過大體系的構建，大開放的戰略，大生態的形成，一核兩翼三圈的打法，到目前為止我們取得了非常好的社會效益和經濟效益，都是看得見的。

　　孫斌：作為政府母基金管理人，我們的首要任務是完成政府交給我們的政策目標。同時，我們也需要與機構建立良好的合作關系，為他們提供資金支持，并提供后續各種資源的對接和服務，助力企業成長，實現多方共贏。剛才毛總對江西國控未來三千億的布局進行了系統闡述，相信未來各個機構會更加關注江西的發展并加強與國控的交流。接下來，請安徽介紹一下他們的一些成熟經驗和做法。

　　徐先爐：最近大家從媒體上都能夠看到，到安徽去交流和溝通，以及我們出來的時候，繞不開一個話題，合肥是一個風投城市，合肥模式這個詞出現的頻率特別高，都問怎么看，怎么解讀？今天跟

專家之說：各地千億基金怎么投

專家之說：各地千億基金怎么投

們把這兩個方面叫育種育苗。

　　第三方面，我們還參照深圳灣區的做法重資投入建科創園區。共分六期建設了中安創谷科創園，總面積是260萬方，目前已建成二期，利用這個科創園區作為科創孵化載體，為招引到安徽的人才和項目提供落地場地。有了這些育種育苗基礎性工作以后，安徽的產業資產資源有了一定的基礎，隨后我們推出的“三重一創”，中小企業母基金助推這些種苗加速成長，這個做法既涵蓋了合肥更面向全省，我們自己回過頭來看，我覺得最重要的就是我們安徽省委省政府歷任領導和主管部門堅持久久為功，一張藍圖繪到底，不折騰，不翻燒餅，有正確的業績觀，有戰略耐心，善用資本力量，這就是我們安徽的探索。不難理解安徽包括合肥今天的發展局面，是有他深層次的原因的。

　　孫斌：確實安徽政府的母基金和產業引導基金做得非常出色。這個架構早就搭建起來了，而且在實施過程中路徑也非常清晰。包括產業園區和其他一些做法都是與政府相配合的。在這樣的大環境下，每個城市、每個地域都有自己的特色和優勢，根據其特色和優勢進行制度設計規劃，并按照計劃堅定地推進下去，這樣即便不是合肥也會有其他城市突顯出來。在安徽的整體產業布局下，越做越好帶動地方經濟發展，并承接好長三角的產業轉移。現在我們主動在產業鏈上造鏈、延鏈和補鏈，形成了完整的產業鏈生態

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酈以念攝

（接上頁）充介紹一下重慶的33618，這個產業規劃的提出充分結合了重慶的產業條件和特點，比如說打造萬億級智能網聯新能源汽車集群，這是基于重慶有兩個整車廠，有鏈主企業在當地，可以提供很好的終端應用。

? ? ?再回到返投這個話題，對于返投我們不需要去排斥或者否定它，地方政府的資本造福當地方經濟無可厚非，在逐利動機支配下企業調整和優化產能區域布局的可能性也是客觀存在的，以投促招，通過資本推動企業優化區域布局不能簡單理解為“招商內卷”，而是優化資源配置、物盡其用。

　　第二話題，談談我們這個母基金如何選擇子基金管理人的，主要考慮四個方面的因素。

　　第一個是配置，這支母基金有幾個大的配置，首先就是投資方式上的配置，包括多少投子基金，多少做直投；在子基金層面，又要在行業、區域、專項基金等幾個方面進一步分類；具體到33618的產業分配上又有一個配置；對不同類型的子基金會有不同的出資比例要求。我認為做好這些配置很重要，直接關系到母基金的運作效果。如果要做好母基金，單體項目的影響最多占到30%，70%的影響因素取決于基金的配置、比例結構。這是母基金和盲池基金不同的地方，后者更看重項目質量，而前者需要考慮配置策略。

? ? ? 第二個是管理模式，主要指母基金管理人與子基金管理人之間的關系，可以是雙GP，也可以是參與投決或者派觀察員，我們希望母基金可以或緊密或松散地參與到子基金運作中去，不是要干預子基金運營，而是助力子基金管理人在重慶的布局和返投。

　　　　

　　第三個是準入，就是要求子基金管理人必須達到的基本條件，如清科這類權威機構的排名。但我們對管理人的遴選不完全基于這些排名，更多還是會結合基金管理人的特長、背景、投資的代表性項目以及資源的整合能力等因素進行綜合考慮。第四個是返投方面，確實我們對返投設定了要求，在子基金存續期間，返投會作為考核基金管理人績效的一個重要因素，針對返投的完成情況還會設定一些獎懲措施。

? ? ?此外，我們十分重視和產業龍頭合作，由基金管理人和產業鏈的頭部企業合作成立基金，發揮龍頭企業對產業的帶動效果。

? ? ?重慶產業投資母基金剛成立不久，我們的思考還是比較膚淺的，希望有合作誠意的管理人能多做一些思考，和我們一起把這個基金做好。從小的角度是為重慶的產業優化布局助力，從大的角度是為二十大提出的建立現代化的產業體系做貢獻。? （轉下頁）

（接上頁）系統。這種一以貫之的一種做法，是我們值得學習和借鑒的經驗。接下來，讓我們邀請重慶渝富集團的張立文總介紹一下重慶渝富在產業引導和產業發展過程中的一些優良做法和經驗。

? ? ? 張立文：我想分享兩個話題。一是宏觀層面，對于政府產業基金的概念、如何做好政府產業基金，做一個分享。二是我們母基金選擇優秀子基金管理人重點考慮的因素。

　　首先關于政府資本的理解。政府的產業引導基金是政府的資本，有兩重性，一是資本的本性，一定要增值，出來的錢比進去的要多，資本的本性是增值；二是政府資本要體現政府的意圖，這是一個基本原則。因此我認為做好政府產業基金，有三個關系要處理好：

　　第一是市場和政府的關系。我們國家的經濟體制是社會主義市場經濟體制，要發揮市場在資源配置中的決定性作用，同時更好發揮政府的作用。資本做為重要的要素或資源，既要接受市場信號的引導按市場規律辦事，又要接受政府產業政策的引導按政府意圖辦事。現在關于政府產業引導基金有一個新的概念叫股權財政，這顯然是相對以前提的土地財政，考慮的核心問題是在土地財政難以為繼的情況，政府引導基金及其帶動的投資能否通過擴大稅基和資本增值成為新時代替代土地收入的新的政府收入來源？回顧過去20年土地財政的經驗教訓，政府資本能否擔當起新時代股權財政的重任，再過5到10年返過來看我們現在的投資和資本布局是否實現了經濟效益與社會效益的統一，我覺得正確處理好市場和政府的關系，是一個根本的指導思想。

　　第二是資本增值和產業發展的關系。資本的增值通常會有時間跨度，產業的發展也

　　

有自身的周期。我們管理的第一支母基金投的一些重資本項目，企業長期虧損，這是對資本增值的巨大挑戰，需要對產業發展的規律有前瞻性的思考。以我們投的萬國半導體項目為例，早在十年前，領導高瞻遠矚從美國引進了萬國半導體項目，后來因為多方面因素的影響，企業經營中也出現了一些問題，但現在正好趕上半導體這個風口，又峰回路轉了。當投資企業所在行業處于低谷、企業經營遇到困難甚至嚴重問題時要不要繼續支持、該如何決策，這些都是巨大的挑戰，如何正確把握趨勢和周期性并妥善處理好這類問題是非常不容易的。

　　第三個是資本增值和返投的關系，或者說盈利和返投的關系。政府基金的返投要求可能是最被管理人詬病的事情，現在也可以看到有些政府基金開始把弱化返投做為增加對投資機構吸引力和區域間競爭力的重要手段。

　　如何看待返投？返投真是為資本增值設置了地域約束進而是反資本增值本性的嗎？舉個例子，在重慶早期的產業結構中是沒有新型顯示這個行業的，后來就是因為政府利用基金工具引進了京東方兩條產線和惠科一條產線，“無中生有”地打造和培育了重慶的新型顯示產業。其中京東方八代線是上市公司通過向重慶方定增股票100億并將募集資金專門用于重慶項目公司投資建設的，至今這條產線仍然是京東方利潤最高的，這一合作既讓企業實現了產能擴張，也幫重慶引進和發展了產業，最后重慶投入的資本還通過這次定增增值了200多億，實現了多贏。

　　這個案例表明企業要不要在一個地方投資或者落地產能，需要研究和分析這個區域的自然稟賦與企業發展戰略是否匹配，需要對區域經濟發展的規律、企業生產力區域布局的規律有深刻認識。同時，對地方招商引資政策也要有深入的了解。這里補（轉下頁）

專家之說：各地千億基金怎么投

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　? ?（接上頁）孫斌：張總從宏觀和微觀的角度，詳盡全面地介紹了渝富對產業基金的功能和作用的理解，以及在選擇GP方面重視的能力和特點等方面的考量。我們這次論壇的主題是“重構與新生”。所謂的“重構”就是在當前環境下，我們如何通過改革創新，更好地發揮政府產業引導基金的引領作用。我們怎樣應對經濟形勢的變化，順應國家的頂層制度設計，遵循二十大報告精神，以及中央經濟工作會議的一系列決策部署，來重新構思我們的基金應該如何運作。只有在重構和適應新形勢的過程中，我們才能在變與不變中找到平衡，才能使我們的創投市場更健康、更穩步地向前發展。通過重構，我們未來一定能夠獲得更好的發展，實現新生的目標。

? ? ? 當前的市場情況，我們都非常關注。一方面，投資機構普遍感覺形勢嚴峻，募資難度大，一些中小機構已面臨生存壓力。應對這種情況，首先需要大家共同樹立信心。在目前的經濟形勢下，非常需要政府產業資本重點關注當前的創投環境生態，特別像千億級別的產業基金，需要結合當地的產業發展，積極投入到創投圈中去，讓機構持續得到源頭活水。

? ? ? 其次，我認為更重要的是如何按照中央的精神，吸引更多的民營資本和社會資金共同加入進來。我們觀察到在過去的幾年中，政府產業基金的規模還在擴大，除了今天在座的，還有其他一些省市實際上都在設立政府引導基金。政府和社會資本如何各自發揮優勢特長，也是值得我們深入探討的。我們需要重新樹立民營資本的信心。在這個過程中，我們需要明確政府引導基金應承擔的角色。在實現政府產業發展目標和國有資本保值增值運作后（這

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也是我們最重要的政策目標）。當我們獲得超額投資回報時，是否可以更精準地設計一些讓利措施和做法，對GP和社會LP讓渡后端收益，從而鼓勵社會資本和民間資金重新回到市場中來，這是值得我們探討的。在這方面各地都有自己的做法，包括一些讓利機制，大家有沒有一些成熟的做法分享給大家？

　　柯加良：現在募資難是每一位管理人和GP都面臨的困難，現在的募資一般都是省市區都要一點，然后民營的現在不是太活躍。當然也有一些頭部機構，募資還是很優秀。

　　前面幾位領導和嘉賓都說了，國資一定要保值增值，另外還是要服務當地產業結構升級，這是兩大訴求。我簡單說一下中小企業基金，中小企業基金是屬于廣州市工信局發起的政府引導基金，規模不大，但是運營得還不錯。目前我們讓利的手段是通過后端收益讓渡。我們出資份額的最高讓渡50%給基金管理人和投資人，也通過一些制度掛鉤，如果業績好就多讓渡給管理人；業績差一點，就少讓渡給管理人，應該說取得了比較好的效果。雖然規模只有六個億，通過放大也有接近30億的規模，投了150個項目，目前也有17個項目成功上市，在排隊的項目還有不少。? ?（轉下頁）

? ? ?今年清科股權投資論壇在深圳舉辦，我也在這里簡要介紹一下深圳市政府引導基金的情況。深圳市政府引導基金公司于2015年成立的，前身是深圳創投辦，后來我們堅決按照市場化的機制，把創投辦改制成了引導基金公司。現在，我們按照市場化的運作方式，資金已增加到千億，并撬動社會資本和國有資本，總計達到了4700多億。我們的管理理念一直是市場化和法制化，與本地及外地的眾多頭部綜合機構和一些有特色的專業機構合作，在深圳設立創投基金。我們的工作取得了很好的效果，支持了深圳本地很多早中期企業發展，同時也幫助了其他地方的企業。在新的階段，我們講到重構，我們提倡是雙輪驅動：一方面，我們要發揚過去市場化和法制化的精神，讓基金能夠通過存量優化，讓更多的合作機構繼續關注深圳風投創投和中小企業發展；另一方面，在產業扶持方面，我們也要學習一些優秀的做法，在重點產業招商引資方面，發揮大企業的帶動引領作用。所以，我希望更多的機構和社會資金關注深圳的產業升級，參與到我們20+8的產業發展過程中。非常感謝在座的四位嘉賓，給我們帶來了一場內容非常豐富的經驗分享。我相信我們每個地方的做法都有自己的特色，我們在基金管理過程中，也進行了不斷的優化和改進。在重構基金的過程中，我們希望能夠為國家，為產業，為經濟做出更大的貢獻。

專家之說：各地千億基金怎么投

（接上頁）募資難是每一位基金管理人正在面臨的困難，我認為作為產業基金，應該適當設計一些靈活的、寬松的、雙贏的合作政策，支持優質的投資機構抓搶賽道、投好項目。

　　徐先爐：安徽的做法，在政府產業引導基金頂層設計方案里面，也做了一些安排，政府出資部分在滿足門檻收益率以上的20%，獎勵給GP，不是獎勵給其他的LP出資人，已經放到了文件里面，最后肯定落到協議里面去。

　　孫斌：關于這個問題，主要需要考慮的是我們如何通過一些重構，一些政策調整，讓市場感受到政府在重視關注創投資金的運用，使GP和社會LP更有信心參與投資過程。近年來，我們觀察到在疫情、大國關系等大環境背景下，很多中小企業生存艱難。當前，我們要鼓勵母基金、GP等市場化機構，更多關注這些企業的發展，特別是在最困難時期，能夠給予他們實實在在的支持，而不是坐等觀望。同時，GP也要圍繞國家戰略，更多關注國產替代等急需領域環節，尤其是這些領域中具有潛力的創新型早期項目，幫助他們度過寒冬。

　　另一方面，企業和項目也需要正確調整自己的心態。有一些相對優質的企業，受到市場追捧，估值可能存在虛高的情況。然而，其他一些企業又得不到機構的關注，這就需要我們各方都樹立信心，讓機構敢于投資，企業獲得資金后敢于生產，從而形成一個良好的氛圍，提振大家的信心。只要實現有序循環，經濟自然會增長稅收也會增加，才能避免因中小企業紛紛倒閉導致的大范圍失業問題，從而提高大家的收入并帶動消費和產業升級，實現我們政府產業母基金的初心使命。這是我們在思考政府產業母基金重構過程中應該做的事情。

　　　

專家之說：各地千億基金怎么投

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　　2023年時已過半，對于每一個行業的從業者來說，都十分不易，VC所處的一級市場，也受到了較大的沖擊。

之前創投圈流傳一個段子：

　　水上的項目看不上，水下的項目挖不到。

　　早期的項目看不懂，后期的項目投不起。

市場化的資金募不到，政府給的錢又投不出。

在需求不振的情況下，各行各業都處于僧多粥少的狀態，高度內卷成為了常態化，每個人又都過度焦慮：從各級政府、上市公司董事長、投資人，再到北京的出租司機，都不例外。

　　越是困難的時候，越要保持冷靜的思考。作為一名創投圈的創業者，今天跟大家一起上點干貨，深入探討下中國式的創投圈。

　　中國式VC投資想要理解中國VC的價值，必須要充分了解中國一級市場的變化。之后，你會發現：中國的創投圈，完全是另外一番景象。關于中國一級市場的發展，我把他分為三個階段：

中國式VC投資和中國式技術創新

　　在我剛入行的時候，FA（財務顧問）還是一個比較小眾的行業。我們的核心工作是幫助一些成長期的項目融資對接投資人。那時中國的VC機構并不多，所以FA的核心功能是幫助企業覆蓋到更多的投資機構。

　　幾年之后，隨著中美兩地資本市場的全面擴容，一級市場開始變得活躍。一方面，VIE的創新、Copy to China的模式逐漸得到美國華爾街的認可；另一方面，隨著股權分置改革、創業板的推出，中國的一二級市場存在著估值套利差，所以那時的一級市場投資是墻內墻外百花齊放，VC投資的造富效應逐漸顯現。

? ? ?隨之而來的，是VC投資人隊伍的不斷壯大。但每個賽道能跑出來的頭部項目就那么幾家，于是主流FA的一項主要工作變成了：幫助創業企業去過濾VC投資人。此時VC的隊伍逐漸龐雜，里面魚龍混雜，FA精準篩選好匹配的VC，是保證項目高效交割的重要? ?（轉下頁）

中國式VC投資和中國式技術創新

作者：矛哥

　　

（接上頁）前提。畢竟FA的最重要成本是時間，在有效的時間內，項目的成交率是FA的核心KPI。

? ? ?那是FA創業的黃金時代，他的幾位前同事當時紛紛創立了FA機構，幾年后，都成為了市場最頭部的玩家。在這個時期，一級市場供給側的資金呈現出逐漸擴大的趨勢。

? ? ? 隨著萬眾創業的口號喊出來，創業者的熱情被徹底激發。中國創業的門檻被不斷降低，創業項目數量（一級市場需求側資產）急劇膨脹，導致一級市場的賽道競爭進入了高度熵增的混沌狀態。很多時候，一個賽道的競品數多達幾十家。這讓VC投資變得越來越困難。此時混雜的創業圈，需要更多的FA來包裝和梳理。于是，機構化的FA不斷裂變出更多的FA，甚至出現了一批個人FA。

? ? ?創業拿融資成為了初創企業的必修課。在FA的精心安排下，創業企業開啟了趕場子的模式。CEO每天起床，不是去見投資人，就是去見投資人的路上；他們想要融資，不得不拿出3-6個月的時間，密集接觸上百家投資機構，他們講故事的能力越來越強，跟投資人進行各種花式的博弈。

? ? ? 在最瘋狂的時候，創始人把融資金額和公司估值當成了攀比的對象，唯獨不關心的，是自己公司的業務造血能力，給員工的餅也越畫越大。同時，VC機構看到這么多雷同的項目，難免傻傻分不清。為了應對外面的“混亂環境”，VC逐漸摸索出一套適合中國寶寶體質的“賽道理論”。只要貝塔選對了，全面下注賽道中的頭部選手，還是會有收益的。

? ? ? 還有一批投資機構，更是天馬行空，不愿錯過百年一遇的黃金時代，推出了全面撒胡椒面的投資策略。

? ? ?任何一個時期，無論是VC的好時代，還是壞時代，好項目的數量基本保持穩定。唯一的差別是：好時代里涌現的賽道是黃金賽道，里面的1、2名的市值是百億美金甚至千億美金，此時根據賽道論押注頭部的幾個玩家，收益是可觀的。而壞時代涌現的賽道是鐵皮賽道，里面的1、2名的市值只能達到10億美金這個級別，此時曾經成功的“賽道理論”就會逐漸失效。

? ? ?對于撒胡椒面式的投資方法，絕大多數撒到的玩家基本屬于行業第5-8名，他們無論在黃金時期還是鐵皮時期，都注定被當成炮灰，因此投資人無法獲得任何正收益。

? ? ? 產業的發展注定是有周期的。當黃金賽道變成鐵皮賽道，GP發現無論是賽道論還是撒胡椒面的策略全都失效了，整個一級市場進入了全面混戰階段。這有點類似于中國的北洋軍閥時期，沒有主線、沒有主題。

? ? ? 此時，LP的賺錢效應逐漸消失，大家開始怨聲載道，他們對GP管理人表現出了極大的不滿。當LP集體轉向討論DPI，本身代表了一級市場投資信仰的崩塌。這就好比早些年，中國的股民不相信公募基金，總要躍躍欲試自己炒股（遺憾的是，這兩年二級表現也不好，公募基金也依然沒有證明自己比散戶高明多少），LP跟大多數散戶一樣，明知道親自下場結果也未必好，但至少在主觀上，自己有掌握財富密碼的自由權。

? ? ?隨著賽道周期的不斷切換，一級市場各方參與者急劇膨脹，熵增負效應加速顯現。LP資金的流動性和收益率都陸? （轉下頁）

　　編者按：不久前，作者矛哥在公眾號《常壘資本》發表了一篇題為《一家小VC眼中的中國式創投圈》的文章，重點闡述了VC的價值、中國式VC投資、創投圈的分化、VC的本質、中國式技術創新等內容。這里，我們把其中的中國式VC投資、中國式技術創新兩章內容摘錄下來，并以中國式VC投資和中國式技術創新為題分享給大家，供大家學習。在此，我們也感謝矛哥老師為我們獻上的這份干貨

　　世界上最難的事情有兩件：一件是把你的思想裝進有錢人的腦袋，另一件是把有錢人的錢裝進你的池子。作為GP，每天干的就是上面兩件事。

? ? ? ? ? ? ? ? ?　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　——題記

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（接上頁）續出現了問題。一些民營LP、家辦紛紛選擇用腳投票，開始自己下場干起了VC投資，而這正是中國這片沃土的神奇之處。

? ? ?隨著一級市場開啟了“中國式”的進化，FA這個群體得到了快速發展。無論從獲取項目能力、專業化程度還是細分賽道的覆蓋，中國的FA都達到了登峰造極的地步，放眼于全球的一級投資市場都是難以企及的，因此也形成中國特色的一級市場“投行文化”。

? ? ? 我逐漸發現，別管你新接觸到的一個項目是通過校友、前同事還是親屬關系，很多時候，這個項目已經至少有一個FA了。除非一個創業團隊剛從美國回來，被VC投資人在機場當場截獲，否則但凡有一些亮點的項目，早已進入FA的視野。最終中國特色的FA群體成為了：創業項目和投資人之間的一道難以逾越的屏障，很多時候FA變成了項目信息分發的中轉站。

? ? ? 當FA高度進化之后，帶來的一個顯著影響是：一級市場的信息分發速率在加速提升（盡管我并不認為資金使用效率一定會提升）。

? ? ? 我看到了身邊大量的年輕投資人，在過去幾年里，不斷沖破層層阻礙，成為了橫跨消費、企服、半導體、航空航天、汽車電子、新能源領域的全棧殺手級投資人。信息的高度過載以及長期的精神內耗，讓很多年輕的投資人疲憊不堪，對于項目的反饋輸出都變成了機械式。

? ? “你這個賽道天花板太低。"——嫌小唄！

? ? ?“你的項目對我們還早期了點。”——但你要問他具體要做到多少才算不早，他也說不出來。

? ? ?“聽上去感覺不夠興奮。"——咋啊，你要吃興奮劑啊？

? ? ?“項目切入點不夠sharp。”——那要

中國式VC投資和中國式技術創新

怎么樣才sharp啊？——“不知道，反正就是感覺，你懂吧”。

? ? ? ?“這個事長期的護城河和競爭壁壘在哪里？”——中國有長期存在的公司嗎？我的公司才成立12個月。

? ? ?“回去我們內部溝通一下，等我消息。”——后面不管你怎么問，他仿佛從此消失了；但也許，他真的就從VC行業消失了。很多投人，像刷題一樣去機械地看項目，信息覆蓋雖然到位了，但對賽道和項目的洞見始終沒有建立起來。大家往往跟隨交易氣氛來進行投資，漸漸地，從源頭立項開始，投資就變成了隨機模式。可想而知，在此基礎上產生的最終投資回報，也越來越隨機，慢慢變成了一種“運氣”。

? ? ?當GP基金管理人的投資業績受到質疑，募資越來越困難的情況下，FA跟LP進行直連就變得順理成章，畢竟沒有中間商，就沒有差價，GP淪為了FA和LP聯姻的電燈泡。

? ? ? 曾經的家辦LP、民營LP紛紛轉向直投，國有資本以及政府基金更是跑步進入一級市場，誰還沒有幾個“靠譜”的FA朋友呢，因為在不確定的狀態下，大家都需要一種主觀意義上的參與感。

? ? ?“盲池文化”逐漸變成了只屬于頭部品牌VC的奢侈品，剩下的都是拿到單一項目份額組建專項基金，然后彼此之間相互收割。很多時候GP拿著項目去找LP募資，最終才發現自己進入了LP精心準備好的通道。慢慢地，政府的招商返投文化也逐漸融入到交易氣氛中，一切變得都那么詭異，但仔細品品，一切又覺得是如此的絲滑，所有存在的，都是合理的。

? ? ? 當GP的存在感和價值在降低，募資會變得更加困難，這就進入了一個惡性循環。中國的一級市場，在經歷了過去這些年蠻荒生長和無序擴張后，即將迎來一場重要的行業大洗牌。所以，你覺得在中國，VC的價值到底是什么呢？

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （轉下頁）

中國式VC投資和中國式技術創新

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? ? ?美國式的技術創新，尋求的是在全球的范式突破。中國式的技術創新，常年遵循著是：在矬子里面拔將軍的大邏輯。只要中國還處于追趕階段，上述中美創新的根本性差異，就會一直存在。所以，一筆投資在不同的Timing勝出，本質是中國在追趕美國的大背景下，跟當時外部變量的充分結合。

? ? ?上一個互聯網時代，美元基金的勝出，本質是敢于冒險的精神，恰好踩中了當時的主旋律：互聯網技術與中國的人口紅利發生了化學反應。之所以形成上面的主旋律，核心是中國網絡監管式圍城+本土供應鏈的成長。

? ? ? 當下硬科技時代，核心的主旋律是：底層基礎技術與國家戰略安全發生了化學反應。而這次主旋律的形成，本質是美式的技術性輸出圍城+中國國家意志的溢出性補貼，而這一次的圍城是美國先構筑的。無論是集成電路先進制程的“硬輸出”，還是近期以GPT大模型為代表的人工智能的“軟輸出”，美國對華都進行了全面的技術性封鎖。

? ? ? 理解了上述的差別，也就理解了從黃金時代到鐵皮時代的變化。前者是從消費端開始，是市場化的，并帶動上游供應鏈的全面升級。后者是從產業鏈端開始，帶有國家意志的扶持，是局部的，這注定不是百花齊放的年代。

? ? ? 想要理解“中國式技術”創新，首先要解讀好“圍城文化”。別管“圍城”誰筑造的，只要出現了圍城，就會有機會。只不過人口紅利的激活，更多是對人性的理解，美元基金GP管理人看懂了。但對于第二次圍城，后面摻雜了國家主權的意志，美元GP看不懂了，而且跟他們背后代表的LP利益也產生了沖突。 讀懂了上面的變遷，也就容易理

? ? ?

解這么多年，為什么中國的技術創新這么難，為什么中國的技術生態圈跟美國為什么會有如此大的差別。

? ? ? 既然是矮子里面拔將軍，如果沒有外部環境造成的“圍城效應”，又何談技術的創新價值呢？之前我一直好奇，為什么美國的科技巨頭愿意嘗試用初創技術團隊的產品，而中國的科技巨頭為什么總想自己搞開發，這不是重復造輪子，制造內卷和浪費嗎？

　　后來我明白，因為上文我們提到過，美國的技術創新，不是憑空產生，是遵循迭代路徑的，而且是全球性領先的。有時科技巨頭組織一批人海戰術，還真未必做的出來，而且也沒有什么公開的技術細節作為參考。

　　科技巨頭選擇使用創業團隊的產品，是有真實需求的，而且美國對于技術的尊重和保護程度也很高。所以很多技術型的創業團隊，確實有其獨特的價值。反觀國內的技術新，基本都是矮子里面拔將軍，用到的技術路徑和細節都可以從海外或者公開的資料中找到。反正都不是原創突破，創業團隊也是借鑒（chao xi），科技巨頭也是借鑒（chao xi），大家的技術路徑都是打明牌，那么科技巨頭在人力、財力都碾壓對手的情況下，如果還用創業團隊的產品，那才是被割韭菜。事實證明，很多時候大企業以其獨特的資源優勢，確實比創業公司更靠譜。所以中國的很多所謂“技術創新”，其實都是五十步笑百步。　　　　　　　　（轉下頁）

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　　（接上頁）舉個例子。在科創板推出之前，中美關系還處于蜜月期的時候，芯片類技術創新其實是很差的商業模型。 我之前所在的投資機構，在2010年前后也曾參與過芯片投資，最終全軍覆沒。除去一些騙子型創業者，其實還是有一些非常不錯的從硅谷回來的芯片創業團隊。當時主要面臨的一個現實問題是：在中美之間圍城沒有筑起來的時候，芯片創業者面對的是全球性的競爭。

　　同時期中國的芯片比起海外巨頭至少落后兩代，但是咱們價格是有優勢的，理論上在某些中低端市場存在著性價比。但集成電路這個領域有一個摩爾定律，當創業團隊費了好大力氣，新一代芯片終于流片成功，海外巨頭立刻宣布：上一代芯片打折降價。中國芯片看似擁有的價格優勢瞬間就不復存在了。這就導致當時中國一大批芯片創業者，永遠在研發上追趕，不斷投入，但永遠無法產生商業化的收入，當資金枯竭，最終公司倒閉。

? ? ? 當然，這并不是說所有矮子里面拔將軍的技術創新就沒有投資價值。

? ? ? 我們發現，如果創業企業所在的細分行業，具有高智力密集型和持續迭代的屬性，那么在沒有“地緣圍城”這樣的外部因素影響下，創業企業的確很難成長。

? ? ? 但是當一個細分行業，隨著不斷發展，它的技術迭代升級處于穩定或者緩慢更新時，矮子里面拔將軍的技術創新就有了投資價值。因為你追趕的目標“相對移動”已經停止，在中國人強大的“好奇心”驅使下，人才紅利和制造成本的優勢就凸顯出來了，然后就形成了那個著名的投資風口：“國產替代”。于是我們看到，在成熟制程的模擬

? ? ?

中國式VC投資和中國式技術創新

類芯片、工業自動化生產設備/檢測設備、工業核心零部件、消費電子核心零部件等領域，都出現了很多國產替代成功的身影。隨著景氣賽道的變遷，一級市場的投資模型也在發生變化。在曾經的TMT時代，我們總結出了一個好企業投資的“不可能三角”。主要講的是企業在發展的不同時期，投資人只能在相對低估值、運營數據高增長、財務高利潤這三個指標中最多選擇其中兩個，不可能同時兼得這三個。

　　在當下的硬科技時代，尤其是外部經濟增速放緩的情況下，我們投資的“不可能三角”也發生了變化，取而代之的是：確定的行業客戶、確定的國產替代、公司可持續盈利。在企業發展的不同時期，投資人只能選擇上述的兩個指標，被迫放棄第三個指標。至于行業的天花板、收入的高增速甚至都可以不考慮。今天一級市場的很多投資，如果不站在“以終為始”的角度去思考，隨著美元基金離開，高估值接盤俠的撤退，最終都會陷入“流動性”陷阱。

　　隨著地方國資LP和政府招商基金的陸續加入，GP的投資又會多了新的約束。未來可能會出現新的投資“不可能三角”。比如GP管理人為了募資，為了持續活下來，在跟政府談合作的時候，不得不在：不返投落地、政府出資不回購、不出讓GP股份等指標中做出取舍。

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財政部推出多項稅費優惠政策支持資本市場健康發展

　　《中國財經報 》報道：8月22日，財政部會同有關部門發布關于延續實施支持原油等貨物期貨市場對外開放個人所得稅政策、延續實施創業投資企業個人合伙人所得稅政策、延續實施上市公司股權激勵有關個人所得稅政策、支持貨物期貨市場對外開放有關增值稅政策、繼續實施創新企業境內發行存托憑證試點階段有關稅收政策，以及延續實施滬港、深港股票市場交易互聯互通機制和內地與香港基金互認有關個人所得稅政策的公告，旨在支持資本市場對外開放，促進資本市場持續健康發展。

　　具體來看，多項稅收優惠政策重點涵蓋以下內容：一是為促進內地與香港資本市場雙向開放和健康發展，對內地個人投資者通過滬港通、深港通投資香港聯交所上市股票取得的轉讓差價所得和通過基金互認買賣香港基金份額取得的轉讓差價所得，暫免征收個人所得稅。二是為支持貨物期貨市場對外開放，對境外個人投資者投資經國務院批準對外開放的中國境內原油等貨物期貨品種取得的所得，暫免征收個人所得稅;對經國務院批準對外開放的貨物期貨品種保稅交割業務，暫免征收增值稅。三是為支持實施創新驅動發展戰略，對個人投資者轉讓或持有創新企業存托憑

證，給予個人所得稅優惠；對公募證券投資基金管理人運營基金過程中轉讓創新企業存托憑證取得的差價收入，暫免征收增值稅。四是為支持創業投資企業發展，允許創投企業選擇按單一投資基金核算或者按創投企業年度所得整體核算兩種方式之一，對其個人合伙人來源于創投企業的所得計算繳納個人所得稅。五是為支持企業創新發展，對上市公司股權激勵不并入綜合所得，全額單獨適用綜合所得稅率表計算繳納個人所得稅。據了解，相關政策執行至2025年或2027年底。

　　為穩定預期、提振信心，今年7月召開的國務院常務會議對今明兩年到期的階段性稅費優惠政策后續安排作出部署。8月初，財政部會同有關部門已發布了10項支持小微企業和個體工商戶的稅費優惠政策。財政部相關負責人表示，下一步，將會同有關部門認真組織實施，確保政策紅利精準直達經營主體。同時，按照有關部署有序公布其他稅費優惠政策后續安排，著力為經營主體紓困解難，推動經濟持續回升向好。

深創投舉辦2023投資年會 75家已投企業簽約落戶深圳

　　中國創投委消息：8月25日，深創投2023年“順勢而為 乘勢而上”投資年會在深圳舉辦，75家深創投已投企業在投資年會上簽約落地深圳。

　　深創投董事長倪澤望在致辭中表示，截至今年7月底，深創投累計管理各類基金總規模達4466億元，形成覆蓋天使、VC、PE、母基金、S基金、不動產基金、公募基金的全鏈條基金群體系。年度創投投資總額從最初的幾億元增加至目前的超百億元，累計投資企業1420家，投資金額977億元。成功推動259家企業上市，其中科創板54家、市占率9%，創業板77家、市占率6%，投資企業和上市企業數量位居行業第一，2021年被國務院國資委評為“國有重點企業管理標桿”。2022年實現已投企業上市34家，

創行業新紀錄，2023年以來已收獲20家投資企業IPO。

　　本次投資年會簽約的75家已投企業，以設立子公司或總部搬遷的形式落戶深圳，覆蓋信息科技、生物醫藥、新材料、智能制造、新能源等深圳“20+8”產業集群重點領域。2017年以來，深創投及管理基金累計推動260余家科技型企業簽約落戶深圳。

　　倪澤望表示，近年來深創投圍繞深圳市委、市政府重大戰略部署，加大服務“20+8”產業集群發展支持力度，推動落地總規模50億元的工業軟件基金并加快工業軟件相關領域投資，主動參與合成生物基金等申報工作，積極發起籌設深圳市種子投資基金。

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浙江省股權投資行業協會發布2022年浙江股權投資行業發展報告

杭州攜手新華三集團共建圖靈小鎮

占浙江省總數的 ，81.20%占比較2021年增長0.1個百分點；兩市的私募股權、創業投資基金管理人管理的基金產品數量分別為3,293支和1,869支，合計占浙江省基金產品總數的84.31%，占比較2021年增長1.26個百分點；基金產品規模分別為5,082.02億元人民幣和4,136.43億元人民幣，累計占浙江省基金產品總規模的88.68%，占比較2021年增長0.77個百分點。此外，與2021年相同，嘉興市的私募股權、創業投資基金管理人數量（161家）、基金產品數量（500支）、基金產品規模（641.78億元人民幣）依舊在浙江全省中排名第三位，表現較為突出。

　　從管理基金的規模來看，浙江省（除寧波市）管理基金規模突破10億的基金管理人共計133家，較2021年增加8家；其中，杭州市和嘉興市的數量相對較多，分別為99家和18家，占比分別為74.44%和13.53%，杭州市管理人數量較2021年增加7家。浙江省（除寧波市）管理基金規模50億以上的基金管理人合計20家，其中杭州市共有17家，大規模的管理人高度聚集在杭州市；此外，浙江省（除寧波市）管理基金規模50億以上的基金管理人較2021年增加4家，其中有3家位于杭州市。《報造》還就浙江省上市情況、浙江省投資情況作了具體介紹和相應分析。

　　此次推出的《2022年浙江股權投資行業發展報告》以2022年調研數據為基礎，為讀者提供詳實的統計信息；同時對2022年國內及浙江早期投資市場、創業投資市場和私募股權投資市場發展分別進行概述與分析。本期主題為“2022年浙江股權投資現狀”，包括私募股權、創業投資基金管理人情況、浙江省上市情況分析、浙江省股權投資概況、浙江省投資情況分析等方面。

　　該《報告》稱：自2018年中基協登記的股權投資基金管理人開始注銷以來，注銷機構數量逐年遞增，2022年全國注銷股權投資基金管理人數量已經超過全年新增登記數量，浙江省同樣呈現出此特征。根據中國證券投資基金業協會（以下簡稱中基協）披露數據統計，截至2022年12月31日，浙江省在中基協備案的私募股權、創業投資基金管理人共有1,707家，較2021年下降6.21%；管理基金產品則逆勢增長，達6,123支，較2021年增長10.88%；管理基金規模突破萬億，達10,395.54億元人民幣，較2021年增長7.97%。從各地市的情況來看，杭州市、寧波市金融聚集效應顯著，吸引了大批私募股權、創業投資基金管理人落地運營，兩市私募股權、創業投資基金管理人數量分別是854家和532家，合計

? ? ?《科技金融時報》：報道8月18日，杭州市政府與新華三集團簽訂戰略合作框架協議。其中，蕭山區與新華三集團宣布將通過政企合作共建圖靈小鎮，計劃五年內把圖靈小鎮打造成全國知名的AIGC（生成式人工智能）產業發展先行區、產業集聚地和人才新高地。

　　位于錢江世紀城的圖靈小鎮，規劃面積3.25平方公里，其中核心區約為1平方公里。作為第六批省級特色小鎮，圖靈小鎮以數字經濟為特色，著力打造以人工智能為主導的產業生態。

　　根據計劃，未來圖靈小鎮將依托新華三集團的供應鏈影響力、技術創新帶動力，以“鏈式”思維，深化智能物聯產業生態圈建設。圍繞AIGC產業攜手共建“3+1”核心能力中心，即“AIGC算力服務中心、AIGC技術研發中心、AIGC場景應用中心及AI產業孵化中心”，打造浙江省數字經濟創新提質的新模式，五年引育100家以上新華三產業鏈生態型企業、集聚5000名以上AI高端人才，構筑全國最有影響力的AI產業集群，全力打造浙江“415X”先進制造業集群新樣板、杭州五大產業生態圈發展新模式和蕭山產業鏈

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式發展新高地。目前，圖靈小鎮已引進了網易云音樂、愷英網絡等AI頭部企業，聚集了國家級、省級等各類人才超過1000人，匯集了長三角數字化能力中心、中國5G創新谷等一批引領型創新平臺。

　　據了解，新華三集團是中國新一代信息通信領域龍頭企業，擁有計算、存儲、網絡、5G等全方位數字化基礎設施產品，可提供云計算、大數據、人工智能等在內的一站式數字化解決方案。目前，該集團在中國ICT市場排名前二，其中企業網市場份額排名第一，企業級WLAN市場份額連續十四年保持第一，安全硬件市場份額排名第二，服務器、存儲市場份額均排名第二；在全球超融合系統市場排名第二，存儲市場排名第五。值得一提的是，新華三集團已經在蕭山布局了新華三未來工廠、AI研究院等多個項目，此次合作是雙方的“進一步深化”。

　　據了解，作為工業大區，下一步，蕭山將立足圖靈小鎮，搶抓人工智能“新風口”，大力推進人工智能產業發展，加速形成領軍企業、科研院所、創新載體互融共生的創新發展生態圈，全力打造國內AI產業新地標。

簽發人：周冰

審核： 樓? 棟

責編：徐發明

本期贈閱：上級有關部門領導、投資機構、項目融資方、投資人、入駐企業

　　心香如楓，心香如夢，走過了無數個秋天，當從容的心，讀懂了楓葉，讀懂了秋天，把滴滴汗水都當作是有生命力的種子，那么，你就會迎來豐收的金秋。

金秋寄語