產業研究月刊
中國 · 上海
中遠恒信實業集團有限公司
9月刊
整體來看，8月經濟保持穩中向好的態勢，
經濟結構繼續優化。
目錄
宏 觀
（1）工業生產略有回升 企業利潤增長較快
（2）現代服務業發展勢頭穩健
（3）升級類社會消費保持較快增長
（4）高新技術投資擴張 基建投資有待企穩
（5）整體經濟平穩增長 貿易風險不容忽視
在供給側改革不斷推進的背景下，工業增加值同比仍超出市場預期，其中高新技術、先進制造等領域增速明顯高于平均增速，經濟增長的質量不斷提高。
當前經濟的風險來自貿易方面，未來在整體經濟平穩增長的情況下，貿易風險不容忽視。
（1）消費增速回升超預期水平，帶動經濟增長的能力有所加強。
（2）雖然投資整體不及市場預期，但投資的質量提升。
（3）企業盈利水平較好，使得制造業投資、民間投資保持較快增長速度。
8 月工業增加值同比 6.1%，較上月小幅回0.1pct，較去年同期加快 0.1pct。1-8 月累計同比增速達 6.5%，比 1-7 月略微下行 0.1pct。
（1）工業生產略有回升 企業利潤增長較快
圖：工業增加值增速? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 資料來源：Wind 資訊
分三大門類看，8 月份，公用事業增速較快，同比增 9.9%，比上月加快了 0.9pct；制造業同比增速較 7 月下滑了 0.1pct 至 6.1%，從累計角度基本維持在 7pct 上下；采礦業同比增速邊際改善，增長 0.7pct 至 2%。
圖：三大門類工業增加值累計同比? ? ? ? 資料來源：Wind 資訊
1-8月份，高技術制造業、裝備制造業和戰略性新興產業同比分別增長11.9%、8.8%和8.8%，分別快于規模以上工業5.4、2.3和2.3個百分點。工業新產品快速成長：1-8月份，新能源汽車、工業機器人、集成電路產量同比分別增長56.0%、19.4%和13.4%。企業利潤較快增長：1-7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額39038億元，同比增長17.1%；主營業務收入利潤率為6.46%，比上年同期提高0.4個百分點。
8月份，全國服務業生產指數同比增長7.5%，增速比上月回落0.1個百分點；其中，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，租賃和商務服務業同比分別增長38.8%和9.8%。1-8月份，全國服務業生產指數同比增長7.9%。1-7月份，規模以上服務業企業營業收入同比增長12.4%；其中，戰略性新興服務業、科技服務業、高技術服務業營業收入同比分別增長16.4%、16.1%和14.5%，增速快于規模以上服務業4.0、3.7和2.1個百分點。規模以上服務業企業營業利潤同比增長16.2%。
（2）現代服務業發展勢頭穩健
資料來源：國家統計局
圖：社會消費品零售總額增速? ? ? ? ?資料來源： Wind 資訊
1-8月全國網上零售額55195億元，同比增長28.2%，大幅超過了消費平均增速；化妝品、家具商品零售額也均超過了10%。
（3）升級類社會消費保持較快增長
8月份，社會消費品零售總額31542億元，同比增長9.0%，增速比上月加快0.2個百分點；1-8月份，社會消費品零售總額同比增長9.3%，增速與1-7月份持平。
消費同比增速超出市場預期和前值，
同時消費升級的態勢仍表現良好。
此次個稅降低伴隨著嚴厲的房地產市場調控，預計未來減稅資金有望進一步投向消費領域，擴大消費增速。
1-8 月固定資產投資同比增速繼續回落至 5.3%，降幅相較 1-7 月有所收窄。三類固定資產投資中，制造業投資增速回升，基建繼續下行，房地產基本保持穩定。
（4）高新技術投資擴張 基建投資有待企穩
圖：固定資產投資累計同比? ? ? ? ? ? ? ? ? ?資料來源：Wind 資訊
圖：社會消費品零售總額增速? ? ? ? ? ? ? ? 資料來源： Wind 資訊
1-8 月房地產投資累計同比增速 10.1%，比 1-7 月下行 0.1 個百分點。將增速分拆來看，土地購置面積累計同比增 15.61%，而土地成交價款累計同比增 23.72%。
1-8月基建投資同比增長4.2%，增速較1-7月繼續回落1.5個百分點。
8月各項政策出臺，目前還未在投資中體現，預計在一段滯后期之后，9、10月的基建投資有望企穩回升。
8 月份，集成電路制造業、光纜制造業、光電子器件制造業投資增長超 50%，持續看好未來高技術制造業的增速。
圖：固定資產投資分項累計同比? ? ? ? ? ? 資料來源：Wind 資訊
中遠觀察
后期整體經濟仍將處于穩步增長通道中，基建投資、個稅降低、資管新規以及貨幣政策都將一定程度利好經濟向上發展。
目錄?
核心產業（人工智能）
（1）中國人工智能產業爆發
（2）各巨頭爭相布局 行業格局未定
（3）人工智能之機器視覺行業應用
（4）人工智能之資產管理行業應用
（5）人工智能之無人駕駛行業應用
人工智能是利用數字計算機或者數字計算機控制的機器模擬、延伸和擴展人的智能，感知環境、獲取知識并使用知識獲得最佳結果的理論、方法、技術及應用系統，其起源可以追溯到上世紀五十年代，經過半個多世紀的發展，在技術和應用領域均取得重大突破。中國人工智能雖然起步較晚，但正一步步趕超發達國家水平，人工智能產業方興未艾。
（1）中國人工智能產業爆發
（1）基建投資企穩→提升經濟貢獻率
（2）個稅降低→促進居民消費釋放
（3）資管新規→表外融資收縮壓力減小
（4）穩健貨幣政策→改善企業融資
圖：國內外人工智能企業行業分布? ? ? ?資料來源：中國人工智能發展報告
同時，從人工智能企業的行業應用分布來看，相比國外，國內企業更看重智能機器人、無人機和智能駕駛等終端產品市場。
（2）各巨頭爭相布局 行業格局未定
當前人工智能行業格局仍在形成中，落地應用星羅棋布，最為廣泛的有機器學習、計算機視覺、文本和自然語言處理等，
縱覽國內外幾大科技巨頭的 AI 布局，大抵遵循了這種模式：
從現有業務中發掘 AI 需求，借力人工智能技術裝備現有產品和服務，此外也通過收購和合作，利用 AI 拓展新業務。
谷歌：從基礎技術到產品進行全產業鏈布局，結合自身產品主攻 2C 端；
蘋果：主打移動終端產品；
微軟：面向2B端拓展合作并升級應用，關注AI人才培養；
IBM：主攻2B端，轉型為認知智能解決方案提供商；
亞馬遜：面向電商，AI 助力線上下業務；
Facebook：AI融入社交網絡 。
阿里巴巴：推出新AI工具，每秒可寫2萬行廣告文案；
騰訊：業務驅動，基于場景發展AI。?
（3）人工智能之機器視覺行業應用
圖：中國視頻監控市場規模逐年上升? ? ?資料來源：中商產業研究院
近年來，智能工廠和無人駕駛汽車等人工智能領域的興起，帶熱了市場對機器視覺系統的需求，動態視覺傳感器 DVS技術就是未來可以在人工智能機器視覺產業中大量應用的典范。
DVS 傳感器可通過篩選關鍵信息從前端減少數據冗余，減輕后端模組負擔。同時，其在許多領域將有重要應用，除運用在自動駕駛 ADAS 系統中外，還可應用于機器人和無人機防撞系統、體感和人機交互工業過程控制、爆炸/碰撞分析、安防監控、物聯網、高速運動物體軌跡記錄與實時分析等。
圖：全球車載攝像頭需求量（萬）? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 資料來源：IHS
近年來得益于國內平安城市和智慧城市的打造，國內安防產業始終保持年增長率達 2 位數的高增長態勢，顯著高于全球平均水平。所以，未來，其在中國視頻監控市場的運用大有作為。
另外，DVS 攝像頭能有效縮短汽車制動距離，在所有目標快速變化的領域，DVS 能夠更快發現、更準把握、更低代價的傳輸和計算。
（4）人工智能之資產管理行業應用
圖：人工智能影響資產管理行業的細分領域
近年來，國內外知名的科技公司紛紛在人工智能上發力，創造了一系列突破性成果。同時，對沖基金和投資銀行也開始在人工智能上進行布局。高盛、BlackRock、Citadel、D.E. Shaw等公司是投資領域人工智能的先行者。
圖：人工智能處理數據和構建交易策略
近年來得益于國內平安城市和智慧城市的打造，國內安防產業始終保持年增長率達 2 位數的高增長態勢，顯著高于全球平均水平。所以，未來，其在中國視頻監控市場的運用大有作為。
人工智能技術主要是從兩方面應用于投資決策：一方面依靠人工智能的信息處理能力，通過人工智能方法高效地獲取和處理另類數據；另一方面依靠人工智能的知識學習能力，通過人工智能方法進行資產的收益預測和資產的交易。
分部門來看，人工智能正在或者即將對資管機構的投資、研究、交易、風險管理、產品設計、營銷等細分部門產生深遠的影響。
人工智能技術在另類數據處理、信息整合和信息檢索上具有遠遠高于人類的效率。J.P. Morgan在2016年部署了可以自動篩選商業貸款合同的軟件，該軟件每秒鐘可以篩查1.2萬份商業貸款合同。如果用人工處理的話，這些合同需要耗費律師和信貸員36萬個鐘頭的工作。另外，從交易層面來講，自動交易能夠顯著提高投資策略的執行效率、降低沖擊成本、并且在一定程度上提高投資組合的收益。
近年來，一批依托人工智能的新的業務模式涌現出來，智能投顧是其中最熱門的一種類型。海內外目前有一大批初創公司、互聯網公司和傳統金融機構已經涉足智能投顧領域。?
目前，資產管理領域的人工智能應用還在發展階段。少數的投行、對沖基金和科技公司主導了資產管理領域人工智能的探索和布局。隨著相關技術的發展，資產管理機構對金融科技的依賴會不斷提升，提前布局人工智能，充分利用尖端信息技術的機構將在未來的資產管理市場中占得先機。
（5）人工智能之無人駕駛行業應用
圖：Waymo 不 FCA 合作生產癿無人駕駛汽車
無人駕駛汽車和無人機是目前市場關注的焦點，預測2020年將開啟無人駕駛黃金十年。首先，無人駕駛汽車作為汽車智能化、網聯化癿織枀目標，有望成為人工智能率先觃模化落地癿應用。
圖：無人駕駛系統原理? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?資料來源：Comet Labs
近年來得益于國內平安城市和智慧城市的打造，國內安防產業始終保持年增長率達 2 位數的高增長態勢，顯著高于全球平均水平。所以，未來，其在中國視頻監控市場的運用大有作為。
其次，無人駕駛的另一領域無人機，則最早從軍用領域發展而來，逐漸拓展到工業和消費級。近幾年，技術不斷演進，工業和消費級無人機也擁有了自動控制、定位導航、拍照攝影等功能，尤其是加入計算機視覺技術和深度學習算法后，定位精度、拍攝效果以及交互方式等都取得了巨大突破。
無人駕駛本質是產業升級，產業鏈機會凸顯：傳感器融合趨労明顯，三大主流傳感器將率先叐益：攝像頭地位穩固，將持續快速収展；激光雷達成本大降，產業蓄勢待發；毫米波雷達技術成熟，市場增量空間大。高精度地圖、定位，V2X產業市場起步，具備中長期投資價值。
圖：全球民用無人機市場規模及預測（億美元）
近年來得益于國內平安城市和智慧城市的打造，國內安防產業始終保持年增長率達 2 位數的高增長態勢，顯著高于全球平均水平。所以，未來，其在中國視頻監控市場的運用大有作為。
作為無人機的龍頭老大，大疆創新成立十多年來，已經拿下了全球民用無人機市場 70% 份額、小型無人機市場 50% 份額。大疆每年都有新產品問世。特別是2012年，推出到手即飛的世界首款航拍一體機“大疆精靈Phantom1”，將之前局限于航模愛好者的專業市場推廣至大眾消費市場，將單純的飛行體驗拓展至航拍體驗后，大獲成功。
未來，隨著傳感器和人工智能技術癿逐漸成熟，智能駕駛有望僅“概念化”迚入“實用化”階段，2020 年已經成為無人駕駛產品落地癿重要時間節點。
圖：國內民用無人機市場規模及預測（億元）
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