政策/產品/業務/經驗/
金? 融? 說
中
建
方
程
finance talk
主辦|中建方程金融業務部
目錄
contents
01/
創刊寄語
02/
說政策-宏觀政策
03/
說政策-房地產專題
04/
說產品-ABCP
05/
說業務-主體評級提升
06/
說經驗-金融產品發行
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中建方程
finance
talk
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學而求精 研以致用
創刊寄語
公司領導
?春秋多佳日，登高賦新詩！經過精心的策劃與準備，金融業務部編輯的電子雜志《金融說》首期終于與大家見面了。 在此,我表示熱烈祝賀。金融是現代經濟的核心，實現金融的全面、協調、可持續發展，需要在遵循市場經濟運行規律的基礎上，以最新的金融政策、不斷演進的金融產品、深入的金融研究指引公司金融業務的發展，協助金融實踐推進金融管理的創新。
? ? ? 基于此，《金融說》應運而生。2021年是公司實施“十四五”規劃承上啟下的重要一年，《金融說》在這一時刻誕生,恰逢其時。新的機遇，催人進取；新的征途,引人奮發。我們要充分發揮期刊探討理論、傳導政策、傳播知識等積極作用，努力達到金融服務公司主業的目標，并力求打造成為各子企業總結、展示金融業務經驗的平臺。精讀精研，方能致遠。說政策、說產品、說業務、說經驗，深耕細做努力把《金融說》辦成貼近國家金融發展步伐，緊密配合公司經營需求，普及金融業務知識，指導金融業務實踐，為公司金融業務發展服務的特色期刊。希望方程《金融說》越說越好，越辦越好！
說政策-宏觀政策
10月13日 中金公司：四季度債券利率仍有下行空間 機會大于風險
----貨幣政策在資金面維度會放松來緩解經濟下行壓力
10月15日 央行、銀保監會重磅發布！我國系統重要性銀行名單出爐 19家商業銀行從低到高分五組入選
第一組，包括平安銀行、中國光大銀行、華夏銀行、廣發銀行、寧波銀行、上海銀行、江蘇銀行、北京銀行；
第二組，包括浦發銀行、中信銀行、中國民生銀行、中國郵政儲蓄銀行；
第三組，包括交通銀行、招商銀行、興業銀行；
第四組4家，包括中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國農業銀行；
第五組暫無銀行進入
10月20日 LPR連續18個月“原地踏步”：1年期為3.85% 5年期以上為4.65%
-----貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。至此，LPR已連續18個月“原地踏步”
說政策-宏觀政策
《銀行保險機構進一步做好地方政府隱性債務風險防范化解工作的指導意見》15號文
主要思想：
（一）明確打消財政兜底幻覺，嚴禁新增或虛假化解地方政府隱性債務
（二）明確不得提供以預期土地出讓收入作為企業償債資金來源的融資
（三）明確對承擔地方隱性債務的客戶，不得新提供流動性貸款或流動資金貸款性質的融資，不得為其參與的專項債券項目提供配套融資
15號文指出，對于不涉及隱性債務的客戶，銀行保險機構應落實防范化解地方政府隱性債務風險政策要求，按照市場化原則，依法合規審慎授信，防止新增隱性債務，但對于涉及隱性債務的主體，不得新提供流動性貸款或流動資金貸款性質的融資，不得為其參與的專項債券項目提供配套融資。
說政策-房地產專題
央行釋放房地產融資重要信號?
? 10月15日，人民銀行舉行2021年第三季度金融統計數據新聞發布會。
其中，以下5項要點值得關注：下一階段，穩健的貨幣政策將靈活精準、合理適度，以我為主、穩字當頭，做好跨周期調節，統籌考慮今明兩年政策銜接。四季度，銀行體系流動性供求將繼續保持基本平衡，不會出現大的波動。
人民銀行將繼續密切關注影響流動性供求的多種因素，保持流動性合理充裕，引導貨幣市場利率圍繞央行公開市場操作 利率平穩運行。
近期，個別大型房企風險暴露，金融機構對房地產行業的風險偏好明顯下降，出現了一致性的收縮行為，房地產開發貸款增速出現較大幅度下滑。這種短期過激反應是正常的市場現象。部分金融機構對于30家試點房企“三線四檔”融資管理規則也存在一些誤解。人行、銀保監會已于9月底召開房地產金融工作座談會，指導主要銀行準確把握和執行好房地產金融審慎管理制度。
恒大集團總負債中，金融負債不到三分之一。債權人也比較分散，單個金融機構風險敞口不大。總體上看，其風險對金融行業的外溢性可控。?
說政策-房地產專題
習近平總書記《求是 》發文
10月16日出版的第20期《求是》雜志發表習近平總書記重要文章《扎實推進共同富裕》。文章指出，在依法保護合法收入的同時，要防止兩極分化、消除分配不公。要合理調節過高收入，完善個人所得稅制度，規范資本性所得管理。要積極穩妥推進房地產稅立法和改革，做好試點工作。要加大消費環節稅收力度，研究擴大消費稅征收范圍。
9月24日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2021年第三季度例會。?提出“維護房地產市場的健康發展，維護住房消費者的合法權益”。在央行官網披露的從2009年第一季度至今的所有央行貨幣政策季度例會的新聞稿中，這是“房地產”字眼首次被提及。9月29日，央行、銀保監會聯合召開房地產金融工作座談會。此前，多個城市房貸收緊，銀行表示額度不足，有城市部分銀行對二手房直接“停貸”。結合9月24日三季度央行例會首次提出的“兩個維護”，業內認為，該會議是央行“兩個維護”的主張具體向金融、住房管理等部門的傳達。根據聯合會議內容，金融機構將配合相關部門和地方政府，根據城市實際需求，因城施策，合理安排房地產信貸投放節奏，避免出現上半年信貸投放于市場需求之間的節奏錯配，避免信貸大面積收緊誤傷基本住房需求。這表明四季度信貸或將有所放松。
央行、銀保監會定調房地產金融
說政策-房地產專題
下一階段，房地產融資政策（尤其是對于潛在風險企業）可能在于：1）涉房類貸款政策安排預計保持一定靈活度，不做“一刀切”，不排除部分信貸額度適當前置，按揭貸款投放靈活度提升；2）結合房屋在建情況或有不同政策傾斜，已開工未建成的，在強化封閉資金管理條件下適度給予開發貸支持；已具備預售條件的，給予按揭貸款優先安排等；3）對于已出險的涉房貸款，在保障資金安全前提下，或將予以適度展期安排。
8月份以來RMBS開始重啟發行，9月份發行量已接近800億，RMBS發行出現提速跡象。其認為RMBS重啟是政策的有限放松，有助于加速去化，給房地產商一定的資產負債表調整空間；同時，并不觸及“雙集中度管理”，有較強操作靈活性。整體來看，具有較強信號意義，可視為前期房地產融資政策的適度微調。
券商關于地產融資的觀點
某券商認為：未來房地產融資政策小幅調整可期。9月份住房按揭貸款證券化（RMBS）放量具有較強的信號意義，避免房企集中“暴雷”，重要抓手在于以“保交房”為核心，促進銷售回款。
說產品-ABCP
? ?資產支持商業票據（Asset-backed Commercial Paper，ABCP),是指單一或多個企業（發起機構）把自身擁有的、能夠產生穩定現金流的應收賬款、票據等資產按照“破產隔離、真實出售”的原則出售給特定目的載體（SPV），并由特定目的載體以資產為支持進行滾動發行的短期證券化類貨幣市場工具，為企業提供了兼具流動性和資產負債管理的新型工具。
? ? ? 不同于資產支持票據（ABN）和短期融資券（CP），ABCP兼具資產支持和短期滾動發行特征。主要特征如下：
? ABCP定位于現有ABN規則體系下業務子品種，仍從屬于ABN產品，沿襲ABN成熟交易結構，采用特定目的信托（SPT）作為發行載體。ABCP在注冊、備案、發行、主承銷商管理等環節適用于ABN現行相關要求。
基本概念
說產品-ABCP
結合公司實際情況分析，我們可以使用該產品解決部分長期應收款盤活的問題，提前縮短賬期。目前，與機構溝通情況為一年一循環，無需過手攤還本金，無需重新申報材料。但該產品的關鍵問題在于，需要監管資金用途，進行賬戶封閉管理；此外，該產品需要的流動性支持或差補等要求，也是我們和機構在溝通過程中的焦點。
發起機構把自身擁有的、能夠產生穩定現金流的應收賬款、票據等資產按照“破產隔離、真實出售”的原則出售給特定目的載體（SPV），并由特定目的載體以資產為支持進行滾動發行的短期證券化類貨幣市場工具，為企業提供了兼具流動性和資產負債管理。
不同于資產支持票據（ABN）和短期融資券（CP），ABCP兼具資產支持和短期滾動發行特征。
底層資產要求：應收賬款、租賃債權、保理債權
投資人：公募基金、銀行理財、重點是銀行自營可投
說業務-主體評級提升
黨建引領助推業務工作創新發展，積極響應中建方程團委號召。
方程青年 “建證”成長
知行合一、善學善做，“新青年說金融”、“支委說金融”“業務骨干說金融”序列緊密結合業務實踐，聚焦業務重點，講述“你”身邊的金融每一刻！今天“方程新青年說金融”告訴你那些關于主體信用評級的思考！
主要涵蓋以下兩部分：一、評級關注點；二、培育五大能力。
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說經驗-系統內單位產品發行概覽
SCP：指超短期融資券，信用評級較高的非金融企業在銀行間債券市場發行的，期限在270天以內的短期融資券。
說經驗-系統內單位產品發行概覽
MTN:中期票據是一種經監管當局一次注冊批準后、在注冊期限內連續發行的公募形式的債務證券，期限在1年到10年之間。
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