汲水集 / 01

詩以言志、文以載道，汲水即取水，汲，解釋為從井里打水：汲水、汲引，引申為形容心情急切、努力追求，如“汲汲于富貴”。井莫若深也，水則為生命之源，集且為匯聚、融合之意。《汲水集》表意為：汲取若水般的廣袤知識，匯集成冊，供大家以閱讀之；再層含義且是：一棵小苗、扎根大地、汲取水分、方可成為參天大樹。

梁任公扛鼎之作——《少年中國說》即言“少年智則國智，少年富則國富；少年強則國強，少年獨立則國獨立；少年自由則國自由；少年進步則國進步；少年勝于歐洲，則國勝于歐洲；少年雄于地球，則國雄于地球。紅日初升，其道大光。河出伏流，一瀉汪洋。” 且是雄心壯志、氣吞山河。陳獨秀在《新青年》創刊詞中所述“青年如初春，如朝日，如百卉之萌動，如利刃之新發于硎，人生最可寶貴之時期也。”青春之氣，躍然紙上。《汲水集》——一個懵懵懂懂的少年，蹣跚而來，咿呀學步地走到了我們的面前。

一個期刊，一個陣地，不僅是文字的堆砌，材料的匯集，更多的希望是：

? ? 思考而非凝滯的！

? ? 飽滿而非空洞的！

? ? 開放而非保守的！

? ? 進取而非退步的！

? ? 系統而非片面的！

? ? 發展而非倒退的！

編者

2020年10月

目錄 contents

融資租賃資產證券化問題及發展

對無權處分和風險負擔規定應作體系理解

銀保監會：商業保理和融資租賃做為資金方

《民法典》第405條“抵押不破租賃”規則的理解與適用?

醫療融資租賃：這三大方向重點關注?

“十四五”規劃出臺 融資租賃變革趨勢?

漲姿勢！融資租賃公司辦理租賃登記后就高枕無憂了？?

供應鏈金融的模式及與融資租賃的融合?

本刊編委會

Editorial board

地址：陜西省西安市經開區西北國金中心D座5樓

郵編：710016

電話：029-61830019

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卷首語

賀竹磬：基礎設施投建運租商業模式及其案例應用?

68家金融租賃公司年中盤點：銀行系金租領跑 10家公司

資產破千億?

《2020年1-9月中國融資租賃業發展報告》發布?

租賃業：守正創新 走出高質量發展新路?

堅守租賃本源，積極應對挑戰 （副總經理 李永毅）

淺談融資租賃資產管理 （資金管理部 茍濤）

儲能行業發展現狀及融資模式分析?

（風險管理部 石亞男）

新能源市場發展趨勢預測 （業務一部 呂堃）

教育行業融資租賃市場分析及操作模式?

（業務二部 王楠）

飛機租賃的價值與資產管理 （戰略業務部 楊陽）

LPR定價機制改革對融資租賃發展的影響?

（財務會計部 馬雪萌）

融資租賃公司檔案管理的思考?

（綜合管理部 張云燕）

張鵬省

王光友? 李永毅? 常寅

劉琪 徐璐? 石亞男

任超偉 ??茍濤? ? 任勇

?王楠? ?石倩倩? ?李悅

主任：

副主任：

編委：

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經營商業帝國難，還是登珠峰難？?

千帆過盡，百舸爭流——融資租賃行業的機遇與挑戰

2020年第三季度融資租賃公司部分公開市場融資情況?

融資租賃--40不惑?

銀保監會支持融資租賃公司接入征信系統?

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汲水集

汲水集

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資產證券化是以特定資產組合或以基于基礎資產產生的現金流為支持，通過結構化設計使資產成為支持證券交易的一種融資形式。目前，市場上發行了許多融資租賃資產證券化產品，其中涉及到建筑業、金融業、交通運輸業等多個領域，成為融資租賃行業資金的重要來源，但是在融資租賃資產證券化的過程中仍然存在不少問題有待解決。

(一)探索階段(2006年-2013年):融資租賃資產證券化的初期，其資產證券化過程沒有相應的制度文件支持，造成資產證券化一度陷入停滯的狀態。以遠東租賃作為例子，遠東租賃在上海證券交易所發行的“遠東首期租賃資產支持收益

融資租賃

資產證券化問題及發展

文章來源：中國論文網

第二，政策上越來越重視資產證券化。例如，國務院頒布《關于加快融資租賃業發展的指導意見》和銀監會出臺的《金融租賃公司管理辦法》都明確表示融資租賃企業可以通過資產證券化的方式進行融資。

(一)以資產證券化為出發點

以資產證券化為出發點的運作模式主要有以下四點:第一，資產存量靈活運用。融資租賃行業通過轉化長期租賃的債務為具有靈活性的資產支持證券，實現了資產證券化，這既能夠使租賃行業靈活運用基礎資產，而且降低了向銀行貸款的依賴性的同時不受銀行信用額度的限制。第二，融資成本降低。融資租賃資產證券化將基礎資產進行轉讓，給融資信譽狀況不好的租賃企業提供融資成本降低的渠道。第三，節約資本使用。對于金租公司來講，實行資產證券化可以幫助金租公司對有風險的資產進行不計算，在獲得比例支持較低的時候仍然能夠實現資本節約。第四，提升盈利。通過租賃資產證券化，可幫助融資租賃行業在實現業務收入的同時，對籌集的資金進行再投資，獲得更高的經濟收益。

(二)設定特殊目的載體

受托機構根據實際需要設計SPV(特殊目的載體)，將租賃基礎資產、承租人資產和原始權益人資產進行破產隔離。設計的SPV常用兩種形式是特殊目的公司和特殊目的信托。在破產隔離的過程中，只有明確SPV的法律地位和完成真實銷售，才能保證租賃資產證券化實現破產隔離。如果在租賃債權進行轉讓的過程中，其轉讓信息不爭實，價格不合理，無法實現真實的銷售，加之有的SPV形式的法律地位不明確，使的資產證券化的過程存在一定的風險。

專項資產管理計劃”是國內租賃資產證券化的開端。遠東租賃發起的第一筆租賃資產支持證券時，沒有為自身設定的規范性文件，上海證券交易所依據過去中國聯通實行的CDMA網絡租賃收費標準進行參照，對遠東租賃的第一筆資產管理計劃標準明確一些條款，停止了遠東租賃資產證券化的腳步。2013年，遠東租賃發行的第二期資產證券化的專項計劃又受到了美國金融危機的影響，資產證券化的風險加大，阻礙了資產證券化的前進腳步。

(二)進步階段(2004年-至今):資產證券化越來越受重視，相關部門頒布的關于資產證券化的文件也越來越多。到了2014年，融資租賃行業在進行融資時基本采用了資產證券化的手段，促進了資產證券化的快速發展。資產證券化的快速發展主要體現在:第一，租賃行業的業務范圍和業務量增大，所以出現了許多租賃企業。據統計，截至2018年6月末，融資租賃企業的數量大約有10611家。

(三)基礎資產轉讓

目前，融資租賃資產證券化的基礎資產轉讓的形式主要是向SPV售予選定的基礎資產，因為向SPV轉移基礎資產在一定程度上可以規避風險。針對其向SPV進行基礎轉讓的過程需要注意兩個方面的問題:一是向SPV轉移的租賃資產終止確認的問題。在資產轉讓過程中，參照相關文件規定，從融資資產的風險、轉移的報酬情況和資產控制情況分析，判斷是否終止確認向SPV進行資產轉讓。二是將SPV歸入企業財務報表的問題。就是在進行資產轉讓過程中，能否有效的控制SPV在參與投資方相關活動時擁有的可流動性金額回報和有能力運用其回報金額，如果能夠做到這一控制，便可以將SPV合并歸入企業的財務報表范圍。

(一)基礎資產信息失效

投資者在投資證券化產品是首先考慮的是資金安全問題，并且采取保障措施確保其租金能夠按時收回。然而，在實際過程中，影響租金回收的因素卻很多，包括公司的運營狀況、信用等級、人員管理等方面，這些方面都租金的回收產生影響，基礎資產存在信息失真風險。

(二)重復抵押基礎資產

在回收租金的過程中，影響租金回收的主要原因是投資者在融資過程中將基礎資產重復抵押，這存在了一定的風險。隨著資產證券化的不斷開展，投資者在融資過程中更加注重資金投入的安全，便會采用重復融資的方式對其進行規避風險。比如，投資者在抵押合同沒有解除的情況下，將應當回收的租金轉讓給銀行，便可以將回收租金轉化為基礎資產轉讓給特殊目的機構。基礎資產的重復抵押會導致資產本身的價值不能完全覆蓋融資金額，使資產存在風險。

(三)資產證券化業務運營風險

資產證券化業務運營風險主要體現在通道類資產證券化業務，這種業務的作用是融資租賃公司的通道。在競爭激烈的市場中，融資租賃行業為了降低運營成本，以銀行作為通道，通過銀行推薦融資客戶與融資客戶進行融資租賃業務，應收賬款向銀行轉賬，但是銀行對租賃物不具有所有權，當融資租賃公司經營不善時，租賃物被查封，融資租賃公司無法正常運作，這一結果導致作為其融資渠道的銀行，極其容易陷入融資租賃單位與承租客戶之間的金融糾紛中。這說明了租賃公司在開展租賃業務時，如果出現問題，并不會承擔風險，而是有資金委托方承擔風險。

(四)存在承租人退租問題

在融資租賃行業進行專項業務時，存在著這承租人退租的風險，承租人一旦退租，就會使資金在運轉過程中受到阻礙，基礎資金的現金流增加，后續現金減少，無法保障資金的流動性，使融資租賃的專項計劃無法正常運作。如果對承租人退租這一問題不及時解決，租金回收便無法達到預期效果，在各個環節資金流動及其利益都會受到影響。

(五)基礎資產行業高度集中

由于證券行業的主要業務之間關聯集中，基礎資產現金流容易受到市場波動的影響。具體是因為融資租賃企業在進行融資業務時，體現出的專業性和不分散性，一旦出現某些行業經濟運營至下個經濟周期時，會提高其發行的融資產品的逾期率，并且不良影響也會隨之增加。

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(一)構建良好的環境

融資租賃資產證券風險控制應當建立健全資產證券化的法律體系，構建良好的環境。制度有關資產證券化的相關法律法規，對SPV的法律地位、職能、證券發行、資產轉讓、基礎資產真實銷售、破產隔離以及相關的會計制度、資產抵押等披露作出明確規定，保障資產證券化能夠有章可循、有法可依，降低資產證券化的運營風險。

同時，應當篩選信用度高、實力雄厚的金融機構作為SPV，建立完善的信用等級評價制度，發展資本市場，為資產證券化提供市場基礎，也可通過國家合作，打造資產證券化的國家化。

(二)加強業務監管

融資租賃資產證券化風險控制應當加強業務監管。資產證券化涉及的部門較多，其中財政部、中央銀行、銀監會和證監會等部門應當合力，形成共同監管的局面，這對資產證券化的風險規避和發展有著至關重要的作用。

綜上所述，資產證券化是融資租賃行業融資的一個重要渠道，在其進行資產管理中起到了一定的促進作用，同時融資租賃資產證券化也帶來了一定風險，應當對其風險進行風險控制，更好的促進融資租賃行業資產證券化的發展。

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對無權處分和風險負擔規定應作體系理解

文章來源：作者｜田朗亮（原最高人民法院審判監督庭法官、現清華大學法學院糾紛解決研究中心兼職研究員）

這也是《最高人民法院關于審理買賣合同糾紛案件適用法律問題的解釋》（以下簡稱買賣司解）施行前各地法院處理無權處分糾紛的基本態度。

但在買賣司解第三條施行之后，就無權處分合同，即便權利人拒絕追認或無處分權人確定無法取得標的物所有權的，出賣人或買受人關于合同無效的主張，法院均不予支持。就買賣司解第三條第一款的規定具體應如何理解和適用，學界和實務界均發生了一定爭議，但主流觀點在實質上均認為，無權處分他人財產的買賣合同，在沒有其他效力瑕疵的情況下，就是有效的債權合同。民法典第五百九十七條第一款的規定延續了買賣司解第三條第一款規定的精神（且同時刪除了合同法第五十一條和第一百三十二條第一款的規定），從全國人大法律制定的層面，明確了買賣合同不因出賣人無處分權而無效的法律規則。

（二）債權行為和物權行為的區分

本款規定在民法理論上，是繼物權法第十五條、《最高人民法院關于適用〈中華人民共和國合同法〉若干問題的解釋（二）》第十五條和買賣司解第三條之后，進一步明確了債權行為(又稱負擔行為)和物權行為(又稱處分行為)的區分原則，即買賣雙方簽訂的合同是確定買賣關系的債權行為，而賣方向買方轉移標的物所有權的行為是物權行為；同樣，買方向賣方支付價

民法典合同編典型合同分編的第九章“買賣合同”，從第五百九十五條到第六百四十七條，一共有53條，系典型合同分編中條文數最多的一章。限于本文篇幅，僅就其中若干有代表性的重點條文進行體系化解讀，并借此求教于方家。

買賣合同是企業經營與日常生活中最主要、最常見的一種合同。不論是企業采購原材料、銷售制成品，還是個人（自然人）購置房產、超市購物，每一筆交易的成交與完成，都是一份買賣合同在締結與履行。因此，無論是在合同法的分則中，還是在民法典合同編的典型合同分編中，買賣合同章都位列第一。

同時，民法典第六百四十六條延續了合同法第一百七十四條的規定，“法律對其他有償合同有規定的，依照其規定；沒有規定的，參照適用買賣合同的有關規定”。由此，債權轉讓、股權轉讓、國有土地使用權轉讓、借款合同、租賃合同、承攬合同等各類有償合同，均應參照適用買賣合同章的相關規定。也就是說，僅就民法典體系而言，一個合同糾紛在適用法律上的通常順序，依次是合同編相應的典型合同章的規定、合同編買賣合同章的規定、合同編通則的規定、民法典總則編的規定。合同法時代我們稱買賣合同章為合同法小總則，民法典時代我們仍應稱買賣合同章為民法典合同編的小通則。

（一）無權處分合同的效力

根據合同法第五十一條的規定，在權利人追認或無處分權的人取得處分權之前，無權處分他人財產的買賣合同本屬于效力未定的合同。按照效力未定法律行為的一般理論，權利人拒絕追認或無處分權人確定無法取得標的物所有權的，該無權處分合同應自始無效，

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（五）無權處分合同不能履行的違約責任

無權處分的債權合同雖屬有效，但買賣合同標的物的所有權人仍受物權法規定的所有權制度的保護，其所有權并未因該買賣合同有效或無效而受到影響。如果所有權人事后同意出賣或將標的物的所有權移轉于出賣人，則出賣人可以向買受人履行前述原屬無權處分的債權合同，完成向買受人移轉該標的物所有權的處分行為；如果所有權人不同意出賣或拒絕將標的物的所有權移轉于出賣人，則出賣人即確定地不能向買受人履行合同債務，出賣

（三）買受人的善意取得

雖然上述處分行為效力未定且有權處分人存在不予追認的可能，但此種情形下的買受人另受民法典物權編第三百一十一條（對應物權法第一百零六條）規定的善意取得制度的保護，即如果買受人受讓該不動產或者動產時是善意的、轉讓價格系合理價格、轉讓的不動產或者動產依照法律規定應當登記的已經登記（不需要登記的已經交付給受讓人），則買受人取得標的物的所有權，不論出賣人是否具有處分權及有權處分人是否追認。在買受人善意取得標的物所有權的情況下，標的物的原所有權人可以依據侵權責任法有關規定向無權處分人主張損害賠償，如果原所有權人與出賣人之間就標的物存在租賃等合同關系的，亦可向出賣人主張違約責任。

（四）無權處分合同與強制履行

無權處分的買賣合同，雖然有效，但在動產標的物未交付、不動產標的物未過戶的情況下，如所有權人（出賣人系出賣他人之物的情況）或標的物的其他共有人（出賣人系單獨出賣共有物的情況）不同意出賣，買受人如

（六）無權處分合同與買受人的撤銷權、不安抗辯權

無權處分的買賣合同不因無權處分而無效，當然有利于買受人依據合同約定追究出賣人的違約責任。但在買受人負有先付款義務（即合同約定先付款后交貨或過戶）的情況下，對買受人并非當然有利。此種情形下，如果雙方締結買賣合同時出賣人向買受人隱瞞其不具有處分權的真實情況的行為構成民法典第一百四十八條（對應合同法第五十四條第二款）規定的欺詐的，買受人有權請求人民法院或仲裁機構撤銷該買賣合同；除了撤銷權之外，在買受人知悉出賣人不具有處分權的真實情況后，還可以主張民法典第五百二十七條（對應合同法第六十八條）和民法典第六百一十四條（對應合同法第一百五十二條）規定的不安抗辯權。

（七）不動產登記簿的推定力與共有人的物權主張

民法典婚姻家庭編第一千零六十二條（對應婚姻法第十七條）規定了夫妻財產的法定共有制，同時民法典物權編第二百一十六條（對應物權法第十六條）規定了不動產登記簿的推定力。

假設甲、乙系夫妻，婚姻期間所購的共同共有的房產僅登記在甲一人名下，則會引發民法典婚姻家庭編第一千零六十二條與物權編第二百一十六條之間的沖突。

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款的行為也是物權行為。具體到無權處分的情形，根據本款規定，買賣合同的債權行為是有效的，即便無權處分的出賣人已將作為標的物的動產交付給買受人、不動產過戶到買受人名下，但此種移轉標的物所有權的處分行為并不因無權處分的債權合同有效而當然有效，仍系效力未定的處分行為，需待有權處分人的追認才能生效，生效之后買受人才能取得標的物的所有權。

請求判令強制出賣人履行合同義務（即交付、過戶），應不予支持。因為此時買賣合同雖然有效，但移轉標的物所有權的行為屬處分行為需有權處分人（所有權人或其他共有人）的同意，故出賣人向買受人轉移標的物所有權的合同債務屬于民法典合同編第五百八十條第一款第一項（對應合同法第一百一十條第一項）規定的法律上不能履行的債務，不能判令強制履行（過戶）。

人需就此依據民法典第五百九十七條第一款的規定承擔違約責任，買受人亦可解除合同并要求賠償損失。此處的違約責任適用民法典合同編第八章的規定，解除合同適用民法典合同編第七章的規定。

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應當認為，民法典婚姻家庭編第一千零六十二條關于夫妻共同共有的規定是確定物權歸屬的實體法規范，不是推定權利，而是確定權利，可以排除物權編第二百一十六條的適用，甲可以援引婚姻家庭編第一千零六十二條向包括乙在內的任何人主張其對共有房產的所有權。

再假設甲在乙不知情的情況下以自身單獨名義與丙訂立出賣共有房產的買賣合同，顯系無權處分的買賣合同（該合同不因無權處分而無效），丙信賴不動產登記簿的記載并將房產所有權轉移登記于丙名下之后即可主張善意取得；但問題系若丙登記過戶前發生糾紛，乙明確向甲、丙表示不同意出賣，能否支持丙強制過戶的訴訟請求？筆者傾向于認為，乙的所有權不僅可向登記權利人甲主張，也可以向買受人丙主張，處分行為的有效完成需以有處分權為前提，此種情況下，甲并非有權處分人，移轉房產所有權系甲在法律上不能履行的合同債務，不應判令強制履行，但買受人可要求出賣人承擔違約責任或者要求解除合同并主張損害賠償。

（八）本款規定可用案例予以貫穿說明

某甲的自行車借給某乙使用，某乙擅自與不知情的某丙訂立以市場價格買賣該自行車的合同，根據民法典第五百九十七條第一款的規定，此種無權處分的買賣合同有效；若合同訂立后某乙將自行車交付給某丙，某丙作為善意第三人，在符合民法典第三百一十一條第一款（對應物權法第一百零六條第一款）的規定的情況下，取得了該自行車的所有權，此后某甲可請求某乙賠償損失；若合同訂立后某甲取回了自己的自行車，此后某丙可要求某乙履行交付自行車的合同義務，若某乙不能交付，某丙可要求某乙承擔違約責任或者要求解除合同并主張損害賠償。另一種情形是某丙與某乙訂立買賣該自行車的合同時明知某乙系擅自處分，根據民法典第五百九十七條第一款的規定，此種無權處分的買賣合同不因某乙系無權處分而無效；若合同訂立后某乙已將自行車交付給某丙，此種轉移自行車所有權的物權行為因未獲權利人某甲的同意，效力未定，某丙尚未取得所有權且不受善意取得制度的保護，某甲作為所有權人有權要求某丙返還自行車。

民法典第六百零四條的規定，基本沿用了合同法第一百四十二條的表述。

（一）風險負擔與風險轉移

風險負擔是指買賣的標的物在合同生效后，因地震、火災、颶風等不可歸責于雙方當事人的事由，致使發生毀損、滅失時，該損失由何方當事人承擔。風險負擔的關鍵是風險轉移，風險何時轉移到何方，該方自此承擔風險。

（二）風險轉移的交付原則

所謂“交付原則”，即把風險轉移問題與所有權轉移問題脫鉤，而以標的物的交付時間來確定風險轉移的時間，實際是誰占有該物獲得占有利益，誰就承擔風險。因此在買賣合同中，標的物毀損、滅失的風險，交付前由出賣人承擔，交付后由買受人承擔。

（三）風險轉移與轉移標的物所有權義務的履行

買賣合同中出賣人的主義務是轉移標的物所有權于買受人，風險轉移對出賣人而言最大的法律意義在于，如果標的物已經交付給買受人（占有轉移）但所有權仍未完成轉移，一旦此階段中標的物發生滅失的情況，出賣人也不再負有轉移標的物所有權的義務，但買受人支付價款的對待給付義務不因此而免除。在動產買賣中，交付（占有轉移）與所有權轉移一般同時發生，出賣人的主義務已經完成，買受人在取得占有和標的物所有權的同時負擔標的物風險也是理所應當，故本條在動產買賣中一般適用于當事人特別約定了交付（占有轉移）與所有權轉移不同時發生的情形；但在不動產買賣中，交付（占有轉移）與所有權轉移之間往往存在一定時間差，故本條規定通常存在一定的潛在的適用空間。

（四）風險負擔與不可抗力、合同解除

不可抗力可能導致標的物毀損滅失，不屬于不可抗力的意外事件（如車禍）等事由也可能導致標的物毀損滅失，故本條的適用不以構成不可抗力為前提。風險負擔和不可抗力的相關法條，在具體案例中并行適用，但某種意義上前者適用會產生排除后者的實際效果，可舉一例予以說明。假設某甲出賣房屋于某乙，合同訂立之后也實際交付了房屋，但房屋在過戶（轉移登記）之前因為地震而滅失，那么因為房屋已經交付，風險已經由某乙承擔，所以某甲不再負有房屋過戶的合同義務，但某乙仍然負有向某甲交付剩余全部約定房款的合同義務（如房屋滅失時未履行完畢）且已付房款不得請求返還。但在邏輯上應當推論，如果某甲主張因風險轉移而免責，那么某乙援引民法典第五百六十三條第一款第一項（對應合同法第九十四條第一項）“因不可抗力致使不能實現合同目的”的規定試圖解除合同（從而免除繼續履行未付房款的義務）的主張，則不應得到支持。

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近日，中國銀保監會印發《融資性信保業務保前管理操作指引》和《融資性信保業務保后管理操作指引》（以下簡稱“兩個指引”），重點對融資性信保業務保前風險管理和保后監測管理兩大環節建立標準化操作規范。

其中一條明確規定：資金方，是指經銀保監會及其派出機構批準設立的具有放貸資質或提供融資服務資質的金融機構，以及經各省市地方金融監督管理部門依法批設或監管的小額貸款公司、融資租賃公司、商業保理公司。

“兩個指引”細化了《信用保險和保證保險業務監管辦法》（以下簡稱《辦法》）有關要求，主要包括以下內容：

銀保監會：商業保理和融資租賃

做為資金方可以與保險公司合作

一是強化銷售環節透明性。

明確銷售環節信息披露的具體內容和操作要求；建立銷售可回溯機制，如線下承保要“雙錄”，線上承保要留存電子銷售記錄等；明確承保告知內容，做好投保風險提示。

二是強化風險審核獨立性。

明確核保政策、客戶準入標準、欺詐管理內容；明確抵質押物分類、評估等標準和管理要求；明確系統功能具體內容以及信息安全性要求。

明確銷售代理機構、數據服務機構、抵質押評估第三方、追償機構等合作方的合作要求和管理要求，防范合作方風險傳遞。

將保后監控分為個體監控和整體監控兩大方面，明確個體監控的方式和具體內容，以及保后監控的指標要求；明確風險預警機制的分類、等級、措施等標準，以及保后監測系統功能設置要求等內容。

明確催收禁止情形；明確追償機構合作要求和委外追償的管理內容；明確追償款財務確認要求，確保財務報表真實性、準確性。

明確投訴處理分級管理機制要求，以及投訴處理時限、投訴回訪、投訴復核、投訴建檔等要求，確保消費者投訴得到有效回應。

“兩個指引”具有高標準、嚴要求的特點，能夠引導保險公司對標行業領先、提升管控能力、防范化解風險，對融資性信保業務規范化經營具有重要指導意義。

“一個《辦法》兩個指引”的先后出臺，有助于實現“行業發展有標準，實施監管有抓手”的目的，有助于進一步促進融資性信保業務持續健康發展。

2017年印發的《信用保證保險業務監管暫行辦法》，以及今年印發的《信用保險和保證保險業務監管辦法》（以下簡稱《辦法》），在經營條件、承保類型、禁止行為、承保限額等方面，對信保業務提出明確監管要求，在規范經營行為、防范金融交叉性風險、強化風險管控等方面發揮了積極作用。

但受文件性質、篇幅體例等方面的限制，《辦法》難以對具體內容進行逐一細化，尤其是內控管理方面，難以在保前風險審核、保后監測管理兩大環節，對其操作規則、操作標準作具體要求。

因此，擬通過制定“兩個指引”，建立標準化操作規范，降低保險公司承保風險，強化保險公司風險管控基礎。

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文章來源：中國融資租賃資源網

“兩個指引”具有高標準、嚴要求的特點，吸收了行業先進管理理念和典型經驗做法，重點對系統建設、制度規范、流程管理等進行細化，具有較強的指導意義。“兩個指引”的印發，有助于引導保險公司對標行業領先、夯實行業基礎、堵塞管理漏洞、提升管控能力。

同時，“一個《辦法》兩個指引”能夠進一步夯實融資性信保業務的監管基礎，達到“行業發展有標準，實施監管有抓手”的目的。

“兩個指引”在保前管理和保后管理兩大環節分別作出細化要求。《融資性信保業務保前管理操作指引》共六章四十五條，分別在銷售管理、核保管理、承保管理、合作方管理、產品管理、系統和信息管理等方面作了細化要求；

《融資性信保業務保后管理操作指引》共七章三十五條，分別在保后監控、逾期催收、理賠處理、代位追償、投訴處理等方面作了細化要求。

“兩個指引”覆蓋保前、保后的全流程管理，尤其針對當前融資性信保業務存在的突出問題建立操作標準：

一是針對消費者反映較為集中的銷售不規范問題，明確了銷售管理的操作標準。如，明確投保提示的重要內容、線下“雙錄”時銷售人員的操作內容與步驟，以及給予投保人充分的投保選擇權等。

二是針對保險公司獨立風控能力不足問題，明確了核保和系統功能要求。如，明確履約義務人的核保政策和客戶準入標準、抵質押物的分類評估標準和管理要求、業務系統功能設置標準和指標監測預警機制等。

三是針對合作方管理缺失導致風險傳遞的問題，強化合作方要求和過程管理。如，明確銷售代理機構、數據服務機構、抵質押評估第三方、追償機構等合作方的要求，并對追償工作的合法性提出要求。

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《民法典》第405條“抵押不破租賃”規則

的理解與適用

文章來源：金融租賃及融資租賃圈

所謂“抵押不破租賃”，指的是出租人將財產出租并轉移占有后，又用該財產設定抵押權時，原租賃關系不受抵押權的影響。準確理解該規則，需要注意以下幾點：

第一，承租人須已經占有租賃物。租賃權性質上盡管屬于債權，但卻具有對抗所有權、抵押權等物權的效力。也就是說，盡管其性質屬于債權，但卻具有優于物權的效力。而之所以要對承租人進行如此強度的保護，主要在于保護其使用狀態的穩定，而使用的前提則是占有，加之占有也具有一定的公示功能，為此，不論是本條的“抵押不破租賃”規則還是《民法典》合同編規定的“買賣不破租賃”，都在《物權法》《合同法》相關條文基礎上增加規定了能夠對抗所有權或者抵押權的只能是已經轉移占有的租賃物。換言之，如簽訂租賃合同尚未占有租賃物的承租人，僅為一般債權人，不能對抗后設立的抵押權。

第二，在后的抵押權須已設立。“買賣不破租賃”也好，“抵押不破租賃”也罷，本質上均為在后設立的所有權、抵押權等物權不得對抗在先設立的已經轉移占有的租賃權。故在“買賣不破租賃”場合，要求所有權已經發生變動;在“抵押不破租賃”場合，也要求抵押權已經設立。而《物權法》第190條規定：“訂立抵押合同前抵押財產已出租的，原租賃關系不受該抵押權的影響……”而訂立抵押合同，在動產抵押場合，固然往往意味著抵押權已經設立(但在批準生效場合，抵押合同成立也不意味著就當然生效)，但就不動產或不動產權利抵押而言，僅簽訂抵押合同未辦理登記時，抵押權尚未設立，當事人只能依據抵押合同享有債權性質的權利，此種權利效力上要弱于物權，更不用說弱于可以對抗物權的租賃權了。尤其是抵押合同何時訂立難以判斷，在當事人之間惡意串通倒簽抵押合同而法院又缺乏手段認定的情況下，租賃權的保護將會面臨極大挑戰。就此而言，本條將在后的抵押權限于已經設立的抵押權，而非僅僅簽訂抵押合同，不僅邏輯上更為周延，操作上也更為便捷。

第三，如何理解“原租賃關系不受該抵押權的影響”。所謂原租賃關系不受該抵押權的影響，一方面，是指抵押權的設立不影響原租賃關系的存續，承租人仍可基于租賃合同繼續占有使用租賃物;另一方面，是指抵押權實現時，只要租賃合同還在合同有效期內，租賃合同對抵押物(同時也是租賃物)受讓人繼續有效，受讓人取得的是有租賃權負擔的抵押物。

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第四，關于“抵押不破租賃”的適用范圍。關于“買賣不破租賃”或者“抵押不破租賃”是僅適用于不動產租賃，還是適用于一切租賃，一直存在爭議。有觀點認為，應當將其限于不動產租賃。我們認為，從立法論的角度看，該說確有一定道理。但從《民法典》相關條文的表述看，并未對適用范圍作出限制，故應當理解為該規則適用于包括動產在內的租賃。總之，在先租賃后抵押場合，權利順序為：已轉移占有的租賃權﹥已設立的抵押權﹥未轉移占有的租賃權。

相關法條：《民法典》第四百零五條 抵押權設立前，抵押財產已經出租并轉移占有的，原租賃關系不受該抵押權的影響。

此時，抵押權人或者受讓人能否向抵押人主張損害賠償?對此，存在不同觀點。有一種觀點認為，承租人占有租賃物本身就具有一定的公示功能，對此，抵押權人在設立抵押權時是明知的，受讓人受讓抵押權時更是明知的，因此，不能向抵押人主張損害賠償。另一種觀點則認為，承租人占有租賃物不一定就是租賃物變動的公示方法，抵押人在設立抵押時應當將已經設立租賃權的事實告知抵押權人，因抵押人未盡告知義務而導致的抵押物價值貶損的損失，抵押權人可以向抵押人主張。但在抵押物拍賣、變賣時，其上有權利負擔這一事實受讓人往往是明知的，受讓人明知物上有權利瑕疵仍然從事交易，應當自擔風險，不得請求承擔權利瑕疵擔保責任。況且物上存在權利瑕疵也會影響抵押物的價值，受讓人可能會以較低的價格受讓抵押物，因而價格的貶損對其來說不能算是損失，故其不能向抵押人主張損失。我們贊同后一種觀點。

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當前我國已經建立了由醫院、基層醫療衛生機構、專業公共衛生機構等組成的覆蓋城鄉的醫療衛生服務體系。截至2019年末，我國醫療衛生機構超100萬個，其中醫院數3.4萬個。盡管醫療資源、質量安全等方面均取得一定成效，但醫療衛生資源總量不足、質量不高、結構與布局不合理、服務體系碎片化、部分公立醫院單體規模不合理擴張等問題依然嚴峻。

醫療衛生改革迫在眉睫，對此，黨的十九屆五中全會提出“健全多層次社會保障體系，全面推進健康中國建設，實施積極應對人口老齡化國家戰略，加強和創新社會治理”，為醫療衛生產業帶來了新的活力，也帶動了相關產業需求的擴張。融資租賃通過融資與融物的結合，兼具金融與貿易的雙重職能，以金融資本去推動產業資本，成為醫療健康產業發展的有力支撐。

作為未來5年中國經濟社會發展的行動指南，“十四五”預示了行業發展的走向，展望“十四五”，醫療融資租賃行業或可從以下三大方向謀篇布局。（接下頁）

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醫療融資租賃：這三大方向重點關注

文章來源：中建投租賃

一、查漏補缺，瞄準中西部地區“不平衡”

地區的醫療健康事業發展水平與該地的居民收入、經濟發達情況正相關。受當前我國經濟發展態勢的影響，醫療供給能力仍呈現出東西、城鄉等區域發展不平衡的狀況。基層醫療機構醫療器械配備水平較低，缺口大，亟需“更新換代”和“填補缺口”。融資租賃可積極介入醫療資源布局中，重點加強中西部地區和基層的能力建設，為當地醫院門診樓建設、高端設備添置等需求注入活力，促進優質醫療資源下沉，著力解決地區發展“不平衡”問題。

近年來大數據、人工智能、云計算等科技不斷發展，為醫療設備和醫藥產品帶來了創新動力。人工智能在醫療輔助、醫學影像、健康管理等領域的應用，不僅減輕了醫生的工作壓力，一定程度上也提高了醫療質量和醫療供給效率。尤其是今年，依托智能科技，我國在新冠肺炎疫情防控上取得了重大戰略成果。但是不容否認，在創新藥、新型疫苗、體外診斷等方面我國與發達國家尚有較大差距。

融資租賃作為新興金融工具，可在醫藥行業中進一步挖掘科技創新企業，支持新藥和高端醫療器械等重大產品攻關，為國家全面提升防災減災的科技創新貢獻力量。

隨著醫改的不斷深入推進，各地響應國家號召，政府鼓勵和引導社會資本發展醫療衛生事業。民營醫院作為公立醫院的補充，雖在數量上增速明顯，但能力上與公立醫院差距較大，原因之一就是資金匱乏。民營醫院大都具有體檢、醫美、孕產、口腔保健、養老服務等一方面或多方面專科特色，可以滿足不同病患對該項醫療服務的需求。為資信條件較好的民營醫院提供資金，有利于促進其設備更新，提升醫院的醫療診斷水平及管理水平，健全我國社會保障體系。

以民營醫院中養老服務業為例：截至2019年底，我國60歲以上的老人占總人口的17.8%，衛生部調查數據顯示，65歲以上老人兩周患病率高達46.7%，是25-34歲年齡段（7.5%）的6倍。人口老齡化的加速將加大社會保障和公共服務壓力，也對我國未來醫療衛生改革深化和醫療服務水平提出新的需求。但當前大部分養老院受限于資金和醫療設備的壓力，能提供的養老服務有限。融資租賃對養老服務業注入資金，可以提高養老服務業的服務質量，緩解我國人口老齡化帶來的醫療壓力。

“十三五”期間我國醫療器械產業創新發展勢頭迅猛，臨床上有一大批中高端醫療器械實現了國產化，逐步替代進口產品，產品質量普遍受到患者認可，價格也比進口產品有優勢。而融資租賃兼具融資與融物的雙重屬性，也將繼續在助推醫療器械國產化、提高醫療設備國際競爭力上發揮力量。展望“十四五”，醫療融資租賃或大有可為。

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黨的十九屆五中全會確立了我國未來5年乃至15年的發展目標、發展思路、發展方向、發展著力點，描繪了實現“全面建設社會主義現代化國家”奮斗目標的前進藍圖。“十四五”規劃的出臺，或給融資租賃行業帶來一系列變革。

嚴守底線，建立新型風險模型

“防范化解重大風險體制機制不斷健全” 是“十四五”時期經濟社會發展的主要目標之一，中央多次強調要“堅持底線思維，著力防范化解重大風險”。新冠疫情事件以及不斷變化的國際政治經濟形勢，增加了風險分析的復雜性，對風險體系提出了新的要求和挑戰。融資租賃公司要在以往的傳統風險模型中，打破既定思維，建立新型風險模型，既要高度警惕“黑天鵝”事件，也要防范“灰犀牛”事件，嚴守風險底線。

十四五規劃指出，“把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐”，隨著大數據、區塊鏈、云計算等科技的不斷發展，要求金融企業要將科技手段運用到風控體系構建中，包括運用電子化流程提升審批效率，強化信息的數據化管理，綜合各類數據庫資源交叉檢驗，降低信息不對稱的程度，構建科技化金融體系等。

全會指出“堅持把發展經濟著力點放在實體經濟上，堅定不移建設制造強國、質量強國、網絡強國、數字中國，推進產業基礎高級化、產業鏈現代化，提高經濟質量效益和核心競爭力”。面對復雜的國際形勢，科技自主、產業鏈全面升級成為我國未來發展的重中之重。融資租賃有“融物”的特征，天生與制造業匹配，未來在如半導體材料和設備、進口替代、高端裝備等行業的自主研發、升級換代過程中，融資租賃都將找到契合之處。

3.強化基礎設施改革，推進民生行業現代化進程

規劃指出，“推動區域協調發展，推進以人為核心的新型城鎮化；堅持把實現好、維護好、發展好最廣大人民根本利益作為發展的出發點和落腳點，健全基本公共服務體系”。2020年國家完成了第十三個五年規劃，取得了脫貧攻堅戰的勝利，城鎮化規模初現。作為健全公共服務體系重要組成部分的基礎設施現代化改革，例如供水一體化、城鎮化，污水處理能力及范圍擴展，交通體系全面升級，諸如此類的更新換代都將為融資租賃行業帶來機會。規劃中更提出“平安中國”的概念，健全社會安防體系，未來可著眼于智慧城市、安防監控及智能眼方面，都是建設以人為核心的新型城鎮化的發展方向。

加大醫療投入，側重養老及防疫領域延伸

規劃指出要“健全多層次社會保障體系，全面推進健康中國建設，實施積極應對人口老齡化國家戰略，加強和創新社會治理。”中國社會老齡化是整個社會大眾要面臨的問題，養老行業也必將受益于此。新冠疫情的爆發凸顯了國家在疫情防控領域存在的漏洞，主要涉及傳染病防治及社會安全衛生等方面，同時醫療服務、醫療器械、生物科技、疫苗研發及創新醫療產業鏈，都可作為融資租賃發展的重點領域。

全會指出，“形成強大國內市場，構建新發展格局。要暢通國內大循環，促進國內國際雙循環，全面促進消費，拓展投資空間。”國際環境復雜不定，疫情形勢不明朗，中國國內經濟在近半年內體現

文章來源：中國融資租賃資源網

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“十四五”規劃出臺

?融資租賃變革趨勢

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展變化。融資租賃行業的持續穩定發展，需緊跟時代步伐、把握經濟節奏，才能在復雜多變的國內外形勢中，保穩定、促發展，全面支持國家新型現代化建設。

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融資租賃公司辦理租賃登記后、支付租賃物價款前，承租人又以同一租賃物與另一租賃公司開展融資租賃交易的，租賃物所有權歸誰？

在以動產作為租賃物的融資租賃交易中，在中國人民銀行征信中心動產融資統一登記系統（下稱：中登網）辦理融資租賃登記已成為行業慣例，也為融資租賃司法解釋所認可。如果承租人與出租人A簽訂融資租賃合同，出租人A隨后在中登網進行了租賃登記但并未立即支付租賃物價款，而是在滿足付款條件、完成內部審批程序之后再支付租賃物價款，而在出租人A支付租賃物價款前，承租人又與出租人B簽訂融資租賃合同，出租人B也在中登網進行了租賃登記且在出租人A付款前就完成了租賃物價款的支付。此種情況下，租賃物所有權歸誰？對此，筆者試從中登網融資租賃登記的性質及功能出發進行分析，以期引起租賃公司對這一問題的注意。

漲姿勢！融資租賃公司

辦理租賃登記后就高枕無憂了？

文章來源：匯融律所

融資租賃公司辦理租賃登記后、支付租賃物價款前，承租人又以同一租賃物與另一租賃公司開展融資租賃交易的，租賃物所有權歸誰？

在以動產作為租賃物的融資租賃交易中，在中國人民銀行征信中心動產融資統一登記系統（下稱：中登網）辦理融資租賃登記已成為行業慣例，也為融資租賃司法解釋所認可。如果承租人與出租人A簽訂融資租賃合同，出租人A隨后在中登網進行了租賃登記但并未立即支付租賃物價款，而是在滿足付款條件、完成內部審批程序之后再支付租賃物價款，而在出租人A支付租賃物價款前，承租人又與出租人B簽訂融資租賃合同，出租人B也在中登網進行了租賃登記且在出租人A付款前就完成了租賃物價款的支付。此種情況下，租賃物所有權歸誰？對此，筆者試從中登網融資租賃登記的性質及功能出發進行分析，以期引起租賃公司對這一問題的注意。

物權的對世性決定了物權變動必須公示，否則物權變動之法律效果便無從發生。融資租賃交易中，出租人對租賃物的所有權屬于物權的取得，亦屬物權變動，也須進行公示。但是傳統的占有公示無法解決融資租賃交易中出租人的物權公示問題，無法解決出租人的權利困境，而融資租賃登記制度能夠解決這一困境，它一方面保證了承租人對物的占有，另一方面又使第三人有可能了解融資租賃交易的內容，因而是較為有效的公示方式。

鑒于我國動產所有權登記制度的缺失，中國人民銀行征信中心于2009年7月上線融資租賃登記服務，這一舉措得到了租賃公司的積極認可，實踐中也起到了良好的效果。尤其是2014年2月最高人民法院出臺《關于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋》（法釋〔2014〕3號，下稱融資租賃司法解釋），將進行融資租賃交易查詢作為判斷第三人是否為善意的標準，其第九條第三款規定“未按照法律、行政法規、行業或地區主管部門的規定在相應機構進行融資租賃交易查詢的”不適用善意取得，至此，中登網租賃登記的司法效力在全國層面獲得確立。結合業務實踐及司法實踐，對抗善意第三人的有效方式是通過登記對租賃物的權屬進行公示，第三人可以信賴登記系統的查詢結果，進而將登記作為融資租賃交易對抗第三人的條件。

融資租賃登記能夠對抗第三人，那么，是否意味著只要辦理了融資租賃登記，出租人就一定能夠取得租賃物的所有權？事實上并非如此。

在中國人民銀行征信中心、中國銀行業協會和中國外商投資企業協會于2011年8月召開的“租賃業發展與制度建設--融資租賃登記公示系統上線服務兩周年座談會”上，中國人民銀行征信中心黨委書記王曉明曾表示，融資租賃登記核心功能在于“公示、公證”兩個層面，使交易關系透明化，避免同一物上的法律風險，其作用是公示租賃物上的權利狀況，使第三人了解融資租賃交易關系；融資租賃登記的目的是充分利用“登記”的公示性，揭示租賃物上存在的動產租賃關系，使第三人通過查詢融資租賃登記系統，迅速、便捷、清楚地了解租賃交易關系，避免同一物之上的交易風險。司法實踐中主流觀點認為，中登網的融資租賃登記可以對抗作為查詢義務主體的金融機構等主體善意取得租賃物。《物權法》第23條規定，除法律另有規定，動產物權的設立、轉讓，自交付時發生效力。因此，動產物權的取得或變動以交付為要件，融資租賃登記并不具有創設權利的功能，僅是對抗善意第三人的要件。

中登網融資租賃登記實質上賦予租賃物權利變動以一定的外觀，向公眾公開租賃物上的權利負擔信息，其本身并不創設權利，出租人是否能夠取得租賃物所有權仍取決于登記之外的相關交易的效力。

2.租賃物所有權歸屬

根據融資租賃司法解釋第九條第（三）項以及中登網融資租賃登記的主要功能，若同一物上存在數個權利時，應按照登記的先后確定權利的優先順位，即所謂“先登記者優先規則（first-in-time rule）”。需要指出的是，融資租賃司法解釋第九條所規定之第三人善意取得物權的前提是處分人并無處分權。而本文探討的情形是，出租人A僅在中登網進行租賃登記但并未支付租賃物價款，根據融資租賃交易慣例，出租人與承租人一般會約定在出租人支付租賃物價款時取得租賃物所有權（例外情形是，如果出租人與承租人約定在簽署合同時轉移租賃物所有權，這種情況下，合同簽署時出租人即取得租賃物所有權），那么在出租人A未支付租賃物價款時，其并未取得租賃物所有權，承租人仍是租賃物的所有權人。承租人作為租賃物的所有權人在與出租人A簽訂融資租賃合同后不應當再與出租人B以同樣的物開展交易，其以租賃物與出租人B開展融資租賃交易可能違反與出租人A的合同約定，但不影響出租人B取得租賃物所有權。

因此，在中登網進行融資租賃登記并不等同于出租人就取得了租賃物所有權。為維護租賃公司的權益，建議租賃公司：

一是在支付租賃物價款前再次查詢租賃物權屬狀況；

二是在融資租賃合同中明確約定，承租人與出租人簽署本融資租賃合同之后，即使出租人尚未支付租賃物價款，承租人也不得再對租賃物進行轉讓、出售、贈與、抵質押等任何處置；

三是明確約定承租人再次處置時的違約責任，約定明確的違約金數額或者比例。

對于出租人B來說，應該在開展融資租賃交易前，登錄中登網查詢租賃物之上是否存在在先的租賃登記，如存在，應及時向承租人核實相應融資租賃合同的履行情況，若前一出租人尚未支付租賃物價款，為保護出租人B的權益，建議出租人B取得前一出租人出具的在先融資租賃合同終止或解除的書面證明。否則，出租人B將面臨商業風險，即承租人不誠信的風險。

3.出租人A的救濟措施

如上文所述，出租人B取得租賃物所有權，出租人A喪失了物權，那么，出租人A該如何維護自身權益呢？因出租人A已與承租人簽訂融資租賃合同，合同已經成立，承租人擅自處分租賃物已構成違約，故出租人A可以要求承租人承擔違約責任，就出租人A遭受的損失進行賠償。這時候需要分兩種情況進行討論，一是出租人A還未

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的強勢復蘇跡象，彰顯著我國內需規模的潛力。新型消費模式、新型物流模式的不斷更新，都將給融資租賃行業帶來新的增長點和新的挑戰，使我們不斷融入新的經濟循環。十九屆五中全會深入分析了我國發展環境面臨的深刻復雜變化，認為當前和今后一個時期，我國發展仍然處于重要戰略機遇期，但機遇和挑戰都有新的發

（1）出租人A為促成此次交易前期投入的成本；

因此如果出租人A要求承租人賠償損失，必須對損失提供證據予以證明，建議租賃公司保留前期投入的所有相關證明或在合同中明確約定具體的損失或違約金數額或比例。在第二種情況下，出租人A未查詢中登網直接支付了租賃物價款，其自身存在疏忽，對于其所遭受的損失，出租人A亦可能會被認定需承擔一定的責任。

?(2)在合同中明確約定，合同簽訂后，即使出租人未支付租賃物價款，在雙方書面確認合同解除前，承租人不得對租賃物進行轉讓、出售、贈與、抵質押等任何處置行為，否則，承租人應承擔違約責任；

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文章來源：供應鏈finance智庫、金融租賃及融資租賃圈、百度百科

供應鏈金融的模式及與融資租賃的融合

供應鏈金融指向客戶（核心企業）提供融資和其他結算、理財服務，同時向這些客戶的供應商提供貸款及時收達的便利，或者向其分銷商提供預付款代付及存貨融資的服務。

供應鏈金融將資金整合到供應鏈管理中，以真實存在的貿易為背景，以核心企業為中心，通過對資金流、信息流、物流進行有效控制，把單個企業的不可控風險轉變為供應鏈企業整體的可控風險，全方位把控，將風險控制在最低，從而提高鏈條上的企業在金融市場融得資金的可能性，進而促進鏈條上企業間的高效運轉，實現資源的有效整合。

通過對融資參與主體、融資條件、金融機構參與程度、信息披露、風險等方面進行對比分析，我們可以發現，供應鏈金融相較于傳統金融而言優勢更為明顯，兩者的對比分析如下圖所示：

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我國的供應鏈金融經歷了傳統線下供應鏈金融、線上供應鏈金融、電商供應鏈金融、開放化供應鏈金融四個階段。

傳統的供應鏈金融核心就是“1+n”模式，1即為核心企業，n是與核心企業匹配的上下游中小微企業。早期的供應鏈融資主要集中在線下。近些年，供應鏈金融快速發展，實現了從線下轉戰線上。

（1）銀行專門開發與供應鏈融資配套的系統，通過與核心企業的合作，能夠獲取核心企業信息，比如物流、資金流、信息流等；

（2）以阿里、京東等電商巨頭為例，結合具體業務場景打造場景模式和強大的數據信息體系，對其平臺的商戶信息和消費者信息實現點對點式的監控。在這一階段，資金流、物流、商流、信息流都在電商的閉環管理之內，金融業務成為電商食物鏈上最頂端的一環。

2020年，我國供應鏈金融市場規模已超18萬億元。

從業務模式看，供應鏈融資包括：應收賬款融資、存貨質押融資、預付賬款融資三個方式。

（一）應收賬款融資

應收賬款融資指以買賣雙方簽訂的貿易合同產生的應收賬款為基礎，用合同項下的應收賬款用來還款的融資業務。

操作流程是：上游的供應商與下游的采購商達成采購協議，由下游的采購商開具應收賬款收據，證明應收權利的實時存在。供應商將應收賬款的收益所有權轉讓給金融機構，進行融資，與此同時，下游的采購商對金融機構做出付款承諾。

獲得應收權益的金融機構按照下游采購商的信用狀況和債權可實現的可能性，給予上游供應商即融資企業對應額度的信用貸款，從而盤活融資方資金流。當合同付款期限到期，下游采購商須按照協議內容，支付金融機構賬款，金融機構在扣除前付賬款和核定利息后，將剩余款項支付給上游供應商。至此一筆應收賬款的業務圓滿完成。

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支付租賃物價款，二是出租人A已支付租賃物價款。在第一種情況下，出租人A還未支付租賃物價款時，其存在何種損失呢？筆者認為存在兩部分損失：

查詢），確認租賃物權屬清潔、無負擔；??

（二）存貨質押融資

融資企業主要是以在第三方物流公司的存貨作為質押物，期間引入第三方物流公司對質押物進行監督管理進行的融資。各自的角色是：第三方物流公司對貨物完成驗收并進行評估，向銀行出具相應的證明文件，銀行根據評估結果給予一定額度授信。其具體操作方式有兩種：質押擔保和信用擔保。

質押擔保融資的具體操作方式是：融資企業、倉儲公司、合作銀行簽署協議，開立賬戶。融資企業物資進物流公司倉庫，隨后向銀行發出貸款請求，物流公司收貨后對貨物進行驗收和評估，向銀行提交相關證明文件，銀行依據貨物的數額、貶值風險等給予一定額度的貸款。期間，融資企業清償能力受限，銀行享有貨物的優先受償權。融資企業通過銷售存貨回籠資金，銀行在扣除前欠借款和相應利息后，將余款匯入融資企業賬戶。

信用擔保融資具體的操作方式為：合作金融機構直接對第三方物流公司進行綜合授信，由物流公司根據融資企業的經營狀況、市場控制能力等因素給予信用額度，第三方公司除了對融資企業的貨物承擔監管責任之外，還為融資企業提供信用擔保。

存貨質押融資充分實現了以物流拉動資金流，有效降低了質押貸款的繁瑣程序，提高了貸款效率和資金周轉能力，同時降低了金融機構的融資風險；另一方面，引入第三方物流公司對貨物進行監管，金融機構對整個融資過程的控制程度有所提高。

（三）預付賬款融資

上下游企業簽訂交易合同，共同向金融機構辦理保兌業務。上下游企業通過三方合作協議參照保全倉庫方式（即在賣方承諾回購的前提下，以貿易中的物權控制包括貨物監管、回購擔保等作為保證措施），展開特定的票據業務。

（一）主體不同

1.融資租賃

融資租賃公司用自有資金向供應商采購承租方所需要的設備，然后租賃給承租人，賺取采購額與租金收入的差額。

融資租賃業務也涉及到銀行、保險公司、擔保機構等其他金融或非金融類機構，但較少涉及供應鏈的成員企業。

2.供應鏈金融

供應鏈金融主體是供應鏈當中的核心企業，核心企業的類型千差萬別，不同的供應鏈其核心企業不一樣。不同的供應鏈由不同的成員企業組成，擁有不同的核心企業，其供應鏈金融的業務主體便有了差別。

供應鏈金融是銀行等金融機構利用供應鏈核心企業的信用，由核心企業作為擔保，向供應鏈當中的中小企業提供信用額度的一種融資模式。

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買方獲取該筆交易的倉單質押款額度，向供應商購買貨物。金融機構與賣方簽訂質量保證協議和回購協議，與第三方倉儲物流機構簽署倉儲監管協議。賣方在買方獲得銀行融資后，對倉儲物流機構發貨，并獲取倉單。

買方向金融機構繳納承兌保證金及手續費，賣方將倉單質押給銀行，銀行開具承兌匯票，由此買方獲得了提貨權。

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（二）風險不同

1.融資租賃

融資租賃公司通過購買融資標的物，再租賃給中小企業使用，通過收取租金的方式回本并賺取一定的收益。

這些標的物往往是中小企業亟需的設施設備，這些設備能夠給中小企業創造一定的價值，是中小企業賴以生存發展的重要物質基礎，中小企業知道一旦違約，融資租賃公司將收回融資標的物，畢竟融資標的物的所有權屬于融資租賃公司，收回之后對中小企業將造成致命的打擊，沒有了用于生產的設施 設備企業就會停工甚至破產倒閉。

因此，中小企業對待融資租賃公司相比供應鏈金融其主觀違約意愿會比較低，因為其違約成本過高。正是基于這一點，承租方沒有掌握融資標的物的所有權，融資租賃公司的風險才會小。

同時融資租賃公司在審批項目的時候會比較謹慎，會將一些不符合其要求的中小企業排除在融資租賃服務之外，以減小風險。

并且融資租賃是采用逐期歸還租金的方式回款，融資租賃公司的回款有保證，只要企業不出現較大的危機，每期一次的租金收入就能夠得到保證。

2.供應鏈金融

另外，融資租賃公司要向融資標的物的出售方購買標的物，購買的過程融資租賃公司也有很大的發揮余地，雖然這樣的采購是中小企業指定的出售方，但畢竟是融資租賃公司出資，標的物的所有權也歸融資租賃公司。

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“2020年12月8日，國家主席習近平同尼泊爾總統班達里互致信函，共同宣布珠穆朗瑪峰最新高程——8848.86米。”

登頂珠峰究竟有多難？

8000米以上的高山是名副其實的死亡地帶。近年來，已有超過300名專業登山運動員在攀登珠峰的過程中遇難。有過20多年與珠峰打交道的中國登山隊隊長王勇峰說：“極高的海拔，缺氧的環境和惡劣的天氣，生死只是分秒之間的事。”

經營企業有多難？

萬科原董事長王石曾說：“做企業比登珠峰難的多。登峰熬了20天,但是我搞企業熬了20年，還在熬。”

經營商業帝國難，

還是登珠峰難？

文章來源：正和島

經營企業如同攀登珠峰，充斥著極限挑戰，需要極大的勇氣。經營企業又不同于攀登珠峰，不在于一時一地，更需要長期的堅持。

管理學家陳春花教授說：“當重大歷史機遇出現的時候，只有那些勇于接受挑戰，超前跨出一步的人，方可擔當大任并抓住機遇。”

站在珠峰面前，沒人能輕松說出“人定勝天”四個字。這座只有0.00006%的人類才經歷過的世界第三極，有高差400米、厚度100米的北坳大冰壁；有548條從底部陡降的冰川遍布峭壁山脊；在海拔8000米以上的“死亡區域”，尸體甚至成為后續攀登者們的“指路標”。正式登頂前，還要在“絕命海拔”中越過巖體近90度、總體高差近20米的“三大階梯”。

一位曾成功登頂的“征服者”總結稱：沒有比挑戰生命極限更讓人興奮的事情，登頂的那一刻，個體的自我實現得到了前所未有的滿足。

攀登珠峰是人類探索精神的縮影，是人類勇氣的極致，也是人類挑戰自我最偉大的遠征。這種冒險與挑戰極限的精神，與創業者、企業家的精神不謀而合。因此，多年間挑戰人類之巔的團隊中，從不缺乏功成名就者的身影。

1997年，史玉柱在巨人集團遭遇重大財務危機后內心已經接近崩潰，他選擇了爬珠穆朗瑪峰，當時的他沒準備活著回來，到了海拔6000多米，筋疲力盡的史玉柱氧氣袋吸空了，差點送命，雖然史玉柱最后沒有成功登頂珠峰，但這次的經歷讓他有了卷土重來的勇氣和決心。

2017年春節，任正非總算有時間去度假，他卻偏偏選了珠峰這種高原地區，等爬到5200米時，他看著白茫茫一片，想起十幾年前員工王文佂帶著200名民工，翻過4座4000-5000米的雪山，來回用了八天八夜，把鐵塔部件一根根背上珠峰，任正非落淚了。

珠峰，作為世界第一高峰，它是一種特殊的存在，它是一個夢想，也是一個巨大的挑戰，它讓人找到心靈的皈依，也讓人變得勇往直前。

登山的企業家們正是因為敢于直面死亡，敢于接受挑戰，邁出超前的一步，才使他們能夠擺脫沉淪狀態而能夠回歸商業本質，向不確定性發起挑戰。如同首次登上珠峰的探險家埃德蒙·希拉里所說：“我們征服的并非高山，而是我們自己。”

王石、郁亮、黃怒波、張朝陽、王秋楊、王靜等中國企業家都挑戰過珠峰，探路者的聯合創始人王靜4次登頂珠峰，她說“登山者需要思考，如何將鋼鐵意志轉化到每一步的上升中直至頂峰，而這與企業經營其實是相通的。”

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王石作為萬科原董事長、萬科公益基金會理事長，是國內最早涉足戶外運動的一批人，并且尤其熱愛登山。

他曾因腰椎問題，被醫生預言可能下半身癱瘓，最好不要活動，要坐在輪椅上。也正因如此，他說：“我現在還可以動，不想因怕癱瘓就早早的坐上輪椅，我一定要去一次西藏。”

2003年5月22日14點37分，王石站在了珠穆朗瑪峰的山巔，突破了中國登頂珠峰的年齡紀錄；2010年5月22日9時25分，時隔7年之后的同一天，王石再次登頂珠峰，也再次刷新了登頂珠峰的中國登山者年齡記錄。

兩度登頂，讓王石先生進入從珠峰北坡和南坡都成功登頂的登山者行列。

第一次登頂時由于天氣不好，身體也筋疲力盡，他曾想“如果我這次能活著回去，我不可能再來登山了。如果我再來登山，就是詛咒自己。”

在下山經過8700米的時候，他甚至一度進入幻覺：由于氧氣不足，他感到渾身發暖，昏昏欲睡，甚至只要閉上眼睛，坐下來就能進入天堂。所幸，他抵擋住了誘惑，否則很有可能面臨嚴重的生命危險。

第二次登頂時，盡管天氣非常晴朗令人流連忘返，但是王石卻遭遇暫時性失明。他先是發現自己的左眼失明，下山經過8100米的時候，右眼也陷入失明。

醫生要求王石立刻吸氧四小時，之后無論視力是否恢復，都必須繼續下山。他表示，自己在那四個小時里一直在仔細地回憶下山的道路。一旦沒能恢復視力，自己就需要摸索著安全繩下山，因此他絲毫不敢開小差，甚至無暇思考生死之事。

在這個處處充滿變數的時代，逆境無處不在，只要你還在前進，就一定會經歷起落和失敗。所有打不倒我們的困難，都會讓我們更強大。

王石把人生比作登山：“人生就像登山，但遠比登山復雜得多。保持一種不服氣，不甘平庸的心，那么不管遇見什么樣的困難都會過去。”

運動不只是強身健體，還能塑造人的精神，拓寬生命的尺度，在跟命運的搏擊中，制造屬于自己的高光時刻。

王石說：“登山之前，我認為一生能做成一件事已很不容易，人生簡短幾十年，能把萬科做好已很不簡單。但在登山之后，我感覺到人無限的潛力，僅把萬科做好是不夠的。”如果不拓展認知的邊界，可能很難看到更遠的格局和更大的可能性。是攀登珠穆朗瑪峰改變了王石的態度，更是讓王石在追求“人生的寬度”中表現出了挑戰與突破的體育精神。

回來后，王石說：“萬科把自己放在高峰，這樣才能有做大事的胸懷。同時也要把自己放在低谷，這樣才能吸收別人的長處。”

今年疫情讓很多人很多企業對未來充滿困惑和焦慮，王石卻說：“衡量一個人成功不成功，不是看他在成功的頂峰的時候，而是他從頂峰跌落低谷時的一個反彈力。”

他近期在訪談中講道：“現在疫情給的機會太好了，打破了原來的路徑依賴，逼著企業進入一個完全不熟悉的環境，但是人性并沒有變，經營管理企業的方法沒有變，只要企業插入進來了，還有機會。對中國的機會，現在才剛剛開始。”

2018年5月19日登頂珠峰的于智博，畢業于哈佛大學商學院，曾是花旗集團全球領袖計劃十名成員之一。10年前回國效力，任聯想集團董事長兼CEO高級助理。4年前聯合創立企業級IT解決方案軟件公司“妥妥遞科技”。

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談起登頂過程于智博依然很感慨。“登珠峰是我兒時的夢想，但一直遙不可及，直到我幾年前第一次遙望珠峰，被她所震撼，攀登珠峰的想法油然而生。她是世界最高峰，當時我想，在創業的過程中，就需要用攀登珠峰這種‘明知山有虎，偏向虎山行’的精神來激勵自己、提振團隊的士氣。后來有客戶反映說，我們記不住你們公司的名字，但我們記住了你們是唯一登過珠峰的那家科技企業。”

登山的很多精神與山下的工作是一脈相通的。縝密的計劃，嚴格的準備，協作的團隊，有力的執行，頑強的拼搏，勇敢的挑戰，把控的風險，安全的撤離……這些都給于智博創業路上很大啟發，也給了他很大的信念：“珠峰可以戰勝，那么平時生活中還有什么難得倒我嗎？”

于智博說，登頂途中遇到困難，該繼續攀登還是轉身下山，無論怎么選擇都沒有錯，或許選擇下山是最明智的選擇，剎那間的判斷就像很多創業者在遇到坎兒時一樣，有的時候公司的生死存亡可能就是一個判斷。

6年前決定自主創業，投身手機產業的周佳，將心中對珠峰的夢想，落到了開辟中國高端手機領域的品牌上。幾經董事會討論，決定以珠穆朗瑪作為公司名稱，以8848作為品牌名稱。

2015年，一款與眾不同有著珠峰般硬朗外觀的手機，在中國手機行業脫穎而出。

8848鈦金手機象征著珠穆朗瑪峰的高度，更象征著企業家、創業者勇攀高峰的勇氣、不甘平庸的追求，以及“敢為天下先”的魄力。

周佳說：“8848源于夢想，也緣于珠峰，而夢想和珠峰的高度，絕不是終點，我們以終為始，永不止步。”自此，從產品到服務，企業的方方面面都滲透著一股向上攀登的精神。

在他的帶領下8848成為第一個登頂珠峰的手機品牌、第一個與高定服裝設計師合作登上巴黎時裝周舞臺的手機品牌、第一個引入瑞士獨立制表師協會作品，登陸巴塞爾腕表與珠寶展的中國手機品牌。

打破格局，帶中國品牌走向更大的舞臺，作為企業家，他說：“在企業中踐行的每一天，就如同攀越珠峰的每一步，并不容易。小小的止步，能激發更大的熱情。”這種敢為天下先的精神必將成就、鼓舞、激勵一批又一批的企業家。而對個人而言，周佳說：“珠峰還是要去的，因為，山就在那里。”

迎風雪攀高峰，唯有勇者的超越之心才能篤定前行，唯有探索極致的人方能抵達峰頂。

其實，對夢想的不斷追求，勇于實踐與敢于創新，正是中國一大批優秀企業家的標簽，他們都曾向心中的“珠穆朗瑪峰”發起挑戰，他們在企業經營中，用敢為人先的勇氣，承擔風險的魄力，長久不斷的堅持，永不止步的熱情，不斷拓寬認知邊界、大膽創新，他們一次次向科技前沿發起挑戰，一次次向頂級品質沖鋒，將死能量轉化為生能量，將壞事變好事，并全力以赴。其實，這是一條偉大的遠征，也正是企業不斷向上的秘訣。

聯想集團創始人柳傳志曾在《登頂之舞》序言中寄語后來者：“我們翻過的只是一道道丘陵，你們要攀登的才是真正的險峰。”

未來，必將面臨更多挑戰。當你在為內心熱愛的事業逆行攀登時，或許能從這些登頂珠峰、挑戰珠峰的攀登者身上汲取勇氣與力量。

要知道，哪怕是夜晚在近乎全黑的珠峰峰頂上，仍然會有雪帶來的一點點微弱反光。

謹以此文，致敬所有向“珠穆朗瑪峰”發起挑戰的中國企業家們！

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（一）宏觀經濟驅動下產業增速放緩

融資租賃行業的融資成本與金融行業周期性變化密切相關，且行業資產以周期性行業為主，受宏觀經濟變動影響大。因此，宏觀經濟既會影響租賃行業的融資成本，又決定了行業資產端的收益。

文章來源：南開金融碩士宏觀行研

? ? ? ? ? ? ? ? ? ?千帆過盡，百舸爭流

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? —融資租賃行業的機遇與挑戰

（二）市場滲透率緩慢上升，市場仍具發展空間

我國融資租賃行業的整體發展與經濟增長速度具有較高的正相關性。2007年銀監會重新允許商業銀行參與金融租賃活動，銀行系租賃公司陸續成立，我國的融資租賃行業開始進入高速發展階段。隨后，受2008年金融危機影響，國家投入4萬億元大力刺激經濟增長，行業增速達到545.83%。后續隨著我國經濟發展的逐步放緩，融資租賃行業增速逐漸回落。近兩年因監管趨嚴的風向標趨于明顯，行業增速幾近為0。

隨著近年融資租賃行業的發展和擴張，我國已成為僅次于美國的第二租賃大國。截至2018年底，我國的租賃業務總量已經達到2544.2億美元。觀察中國租賃市場滲透率（租賃資產總值/固定資產投資總額）近年來穩步提升，從2008年占比3.8%到2018年底增長至6.9%，但相比于穩定維持在20%以上水平的美國、英國及其他發達國家的成熟市場，仍處在較低水平，我國租賃市場仍具備長遠發展空間。

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（三）行業規模總量上升，增速趨緩

1.企業數量

我國融資租賃行業發展快速，截至2019年底，融資租賃企業數量達12130家，其中金融租賃企業70家，內資租賃企業403家，外資租賃企業11657家。隨著監管風向變化，企業數量增速先升后降。從企業分布格局來看，我國融資租賃行業企業數量不平衡，規模的擴張主要依靠外資租賃公司數量的增長。自2015年以來，金融租賃、內資租賃和外資租賃企業占比保持相對穩定。

3.業務規模

我國融資租賃企業合同余額總量呈現逐年增長的趨勢。截至2019年底，融資租賃合同余額總量為66540億元，其中金融租賃企業、內資租賃企業、外資租賃企業合同余額分別為25030億元、20810億元和20700億元。從增速來看，近兩年合同余額增速有所放緩，行業進入較為緩和的內部調整期。從結構上看，2019年外資租賃公司合同余額占比為31.11%，與金融租賃公司和內資租賃公司基本呈現三足鼎立的格局。但外資公司數量占比達96.10%，與其合同余額占比不相稱，外資租賃公司空殼化和通道化現象嚴重。

2.企業注冊資金

隨著融資租賃企業數量的逐步提升，企業注冊資金也逐年提高。截至2019年，全國融資租賃企業注冊資本總量達到32762億元，其中金融租賃企業2262億元，內資租賃企業2117億元，外資租賃企業28383億元。由于融資租賃行業長期的粗放發展，真正開展實質經營的企業數量并不多，特別是外資租賃企業，空殼租賃公司的清退仍在不斷進行中。

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（四）行業布局較為分散，企業聚集東部地區

截至2019年底，我國31個省、市、自治區都設立了融資租賃公司，其中東中西部地區融資租賃企業數量分別為11470家、175家和485家。

融資租賃行業的利潤構成，主要為利差收入和其他業務收入。2015-2019年度，樣本企業的營業收入及凈利潤呈持續增長趨勢，但在2017-2018年間增長速度大幅下降，主要由于近年來金融租賃公司新增業務投放量普遍有所減少，同時受市場資金緊張影響，融資成本有所上升，利差空間受到擠壓所致。隨著金融租賃公司經營租賃業務規模的不斷擴大，經營租賃業務收入對其營業收入的貢獻度將逐步提升。2019年度，營業收入及凈利潤增長速度實現較快回升，整體盈利水平向好。平均營業收入達到31.91億元。其中，排名前五位的公司分別為工銀、交銀、國銀、招銀、建信五家公司，銀行系融資租賃公司占絕對優勢，能夠更好地利用母行的風控體系與資金優勢。

大多數融資租賃公司分布在東部地區，其中廣東、上海和天津三省市較為集中，2019年融資租賃企業總數占全國總數的70.47%。三地區位優勢較為明顯：(1)融資租賃行業是推動廣州市大灣區建設的核心力量之一，也是天津市金融發展的重要組成部分；(2)上海自貿區擴容后也進一步決定加大租賃業發展力度。在 2018 年融資租賃公司的監管職責劃歸銀保監會之后，除天津以外，內資企業開展融資租賃業務試點基本停止，新設立的外資租賃公司基本分布在山東地區。

（五）企業收入以利差為主，銀行系有顯著優勢

從融資合同余額來看，2019年金融租賃、內資租賃與外資租賃占比分別為37.58%、31.24%、31.18%，金融租賃企業的平均規模占據絕對優勢。基于數據完整性，主要選取滬深A股26家上市金融租賃企業財務數據，分析其經營狀況及盈利水平。

觀察樣本企業的盈利指標，2019年，樣本企業平均的ROA、ROE水平分別1.37%和11.30%，較上一年增長速度分別為22.32%和18.70%。由于受益于較為強大的股東背景與銀行間的市場融資渠道，可獲得相對較低的資金成本，行業整體的ROE始終保持較高水平。

從產業鏈角度分析，融資租賃公司處于行業中游。一方面對接上游供應商、資金端和其他服務商，另一方面服務于下游不同行業的公司，從中賺取利差與其他業務收入。

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（一）負債端——銀行融資為主，融資渠道逐步拓寬

就產業鏈上游而言，供應商多由承租人進行選擇或者采用售后回租，而資金端（負債端）則直接決定融資租賃企業的融資成本和定位，對于企業的影響相對更為重要。作為資本密集型行業，融資租賃的業務發展需要大量的資金支持，其融資渠道分為權益融資和債務融資。整體而言，目前我國租賃企業融資渠道相對單一，以銀行借款為主，約占企業資金來源的50%~80%。據2017年商務部發布的融資租賃業發展報告，融資租賃公司的融資渠道逐漸拓寬，發行ABS證券、債券及母公司融資等逐漸成為租賃企業重要的融資渠道。

（二）資產端——主要投向能源設備，業務發展空間廣闊

下游資產端來看，行業資產以周期性行業為主，受宏觀經濟變動影響大。截至目前，中國融資租賃主要投向能源設備等傳統行業。根據《中國融資租賃業發展報告》顯示，2019年融資租賃資產總額排名前五位的行業分別是能源設備、交通運輸，基礎設施及不動產、通用機械設備和工業裝備，其占比總計達到80.9%，該五種行業資產總額均超過千億。

2020年上半年，我國融資租賃行業共發行各類債券及資產支持證券253期，較去年同期增加了25.12%，融資總額達2345億元，較去年同期增加了18.05%。其中，發行品種最多的ABS(含ABN)102期，融資總額1179億元，其次為短期及超短期融資券89期，融資總額579億元。隨著貨幣政策逐漸恢復常態，融資租賃業務有望重啟增長勢頭。

對于滲透能力較強的融資租賃企業，應該根據自身的生產經營狀況、財務狀況、未來經營發展需求等方面進行未來業務的規劃。在眾多細分領域中，融資租賃企業在汽車、航運、環保、光伏、高端裝備制造業這五大產業中發揮優勢。

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產業結構的升級帶來融資租賃產品的新需求，融資租賃積極扶持戰略新興產業，以全面信息化驅動社會及產業變革。另外，城鎮化、工業化、信息化、農業現代化繼續推進，與之相關領域的設備投資也為融資租賃業務擴張提供了廣闊的發展空間。

（一）宏觀經濟穩定復蘇

上半年由于受疫情影響，我國經濟前兩季度都出現負增長，這對融資租賃行業造成了不小的沖擊。2020年上半年，融資租賃行業的業務總量同比下降2.9%，融資租賃企業的盈利能力也有所下滑。但隨著中國經濟全局性的復蘇，前三季度經濟增長由負轉正，融資租賃的業務總量的降幅也逐步收窄。可以預見，在國內經濟持續穩定復蘇和貨幣政策恢復常態化的背景下，融資租賃業務有望重啟增長勢頭。

（二）監管新規加速清整

縱觀中國融資租賃行業的發展，我們認識到健全的體制和完善的政策是行業發展的沃土。2020年6月頒布的《融資租賃公司監督管理暫行辦法》，融資租賃行業由監管并軌轉向統一監管，審慎統一的制度規范開始建立。

目前我國約72%的融資租賃企業處于停業或空殼狀態，部分公司經營偏離主業。《暫行辦法》對此作出“減量增質”的方向引導，部分企業面臨清理整頓。短期內行業加速出清，但能夠存活下來的企業在業務能力、資本實力、風險控制等方面都會比較有優勢，行業將從高速發展向高質量發展轉變。

此外，《暫行辦法》對融資租賃企業的風險管理、杠桿倍數等提出了較高的要求，有助于融資租賃企業提升風險抵御能力。預計，客戶質量較差、資本實力偏弱、集中度偏高的小型租賃公司面臨迫切的業務結構調整和資本補充壓力，而風險管理制度健全、資本充足以及資產定價和管理能力強的大型融資租賃公司競爭優勢凸顯。

（三）國家政策釋放紅利

在宏觀經濟持續低迷、租賃行業監管趨嚴的背景下，融資租賃行業短期面臨一定壓力。統一監管在短期內將對融資租賃公司的業務發展產生較大影響，如進入門檻的提高以及對“類信貸”業務的限制。而在宏觀經濟下行期間，資產質量下行壓力未減，利差收窄將影響企業盈利狀況，業務規模的持續增長使資本面臨持續補充壓力。

但從長期來看，融資租賃行業發展前景廣闊，提升空間很大。一方面，強監管將會加速行業出清，大量處于失聯或空殼狀態的企業將會被淘汰出去，這有利于行業健康高質量的發展。此外，統一監管也將有利于整合金融監管資源、防范化解金融風險。另一方面，隨著“一帶一路”“中國制造2025”等導向性政策的持續深入以及“供給側結構性改革”的穩步推進，產業結構的調整和市場需求的增加將會拉動大量固定資產投資需求，這對融資租賃行業是重大的機遇。

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2020年第三季度融資租賃公司

部分公開市場融資情況

文章來源：浙江大學融資租賃研究中心

2020年9月，融資租賃公司公開市場直接融資總額較上月略有下滑。據不完全統計，2020年9月共有32家融資租賃公司開展公開市場直接融資，融資總額為507.45億元，環比下降7.81%，同比增長11.88%。其中資產支持證券融資總額最高，為244.45億元，占比48.17%；公司債次之，融資總額為154.00億元，占比30.35%；短融和超短融第三，融資總額為99.00億元，占比19.51%；中期票據和PPN并列第四，融資總額均為5.00億元，占比0.99%。

1.資產支持證券（ABS/ABN）

在發行數量方面，2020年9月共有18家融資租賃公司發行ABS/ABN，發行總數達23支，較上月公司數量減少1家，發行數量增加2支；較去年同期公司數量減少2家，發行數量減少6支。

在發行總額方面，2020年9月融資租賃公司ABS/ABN發行總額244.45億元，環比增長5.41%，同比下降28.01%。其中中電通商融資租賃有限公司ABS/ABN發行總額最高，達32.84億元。另有3家融資租賃公司ABS/ABN發行總額達20億元，分別為君信融資租賃(上海)有限公司（30億元）、獅橋融資租賃(中國)有限公司（28.35億元）和廣州越秀融資租賃有限公司（21.06元）。

在發行利率方面，2020年9月融資租賃公司ABS/ABN優先級平均發行利率為4.15%，環比上升22個BP，同比下降16個BP。其中中遠海運租賃有限公司2020年度第一期資產支持票據優先級利率最低，為3.44%；華福-君創租賃2020年第一期資產支持專項計劃優先級利率最高，為6.2%。

?圖1融資租賃公司各月資產支持證券發行數量統計（支）

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在發行數量方面，2020年9月共有10家融資租賃公司發行短融/超短融，發行總數為15支，較上月公司數量減少5家，發行數量減少6支；較去年同期公司數量增加10家，發行數量增加8支。

在發行總額方面，2020年9月融資租賃公司短融/超短融發行總額99.00億元，環比下降33.56%，同比增長80.00%。其中國網國際融資租賃有限公司短融/超短融發行總額最高，達30億元。中國環球租賃有限公司短融/超短融發行總額次之，達15億元。

在發行利率方面，2020年9月融資租賃公司短融/超短融平均發行利率為2.24%，環比上漲1個BP，同比下降57個BP。其中中航國際租賃有限公司2020年度第九期超短期融資券票面利率最低，為1.64%，融資期限為108天；平安國際融資租賃有限公司2020年度第四期短期融資券票面利率最高，達3.47%，融資期限1年。

圖2融資租賃公司各月資產支持證券發行金額統計（億元）

圖3融資租賃公司各月資產支持證券發行平均票面利率統計（%）

圖4融資租賃公司各月短融（含超短融）發行數量統計（支）

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在發行數量方面，2020年9月共有7家融資租賃公司發行公司債，發行總數為14支，較上月公司數量減少1家，發行數量增加3家；較去年同期公司數量增加4家，發行數量增加10支。

在發行總額方面，2020年9月融資租賃公司公司債發行總額為154.00億元，環比增加47.37%，同比增加208.00%。其中遠東國際融資租賃有限公司發行總額最高，達61億元。平安國際融資租賃有限公司次之，公司債發行總額達36億元。

在發行利率方面，2020年9月融資租賃公司公司債平均發行利率為4.19%，環比上升27個BP，同比下降35個BP。其中遠東國際融資租賃有限公司2020年面向專業投資者公開發行短期公司債券(第三期)票面利率最低，為3.4%，發行期限為1年；同煤漳澤(上海)融資租賃有限責任公司2020年非公開發行公司債券(第一期)票面利率最高，為5.6%，發行期限為3年。

圖5融資租賃公司各月短融（含超短融）發行金額統計（億元）

圖6融資租賃公司各月短融（含超短融）發行平均票面利率統計（%）

圖7融資租賃公司各月公司債發行數量統計（支）

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2020年9月共有1家融資租賃公司發行中期票據，發行總數為1支，較上月公司數量減少3家，發行數量減少3支；較去年同期公司數量增加1家，發行數量增加1支。國藥控股(中國)融資租賃有限公司發行一支中期票據，發行規模5億元，票面利率4%，期限3年

圖8融資租賃公司各月公司債發行金額統計（億元）

圖9融資租賃公司各月公司債發行平均票面利率統計（%）

圖10融資租賃公司各月中期票據發行數量統計（支）

圖11融資租賃公司各月中期票據發行金額統計（億元）

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在發行數量方面，2020年9月共有1家融資租賃公司發行PPN，發行總數為1支，較上月公司數量減少3家，發行數量減少4支；較去年同期公司數量減少1家，發行數量減少1支。三峽融資租賃有限公司發行1支PPN，發行規模5億元，票面利率4.25%，發行期限3年。

圖12融資租賃公司各月中期票據發行平均票面利率統計（%）

圖13融資租賃公司各月PPN發行數量統計（支）

圖14融資租賃公司各月PPN發行金額統計（億元）

圖15融資租賃公司各月PPN發行平均票面利率統計（%）

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自從1979年11月初，中國中信集團公司開始與日本東方租賃探討合資成立融資租賃公司，共同發展租賃業務的可能性以來，融資租賃發展至今已有40年。人到40周歲時進入不惑之年，那么融資租賃業呢，是否也有不惑之年的說法嗎？

談到“不惑”一定會有“誘惑”。融資租賃對生產企業服務的獨特好處，尤其是其“金融”的光環，誘使10000多家企業進入了這個領域。這個時候若再說不知道融資租賃為何物已經不可能了。但要說真正理解其內涵，還有待商榷。

但在不惑之年就要冷靜思考融資租賃。現在還像以前那樣有誘惑力嗎？或者說“誘惑”的條件還存在嗎？

融資租賃

—40不惑

文章來源：《現代租賃》網，作者：沙泉

融資租賃業與保險業和信托業幾乎同時誕生，但經過40年的發展，從規模上根本無法與那兩個產業相比，至少差一個數量級。40年來可以說融資租賃經歷三起三落（如果近期行業不景氣也算一落的話），許多人開始疑惑：融資租賃真的像書上說的那么好嗎？這個舶來品適合在中國繼續存在和持續發展嗎？本人一直自認為自己是融資租賃的“原教旨主義”者，但現在也不得不重新審視融資租賃了。這不是初心變了，而是在新經濟環境下該與時俱進了。

先從融資租賃的特點看，融資租賃是金融與貿易結合的產業，其最大特點是“以融物的方式達融資的目的”解決生產企業中資金短缺和信用不足問題。這些誘惑廠商用租賃方式搞信用銷售，投資人投資融資租賃，承租人使用融資租賃融資，政府支持融資租賃發展，填補政策空白。

40年前，中國的制造業還處于資金短缺、設備落后，缺乏技術和管理的狀態。如今我國已經成為世界制造中心，就連中小企業在許多傳統產業上都已發展壯大。

但反過來看，中國融資租賃的市場滲透率長期在5%的范圍內徘徊，融資租賃在中國發揮“刺激投資，促進消費，增加就業和稅收”中到底起多大作用？我們在對外宣傳租賃的誘惑力上和現實表現實際上是大相徑庭的。

多數人都認為中國的融資租賃已經“劍走偏鋒”脫離租賃“物”的實質，只剩“金融”，不見“租賃”。融資租賃業應“不忘初心，回歸本源”。但外部環境和內部的條件限制，實際上租賃業很難再回到融資租賃原生態上。這里有外部原因也有內部因素。

對行業影響最大的首先是外部環境。隨著科技發展和金融體系的改革，投融資領域依賴租賃物的風險隔離墻作用在逐漸下降。掛著各自頭銜的金融，用“錢生錢”的市場環境越來越寬松。

（一）物權難保租賃債權損失

我們在強調租賃本源其中有一點就是做租賃離不開物。未來租賃債權的安全，大家都在尋找單價高、獲利大、產業穩定、政策完善的物件作為租賃物，以便保障租金的安全回收。飛機和船舶是大家都比較看好的租賃物。

（二）優質租賃物突然失效

融資租賃業在以往的日子里曾經做了許多飛機和船舶租賃這兩單機單價巨大的領域。那時我們認為這個兩個領域比較規范，而且產業還算穩定，必定交通運輸是剛性需求，只能發展快慢，不會停滯和中斷。

但隨著波音737MSX飛機無限期停飛，停購，給租賃行業帶來巨大的損失。飛機不營運，哪來錢支付租金，購機進程突然停止，租賃合同難以往下執行。誰能想到飛機龍頭企業波音的飛機也會出現嚴重的質量問題，而且被全世界停飛。

船運波羅的海指數（船運景氣度重要指標）從20000多點掉到2000多點連續10年都沒翻身？這又套住多少做船舶租賃的租賃公司？大家認為具有“國際范”的租賃領域都出問題，再看其他產業就更難了。

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遺憾的是現在這些多在PPT階段，缺乏一線企業參與探索和研究。這不是他們不努力，而是這些領域產業專業性特別強，通常租賃公司不具備這樣的資源，因此要擴大租賃標的物的經營范圍，目前看還有很大的難度。

（六）租賃標的物難以擴容

為了擺脫當前的租賃投融資的窘境，業界希望租賃物的范圍盡量擴大，恨不得無形資產租賃、農業養殖租賃、甚至庫存存貨也拿來做租賃標的物。

現在大家都希望金融監管部門能開這個口，但租賃監管不僅是在金融監管部門，財稅部門也很重要，而且是最基礎的監管。租賃會計準則，租賃稅收政策都已經定型。那些不屬于租賃會計準則適用的領域都說的很清楚。不適合的就不能按租賃會計準則進行會計處理。會計處理不同，直接涉及到稅收政策的享受問題。

我們為了擴大租賃標的物范圍在要求國家調整財稅政策至少在現階段很難。新出臺的政策較少經過實踐的考驗，如果真的發現問題，才會有所改變，而且是

（三）傳統市場處于飽和狀態

印刷設備和工程機械兩個領域租賃做的不錯，服務對象基本上都是中小企業，但架不住在狹小的領域里進行惡性競爭，很快就進入飽和狀態。

IT租賃，當年我們與華為合作的非常好，幾乎做IT租賃的公司都與華為有過合作，為他們的銷售提供租賃服務。現在華為的現金極其充裕，發債成本特別低，設備供不應求，對租賃公司的依賴程度幾乎沒有。

（四）新的領域目前還沒有明確方向

在新經濟環境下，許多新興產業涌現，按理說租賃此時滲透正當時。但因資源問題，人才問題，市場問題，行業還處于摸索階段。我們看過《大國重器》電視片，里面所有大型設備都有租賃市場，但行業采用租賃服務的項目鳳毛麟角。

一帶一路里面有許多設備投融資的事情，但租賃公司似乎還沒有找到門道，基礎設施的租賃、跨境租賃中還有許多政策障礙需要突破。

隨著強軍建設，軍民融合租賃也應是一片藍海。但這類企業軍品生產似乎并不缺乏資金，他們感興趣的還是資本運作。租賃這個負債經營方式不是他們想要的。

5G基站建設是一項很重要，且需要大量資金的領域。人工智能機器人、加工廠的需要量也不少。至少廠商租賃公司在這里還可大有作為，但鮮見這類租賃報道。

（五）理論與實踐脫節

盡管經濟不景氣，但轉型后的產業還有許多“增加物質基礎”的領域租賃可以介入。

不能脫離國際會計準則的改變，不能是表外融資、重復杠桿的改變。

還有一個司法問題，租賃司法解釋已經出臺，租賃標的物還要符合司法標準，雖然在司法解釋上沒有對租賃物的表達，但非固定資產租賃他們判案的標準是沒有太多法律依據的。

（七）融資體系的改變

隨著金融改革的不斷發展，現在投融資系統已經非常成熟。先不說信托、保險、擔保、證券、典當、只貸不存公司、小額貸款公司等多種提供類信貸的方式提供資金。優質企業發展不缺融資渠道和低成本資金，優質產業資本大鱷早就盯住不放，多采用股權融資還不需要償還。這類融資項目租賃根本插不上手。

（八）科技發展改變信用評價體系

在大數據的今天，了解企業的信用根本不成問題，隨著算法的不斷改進，相應的控制手段也足夠的多，“物權”的信用保障作用越來越小。銀行平白無故就給個人提供30萬的非抵押貸款額度，都是通過大數據分析對個人誠信做出的評價。

這就使得租賃公司就算想回歸本源也時過境遷了。因為許多信用問題現在的征信公司都可以幫著解決，物權的重要性越來越低，融資租賃做的越來越像信用貸款。

（九）租賃物件后處理依然是空白

在我國二手市場尚未健全之際，過于強調物對債權的保護作用是誘惑不了誰的。如果租賃公司的股東不是廠商，沒有梯級市場和設備翻修，收回的租賃物依然難以進行處置。再加上市場飽

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（十）監管大環境

二、租賃行業內部因素

以租賃的名義，規避金融監管的手段融資，如果用來做租賃也不是不行的。但因缺乏監管，企業拿到資金不是用在租賃上，而是其他地方。這樣做給租賃在人們心中的印象帶來極壞的影響。

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（四）回歸本源問題

目前業界似乎對回歸本源達成一致意見。融資租賃起源美國，經日本傳入中國。中國特色的融資租賃，還能算是租賃的原生態嗎？因此對“本源”就有各不相同的多種解釋。都覺得自己說的對，誰也不服誰。當大家都認為融資租賃就是金融業務，就是一種特殊形式下的信貸時，被金融部門嚴格監管就不可避免。

筆者認為，在新的環境，新的條件下，再做“錢生錢”的租賃恐怕市場不大了。不考慮融資租賃物的屬性，把租賃做成“次貸”的機會也不多了。租賃回歸本源還要側重在“增加物質基礎”的租賃上。借助所服務的產業優勢，或許可以搭車取利，抱團取暖，才有機會得到政府的政策支持。

融資租賃是知識密集型和資金密集型小眾產業，在一定范圍內進行激烈的競爭，今后一定是適者生存。

（一）建立健全融資租賃管理系統為先

大家都明白租賃需要專業化經營。可說起來容易做起來難。沒資源，沒有渠道，沒方向，沒有人才的企業恐怕很難實現這個目標。

融資租賃的運作是個系統工程。若依然當作類信貸操作，不需要太多的操作技術，市場已沒那么大。但要與物結合，要做“增加基礎物質”的租賃，沒有系統的經營管理體系恐怕很難操作。不惑之年租賃的基礎知識可以不講，但要懂得系統運作和經營管理還是一個重大的課題。

一方面需要業界培訓機構開這方面的課程。另一方面需要租賃公司自己要有目標，要沉下心來，先建系統再操作經營。股東不能急功近利，這是一個系統工程，不可能“摸著石頭過河”，跌一個筋斗有可能造成全軍覆沒。

融資租賃業要想在惡劣的環境下繼續生存下去，打一場系統戰爭的硬仗是不可避免，這步必須要邁出。

（二）人才的培訓問題

首先我們應該認定何為租賃人才。若認為能做信貸就是能做租賃的人才肯定是不行的。信貸人才太多了，在街上走閉著眼都能撞到仨。“增加物質基礎”的租賃一定是需要會操作直租業務的人。在招聘人才時如果能把直租的操作系統和風控詳細地表達出來，那真是租賃人才。

業界的培訓機構要在培養直租人才上下功夫才能滿足租賃人才未來的需求。現在租賃業轉型不是他們不想做直租，也不是不想專業化運作。但“專業化”都指那些專業卻顯得模糊不清。說直租操作難，就難在需要對租賃物所在產業專業知識了解，融資租賃經營管理的專業體系，資金來源的專業渠道和體系。要落實租賃專業化不是一兩句話就能說清，不是在短時間內就可落實。需要了解和掌握的知識太多了。

（三）租賃＋服務

隨著新經濟到來，產業越來越邊緣化。“羊毛出在豬身上讓驢買單”的笑話就是產業邊緣化的寫照。雖然我們一直在強調專業化，但也不能忘記多元化。目前僅靠租賃做租賃競爭激烈比較難，一定要加上服務多一手才行。

高明人是給企業做設備租賃，但卡住其原材料入口，產成本出口和倉庫管理。租賃公司不僅做租賃，還經營企業上下游的貿易，并實行全方位管理。能做到這點的租賃公司其股東一定是有相應資源的股東。

（四）租賃行業也需要“代工廠”

有人認為租賃太難做，找經紀人或經濟公司做就簡單了。租賃本身的作用就是“脫媒”，一切都要操控在自己手中才能將風險降到最小。如果外來項目含許多“暗雷”我們怎么辦？對這類項目該如何管理，依然是個系統工程。在租賃這個圈混，沒有點知識含量是很難運作的。

隨著新經濟的發展融資租賃未來該怎樣走？筆者認為可以借鑒“臺積電”、“富士康”的“代工廠”效應。

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和競爭激烈，有些廠商收回租賃物也是放著庫房無法處置。

他們不外乎是發揮自己一技之長，除了有自己的專業技能和人才資源外，還能整合社會資源通過初級或終端制造，達到服務客戶的目的。

融資租賃本身就是整合社會資源的產業，可惜大多數企業沒有資源，沒有人才。因此從這個角度看我們認為融資租賃業是個小眾產業。金融部門接管融資租賃業首先是整頓，后面跟著就是清理。萬家融資租賃公司將成為歷史，最終能留下幾百家就算不錯。

今后租賃公司要么提高整合社會資源的能力，不僅制造出滿足自己生產的租賃資產，還能協助其他租賃公司提供低風險高收益的優質租賃資產，或許是個出路。但若沒有整合能力和基礎資源的話，沒有耐得住寂寞建系統工程的話，公司未來，前途未卜。

“不惑”可以代表我們越來越聰明，不再受騙上當。也預示著我們越來越衰老，有些事情看太透就沒動力了。今后要么適應環境，創新重生，要么繼續衰落最后退出租賃業。

現在我們還能拿出什么誘惑我們的投資人，誘惑我們的客戶，誘惑我們的監管部門，這才是我們當前緊要解決的問題。為增加物質基礎建設服務的租賃，是我們永久需要研究的話題。

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銀保監會支持融資租賃公司接入征信系統

銀保監會普惠金融部9月24日召集各地金融監管局、銀保監局、國有大行等舉行融資擔保、小額貸款、典當行、商業保理、融資租賃、地方資產管理公司等“六類機構”監管工作會議。

綜合多位機構人士反饋，銀保監會普惠金融部負責人表示，“六類機構”設立、變更、終止等事項全部納入市場準入許可事項。銀保監會積極推動財政部、稅務總局有關稅收優惠政策，建議司法部門將六類機構辦理抵質押登記接入征信寫入相關法規，從總體上看六類機構保持了平穩發展態勢，發揮了金融毛細血管和對傳統金融體系的有益補充作用。

同時，“六類機構”也存在問題。

一是六類機構企業數量偏多，良莠不齊，質量不高，僵尸、失聯、空殼企業大幅存在，整體引領能力不強；

二是多數機構主業不夠突出，有些機構同質化嚴重，跟專業化、特色化有很大的差異，目前典當行業房地產業務占比過半，部分偏離民品典當的本源和主業；

三是部分機構業務違法違規經營，問題比較突出；

四是監管制度不夠建設，監管能力亟待增強，監管制度體系不健全，監管基礎比較薄弱，監管能力和手段不足，體現在大部分行業在行政許可、處罰缺少法律法規的依據，監管要求難以落實到位。

此外，六類機構定性不夠明確，有的定性為金融機構，有的定性為一般工商企業，目前仍然處于有爭議的問題，因為這些爭議影響了制度的制定和出臺。

在此情況下，要依法從嚴加強監管，促進六類機構高質量發展。

一是轉變監管理念，大力提升監管能力，牢記化解金融風險成為金融監管的核心和使命，逐步建立健全管合規、管行為、管風險的監管制度和監管的操作體系，推動六類機構合規經營，切實提升服務經濟的能力；

二是加快彌補監管制度短板，研究制定六類機構的管理辦法，同時積極推動《非存款類放貸組織監督管理條例》等規則出臺，推動監管流程，使合法合規經營；

三是監管制度和流程都要推動監管的實際行動上來，要切實提高監管有效性；

四是在外部環境方面，銀保監會繼續與財稅、立法、司法等部門保持溝通，積極推動對六類機構司法等政策支持力度，地方監管部門要積極尋得地方政策支持，在風險補償、息費補貼，獎勵資金等方面給予六類機構一定的政策扶持，發揮好六類機構的橋梁作用；

五是特別強調了行業協會要建立良好的自律機制，在教育培訓、行業宣傳、基礎設施、建設等方面發揮作用。

文章來源：21世紀經濟報道

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基礎設施有著巨大的商業空間，尤其是“新基建”將會成為未來若干年拉動經濟的一個重要增長點，是包括租賃公司在內各類類金融機構的一個重要市場領域，但由于產權、租賃物合規性及工程回款不確定性，導致融資租賃公司很難大規模拓展，構建以投資+租賃為核心的直接租賃商業模式，通過特許經營的方式，解決基礎設施簡單融資租賃面臨的問題。本文通過實際案例，介紹該種模式的具體應用。

基礎設施是一國經濟發展的先導性產業，歷來是發展宏觀經濟的主抓手，市場空間巨大。在經濟下行過程中，基礎設施投資對經濟的拉動作用尤為明顯。據統計，未來幾年，我國在城市市政基礎設施建設方面的投資規模預計在10萬億元左右，建設存在很大的資金需求。2020年3月4日，中共中央政治局常務委員會指出加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度，進一步提高了融資租賃等類金融機構拓展基礎設施領域業務的積極性。

融資租賃具有融資與融物相結合的功能，屬于產融結合的領域，可以發揮產業背景優勢，也是融資租賃公司與其他融資渠道競爭的優勢所在。而基礎設施，尤其是新基建產業鏈條長，產業與金融耦合程度高，必然成為融資租賃公司的一個重要業務方向。

基礎設施領域非常適合融資租賃拓展商業業態，但對于中小融資租賃而言，大規模推進基礎設施項目也面臨一定的困難。

（一）工程建設進度的不確定導致融資回款的不確定，容易出現逾期

在基礎設施建設的參與者當中，投資方一般都是規模大、資信好的央企或地方國企，資金實力雄厚，信用評級高，融資容易并且成本低，資金主要由銀行提供。對于一般的融資租賃公司，特別是中小型融資租賃公司而言，基礎設施租賃中的目標客戶主要是工程承包類企業或規模較小的項目。這些企業在中標前后和施工過程中都需要墊資，對資金需求量大，而且只有等到工程完工驗收合格后才能收到工程款。工程建設由于征地拆遷及地質情況等原因，具有一定的不確定性，進而導致工程回款也有不確定性。如果融資租賃通過售后回租，以債務模式提供服務，租金回款的剛性與工程進度不匹配，可能形成租賃公司的不良。因此，承租人較高的逾期風險和較低的終極風險，成為租賃公司參與基礎設施建設融資所必須面臨的問題。

（二）基礎設施多數是不動產，租賃物產權形式轉讓存在法律瑕疵

在對工程建設企業提供服務過程中，融資租賃普遍以工程機械為

賀竹磬：基礎設施投建運租商業模式及其案例應用

文章來源：浙大融資租賃研究中心

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類似于租賃公司的項目評審，只有達到投資回報要求、風險可承受的項目，特許經營權人（租賃公司）才可能去投資。在項目初始階段，租賃公司投入資金購買相關設備，將基礎設施建設進行外包，由施工方進行施工，租賃公司支付工程款項。在基礎設施建成以前，只是租賃物形成的過程，是租賃公司進行的投資。一般來說工程建設由專業的承包商完成，類似于直接租賃過程中的設備供應商。在建成后，租賃公司將其運營委托（外包或租賃）給運營商運營，也可以看作是一個租賃的過程——租賃公司擁有租賃物（基礎設施）的所有權（收益權），但租賃物歸運營商運營。運營商向使用者收取租金，實際上也是一種出租行為。最終基礎設施項目通過使用者付費模式，收取租金，實現項目的資金循環。因此，特許經營模式為基礎設施租賃提供了一個有效的解決方案——即將投建運租理念應用到租賃中，解決基礎設施產權認定的問題；同時，對租賃公司來講，是直接租賃的架構，也可以是經營性租賃模式，可以避免工程建設回款不確定性產生的賬面逾期。在風險控制手段上，除了項目的特許經營權外，對于基礎設施不夠專業的租賃公司，可以與工程承包商及運營商進行對賭約定，在工程質量或市場需求方面進行保底約定，進而降低租賃公司的風險。

目前，國內開展的融資租賃業務絕大部分都是融資性售后回租業務。該類業務因為很少關注租賃物、更多關注承租人主體狀況，而被稱為“類信貸”業務。采用投建運租模式構建的基礎設施，租賃公司更看重的是租賃物本身（基礎設施）的盈利性。這是對國內現有融資租賃模式的一個創新，有助于融資租賃回歸本源，也有助于融資租賃公司走向更專業化的道路，培育自身核心競爭力。

CY租賃實際控制人是一家省屬基礎設施投資運營商。自成立以來，CY租賃就依托股東基礎設施投資建設的背景，探索更有效的基礎設施融資租賃方案。在此過程中，CY租賃創新性地提出了“投建運租”理念，并在幾個項目中將該理念付諸實施，進行了諸如自動洗車機投建運租的嘗試，取得了一定的效果。為了拓展通信基礎設施項目，CY租賃在2019年與具有電信運營資格的國企設立合資公司（SPV），共同推動信息化基礎設施租賃業務。

（一）案例背景

2019年，Z公司與某電信運營商CD分公司（以下簡稱“CD電信”）就某區域家寬端口租賃項目達成一致，約定由Z公司負責建設家寬端口，建成后租賃給CD電信使用。在此過程中，CY租賃以“投建運租”模式，解決項目融資，實現了項目的落地。

（二）交易結構

本項目交易結構如下：

1.CY租賃向Z公司支付設備采購價款；

2.Z公司向供應商支付設備采購款和施工款，由供應商負責相關設備采購及項目施工；施工過程中，SPV與Z公司對項目監工；

3.施工完工后，供應商向Z公司交付工程；

4.Z公司向CY租賃交付工程（形式）；

5.CY租賃將工程以融資租賃的形式出租給SPV（形式）；

6.Z公司向SPV交付工程（實際）；

7.SPV將工程以經營租賃的形式轉租賃給CD電信；

8.CD電信向SPV分期支付端口租賃費；

9.SPV向CY租賃分期支付融資租賃費；

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租賃物，幫助施工方提供工程機械融資。然而與龐大的基礎設施建設資金相比，工程機械融資規模非常小，根本無法滿足客戶需求。為此，多數租賃公司便做起了基礎設施本身的租賃，將路面資產及其附屬資產作為租賃標的物，通過售后回租的模式提供類信貸服務。

根據融資租賃相關制度，租賃標的物必須是承租人真實擁有并有權處分、可轉讓的資產。而基礎設施中道路、橋梁資產屬于國家所有，即使是使用權、收益權等無形資產，由于涉及公共利益，產權轉讓有著嚴格的招投標等公開程序，并且不動產轉讓涉及到大量的稅費，制約了租賃資產流轉。基礎設施租賃項目，在實務操作中，普遍只做了形式上的轉讓，租賃公司也并未獲得合法的產權確認，存在法律上的瑕疵，一旦出現風險，租賃物也由于難以確權而無法緩釋風險。

目前，在基礎設施建設和運營中，越來越多地采用特許經營模式。特許經營是政府將基礎設施一定期限內的收益權讓渡給投資者，由投資者建設并運營基礎設施，并從中獲利的行為。從本質上看，特許經營類似于直接租賃。由特許經營人投資建設基礎設施，并由使用者使用并支付費用。特許經營人進而通過收費收回投資并獲利。高速公路通行費就是換了一種形式的租金——機動車駕駛人不擁有道路所有權，但因使用道路而向道路運營商支付對價。因此，可以認為特許經營就是一種特殊的租賃形式，二者在本質上是相通的。

融資租賃公司參照BOT模式，作為項目的特許經營者，投資建設基礎設施。基礎設施建設開始前，特許經營權人（租賃公司）需要就項目投資的可行性進行分析。

10.SPV按約定向Z公司支付項目收益分成。

為控制項目風險，項目參與各方簽訂合同明確了各自的權責。其中，Z公司的母公司向CY租賃提供擔保，約定如Z方出現違約，所有責任由其母公司承擔。同時，由于供應商是工程的實際施工方，為確保工程質量，Z公司與供應商約定，供應商需就工程提供質量保證。通過這些風控措施，CY租賃和SPV實現了部分風險轉移，有效確保了公司利益的實現。

（三）項目創新

與傳統租賃項目僅有的“買-租”兩個環節不同，CY租賃創新性地提出了“投-建-運-租”理念。本項目就是該理念的集中體現。

1.投

“投”即“投資”。

在傳統的租賃業務中，租賃公司扮演的是“出租人”的角色，

對于租賃物也只是“購買”。在本項目中，CY租賃聯合子公司SPV，實際扮演了“投資方”的角色。從CY租賃支付工程所需設備價款到項目完工交付，期間有近三個月的施工過程。在此期間，租賃物（即完工的工程）尚未形成，因此嚴格意義上的“租賃”關系尚未形成。CY租賃支付的設備價款與其說是“購買”租賃物，不如說是“投資”租賃物。

同時，“投資”理念也體現在工程完工之后。在項目運營期間，SPV替代了Z公司，直接與CD電信對接。SPV自CD電信取得的收入不應單純視為端口租賃費，而應是“投資收益”。也正因為如此，SPV在向CY租賃支付工程租賃費之后，還需按照約定向Z公司支付收益分成。在本項目中，Z公司與SPV之間的關系不是“租賃”關系，而是“投資合作”關系。

2.建

“建”即“建設”。在傳統的租賃業務中，租賃物是現成的、明確的設備或不動產。在本項目中，租賃物的形成需要一個建設過程。雖然SPV將項目施工轉包給了第三方（即供應商），但仍然在項目的監工過程中扮演了重要的角色，因此，SPV實際上參與了項目的建設過程。

3.運

“運”即“運營”。從表面上看，本項目的實際運營方是CD電信。但實際上，SPV在整個項目周期內，都需要為工程的政策運營負責，如果工程出現質量問題，SPV需要協調供應商進行維修，并要求供應商定期對工程進行檢查維護，避免出現網絡端口不能使用的情況。

同時，在租賃到期后，SPV獲得了租賃物的所有權。按照約定，SPV將以一個較低的價格繼續將工程租賃給CD電信。對租賃物（即工程）的運營維護，也是SPV的責任。

4.租

“租”即“租賃”。與傳統的租賃項目相比，本項目涉及的租賃形式更多，租賃環節也更多。在上述交易結構中，包含兩次租賃：CY租賃將工程以融資租賃的形式出租給SPV，SPV再以經營租賃的形式將工程轉租賃給CD電信。實際上，最終用戶（即“家庭”）會通過購買寬帶套餐的形式租賃寬帶端口，本質上也是一次租賃。

事實上，“投建運租”模式也得到了銀行等金融機構的認可。基于對項目模式和參與方的認可，CY租賃迅速找到了銀行對接資金。這樣，CY租賃從銀行取得資金，購買設備及工程出租給SPV，解決了SPV和Z公司在工程建設過程中的資金需求。CD電信從SPV租入設備及工程，得以為最終用戶提供網絡服務。產業鏈金融在“投建運租”模式中得到了完整的體現。

在“類信貸”的融資性售后回租飽受詬病的今天，業務創新對融資租賃公司培育核心競爭力、保證可持續發展具有非常重要的意義。通過以“投建運租”的模式建設并運營基礎設施，融資租賃公司在基礎設施租賃中存在的租賃物權屬問題及現金流回款不確定性問題得到解決。基礎設施租賃因此變得更加合規、合法。同時，在項目執行過程中，融資租賃公司可以整合各方資源，充分發揮各自專長，把項目看成一個系統工程，關注項目的整個生命周期，這有助于融資租賃公司走出短視的“類貸款”困境，走出一條適合融資租賃公司的具有自身特色的發展路徑。

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68家金融租賃公司年中盤點：

銀行系金租領跑 10家公司資產破千億

文章來源：中國融資租賃資源網

2015年，國務院將金融租賃業創新示范納入天津自貿區整體方案。其次，其地方政策也很支持金融租賃行業的發展。2010年，天津市政府出臺促進金融租賃行業發展的指導意見。同時天津市政府也將金融租賃公司納入天津市中小微企業貸款風險補償范圍，對發生的不良融資租賃項目給予本金實際損失50%的補償。此外，天津銀監局還成立了全國唯一的金融租賃公司監管處。對金融租賃監管實現“三專”，即專精式服務、專業化監管、專家型團隊。上海市位居第二，擁有7家金租公司，廣東6家，江蘇成立5家，浙江、重慶成立4家，山東、北京、湖北均成立3家，河南、河北、安徽、甘肅成立2家，其他地區均成立1家。

據零壹租賃智庫不完全數據統計，目前金租公司業務范圍涉及航空、航運、大型設備、工程機械、醫療、教育文化、三農、能源、環保節能、車輛與軌道交通、公共事業等眾多領域。

涉足最多的領域為大型設備，共有32家，占比達47.06%。其次是從事車輛、軌道交通和醫療領域的金租公司，有38.24%的金租公司從事這兩項業務，僅有11家金融租賃公司涉足金融教育文化和三農領域。

截至目前，成立的融資租賃公司超1萬家，其中金融租賃公司僅有68家，占比不到1%。

68家金融租賃公司遍布25個省市，主要是聚集在天津市。業務涉足眾多領域，其中金租公司涉及數目最多的領域為大型設備。

金租行業上半年整體盈利能力保持穩健，資產增速普遍收窄，金融債發行較同期下滑61.25%。

金租公司大多數于2014年至2017年成立，在金融監管趨緊的影響下，導致近兩年進入金租行業的公司鳳毛麟角。

截至2017年12月31日，金融租賃公司一共66家，2018年未成立新的金融租賃公司。2019年至2020年6月30日，新成立的金融租賃公司有2家，中車金融租賃有限公司（以下簡稱“中車金融租賃”）于2019年初成立，中銀金融租賃有限公司（以下簡稱“中銀金融租賃”）于2020年6月18號成立。

金融租賃公司數目較少，主要原因在于金租公司由銀保監會負責監管，牌照相對稀缺。

（注：前述68家金融租賃公司不包括交銀航空航運金融租賃有限公司、招銀航空航運金融租賃有限公司、華融航運金融租賃有限公司、黑龍江省康達爾大豐收農業金融租賃有限公司、黑龍江龍蛙農業金融租賃有限公司、黑龍江省乾和農業金融租賃有限責任公司這6家公司）

從地區分布來看，天津市的金融租賃公司最多，高達12家，是唯一一個金租公司數量達兩位數的省市。金融租賃公司聚集在天津，與天津自貿區的先試先行政策和銀監局的監管導向分不開。

2011年前天津僅3家融資租賃公司成立，2011年國務院批復天津在全國率先開展國際船舶登記制度、國際航運稅收政策、航運金融以及租賃業創新等四項政策試點，給予天津市在金融租賃行業發展方面創新改革、先行先試的先發優勢。

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據零壹租賃智庫不完全統計，目前披露了2020年中報的金融租賃公司中，有35家披露了凈利潤情況，其中凈利潤超20億元的僅1家，超10億的有3家，大多公司上半年凈利潤在10億以下。

凈利潤虧損的公司僅一家，即港股的中國金融租賃，2020年上半年凈利潤為-819.60萬港元，公司披露其主要虧損原因在于“透過損益按公平值計算的財務資產的凈額取得虧損”。

上半年凈利最高為工銀金融租賃有限公司（以下簡稱“工銀金租”），實現凈利潤20.66億元，遠超排行第二的交銀金融租賃有限公司（以下簡稱“交銀租賃”）15.90億元。

其次是招銀金融租賃有限公司（以下簡稱“招銀租賃”）14.36億元。

作為目前A股市場唯一一家上市的金融租賃公司——江蘇金融租賃股份有限公司（以下簡稱“江蘇租賃”）凈利潤9.40億。

值得注意的是，凈利潤前十家公司中銀行系金融租賃公司占據90%，僅有昆侖金融租賃有限責任公司唯一一家非銀行系的金租公司，實現凈利潤6.66億，同比增長了29.20%。

從凈利潤增長速度來看，工銀金租與國銀金租凈利潤較去年同期出現下滑，工銀金租同比下降2.22%，國銀金租同比下降8.95%。工銀租賃和國銀租賃重倉持有飛機租賃，今年上半年疫情對航空租賃造成巨大沖擊，成為導致二者凈利潤下滑最主要的原因。

絕大多數的金租公司凈利潤較去年同期實現增長。光大金租同比

增長53.28%，總資產也破千億，躋身金融租賃行業第一梯隊。?

資產規模破千億的金融租賃公司有10家，國銀金融租賃股份有限公司（以下簡稱“國銀租賃”）以2839.96億（人民幣）躍居第一位，交銀租賃以2774.23億位居第二位，2019年末工銀金租總資產則較年初減少28.66億元至2683.43億元，暫列第三位，資產規模超千億中唯一一家非銀行系金租公司為華融金融租賃股份有限公司（以下簡稱“華融金融租賃”），2019年末資產達1382.54億（其2020年半年報數據未能獲得）。

金租公司在資產增速方面，較年初出現收窄。資產超千億的金租公司中，僅光大金租資產增速達兩位數，而工銀金租與興業金租較年初都出現下滑。

對于資產規模在千億以下的中小型金租公司，浦銀金租以836.12億占據首位，其次為江蘇租賃785.32億。

中小型金租公司在資產增速方面也降低了腳步，僅30%的中小型金租公司資產增速在兩位數以上。其中中國金融租賃的資產增速是最高的，相較于年初的0.87億港元增長了29.89%，截至6月30號，其資產規模為1.13億港元。

與年初資產相比，資產增速達20%以上的中小型金融租賃公司僅三家，除中國金融租賃外，永贏金融租賃有限公司（以下簡稱“永贏租賃”）增長25.27%，山東通達金融租賃增長20.48%。

永贏租賃這家于2015年成立的公司2020的半年報十分亮眼，成為金融租賃中的一匹“黑馬”，除了總資產從2019年末359.49億增長至450億元，營業收入同比增長92%至9.06億元，凈利潤同比增長42%至4.05億元。

除此之外，已披露半年報資產的26家中小型金融租賃公司中，有9家公司的資產較年初呈下滑趨勢。

金融租賃公司的重資產特征比較明顯，資產負債率大多在90%左右，這一特征也讓金租公司對資金有較高的需求。

68家公司中有35家公司發債進行融資，據Wind統計，金租公司2020上半年發行了金融債160億，上年同期為413億，同比下降61.25%，

所發債券都是3年期固定利率，伴隨經濟需求端走弱，外加疫情影響，債券利率也隨著經濟的走低而下滑，金租公司上半年金融債整體發債利率偏低，發行成本較低。

中誠信國際分析上半年金融債發行金額巨幅下滑的原因在于一方面由于疫情影響，金融租賃上半年的投放量不足，另一方面，由于金租本身大多都背靠銀行，在上半年整個資金成本較低的環境下，金租公司更偏好于同業市場間融資。

雖然由于監管加嚴、疫情突發等外在因素給金租行業帶來許多挑戰，但由于金融租賃公司融資渠道廣，金融租賃是引導資金進入實體經濟的一種較好方式，是作為提升銀行綜合化經營的重要措施，還是吸引了不少銀行加緊布局金融租賃業務，廣發銀行、成都銀行等4家銀行紛紛發布公告表示計劃籌建金融租賃公司。

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《2020年1-9月中國融資租賃業發展報告》發布

文章來源：中國融資租賃資源網

10月25日，租賃藍皮書系列--《2020年1—9月中國租賃業發展報告》發布。

報告顯示，進入2020年，由于新冠病毒疫情在國內外的相繼爆發和蔓延，加之融資租賃監管體制調整后的具體政策仍不明朗，企業數量、注冊資金只在個別時間和個別地區有少量增加，業務總量整體出現下降。可喜的是，進入第三季度，行業開始出現企穩向好跡象。

據報告統計，截止2020年9月底，全國融資租賃企業總數約為12154家，較上年底的12130家增加了24家，增幅為0.19%。其中：

6月18日，中銀金租作為2020年第一家獲批的金融租賃公司在重慶掛牌營業。截至9月底，我國已獲準開業的金融租賃企業為71家。

進入2020年，天津、廣東、上海等繼續進行內資租賃公司的審批工作，截止9月底，這些地區一共新增內資融資租賃試點企業9家，全國內資租賃企業總數達到412家。

外資租賃，天津、山東、廣東、浙江等地外資租賃企業有少量增加。截至9月底，全國共11671家，較上年底的11657家增加了14家。

從業務總量看，截至2020年9月底，全國融資租賃合同余額約為65070億元人民幣，比2019年底的66540億元減少約1470億元，比上年底下降了2.2%，繼續呈負增長。但第三季度和第一、二季度相比，降幅收窄。

中國租賃聯盟召集人、租賃聯合研發中心主任、經濟學家楊海田對媒體說，進入第三季度以后，中國租賃業雖然增長乏力，業務總量繼續呈現負增長，但下降幅度減小，行業整體出現了向好的積極信號。

一是全國新冠疫情得到基本控制，銀保監會等部門也相繼發布了幾個行業發展的文件，行業發展環境出現正面。

二是在國家新批復的幾家自貿區，都明確提出發展融資租賃的具體意見，多家自貿區片區開始研究建設融資租賃聚集區的規劃和政策。

三是多個城市報送了組建金融租賃公司的申請，一些自貿區利用現有政策，開始審批內資租賃企業。

四是出于行業信心的增強，一些大中型租賃企業開始拓展新的業務，包括金融、內資和外資在內的一些租賃企業開始擴充資本金。

楊海田說，融資租賃業的形成和發展，是經濟社會發展到一定程度的客觀需求，它所具有的獨有優勢已在天津、上海、廣州等地顯現出來。目前，雖然行業發展仍面臨一些問題和困難，但整體運轉正常，表現出強有力的韌性，不存在發生系統性和區域性風險的可能。可以預計第四季度及2021年，隨著疫情防控和全國經濟形勢的進一步好轉，中國租賃業將重新步入健康穩健的發展軌道。

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《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》的發布，描繪了未來中國發展的宏偉藍圖。展望“十四五”，對于正處于深化轉型階段的租賃行業來說具有十分重要的意義。在新發展階段、新發展理念、新發展格局的大背景之下，租賃業如何謀篇布局？如何把握市場新機會？將呈現何種發展新趨勢與新方向？在推進自身高質量發展的過程中又將面臨哪些新的挑戰？

打造全球租賃創新高地

回顧“十三五”時期，中國融資租賃市場連續五年保持增長態勢，已躍升為全球第二大市場。其中，得益于雄厚的制造業基礎、積極的政策驅動以及良好的創新環境,天津的融資租賃業發展走在了全國前列。

租賃業：守正創新?

走出高質量發展新路

文章來源：金融時報-中國金融新聞網?

數據顯示，截至2020年9月末，天津全市融資租賃公司法人機構數量達1846家，注冊資本8750億元。東疆保稅港區作為主要承載地，截至2020年10月，已累計注冊金融租賃3家，融資租賃1198家，SPV項目公司2382家，租賃資產總額1.5萬億元。飛機船舶租賃業務已占到全國的70%，離岸租賃業務占到80%，飛機發動機創新平臺租賃業務占到全國的90%以上。

天津已成為全國租賃業發展高地，這不僅體現在數字上，還體現在產業環境與生態建設上。目前，天津在海關、外匯、市場監管、稅務等政策方面形成了多項創新，其中，僅東疆的租賃模式創新就達到40余項。

天津市委常委、濱海新區區委書記連茂君11月4日在“2020（第七屆）全球租賃業競爭力論壇”上致辭時指出，天津將積極融入國內國際雙循環發展格局，全力建設租賃創新示范區和世界級的融資租賃創新區，推進向細分領域走、縫隙產業做、深水區創新、集成化創新、全生命周期創新邁進，為租賃業可持續發展提供強勁的動力支持。

不過，全球租賃創新高地的打造，需要機制改革、政策創新以及營造公平環境，進一步形成市場競爭優勢，優化產業生態，不斷提升集聚質量和規模，增強租賃市場的國際影響力和品牌價值。

專注細分市場發展機會

在新發展階段，融資租賃業站在了深化轉型的十字路口，正面臨一系列關鍵選擇。守正創新才能基業長青，租賃公司需要著眼長遠發展、把握大局大勢、服務國家戰略，直面新挑戰、緊抓新機遇、完善新規劃。

“對于租賃業來說，‘雙循環’新發展格局意味著我們可以更多地從支持構建完整內需體系的角度進行業務切入，將租賃產品與生產、分配、流通、消費等諸多經濟環節相結合，通過發揮租賃優勢，助力打通難點與堵點。”民生金融租賃股份有限公司董事長周巍認為，“十四五”規劃中關于“加快發展現代產業體系，推動經濟體系優化升級”“形成強大國內市場，構建新發展格局”等任務，都是租賃業的發展機會，在服務科技創新、綠色發展、產業升級、消費升級以及支持中小微企業等方面，租賃都將大有可為。

國銀金融租賃股份有限公司總裁彭忠也強調，當前租賃行業已經從求規模、求速度的粗放時期，轉向求質量、求效益、求特色的精細化發展時期，租賃公司必須堅守租賃本源，深入推進專業化發展，發揮各自優勢，在細分市場上形成具有自身特色的產品和業務模式。一方面，要有所為有所不為，從業務戰略頂層謀劃入手，集中資源和能力，專注擅長的租賃業務領域；另一方面，要在運營管理和人才隊伍上專業化，根據業務所處發展階段逐步構建涵蓋研究分析、客戶開發、項目評審、風險管控、法律審查、合規、市場融資、信息系統建設等完整體系，通過體系化的運作保證業務專業化的發展。同時，加強資本的管理和使用規劃。

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把握新任務與新挑戰

“機遇大于挑戰，長期向好的中國經濟發展趨勢為租賃業發展提供了根基和土壤。”談及行業新階段的發展，中銀金融租賃有限公司董事長程慧娟給予了充分的信心。她強調，無論是當前還是未來，從宏觀經濟增速、貨幣政策環境以及信用風險周期等多維度來看，租賃業都不能走傳統的道路，一定要走出一條高質量的發展之路。

在“雙循環”新發展格局下，為實現自身高質量發展，租賃公司需要認識到，一方面，作為拉動經濟“三駕馬車”之一的消費尤為重要；另一方面，我國經濟進入轉型升級的關鍵時期，租賃行業需要在變革中謀求更深層次的發展，要深刻認識高質量發展的內涵，以更加主動、更加積極的姿態迎接經濟向高質量發展的轉變，注重發展質量和效益。

機遇常常伴隨著挑戰，昆侖金融租賃有限責任公司董事長桂王來直言，租賃行業仍面臨著直接融資上升，傳統市場萎縮，競爭更加劇烈等不利因素。“央企租賃公司誕生于央企產業集團，是產業資本服務實體經濟的產物。” 桂王來認為，央企租賃公司應以產業設施為基礎，進一步深化專業化租賃，構建有特色的專業化、特色化發展，要樹立“大產能”的理念，助力產業鏈生態良好發展，助推產業橫向縱向延展，避免一哄而上的同質化競爭。

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注：2020年6月9日，《融資租賃公司監督管理暫行辦法》這把達摩克利斯之劍終于落下，將對公司未來一段時間的經營帶來較大的影響。在“十四五”期間如何適應監管、渡過難關，沖出重圍，化危為機，邁上新的臺階，是全體君成租賃人義不容辭的責任和使命。本文就此談一點個人思考，希望對公司未來的發展有點意義。內容相對零散，屬于隨筆性質，觀點不一定完全正確，也不代表管理層的決策意見，僅供參考。

（一）危機非同以往

1.監管趨勢難以改變。正當公司步入快速發展之際，2020年6月9日，爭論很久的《融資租賃公司監督管理暫行辦法》終于由中國銀保監會發布，雖然部分條款較征求意見稿略有修改，但對君成租賃影響最大的集中度監管指標并未調整。從目前幾個地方政府金融監管局出臺的《實施細則》看，地方政府與銀保監會監管原則、方向基本一致，部分甚至更嚴。預計陜西當地金融監管部門未來出臺的監管細則對君成租賃影響最大的集中度監管指標估計難以改變，存在變化可能的只是整改、緩沖的時間長短問題。因此，抱怨毫無意義，只有了解、理解監管目的，“擁抱”監管，盡快順應監管方向，一顆“紅心”，兩手準備，積極應對，堅守租賃本源，落地實體經濟，才能支撐公司未來的發展。

2.行業洗牌不可避免。監管暫行辦法進一步提高了融資租賃公司成立與經營的要求，融資租賃行業勢必將進入行業洗牌、優勝劣汰的階段，大部分非正常經營的融資租賃公司將逐漸退出、轉讓或注銷；最近在網上發布轉讓租賃公司牌照的情況大幅上升，行業并購將大幅增加，一些資本實力較弱、經營規模較小的租賃公司將逐漸被實力較強的租賃公司所收購；一些規模和實力相當的租賃公司也可能抱團取暖，實現合并，以應對外部監管和市場競爭的壓力。

3.市場競爭更趨激烈。隨著社會、政府降低實體經濟成本的要求日益提高，銀行等金融機構利率水平明顯下降，給融資租賃行業盈利水平形成較大的沖擊。經濟形勢尚未走出低谷，疫情的不利影響短期內難以消化，微觀實體經營狀況不理想，資產荒、項目荒將可能持續較長時間，市場競爭將更趨激烈。

4.集團內部項目機會減少。“十四五”期間，雖然陜投集團仍將保持一定的發展速度，但增速下降，且新的投資項目對君成租賃的需求可能明顯下降。

（二）機遇依然存在

1.監管有利于租賃行業。目前融資租賃公司眾多，經營模式不計其數，行業管理雜亂無章，各種投機取巧的經營行為隨處可見。很多公司經營模式與融資租賃的本源相去甚遠，業務貿易性質極度弱化，融資功能占據主導地位，這既是行業現狀，也是導致監管強化的主要原因（既然玩的是資金，劃歸銀保監會無可厚非）。新的辦法無疑在嚴重沖擊整個融資租賃行業的同時，也不可避免誤傷君成租賃這樣少數堅守租賃本源的融資租賃公司。但強化監管在整頓整個行業的同時，也逼迫租賃行業加快轉型的步伐，有益于提升行業形象，有利于存活下來的融資租賃公司長遠、健康發展。同時，隨著監管趨嚴，融資租賃的牌照價值反而會上升。

2.監管尚存在靈活余地。新的監管規定雖然極為嚴格，但因為各地、各種類型的融資租賃公司情況相差很大，為此在第六章《附則》第五十一條、第五十二條中授權地方政府“可以對特定行業集中度和關聯度要求進行適當調整，并可根據實際情況，適當延長過渡期安排”。意味著未來監管方向雖然難以改變，可能不會很快就一刀切，而會給予各租賃公司一定的緩沖期。

3.經濟長期增長趨勢未改。雖然經濟增速明顯下滑，但仍在增長；目前拉動經濟的主要動力主要來自于固定資產投資，而投資的固定資產（特別是其中的設備）又是直租業務為主的租賃公司最合適的“菜”。因此，伴隨著經濟的增長，租賃公司仍有較大的業務拓展空間。

4.集團投資規模依然很大。從初步制定的“十四五”規劃看，集團在“十四五”計劃完成投資1000億元，增幅雖然有所下降，但投資總額與“十三五”基本相等；

堅守租賃本源，積極應對挑戰

副總經理? 李永毅

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—君成租賃升級之路雜談

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特別是我們重點租賃資產所在的能源行業仍將是集團“十四五”的投資重點，雖然君成租賃在其中的融資占比可能將有所下降，但集團項目依然可以成為我們未來幾年的基石資產。

（一）自信的一面

1.成功跨越初創臺階。通常初創期是一個企業最困難的一個階段，而我們君成租賃克服了諸多困難，抓住了一個又一個的機會，成功跨越了這個難關，超越100億資產規模，成為本土現今規模最大的融資租賃公司。更難能可貴的是我們的發展不是以犧牲資產質量為代價。因此，較大的經營規模、合理的行業與業務結構、良好的資產質量將成為我們未來發展的重要基礎。

2.租賃本源無需回歸。因為我們以前就走在遵循融資租賃本源的路上，需要的只是堅持。目前監管部門、租賃行業都在談論融資租賃本源及如何回歸租賃本源的問題。租賃的本源最核心的一點就是服務點是“添置生產性設備”而非“以錢生錢”的融資服務。我們在前四年的經營中一直高度重視的“強調直租業務、強調設備租賃”就是基于這個融資租賃本源。君成租賃近70%的直租占比，就意味著我們無需回歸，不用走回頭路，就比大多數的租賃企業領先一個身位，這就是我們現有既定的優勢。

3.積累的經驗十分珍貴。我們高達百億的資產，換來的不僅僅是個簡單的數字，更重要的是積累了寶貴的經驗，培養了很多熟悉相關行業和業務的員工，這是我們君成租賃未來賴以發展的重要資源和核心競爭力。

（二）憂患的一面

1.直租業務拓展難度上升。直租業務的開拓是一項難度很大、時間較長、不確定性較大的工作。毫無疑問，近幾年直接租賃高占比的業務結構主要得益于君成租賃管理層對直租業務、設備租賃的執著和全體員工很強的執行力。但不可否認，陜投集團“十三五”期間投資項目的高速增長給我們創造了很多機會，集團公司領導對君成租賃的業務拓展的定位也給君成提前介入開展直租業務營造了良好的內部環境；加之集團內部諸多項目手續不全，通過君成租賃投放是一條較好的通道。不難想象，如果沒有集團這幾年快速發展及一些特殊情況帶來的機會，君成租賃堅持直租業務為主的發展模式難度將大幅上升。

2.熟悉的行業、熟悉的模式有限。鑒于公司成立時集團公司對君成租賃的定位就是發揮產融結合優勢，立足于集團，謹慎開展集團外業務。因此，公司目前的租賃資產主要集中在煤炭、電力、通用航空等少數行業，對其他行業涉足較少；經營模式主要集中在直租和少量回租業務，未涉及日常租賃管理要求更多、更細的業務，如汽車租賃、工程機械租賃或經營租賃等租賃形式。

3.風險管理意識與能力尚存較大差距。目前公司資產的高質量是基于業務基本上來自集團內部，信用風險幾乎可以忽略不計。但當業務重點轉向集團外時，面臨的風險將呈幾何級數上升。而一個企業的風險管理水平決定其業務發展半徑，也就是說有多大能耐干多大事情，藝高才能膽大。目前君成租賃人員整體素質與企業發展升級要求仍存在一定差距。

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雖然公司領導一直以來嚴格要求以集團外業務標準對待集團內業務，但大部分人員的風險意識尚未完全樹立，表面文章更多一些，很多員工并沒有識別風險、化解風險的經驗和能力；有些員工多年來經手的業務太少，離應對外部風險尚存在很大差距，將嚴重制約公司未來的業務發展。

4.融資渠道面臨極大的不確定性。按照原來設想，隨著公司經營規模的擴大和盈利水平的提高，融資環境將大為改善。但銀行等金融機構本來就屬于合規風險規避型機構，對合規風險高度敏感，在監管新規出臺的背景下，公司融資環境不確定性大幅增加，融資難度不降反升。

公司“十四五”的經營目標基本確定，就是成為國內融資租賃50強（當然這應該是剔除金融租賃后的排名更為現實），資產規模接近200億。這僅是規模上量的指標，并不是最關鍵的，最重要的是給我們未來有個清晰、全面、綜合的“畫像。就像一個人，體重并不是唯一重要的關鍵，既要強壯健康的體魄，又要有充滿活力的“內核”，還要有很高的顏值。對于我們這樣省級國有企業下屬的融資租賃公司，從省內頭部租賃公司升級、跨越到區域乃至國內知名的租賃公司，情況也相似：一是需要有一定的資產規模（“十四五”確定的200億左右是一個相對合理、跳起來應該能“摸”得著的目標），這個是基本的要求。二是需要一個相對穩定、可持續的商業模式（或市場開拓模式），而非純粹投機取巧的短視方式方法，也就是引領我們去做“正確的事”，俗話說：“做正確的事永遠比正確地做事更正確”。在確保安全性、合規性的前提下，偶爾做一點投機的事情并不為過，但如果沉溺于此，則只有死路一條。三是需要一個相對完善的內部管理與配套支持體系。它是支撐企業內外井井有條、協調一致的基本保障。四是一個清晰、良好的企業形象同樣十分重要。它是未來我們開拓市場、外部融資、吸引人才的重要力量。

（一）差異化的經營定位。租賃行業中兩類公司擁有核心競爭力，具有存活下來、領跑行業的能力。一類是在業務同質化競爭化環境下，有明顯的資金成本優勢，如金租或股東實力極強（如央企）、支持力度大的融資租賃公司，資金實力雄厚、資金成本低也是其核心競爭力之一，能選擇風險低、收益低或資金量很大的業務；另一類則是具備專業服務能力的融資租賃公司，其核心競爭力就是專業能力，能承擔前者不愿意或不能做的業務。從目前看，憑君成現狀，肯定與第一類無緣。既然目前無法成為第一類，那我們君成租賃就無捷徑可走，只有選擇朝第二類融資租賃公司不懈努力，否則，能否活下去都不確定。但選擇了第二條路，就要做更難的事情、承擔與化解更高的風險，以此獲取相當的風險收益。當然，短期內廠商租賃、汽車租賃等行業內專業化經營類型也難以成為君成租賃可行的模式。因此，我們的定位既與銀行、金租、大型央企下屬租賃存異，又與廠商系等租賃公司有別。

（二）內外并重的目標市場。按照集團公司的要求，君成租賃“主要服務于集團內企業，謹慎開展外部業務”，隨著內外環境的變化，目標市場勢必將發生較大的變化，走出集團既是本次監管新規出臺后的被動選擇，實際上也是很多租賃公司發展到一定階段的必然選擇。像我們目前重要的對標公司之一融和租賃公司也是這樣，成立之初主要從事系統內電力行業的業務，隨著公司的發展，業務開始發散，逐步涉足集團外電力行業或相關行業及其產業鏈。因此，在“十四五”期間，君成租賃市場方向應該轉變為“立足于集團，加大外部拓展力度”，爭取“十四五”末集團外資產占比達到40%左右（即80億元左右）。

（三）產融結合的經營路線。融資租賃本來就是集融物和融資于一體，融物（固定資產）的目的就是為了促進生產，因此，產融結合既是融資租賃產生的原因之一，也是融資租賃的結果。

集團公司設立君成租賃的初始目的就是為了實現集團內部實體和金融的產融結合，君成租賃四年來的成長就是在踐行集團的初衷，也符合監管部門要求的金融服務于實

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包括經營領域的專業化（深耕行業、延伸產業鏈）和經營模式的專業化（打造可持續的經營模式）；第三，產融結合和專業化經營需要高水平的專業化人才、高水平的團隊去支撐。如做電力行業，就得首先成為半個電力行業專家，會說“行話”，熟悉電力行業的政策、電力行業的商業模式、風險因素及其控制手段等等，只有這樣，才可能談得上專業化經營。

（四）堅守本源的工作思路。堅守租賃本源，就是要堅持直接租賃方式為主，堅持設備租賃為主。雖然回歸本源是目前租賃行業的共識，但堅守租賃本源意味著艱難與孤獨：“守”意味著“在其中”，我們好在不用“回歸”，“堅”則意味著“守的艱難”； “孤獨”意味著大部分都不是這樣，而你卻不得不這樣。

在“十四五”期間，公司面臨著巨大的發展壓力，堅守本源難度將更大。但無論壓力多大，我們以前引以自豪的東西需要加倍珍惜，更要發揚光大。堅持設備直租業務為主，即使適量的回租業務也不忘盯住“添置生產性設備”這個租賃的本源、核心服務點，用融物的方式解決企業融資難的問題，這樣我們的業務發展才能穩健、持久。

（五）相對合理的資產結構。資產結構表現為行業結構、區域結構、客戶結構、期限結構等諸多層面，在金融領域通常稱之為資產組合管理，這是防范系統性風險的重點措施之一。通常來說，風險低的收益也低，收益高的風險相對較高，在充分發揮行業專業化經營獲取專業化額外收益之外，合理布局資產的行業占比，就是在實現目標收益的前提下去選擇承受適程度的風險；區域結構管理防范的區域客戶的的系統性風險，如在2013-2015年期間，煤炭行業下滑導致榆林產生大量不良的原因之一是行業因素，另外還有一個原因就是榆林當地高利貸（全民放貸）盛行所形成的區域風險。而期限結構管理則是防范信用風險和流動性風險的重要手段。

（六）多元化的融資渠道。與大多數的金融機構相似，融資租賃公司也是高負債、高杠桿經營，資金的籌集和資產的投放同等重要。從目前經營狀況較好的租賃公司看，金融機構融資和資本市場（含銀行間債券市場和證券市場）融資相對均衡，股東實力較強的公司股東資金支持也是一個重要的資金來源。

對于君成租賃來說，“十四五”末實現“三三三”的融資結構（即三分之一的集團委貸、三分之一的銀行融資、三分之一的資本市場融資）應是一個相對較好的融資結構。

同時，實現資本市場債務融資的多樣化和多元化（即信用債、資產支持證券或資產支持票據）就更為理想。當然多元化的融資需要相應有力的資本（20億的資本是目前沖擊AAA評級的重要因素）、順應資本市場與銀行信貸偏好的資產結構（如合理的行業、期限和業務結構）支持。

（七）資產為綱的監管應對。承認監管帶來的壓力并非我們就消極等待，而是要采取合理的方式積極應對。在盡量減少對目前經營規模和效益沖擊的基礎上，在持續大力拓展優質資產的同時，合理選擇、布局資產，兩手準備，提前做好未來資產轉入轉出、租賃方式調整（如部分變為聯合租賃）、資產置換等資產調整的各項預案以及相關手續的完善，這樣才能以不變應萬變，確保公司的長遠穩定發展。

（八）積極審慎的風險文化。積極與審慎看似矛盾實則統一。作為類金融企業，市場開拓的積極進取和風險管理的審慎永遠需要去平衡、去統一，缺一不可。積極進取是為了解決現在的吃“飯”問題，有沒有“飯”吃、能不能吃飽？風險管理的作用是確保吃完的“飯”不要吐出來，更不要把額外的“血”也吐出來，在吐“飯”、吐“血”的過程中是很難再吃“飯”的。很多公司就是這樣，經營狀時況時好時壞，經營規模大起大落，背后原因大多是資產質量的大起大落。一段時間規模急速上升，一段時間又不良纏身，大部分的精力不得已轉移到不良清收上，伴隨著的是員工收入的大幅下降，管理人員的更迭和骨干人員的大量流失，以及公司與員工士氣的低落。但同時需要注意的是，發展是硬道理、利潤是硬指標，風險控制是手段，沒有發展的風險控制沒有意義，只有保障持久、健康發展的風險控制才是真正意義上有效的風險管理。

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融資租賃資產的管理就是租賃標的物和租金的管理，即《融資租賃合同》載明的，由出租人出資購買而出租給承租人使用的租賃標的物，其交易的目的是實現資金的流通與增值，重點是實現金融資產的貨幣化，即收取租金，確保資金流通順暢、安全、增值。資產管理涉及面較廣，這里按照全流程7個業務環節進行淺析。

交易文件是指合同簽訂之前因開展融資租賃項目所起草的一些文件，以及融資租賃合同簽訂并生效的同時雙方簽訂的一些文件，包括內部文件和外部商務文件。內部文件一般是指：立項報告、初審意見、盡職調查報告、項目法律意見

淺談融資租賃資產管理

資金管理部 茍濤

書、決定實施項目的項目批復文件等。外部商務文件一般是指：買賣合同、融資租賃合同、擔保合同、保證金合同、租賃標的物清單、租金支付表、租賃物交接記錄等。上述文件的簽署與交接工作通常都是由風險控制部配合業務部完成。這時重點是將上述文件一一核查，一要看相應文件是否齊備、二要看具體文件的形式要件（比如：簽字、蓋章、附件等）是否齊備、三要核查文件的內容是否與前期審批的意見和文本一致。然后按公司的統一管理制度，登記并存檔備查。

擔保合同可能為抵押合同、質押合同、保證合同，抵押合同和質押合同通常需要辦理抵押登記和質押登記，登記最好在放款前辦理。抵押一般是不動產，質押的通常為股權等具有相應財產價值的權利，保證一般為保證金或信譽擔保。

? ? ? 租賃物的登記根據租賃物的不同也有很大差異：動產租賃通常在中國人民銀行征信中心所屬的動產統一登記系統辦理相應的登記，以確定出租人、承租人、產權歸屬。不動產的登記機構根據租賃物的不同來確定，房產、汽車、飛機均分屬不同的登記部門，也有可能選擇不同的登記方法。

? ? ? 租賃物的標記通常是指在融資租賃物的顯著或核心位置進行標注，以確定該物為租賃物，并同時確定法定的所有權人為出租人。

放款，在前述的手續辦理完畢后，可根據合同約定的節奏放款，放款前要落實放款數額、收款賬戶與合同約定是否一致，放款的全部條件是否具備，是否符合合同約定的用途等。放款后，一般會要求承租人為租賃物投保財產意外險，以確保財產非因一方所致發生滅失時最大程度保障出租人的權利不受損害。

? ? ? 放款后，最重要的事情之一是保證租金及時回收；在租金不能按時交納時應當及時用保證金充抵，保證金充抵后要及時補足。所以，款項發放后應及時按合同約定提示承租人支付租金，以避免因工作疏忽造成租金遲延支付。租金支付通知書應當以合同約定的形式發送，并確保承租人能夠收到，承租人指派的負責支付租金的人員（承租人的財務管理部門的負責人）能夠知悉相應內容。

? ? ? 關于租金調整通知書，融資租賃合同的租金一般是根據人民銀行的貸款利率水平設定，當中國人民銀行發布的基準利率調整時，租金一般也會調整。如租金調整，出租人應當按約定及時向承租人發出調整租金的通知并附帶新的租金支付表，以免收取的租金不足之風險。

保證金是承租人擔保主合同履行而向承租人交納的資金，當租金支付遲延或租金支付不足時用保證金及時補足，一旦發生需要用保證金支付租金的情形，出租人應當及時作出財務上的反映，調整會計賬目的記錄，并按合同約定加速租金到期，及時作出預警。

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體的要求。我們君成未來的發展同樣需要產業化經營理念，聚焦產業、聚焦實體，與產業同發展。當然，產融結合說起來容易，但做起來同樣極不簡單。首先，它牽涉到行業、企業及租賃物的選擇；行業穩定或成長性好，系統性風險相對就較低；一個好的行業，同樣也會有很多失敗、倒閉的企業；中觀行業和微觀企業的挑選需要很高的水平；此外，也不是所有的固定資產、所有的設備都適合做融資租賃，或者也不是所有的可租設備融資租賃都愿意做；其次，產融結合背后伴隨的是專業化經營。

租賃項目不符合公司業務類型、導致公司財務現金流不足、負債率過高、管理成本不均衡、或者有更好的項目需要投入更多資金的，可以推動租賃資產證券化進行應收賬款轉讓。這時則要求資金（資產）管理部對每一個項目均能了若指掌并做出正確的選擇。

融資租賃合同期滿的，應當審查承租人是否已經全面履行融資租賃合同。全面履行的，應當按融資租賃合同的約定，將租賃物出賣給承租人，并收取名義價款；未全面履行的，應當保留租賃物的所有權，采取措施盡快占有租賃物，以督促承租人履行給付全部租金、利息及手續費的義務，并承擔違約責任；租賃合同期滿還有可能存在續租的情況，應當在融資租賃合同到期前，簽訂新的融資租賃合同，重新審查承租人的合同履行能力等情形。租賃合同解除的，應當根據合同履行情況，果斷采取保全措施或自力手段占有和控制租賃物，以免陷入違約的泥潭而無法自拔。

關于不良資產的處置，是發生租金無法按期回收、保證金無法補足、租賃物難以收回等承租人和保證人違約的情形時，業務人員會同風控人員要及時整理證據，移交風控部門或外聘法律專業人士進入訴訟或仲裁程序，以保障債權的盡快實現，最大程度降低違約損失，避免風險。

租金收取、承租人還款能力和租賃物的監控，此三項工作應當貫穿于整個資產管理的時間段內。尤其是對承租人還款能力和租賃物的監控，在合同約定的事項沒有完結前，這兩項工作不容松懈。

（一）租金收取的監控

在租金應付之日，應當及時核查所在項目的租金到賬情況：是否到賬、是否全額到賬、是否為承租人本人支付等情形，并在當日對相關情況進行記錄備注。沒有到賬、沒有全額到賬、不是本人支付的要及時查明原委并呈報公司負責人，及時啟動預警并采取相應對策。

（二）承租人還款能力的監控

承租人還款能力的監控是一件細微而且復雜的事情，還款能力可分為主動履約意愿、被動履約條件，要做得有理有據、事半功倍。

首先，在簽訂《融資租賃合同》時應當在合同中約定，承租人應當應期向出租人公開或提供能體現還款能力的經營資料或財務資料。比如：資產負債表、利潤表、信用報告、產品銷售資料（訂單、銷售合同、物流送貨賃證）、公司的重大投資或原材料購買情況等資料。

其次，在《融資租賃合同》履行過程中，要嚴格按合同執行，取得前述各項資料，以考察承租人的財務支付能力、市場經營情況、信用變化等，以確定其被動還款的能力。

最后，業務部應當將獲取的資料及租前調查了解的情況進行對比，根據對比結果，決定是否調整監控措施。必要時采取外圍補充調查加密切接觸調研的方法，判定是否存在影響合同履行的風險。

（三）租賃物的管控

在融資租賃交易中，租賃物是保障租金實現的根本，但租賃物實際為承租人占有、管理和控制，出租人的管理措施往往不能奏效。我們認為，租賃物的管控不僅僅體現在法定歸屬上，還要落實在最大程度有效發揮其使用性能上。所以在融資租賃交易達成后，承租人需要關注租賃物的位置、實際使用人、標識變化、動產或不動產登記查封情形、使用和運轉情形、維護和保養情況等。觀察租賃物的上述情形往往需要承租人的配合，所以在融資租賃合同中應當有此類條款對雙方進行約束，以確保承租人有權行使相應權利。

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（一）儲能行業的概述

儲能即能量的儲存，指通過化學或物理手段將已經產生的能量儲存起來，在需要時釋放。通常說的儲能即電能的儲存。因電能生產與需求在時間上的不匹配滋生了市場對儲能的需求。儲能技術雖然不是新興技術，但儲能產業在我國仍然處于初級階段。根據中關村儲能產業技術聯盟全球儲能項目庫的不完全統計，截至 2019 年底，全球已投運儲能項目累計裝機規模 184.6GW，我國已投運儲能項目累計裝機規模 32.4GW，占全球市場總規模的 17.6%。

（二）行業分析的意義

1.儲能行未來能源變革中的重要性

除了傳統能源發電對儲能的需求，新興領域也出現了新的儲能需求。一方面，隨著能源結構的調整，新能源發電占比不斷提升。新能源的間歇性和波動性導致棄風棄光現象，同時對電網沖擊更大影響電網的穩定性，儲能技術可一定程度上解決電能供需矛盾，提高風光消納并維持電網穩定，因此儲能成為解決可再生能源供電波動性問題的關鍵技術。另一方面，在5G、IDC、充電樁行業的發展背景下，也催生了新的儲能需求。儲能電源作為通訊基站備用電源以及調峰調頻電源，在5G快速推進的背景下將迎來快速發展。

2.沿著能源產業鏈延伸，開拓租賃公司新的業務增長極

國家從十二五開始首次提出儲能概念，并出臺多項政策推動儲能技術應用，鼓勵電源側、電網側和用戶側儲能應用，鼓勵多元化的社會資源投資儲能建設。君成租賃成立之初，肩負著服務集團產業的使命，尤其在能源板塊深根細作，并積累了一定的產業經驗及資源優勢，租賃業務沿著能源產業鏈向上下游不斷延伸，可以有效發揮集團在能源板塊的產業聚集優勢。儲能作為鏈接能源產業鏈中游和下游的樞紐，在能源轉型及有效利用中發

揮著重要作用，通過對儲能行業及融資模式的分析，以期在儲能產業的市場爆發中尋找新的業務增長點。

(一)儲能的現有技術路徑

儲能主流的技術路徑包括機械儲能和電化學儲能。2019年我國新增儲能裝機1228.4萬千瓦，其中電化學儲能678.4萬千瓦，占比54.5%。

1.機械儲能

機械儲能主要包括抽水蓄能、壓縮空氣儲能、飛輪儲能等方式。抽水蓄能在我國使用最多，是指電力負荷低谷期利用過剩電力將水從下池水庫抽到上池水庫時將電能轉化為重力勢能儲存起來的形式；壓縮空氣儲能是利用過剩電力將空氣壓縮并儲存在一個地下的結構，當需要時再將壓縮空氣與天然氣混合，燃燒膨脹以推動燃氣輪機發電；飛輪儲能是將電能轉化成動能儲存起來。后兩類儲能在我國應用有限。

2.電化學儲能

電化學儲能是指電池儲能，包括鉛酸電池、鋰電池、鎳氫電池、鈉硫電池等。目前已經商業化應用的是鉛酸電池和鋰離子電池。電化學儲能具有較高的能量密度和功率密度，不受自然條件的限制有廣泛的適用性。儲能電池與動力電池原理相同，且相對于動力電池對能量密度要求較低，在新能源汽車行業發展的帶動下，動力電池的技術成熟度不斷提升，電池成本進入了下降通道。受益于電池技術的發展，電化學儲能具備了發展的技術基礎，將成為儲能行業的主流技術方向。因此后續行業分析主要圍繞電化學儲能展開。

（二）電化學儲能產業鏈介紹

風險管理部 石亞男

儲能行業發展現狀

及融資模式分析

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儲能產業鏈的上游為原材料。在現有的電池技術中，鋰離子電池由于能量密度、循環壽命、環保等方面的性能逐漸替代鉛酸電池，鋰電材料主要包括正極、負極、電解液和隔膜。

? ? ? 中游為電化學儲能系統，包括電池、電池管理系統（BMS）、能量管理系統（EMS）、儲能變流器（PCS）等部分，是一個綜合能源控制系統。中游產業涉及儲能系統的集成、安裝和運維。

? ? ? 儲能下游的應用領域包括發電側、電網側和用戶側。

? ? ? 發電側：儲能可以應用于火力發電廠調頻需求；新能源電站配備儲能可以解決新能源發電的消納問題，減少棄風棄光棄水，并降低對電網的沖擊。

? ? ? 電網側：儲能可用于電網的調峰調頻，降低用電端和發電端的波動性。

? ? ? 用戶側：用戶側主要指電力消費用戶。包括大型工業園區等高電耗企業，配備儲能裝置能夠削峰填谷，降低用電成本；為5G 基站和IDC數據中心提供備用電源需求，保障基站和數據中心穩定運行；新能源充電樁配備儲能，能夠降低無序充電、高峰充電給電網帶來的壓力。

? ? ? （三）儲能經濟性分析

? ? ? 1.成本構成

? ? ? 從儲能系統成本構成來看，目前電池成本約占60%，儲能變流器占比20%，能量管理系統占比5%-10%，電池管理系統占比5%，其它配件5%。可以看出電池因技術難度最大，成本對儲能系統的總成本影響最大，是產業鏈中附加值最高的部分。

根據彭博新能源財經的數據，2019年儲能系統成本為331美元/kwh，預計到2025年將降到203美元/kwh。

2.盈利模式

根據不同的應用領域，儲能的盈利模式有所差異。目前，火電調頻以及用戶側峰谷電價差套利的盈利模式相對清晰，逐步向商業化邁進。

發電側：火電加儲能的模式。由于電網對調頻調峰的需求，火電機組需要提供調頻、調峰、無功調節等輔助服務，獲得相應的補償收益，以保障電力系統安全穩定和質量。儲能機組代替火電機組參與調峰調頻相對于火電機組響應迅速、誤差小。因此發電端儲能項目的盈利性取決于電力輔助服務的市場總額。火電加儲能的模式目前應用較多。

電網側：主要用于電力市場的調峰調頻調壓。該部分儲能項目主要由電網公司投資，且以示范項目為主。

用戶側：用電端儲能的盈利模式相對清晰，主要是通過峰谷電價差套利，在一天之內，用電高峰期的電價高，低谷期的電價低，存在電價差。不同的城市峰谷電價差不同，差價越大，儲能系統的經濟性越強。用戶側儲能一般采用合同能源管理形式，儲能業主單位和投資方簽訂合同，按年節省的電費進行分成。

（四）行業競爭格局

從儲能產業鏈來看，目前涉足儲能的企業主要包電池廠商、儲能變流器廠商和系統集成商。

電池廠商的代表企業是寧德時代。2019年寧德時代儲能電池出貨量386MWh，排名第一，儲能系統營收6.1億元。

陽光電源在2019年國內儲能逆變器市場出貨量排名第一，超過180MW，除了領先的變流技術，陽光電源也提供儲能系統解決方案。2019年公司儲能營收5.43億元。

圖1 電化學儲能產業鏈

圖2儲能行業主要公司業務數據

（一）部分場景盈利模式不夠清晰。我國目前的儲能仍以示范項目為主，儲能在新能源發電側和電網側的應用對應的盈利模式尚不清晰，項目的經濟性制約了應用推廣；對于用戶側的儲能，盈利模式單一，取決于當地的峰谷電價差，只有在經濟發達地區峰谷電價差才能支撐有限的盈利空間。

（二）投資成本高影響了儲能的大規模應用。當前儲能項目建設成本仍然較高，投資回收周期長。根據申港證券的預測，在0.8元/kwh的峰谷電價差下，單位投資成本降低到1.6元/wh，項目才能獲得大于8%的收益率。因此降本提效仍然是行業發展的內在需要。

（三）國家政策層面雖然大力支持行業發展，但儲能發揮優勢的市場機制尚不完善，仍需要國家政策從頂層設計、標準制定、商業化應用等方面給予支持：完善相關制度政策；明確電網側儲能對輸變電設施的替代作用，促進電網側儲能規范發展；完善電力輔助服務補償費用標準，促進儲能朝商業化應用方向健康推進。

（一）儲能行業主要的融資模式：

1.債權融資

包括傳統銀行項目貸款、并購貸款，融資租賃、應收賬款保理等。因為行業政策以及商業模式受限，儲能行業通過傳統融資途徑籌措資金相對較難。融資租賃直接針對項目資產，成為儲能行業債權融資的主要途徑，一般以儲能項目經營性現金流為還款來源的同時，會加入項目股權、收費權的質押。

2.股權融資

儲能項目的股權融資形式包括產業基金、PE投資、信托計劃等，基金的LP一般包括政府資金、行業的上游電池廠商、銀行等。政府引導基金或產業基金以明股實債的方式投資入股項目公司，不影響主體負債水平的情況下，解決項目早期資金問題。

（二）融資租賃在儲能行業的應用

國內在儲能領域較早布局的租賃公司以國網租賃和幾大發電集團下屬的租賃公司為主。

華潤租賃最早于2018年以直租形式為海豐電廠（華潤旗下電廠）30MW的儲能調頻項目提供融資金額7000萬元，租賃期限不超過5年，承租人陸潤能源100%股權質押給華潤租賃。

國家電投旗下融合租賃在2019年通過下設的投資管理中心投資成立了融和元儲，以產業配套融資的模式，直接參與儲能技術研發、設備集成與銷售、儲能電站運營服務，在火電聯合調頻、光儲充微電網、用戶側儲能、新能源配套儲能等領域實現應用。先后為山西同煤集團同達電廠9MW/4.5MWh儲能調頻、華能內蒙古上都電廠18MW/9MWh儲能調頻、協鑫用戶側2.5MW/10MWh儲能調峰等多個儲能項目提供融資和技術服務。

通過上述分析可以看出，雖然存在較多的制約因素，儲能行業未來的市場空間仍充滿期待。根據國信證券的預測，到2025年我國大部分地區用戶側儲能可實現平價，儲能市場空間或達6500億，將在整個能源產業鏈發揮重要作用。隨著產業成熟度的提升和商業化的推進，融資租賃介入儲能行業的模式也會逐漸清晰，有效助力行業的發展壯大。

參考文獻：

1.西部證券《儲能風口已至，鋰電發展正當時》2020.10

2.北控清潔能源《儲能行業融資方式及案例交流》2019.5

3.國信證券《儲能，開啟下一個萬億大市場》2020.2

4.中國儲能網

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新能源市場發展趨勢預測

業務一部 呂堃

2021年，我國光伏發電將全面實現平價上網。目前電池、組件等技術的發展，將有效提升產品功率及發電效率，跟蹤支架應用、運維能力的持續提高都將進一步降低光伏發電系統成本。同時在政策上，合理性的平價項目數量規劃、優化項目布局保證消納、提升技術管理能力和增強電力系統靈活性都將進一步推動我國光伏行業可持續發展。

（二）陸上風電平價后海風潛力大

2021年開始陸上風電的國補將退出，盡管補貼的退坡直至退出充分考慮到了行業實際情況，最大程度上避免了電價水平波動過大對產業造成的沖擊和影響，但于陸上風電來說仍是一次巨大的挑戰，產業鏈將進一步整合。根據目前風電投資水平，如果按照I、II、III類資源區平坦地區初投資7000元/kW、IV類資源區山地丘陵區初投資8000元/kW測算，在2019年指導價水平下，風電場年等效利用小時數需要分別達到2385、2079、1885、1782才可以保證基本收益。

如按照上述測算，預計2022年底可消耗大部分陸上風電補貼項目，2023之后并網的項目將轉為平價項目，制造業環節的銷售規模與盈利能力可出現不同程度下滑，行業發展將迎來一次洗牌，擁有核心技術、成本控制能力及規模化的優質企業或將迎來黃金時代。

從開發潛力看，陸上風電的可開發資源僅為海上風電的1/3，海上風電雖然起步較晚，但憑借海風資源的穩定性和發電功率大等特

（一）2021年我國光伏發電將全面實現平價上網

根據統計，全球光伏系統平均成本從2010年的4702美元/kW已經下降到了2019年的995美元/kW，降幅達到78.8%。隨著技術進步和市場需求的雙重驅動，我國光伏產品的生產成本和發電成本也在不斷降低。2019年，光伏組件方面，單晶組件成本降至1.31元/W左右，光伏系統全投資成本降至4.55元/W左右，度電成本降至0.28-0.51元/kWh；雖然受到新冠疫情影響，2020年光伏發電系始全投資成本仍然有望下降至4.30元/W左右，度電成本有望下降至0.27-0.48元/kWh【1】。

2009年至2019年光伏度電成本下降達89%（單位：美元／MWh）

2020年8月5日，國家發改委、國家能源局發布2020年平價光伏、風電項目名單，總規模共計44.45GW，其中光伏33.05GW，風電11.4GW。根據文件要求，所有平價項目需要于2020年底前完成備案開工，其中光伏要求2021年底前全部并網，風電2022年底前并網【2】。

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點，隨著政策扶持疊加技術進步，海上風電行業現已進入規模化發展階段，經濟優勢開始凸顯。據測算，陸上風電年平均發電2000小時，海上風電年平均發電3200小時，海上風電的利用率是陸上風電的1.6倍。陸上風電場的建造需要因地制宜，很難建立大規模基地形成規模效應，而海上風電場不占用陸地面積，可開發海域廣，經濟優勢得以凸顯。從消納角度看，東南沿海地區作為中國主要的電力負荷中心，電網結構堅強，具有明顯的消納優勢，為海上風電的發展提供了廣闊的空間。【3】此外，從陸上風電發展的資源空間來看，開發的風速最低已接近或達到5m/s(120m塔高)，開發余量已經不大，因此，未來風電發展的主要方向將轉向海上風電。

? ? ? 全國可開發和利用的陸地上風資源約為253GW，而近海可開發和利用的風能儲量約為750GW，是陸上風資源的3倍。截止2019年，我國陸上風機累計裝機容量達到204GW，而海上風機累計裝機容量僅為6GW，發展潛力巨大。2011年至2019年，我國新增海上風電裝機容量年均復合增速達到38.15%，遠超陸上風機的3.44%【4】。據預測，我國“十四五”期間海上風電新增裝機將達到18GW，2025年累計裝機達到25GW，將超過英國，成為全球最大海上風電市場。

保持與全社會負荷發展同步，缺乏新增空間。【5】電儲能系統可以在毫秒級精確控制充放電功率，在電網調頻方面具有顯著優勢。

經過多年的產業扶植，我國風電、光伏已基本接近當地火電標桿上網電價，風電、光伏具備配備一定容量儲能裝置，分擔電網輔助服務的能力。2019年以來，多地政府發展儲能示范項目，2020年新疆、湖南、內蒙古、山西、山東等省份已先行嘗試在新增風電、光伏項目中配套建設儲能裝置。新能源發電成本逐漸降低，當具有更好的收益后，解決消納和靈活性問題也是當務之急，可以通過政策協調保證上網，或通過反哺儲能行業或者電力輔助服務市場解決。

2017年10月，財政部、科技部、工信部、國家能源局聯合發布《關于促進儲能技術與產業發展的指導意見》，提出儲能未來10年內分兩個階段推進：第一階段即“十三五”期間，實現儲能由研發示范向商業化初期過渡；第二階段即“十四五”期間，實現商業化初期向規模化發展轉變。

2019年7月，四部委聯合發布貫徹落實《關于促進儲能技術與產業發展的指導意見》2019-2020年行動計劃，該計劃為下一階段推動儲能產業工作做了明確職能分工，各地也在積極落實。

從發電側來看，儲能為電網能夠起到“削峰填谷”的作用；還可以起到“系統調頻”的作用，改善風電和光伏電力系統的調頻特性，實現更好的經濟性。儲能在風光儲一體化發電系統中，可充分利用風電和光伏在時間和地域上的互補性，配合儲能系統的存儲和釋放，改善風、光發電系統的功率輸出特性，緩解可再生能源對電網的不利影響，增加電網的消納能力。

從輸配電側來看，輸配電系統在用電高峰時擁擠阻塞，影響系統正常運行。電能被存儲在沒有輸配電阻塞的區段，用電高峰時儲能系統釋放電能，緩解輸配電系統阻塞，減少電力傳輸中的異常和干擾，改善動態電壓穩定性。

從用電側來看，儲能的加入可增強系統的供電可靠性，改善用戶的電能質量。儲能系統作為微網的分布式電源之一，通過電力電子裝置在秒級甚至毫秒級快速響應，提升配網智能化水平。

因此，發展大規模儲能，不僅可以滿足可再生能源發展的需要，還可以削峰填谷，減少系統備用；提高設備利用率，減緩輸電壓力，提升配網智能化水平；對提高電網系統的靈活性具有重要意義。

海上風電裝機容量占總風電比例（中國vs全球）

由于我國水電分布不均、天然氣資源匱乏，裝機規模不大，電網調峰、調頻主要靠煤電，煤電調峰、調頻不經濟，效果差，面對新能源的快速增長，煤電調峰、調頻能力將越發不足。以我國東北地區為例，2018年才實現風電棄風率低于5%，2019年黑吉遼三省煤電利用小時分別3963、3767、4070小時，基本處于虧損邊緣，而風電、光伏裝機僅為煤電裝機的38%，在現有調峰、調頻能力下，新能源發展基本要

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2019年開始，政府鼓勵分散式風電項目的意向愈發顯著。分散式可以在大型商業和工業區應用，未來可以實現自我發電，自我消納，核心競爭力是電價便宜，符合我國電價下調的長期趨勢。截至目前，共14個省市下發了利好分散式風電的相關政策。包括湖北、山東、河南、內蒙古、內蒙古赤峰市、黑龍江、廣東、青海、廣西、安徽銅陵市、安徽滁州市、安徽池州市、寧夏、天津等。湖北、遼寧、安徽、江西、內蒙、吉林六省已核準的分散式項目達到2.78GW，這些項目預期將在2020年后開始建設。

部分地區出臺2019年（或2019-2020年內）分散式風電建設方案

結合當前經濟發展環境及政策趨勢，能源安全、清潔化轉型將是“十四五”我國重要的能源戰略，新能源也將在“十四五”迎來更大發展。2019年，我國非化石能源占一次能源消費總量比重為15.3%，以2025年達到20%為核心假設進行測算，得出預測結論為2021-2025年光伏+風電年發電量的平均增速為14.9%；2021-2025年光伏累計裝機CAGR為18.9%（年均新增裝機67.4GW），累計裝機將至581GW；風電累計裝機CAGR為9.2%（年均新增裝機為27GW），累計裝機將至378GW。

由于政策具有一定的不確定性，需要關注“十四五”規劃最終披露的數據，同時重點關注政府部門前期進行的征求意見文件和相關公告。因此，預測光伏在“十四五”年均新增裝機約為50GW，期間累計裝機達到250GW，風電在“十四五”年均新增裝機約為20GW，期間累計裝機達到100GW。

參考文獻：

[1] 光大證券《從雙循環視角看“十四五”的光伏產業》2020.10.11

[2] 國家發展改革委、國家能源局《關于公布2020年風電、光伏發電平價上網項目的通知》

[3] 頭豹研究所《2019年中國海上風電行業概覽》

[4] 財通證券《藍海崛起，海上風電迎來黃金發展期》2020.9.10

[5] 英大證券《風電、光伏受市場追捧，儲能、充電樁前景可期》2020.8.3

[6] 平安證券《新一輪風電搶裝之后，蕭條還是繁榮》2019.12.14

綜上所述，預期2020年風機吊裝量為35-40GW之間，實際并網量在27-30GW之間。平價以后，2021-2022年，補貼遞延項目、平價大基地項目、分散式發電項目等需要處理的存量項目容量約為50GW，年裝機量不會出現斷崖式下滑。【6】

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（一）教育行業政策導向

2015年10月23日教發[2015]7號，教育部、國家發展改革委、財政部在《關于引導部分地方普通本科高校向應用型轉變的指導意見》中提出“按照所服務行業先進技術水平，采取企業投資或捐贈、政府購買、學校自籌、融資租賃等多種方式加快實驗實訓實習基地建設。引進企業科研、生產基地，建立校企一體、產學研一體的大型實驗實訓實習中心。統籌各類實踐教學資源，構建功能集約、資源共享、開放充分、運作高效的專業類或跨專業類實驗教學平臺。”

2016年12月底，國務院印發了《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發展的若干意見》（國發﹝2016﹞81號），要求：“拓寬辦學籌資渠道。鼓勵金融機構在風險可控前提下開發適合民辦學校特點的金融產品，探索辦理民辦學校未來經營收入、知識產權質押貸款業務，提供銀行貸款、信托、融資租賃等多樣化的金融服務。” 國家支持民辦學校建設，鼓勵民辦學校以未來收入、知識產權等作為擔保開展融資租賃融資。

2017年3月，教育部會同國家發展改革委、財政部、人力資源社會保障部聯合印發了《高中階段教育普及攻堅計劃（2017-2020年）》（教基〔2017〕1號，以下簡稱《攻堅計劃》），要求完善經費投入機制。落實以財政投入為主、其他渠道籌措經費為輔的普通高中投入機制，完善政府、行業、企業及其他社會力量依法籌集經費的中等職業教育投入機制。各地要完善財政投入機制，抓緊建立完善中等職業學校生均撥款制度和普通高中生均撥款制度。

2017年國家財政性教育經費3.42萬億，同增8.94%，占GDP的4.14%，連續第五年超過4%。

2018年4月教育部印發《教育信息化2.0行動計劃》通知，2022年基本實現“三全兩高一大”（即教學應用覆蓋全體教師、學習應用覆蓋全體適齡學生、數字校園建設覆蓋全體學校，信息化應用水平和師生信息素養普遍提高，建成"互聯網+教育"大平臺）的發展目標。相比1.0 時代，2.0 時代更加強調軟件升級建設，從1.0 時代的“三通兩平臺”建設，到 2.0 時代的構建一體化的“互聯網+教育”大平臺，強調發展智能教育，主動應對新技術浪潮帶來的新機遇和新挑戰。

2018年8月17日，國務院辦公廳印發《關于進一步調整優化結構提高教育經費使用效益的意見》，明確兩個“只增不減”，即“一般公共預算教育支出逐年只增不減，確保按在校學生人數平均的一般公共預算教育支出逐年只增不減”。

2019年1月30日，“2019年全國教育工作會議”在北京舉行，再次落實全年教育工作要求及政策基調。會上提出國家財政性教育經費支出占GDP 比例持續保持4%以上，圍繞“一個不低于、兩個確保”目標。同時《民辦教育促進法實施條例》從2018年4月征求意見稿到8月送審稿，目前已由國務院常務會議審議并原則通過，明確分類管理、鼓勵社會力量投入。

教育行業融資租賃市場分析及操作模式

業務二部? 王楠

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通過一系列國家政策，我們可以得出以下幾點：

1.中等職業教育發展，有實驗實訓基地建設要求，資金需求大，融資租賃為國家明文鼓勵的融資方式。

2.國家支持民辦學校建設，鼓勵民辦學校以未來收入、知識產權等作為擔保開展融資租賃融資。

3.國家大力提升高中教育入學率及教育質量，加大財政投入并允許其他渠道（融資租賃）籌措經費。同時也進一步刺激教學設備市場需求的擴大。

（二）政策導向下教育行業背景

隨著“科教興國”等一系列戰略的提出與實施，我國的教育事業得到了的迅猛的發展。同時我國的國民教育也逐漸從精英教育走向大眾教育，教育的重要性和普及性逐步從認識層面走向了實踐層面，從政策層面走向了操作層面。正如《全國教育事業第十二個五年計劃》中所指出的那樣，教育經費投入的不足仍然是制約我國教育事業發展的一個重要因素。

一方面，教育作為一種準產品，對其的投入應該以國家財政為主，但即使國家財政性教育支出達到GDP的4%，這也尚未能夠滿足我國教育發展的需求。（發展不均衡等）

另一方面，諸如“不以營利為目的”、“投資收益僅限用于教育發展”等規定也一直制約著民間資本進入教育產業。這與我國教育機構規模不斷擴大、教育覆蓋對象不斷擴展的現實相矛盾，教育領域的融資問題已經逐漸引起了廣泛的社會關注。

面對這樣的契機，許多融資租賃機構已將教育領域作為新的市場拓展方向并積極開展融資租賃活動。特別是在當下教育資金短缺、銀行貸款從緊的環境當中，越來越多的教育機構開始選擇融資租賃作為新的融資模式。

（三）教育類融資租賃市場規模

1.市場環境

教育行業的融資租賃相對傳統租賃領域來說，起步較晚，但近年來呈現迅猛發展的勢頭。近年來，教育機構需求快速擴張，教育資源在國內覆蓋逐步擴大，教育行業的迅速發展需要資金的有力支持，但傳統的財政撥款和銀行貸款已不能滿足教育行業的資金需求，融資租賃可以有效解決教育融資需求的困難，優質教育機構的融資租賃意識增強，教育行業的擴張為教育融資租賃提供了市場契機。

2.教育融資租賃市場總量

2015-2017年市場年度增長率分別為28.13%、26.83%、21.15%，年均復合增長率約為25.33%。按照此增長率保守估計，2020年教育市場融資租賃規模將突破1200億元大關。

（一）對承租客戶的基本資質要求：

1.行業資質：

（1）公立學校：承租人為公立學校且符合國家政策支持、師資力量好、生源充足、專業特色突出、畢業生就業率良好且辦學能力比較強。

（2）民辦學校：原則上不建議推進，但對具有條件特別好且擔保措施較強，設備容易變現的民辦學校，也可以考慮。

2.法律資質：

（1）承租人持有事業法人管理機構合法頒發的事業法人登記證及按規定辦理年檢手續

（2）具備相關組織機構頒發的認可資質，有組織機構代碼證

（3）持有相關管理部門核準的收費許可證。

（二）租賃設備要求

1.直租賃項目

（1）直租賃物件的配置物件應已經報上級部門審批，并有招標相關程序，且設備配置完整，價格公允。

（2）租賃物件應符合國內相關法律法規的要求，準許其銷售和使用。學校能夠直接使用，并與正常的教學工作、師生生活等有著密切相關的設備。具體包括：

科研實驗類儀器設備：如機床、儀器等專業設備；

多媒體及教學儀器：如多媒體教室設備、電腦等設備；

后勤保障類：如鍋爐、電梯、變電設備等；

教學辦公類：如宿舍家具、辦公座椅等，此類設備應整批打包納入租賃物件；

（3）軟件不得單獨作為租賃物件，須與其運行的硬件環境共同作為租賃物件，且承租人須承諾，在租賃期內針對該軟件的任何升級、改造等均列入為租賃資產。

2.回租賃項目

（1）回租賃物件應為學校正式計入固定資產臺賬，及可計入但仍未計入固定資產臺賬的設備且產權完全歸屬學校所有。

（2）租賃物件應是學校常用物件、配置完整、價格公允。優先選擇單體價值高的設備，車輛、非實體資產（如臺賬中記作補登記或補入賬條目的）不納入租賃物件范圍。

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（3）回租賃物件清單中至少應包含以下信息：設備名稱、規格型號、采購日期（入賬日期）、數量、金額、憑證號（固定資產編號）等。

（4）回租賃物件須提供設備照片，照片涉及設備金額應能涵蓋回租金額達70%以上。

（三）代理商條件，一般需是中華人民共和國境內注冊的企業法人；須提供工商行政管理部門頒發的營業執照(年審有效)和稅務登記證(復印件)，加蓋公章；具備租賃物件的制造能力或供貨能力；具備相關的資質；產品在行業內有一定知名度，后期維護較好，無不良記錄；

（四）項目交易條件：

項目交易條件，包括保證金、管理費、及IRR，從行業特性來看，一般情況下，租賃期限不得超過5年，直租賃業務中，租賃物件以其購置金額作為租賃成本；回租賃業務中，租賃物件現值統一按照原始購置金額的80%計算。教育租賃項目可以接受以下擔保措施：

1.第三方商業用途的土地或房地產抵押。

2.公司認同的具有較強能力的第三方擔保。

3.實力較強的設備商擔保（包括回購擔保）。

4.其他認可的擔保方式。

5.附帶增強性擔保措施：相關責任人提供個人無限連帶責任擔保。第三方擔保需提供相關資料及相關證件供查驗。

（五）項目考察與評審要點

1.項目訪談要點

項目考察人員赴現場考察時，如學校為承租人，考察人員需與承租客戶的校長、書記、財務負責人等進行訪談；考察人員需要與資金使用單位相關領導財務訪談，了解租賃意愿，經營發展情況，地方政策化債情況；根據情況需要訪談以下部門：

（1）訪談主管部門、財政局或政府相關部門，了解其現有政策、對承租人的撥款概況。

（2）訪談財務相關人員，了解承租人的財務情況、融資渠道及目前的負債情況、關注借款的償還及轉貸相關的信息。

（3）訪談設備相關人員，了解承租人直接租賃設備的概況、就設備廠家與招投標，并對設備性能與價格方面進行訪談，且與提交給的租賃清單進行比較。回租賃項目應提示，設備足夠價值、承租人需要對設備擁有完整的產權。

（4）訪談銀行信貸經理，掌握該客戶在金融系統的信用狀況，銀行對客戶的授信政策。

（5）訪談當地政府部門，如政府教育管理部門、財政局等，了解地方政府對承租人發展的支持度。

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（6）訪談人員及要點如下：

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2.重要核實：租賃意愿的真實性

考察人員赴現場考察時，要與承租人的主要管理者，如校長、書記、項目承辦人進行訪談。了解其真實的租賃意愿，并關注租賃物件用途或回租賃項目資金用途。同時說明融資租賃還款剛性，介紹融資租賃特征，了解交易的實質與承租人的還款意愿。

3.核查承租人是否具有獨立的法人地位

查看承租人的事業單位法人證書、組織機構代碼證、收費許可證原件，并與復印件要核對一致，關注是否按時年檢。

4.調查承租人信用記錄是否良好

承租人可以按時償還其銀行貸款的本息是良好信用的證明。一般要索取貸款合同，了解其貸款周期、還本付息方式、轉貸條款、貸款到期后可否續貸及可續貸原因等。依據貸款合同中要求的還本付息日，查看明細賬支付情況，進一步查看付款憑證，以判斷其付款的及時性。

有銀行核發貸款卡的，可以打印《企業基本信用信息報告》（借款卡清單）。如出現次級類或以下級別資產，或信用報告中出現不良借款，則應詳細了解具體原因。此外，向銀行信貸部經理了解其還款能力、未來續貸能力，以判斷其現金流情況，及未來的償債能力。

銀行貸款與應付融資租賃設備款一樣，都是剛性負債且在到期日必須償還，因此要判斷未來償還銀行本息是否會對償付租金產生壓力。

同時了解客戶過去融資租賃還款的情況，查驗最近還款憑證，了解承租人還款情況。

5.重點核實：收支

收入是項目立項的重要標準之一，也是以后期間租金支付的保證，核實收入有很重要的意義。教育項目承租人主要為公立院校等，虛構報表的可能性較小，項目上報時可能會將撥款收入和事業收入混在一起。作為承租人的收入，我們考察的重點是承租人的事業收入與教育局地的財政收入或教育局的撥款收入。

核實收入的方法有多種，可以交叉使用，互相印證。主要包括：

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1）索取承租人銀行對賬單（含基本戶、一般戶、財政專戶），索取并分析承租人收支決算報表，對承租人收支進行比較分析。

（2）查看承租人銀行賬戶，并與財務人員進行溝通、重點了解分析承租人收入情況，各賬戶的用途及撥付款項的程序。發現大額資金進出，應詢問其具體細節，對租賃款支出、利息支出的，應進一步了解有關租賃信息、貸款信息，要求查看其租賃合同和貸款合同等，關注利息或租金支付情況是否有逾期或不良情況。

（3）如有必要，可以查看承租人的財務系統，以進一步確認收支的真實性。

（4）可以根據招生數量和收費標準和住宿標準對收入進行估算，以收入支出基本平衡的思路對數據進行分析，發現異常與財務人員溝通。

（5）對教育局撥款收入可以用當地政府工作報告、財政預算報告、財政預算批文、當地社會經濟統計公報等相關資料佐證分析。

(6)分析承租人能支付租金的賬戶和支付租金的來源。對承租人支付流程中需要的審批的環節給予關注。

6.重點核實：負債

負債類科目主要有短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、其他應付款、應付工資、長期借款、長期應付款等。承租人有可能會漏計負債以降低資產負債率。

（1）短期借款、長期借款主要核算從銀行的借款，此類負債可以通過去銀行打印基本信用信息報告、索取銀行借款合同等方法核實。

（2）應付票據、應付賬款一般金額不大。如果金額過大，應索取科目余額表或應付賬款說明，應具體分析其構成、支付規定等，有無其他性質款項記入此科目，判斷是否會對償付租金產生影響，具體措施有調閱其財務系統中明細賬、科目余額表等。

（3）應付工資科目核算應支付的職工工資，通常情況下此科目無余額，若有余額一般為跨月未發工資。如有異常應核查原因。

（4）其他應付款科目核算應付、暫收其他單位或個人的款項。如職工預借的備用金、未付水電費、代扣代交的住房公積金、個人所得稅等。應索取科目余額表或其他應付款說明，一般情況下，余額不應太大，不應對資產負債率產生較大影響。如有異常應核查原因。有的承租人把職工集資、社會借款也記入此科目，混同職工備用金，發現這種情況要查清集資原因、集資金額，還本付息規定等。

（5）對長期應付款科目應予以高度關注。該科目核算通常核算應付融資租賃設備款，必要時，應了解租賃設備名稱、總金額、余額、還款方式、還款期限等，取得融資租賃合同。可以要求查看其租金支付憑證，或查看有關明細賬，了解之前的融資租賃設備租金是否都能按時支付。

（6）收集投資決算報表、工程基建表等能夠確定基建項目投資總額的材料，同時收集相關基建上報審批及可行性等相關資料，分析其合法性、政策支持及資金來源。結合承租人資金渠道，分析其資金缺口。

根據公司的戰略規劃,為保障公司資產的整體安全性,提高工作效率，簡述教育行業租賃項目實務操作。

上述材料為資料收集歸納，如有遺漏，請指正，共同分析探討。

數據來源：新思界產業研究中心2018-2022年教育融資租賃行業市場深度調研及投資前景預測分析報告

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飛機租賃的價值與資產管理

戰略業務部 楊陽

中國飛機租賃業在過去的十來年里狂飆突進，迅速崛起成為全球飛機租賃行業的一股顛覆性力量。

根據Ascend by Cirium的數據統計，國內飛機租賃商的經營性租賃飛機機隊規模在過去十年里的年均增速達到33%，截止2019年約1400架。而如果把BOC Aviation(中國銀行旗下全資)、Avolon(海航資本旗下全資)、Accipiter(香港長江實業集團旗下全資)、Goshawk(香港新創建集團和周大福合資)等中/港資背景的都算上，那中國飛機租賃公司的機隊規模已超過2600架，占全球租賃飛機機隊的25%。

理論上，飛機租賃公司可以通過直接和制造商訂購飛機、和航空公司做新飛機或老飛機的售后回租、從其他租賃公司手里買資產包等方式累積飛機資產規模。而從平均機齡來看，中國飛機租賃公司這些年大量做的都是新飛機業務(主要是和航企做新飛機的售后回租)。中國飛機租賃公司為何偏愛新飛機，不待見老飛機呢？

總結起來，應該是三方面的原因：

中國租賃公司的飛機，2/3是租給了中國的航空公司客戶。以三大航為代表的中國航空公司，拼命追求的是機隊的年輕化戰略，客機機齡超過10年，就難逃退役淘汰的命運。意味著，租賃公司的老舊飛機，在國內是很難有市場的。

? ? 二、老舊飛機在國內融資難

銀行貸款，是中國飛機租賃公司的最主要融資渠道，飛機租賃項目的銀行融資比例都在80%以上。而銀行不太愿意給老舊飛機的交易或租賃項目提供融資支持。銀行/貸款人之所以不待見老舊飛機，也有這么幾個原因：

首先，飛機融資都是以飛機作為抵押物的，銀行為了控制風險，會要求飛機價值和貸款額度需要有一個合理的覆蓋率，所謂的飛機抵押率(融資額度/飛機評估價值的比例)。

比如下圖，是國內某銀行的飛機抵押率控制標準:

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然而，國內老舊飛機的估值過高是一個普遍現象，導致飛機融資金額和評估價值之間不合理，往往要求的融資金額較高，銀行就不樂意了。而老舊飛機估值過高的原因，一方面，是因為市場上的飛機估值機構出于主客觀因素而傾向于給出偏樂觀的估值意見；另一方面，目前國內航空公司舊飛機的賬面價值比較高，所以末期處置的時候，為了保證國有資產保值，一般舊機出售的價格都會高于市場估值。

其次，老舊飛機需要租賃公司有很專業的資產處置與管理能力。目前國內飛機租賃公司在飛機退租和再租、殘值管控、飛機末期資產處置等方面的管理能力還比較欠缺，換句話說，國內老舊飛機產業鏈還不成熟，所以銀行自然也會保持謹慎。

? 最后，從承運人的角度，老舊飛機在國內的承運人，主要是那幾家民營的貨運航空公司，相比于國有的客運航空公司，國內貨航的規模并不大，經營狀況也都不太好，所以銀行會顧及老舊飛機的“承運人資信”問題。

對于租賃公司來說，老舊飛機的資產管理，是十分困難的事情，難在哪里？主要由以下幾個方面導致。

（一）飛機殘值風險管理

飛機經營性租賃，相比于融資性租賃的最大區別，就是飛機租賃期末的殘值風險，由出租人自己來承擔。

首先，影響一款飛機價值的因素非常多，有市場因素(Market Factors)、經濟因素(Economic Factors)和飛機因素(Aircraft Factors)等。

麻煩的是，這里頭的很多因素都是在不斷變化的，甚至很難預測，你還要基于這些變化的因素，來構建一個估值模型，去預測一款飛機十年后的市場價值，難度可想而知。

一架飛機的主要組成部分就是一個機身和兩臺發動機(假設是窄體機，其他類似起落架、APU等部件忽略不計)。其中機身這個金屬殼子，基本可以按照25年的使用壽命，設定一個折舊率來計算未來殘值，肯定是越老越不值錢，這還簡單明了。但發動機就麻煩了。飛機發動機是一個由很多不同功能模塊拼搭起來的系統，可拆換可維修，所以發動機的殘值和機齡沒啥關系，主要取決于其維修保養狀況。一臺5年機齡的發動機，和一臺20年的，如果是相同的維修狀況，那價值可以是一樣的。

上圖是可以看到，飛機機齡越老，其發動機部分的殘值占比就越高。

換句話說，一架老舊飛機的殘值，很大程度上就是由其兩臺發動機的維修狀況所決定的。

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上圖兩個示例告訴我們，一臺CFM56-7B發動機的市場價值幾何，65%由其維修狀況(Engine Shop Visit+LLP)來決定，如果是更老款的CFM56-3C，85%都取決于維修狀況。

發動機的維修狀況，主要看的是發動機核心機(Engine Core)的性能狀況和壽命件(LLP,就是有飛行循環數限制的部件)的剩余壽命數。其中核心機的性能狀況，主要看的是發動機的EGT指標(Exhaust GasTemperature, 發動機排氣溫度)。影響EGT指標變化的因素，主要是發動機的使用時間，還有起降機場的場溫，發動機減推率，飛行航段比等等。EGT升高，意味著發動機性能降低了，就要做發動機返廠的性能修復，一次性能修復，動輒就是幾百萬美金。

至于LLP的剩余壽命(一般以飛行循環或飛行小時計)，那更是一環都不能放過，因為每個循環都有價格(發動機包修協議里也好，飛機租賃合同里也好，都有一個費率表，規定了每個LLP每個循環的美金價格)。舉個例子，一臺CFM56-7B的發動機，換一套全新的LLP，大概要400萬美金。也就是說，如果一臺發動機送進廠做一次性能修復的大修+換一套LLP，需要將近1000萬美金，這差不多是一架窄體機兩年的租金收入了。

所以，老舊飛機的資產管理中，懂飛機和發動機的人的重要性不言而喻。

（二）飛機退租和再租管理

飛機租約到期后，租賃公司就要從航空公司那里拿回退租的飛機，可這個過程，遠比聽著要復雜。理論上，飛機租賃合同里“白紙黑字”寫明了飛機退租時要滿足什么條件，甚至飛機飛到哪里去交還。所以租賃公司就得派人檢查飛機的物理狀況如何，發動機、起落架、APU的壽命剩余多少，幾大箱子的飛機維修和技術資料是否完整，有沒有使用不合格的航材等等。而實際上，因為航空公司的飛機恨不得天天都在飛，它不可能到了退租那一天，飛機的各項指標正好符合退租條件要求。如果不滿足怎么辦？那就多退少補，所謂的退租補償。

世界上沒有兩片完全相同的樹葉，退租也一樣。“白紙黑字”只是“白紙黑字”，最后還是要靠經驗、管理和良好的溝通能力。2016年前，中國(本土)飛機租賃公司沒有任何退租經驗，直到今天，經歷過完整飛機退租的租賃公司也不多，所以，后面有的是“交學費”的時間。

和退租緊密相關的，是再租管理，就是為飛機尋找下一個租賃客戶。8-10年以上的舊飛機，在國內肯定是很難找到下家了，只能去國際市場找，比如亞\非\拉\東歐等國家和地區。可這對于初出茅廬的中國飛機租賃公司來說，談何容易，人生地不熟的，加上這些國家或地區的航企，往往經營能力和信用狀況也比較差，一不小心就踩坑里。理想情況是，飛機退租時，飛機租賃公司已經找好下家了，然后可以把退租條件和下家的租機條件結合起來，這樣省錢又省事，但這需要很強的籌劃管理能力。

關于飛機殘值評估是一門非常復雜的技術活，但換個角度，它是個技術問題，還是一個定價權的問題。中國航空公司和租賃公司買的飛機基本都是國外的，買的發動機全是國外的，飛機價值評估師是由以ISTAT為代表的國外協會制定的標準在培訓和認證的，飛機融資、租賃、交易等環節中所需的第三方飛機有關數據和估值意見，基本來自以Ascend、IBA、AVITAS等幾家國外咨詢評估機構。

所以說，我們盡管是全球最大的飛機買家，但我們既不掌握飛機價格的定價權，也沒有話語權。這個問題，隨著我們的國產民機ARJ21，C919，乃至未來的C929寬體機推上市場競爭舞臺，會變得更加嚴肅。

如今，租賃飛機機隊占全球飛機機隊的幾乎半壁江山，所以中國商飛公司肩負的歷史使命，不僅是要造出一架好飛機，還要是一筆好資產。中國飛機租賃企業，不管是否情愿，都被賦予了為國產民機飛上藍天、走出國門提供金融支持的偉大使命。

君成租賃作為中國飛機租賃行業的一名新星，目前已經積累了比較豐富的通航飛機租賃經驗，下一步，我們勢必要將業務板塊擴展到大飛機的租賃領域，首要任務就是培養大飛機資產管理的專業隊伍。雖然我們沒有必要像航空公司一樣建設包含航線維修工程師、機身結構工程師、發動機工程師、電子電氣工程師、技術資料管理工程師等等成百上千人的技術隊伍，但我們仍然需要培養一批懂大飛機技術，另外還要熟悉財務、法律、商務談判等方面知識的人才。

期待在即將到來的“十四五”期間，我們國家會持續加大重視國內飛機價值評估業的專業化培養，擴大我國在飛機定價和估價上的話語權，才能讓航空公司飛得放心，又讓我們租賃公司租得放心、賣得放心。

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LPR定價機制改革對融資租賃發展的影響

財務會計部 馬雪萌

LPR定價機制改革是我國全面推進利率市場化改革的關鍵一步，推動貸款利率“兩軌合一軌”。毫無疑問，LPR定價機制改革對降低我國實體經濟融資成本大有裨益，融資租賃公司應及早謀劃以順應LPR改革大勢。綜合來看，LPR改革將會對融資租賃公司的資產端、負債端、內控管理等方面產生影響。

就資產端而言，LPR改革打通了貨幣市場與實體市場之間的資金流動壁壘。當前，決策層對金融回歸服務實體經濟本源的實質性操作力度不斷加強，LPR改革是貫徹普惠金融武器庫中的重要一員。結合央行多次定向降準以及對存款準備金率采取“三檔兩優”的改革，今后中小銀行將發展成為服務中小企業及民營企業的中堅力量。這對融資租賃產生一定的擠出效應，融資租賃公司所面對的客戶層級將進一步下沉，市場競爭升級，信用風險、流動性風險相應增加。同時，實體經濟融資成本降低，將導致融資租賃公司利差收窄，在一定程度上壓縮了獲利空間。對此，融資租賃公司必須進行專業化、特色化改革，聚焦特定領域、發揮比較優勢，才能在激烈的競爭中求得發展與壯大。

就負債端而言，LPR改革一定程度上有助于降低租賃公司的融資成本。融資租賃公司的融資方式包括銀行借款、股東借款、票據融資、發行債券等，其中銀行借款一般約占全部融資來源的50%-70%。鑒于目前LPR仍有下探空間，融資租賃公司融資成本將會相應降低。此外為降低利率波動帶來的利率風險，融資租賃公司可以進一步探索以LPR定價的債務融

?為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，2019年8月17日，人民銀行發布2019年第15號公告（以下簡稱“15號公告”），15號公告決定改革完善貸款市場報價利率（Loan Prime Rate，簡稱“LPR”）形成機制，要求各銀行在新發放的貸款中參考貸款市場報價利率進行定價。

對于融資租賃公司來說，貸款利率換錨至“偏市場化”的LPR后，管理能力將面對較大挑戰，經營效益也將受到實質影響，主要包括以下幾點：

一是利差空間趨于收窄，風險收益分析要求提高。利率市場化就是金融機構利差空間不斷壓縮的過程，在放開利率管制、錨定市場利率后，利率隱形上下限將逐步淡化，信貸類產品市場不斷趨于充分競爭。按照承租人所有制性質、股東背景、規模大小簡單定價就可以躺著賺取高額利差收益的好日子結束了，只有能充分發現客戶需求、明確風險溢價的公司才能在資產規模和收益上超過同業，取得超額增長，而風險收益分析、識別能力不足的公司將面臨資產收益無法覆蓋風險損失的危險。

二是利率風險顯著提升，重定價影響全面收益。資產端和負債端期限錯配形成的價格差是金租公司賺取利差的重要組成部分。貸款換錨LPR后，金租公司資產端利率敏感性加大，負債端利率敏感性變化較小，資產租賃期內重定價將放大利率風險對整體收益的影響。定價基準掛鉤LPR進一步疏通利率傳導機制后，失去基準利率對資產端收益的保護，金融機構直接面對資金市場利率波動對收益的影響。

三是價格管理難度增加，難以判斷項目綜合收益。貸款換錨LPR使得項目定價需要增加考慮重定價周期設定。項目租賃期內實際的收益情況需要綜合LPR走勢、合同利率加點數、重定價周期等因素綜合判斷，項目收益率隨著LPR變化而發生變化，且各個項目重定價條件設定不同，收益率變化也不同。決策時點測算項目租賃期內收益需要利率趨勢判斷，項目價格管理難度增加。

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資工具，保持資產負債匹配的合理性。

? ? ? 就內控管理而言，LPR改革有助于提高精細化管理和風險平衡能力。目前大多數融資租賃合同租賃利率是在貸款基準利率的基礎上上浮一定比例確定的，且還款周期主要為按季度還款，這與LPR隨MLF波動按月報價的機制存在一定程度錯配。因此，融資租賃公司應加大對利率走勢的研判，加強風險識別和資產定價能力，制定與LPR相錨定的浮動租賃利率。同時，針對利率變化可能會對公司盈利造成的影響，融資租賃公司可以適當增加利率互換產品以對沖利率波動定性風險。

? ? ? 雖然未來存在風險并行的情況，但是，LPR機制亦在倒逼行業重塑。目前相關監管部門雖未要求融資租賃公司采用LPR定價，但隨著我國改革完善LPR形成機制各項工作的推動落實，利率市場化進程的深化，以及行業競爭的加劇，未來融資租賃公司必將與金融租賃公司同步采用LPR進行合同定價。

有序地進行檔案管理，是在不確定的市場環境中防范和處理風險的手段，是企業健康發展的基礎條件。融資租賃公司一方面需要應對激烈的市場競爭，另一方面還需要應對各種風險（包括信用風險、市場風險等）上升給資產質量帶來的壓力。檔案可以提供與公司及員工利益相關的、用以解決矛盾沖突的物質材料佐證。

每個員工在實際工作中都在自覺或不自覺地將公司的方方面面通過檔案的形式記錄下來。檔案與每個企業員工的工作乃至利益息息相關，且產出的數量巨大，每時每刻都在累積。規范地整理檔案，因而變得尤為重要。

通過入職以來的檔案工作實踐，我產生了一些對檔案管理，特別是融資租賃公司檔案管理的思考。關于創新檔案工作的實踐，建議從以下四點進行探索。

通過配合公司ABN項目組的工作，我認識到公司的信息資源大部分來自于檔案。公司的知識管理大部分是檔案管理的內容。而知識積累是現代社會中一個企業競爭力的體現，如何系統地消化知識、反思并運用知識，將決定一個企業能走多遠、存續多久。哲學家Alfred North Whitehead曾說，進步的藝術，就是在變革中保存秩序，在秩序中守護變革(原文：The art of progress is to preserve order amid change, and to preserve change amid order)。 作為公司寶貴財富的檔案資源，也和公司制度一樣是公司變革中形成的秩序和歷史積累。

根據最新發布的《中華人民共和國檔案法》，檔案是指“過去和現在的機關、團體、企業事業單位和其他組織以及個人從事經濟、政

融資租賃公司檔案管理的思考

綜合管理部 張云燕

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治、文化、社會、生態文明、軍事、外事、科技等方面活動直接形成的對國家和社會具有保存價值的各種文字、圖表、聲像等不同形式的歷史記錄。”由于檔案的產生可能是來自每一個員工，應該樹立人人都是檔案員，人人保護公司記憶、人人保守公司秘密的意識。

? ? ? 作為檔案管理員，每個或兼職或專職的人員都有自己的專攻方向和成長路徑，無論檔案工作伴隨他們多久，形成一個重視知識和及時處理信息并對信息形成井井有條安排的習慣，是十分重要且有益的。檔案工作所形成的“規矩”，可被看作體現公司的嚴謹的文化的表現形式。

? ? ? 隨著業務量的加大，公司業務的復雜程度加深，對檔案管理員的綜合素質的要求就更高，產生的問題需與業務人員及兼職檔案員進行充分溝通。加強自身的學習，提高服務意識，從各個環節提升檔案借閱流程的效率及精準度，就顯得尤為重要。

? ? ? 檔案管理人員學習的方向包含微觀層面的，例如如何劃分“一件檔案”，一件檔案內文件的排序，蓋歸檔章，裝訂，編目錄；也包含宏觀層面的，包括如何分析檔案借閱者的借閱用途及效率要求，并采取靈活的手段予以支持；理解業務流程、內涵、目的，保質保量地將檔案服務的核心--“提供利用”--這項工作做好。

? ? ? 目前公司的檔案整體情況是，綜合類檔案整理規范，全部檔案保存狀況良好，能滿足目前檔案提供利用的要求；但存在業務檔案目錄較為簡單，需要重新整理并編頁、蓋歸檔章，重要的檔案需重新進行數字化；會計檔案整理需進一步規范，檔案柜空間緊張等問題。總而言之，目前的檔案工作還需要各檔案兼職人員的配合。

因此建議檔案兼職及專職人員撰寫檔案工作日志，定期反思檔案工作進展及存在的問題、處理的結果，并通過專門的檔案人員工作群進行日志文件分享，分步驟、漸進式地讓知識和思考更大范圍的進行交流。

? ? ? 因兼職檔案管理員對檔案的形成及內容較熟悉，由他們對檔案進行初步目錄登記處理更有效率，且由其進行檔案編頁更可確保檔案的完整性。因此檔案的編頁、編寫初步目錄應當由兼職檔案員處理。專職檔案管理員對公司全部檔案擔負有統一調動控制的責任，因此將公司檔案統一編號，屬于專職檔案管理員的職責。后續處理,包括蓋歸檔章、掃描裝訂、裝盒等工作較為專業，應歸專職檔案員負責。專職檔案員還需要定期對兼職檔案員進行培訓、指導，以保證其工作的質量達到要求。

通過創新這項分工制度，明確了兼職檔案管理員與專職檔案管理員在整理檔案時的各自分工，有利于檔案整理的規范化，進而有利于提高利用檔案時的效率。

? ? ? 公司整體檔案的分類方法是“保管期限—年度—類型（項目）”。在編號過程中，業務類檔案參照文書檔案編號方法，將業務類的一級類目用字母YW表示，將項目三個字母簡稱或銀行三個字母簡稱作為二級類目，例如趙石畔第一個項目的一個文件編號為：JCZL-YW·2020-Y-ZSP·01-GL-0001，表示JCZL是“君成租賃”首字母， YW代表“業務類”。2020是代表保管年度，ZSP代表“趙石畔”項目，01代表是趙石畔的第一個項目資料，GL代表是管理類資料，0001代表檔案件號。而除了管理類資料外，還有要件類（YJ）、權證類（QZ）、綜合類（ZH）。

? ? ? 而實體檔案盒上的盒號，則可以幫助更好的定位檔案位置。如趙石畔檔案的盒號其中之一是1-2-1，其中第一個數字1代表趙石畔的第一個項目，第二個數字是業務類檔案的分類，2代表“要件類”，這個第二個數字可以是1—代表“管理類”，2—代表“要件類”，3—代表“權證類”，4—代表“綜合類”。第三個數字代表第幾個盒子，1代表第一個盒子。知道了是某個承租人的盒號和檔號，就能立即定位到該項檔案。

? ? ? 業務檔案編號的創新使得業務檔案能更快定位，更快找到，使提供利用更快捷精準。過去只能知道一個業務檔案的盒號，翻找需把整個檔案盒都找一遍。現在就可以在有了歸檔章的協助下，快速找到那一份檔案。

? ? ? 在公司乘風前行的旅程中保護好易被遺忘的沉默的文字等各類介質的資料及記錄，對于每一位員工都是重要的任務，因為這些歸于檔案的文字、圖表、聲像資料是公司每一步艱辛和每一份輝煌的見證。

? ? ? ?參考文獻：

? ? ? 3.裴鑫 《融資租賃企業業務檔案管理與利用分析》2018.12

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